2. Кількісний індикатор "z-рахунок", що використовується для виявлення можливості бан­крутства підприємства

Задача прогнозирования финансового состояния предприятия может быть ре­шена ме­то­дом дискриминантного анализа. Последний представляет собой раздел фак­торного статисти­ческого анализа, с помощью которого реша­ются задачи клас­сификации, т. е. разграничение некоторой совокупности ана­лизи­руемых объ­ек­тов на классы путем построения клас­си­фициру­ющей функ­ции в виде корреляционной модели. Все предприятия делятся на два класса: подле­жащие банкрот­ству; способные избе­жать банкротства. Задача состоит в том, чтобы найти эм­пирическое урав­нение не­кой дис­крими­нантной гра­ницы, которая разделит все возможные со­четания указан­ных пока­зателей на два класса: сочетание показателей, при которых пред­прия­тие обан­кротится; соче­тание показателей, при которых банкротство предпри­ятию не грозит [44, стр. 127].

Данная задача была решена американским экономистом Э. Альтма­ном. За определен­ный период были собраны данные о финансовом со­стоя­нии де­вятна­дцати предприятий. По указанным двум показателям по­ложе­ние пред­приятий было неустойчивым: одна часть пред­приятий обан­кроти­лась, а другая смогла выжить. Далее приемами дискриминантного анализа рассчитывались пара­метры корреляционной линейной функции, описы­вающей положение дис­кри­минант­ной границы между двумя клас­сами предприятий, формула 2.1:

Z = a₀ + a₁ К_п + a₂ К_фз, (2.1)

где Z - показатель классифицирующей функции;

a₀ - постоянный параметр;

a₁, a₂ - параметры, показывающие степень влияния коэф­фи­циента по­крытия и

коэффициента финансовой зависимости на вероят­ность банкротства соответственно;

К_п - коэффициент покрытия (ликвидности);

К_фз - коэффициент финансовой зависимости.

Первый показатель (К_п) характеризует ликвидность, второй (К_фз) финан­со­вую ус­той­чи­вость. Очевидно, что при прочих равных ус­ло­виях вероятность банкрот­ства, как кризисного финансового состояния, тем меньше, чем больше коэффициент по­крытия и меньше коэф­фици­ент фи­нан­со­вой зависимости. И наоборот, предприятие наверняка станет банкро­том при низ­ком коэффициенте по­крытия и высоком коэффициенте фи­нансовой за­виси­мости.

В результате обработки статистических данных была получена корреля­ци­онная зависи­мость, описываемая формулой 2.2:

Z = - 0,3877 + (-1,0736) К_п + 0,0579 К_фз, (2.2)

При Z = 0 имеем уравнение дискриминантной границы. Для пред­при­я­тий, у которых Z = 0, вероятность обанкротиться, равна 50 %. Если Z < 0, то ве­роят­ность банкротства меньше 50 % и далее снижается по мере уменьше­ния Z. Если Z > 0, то вероятность банкротства больше 50 % и воз­растает с ростом Z.

Знаки параметров a1 и a2 классифицирующей функции связаны с ха­рак­тером влияния со­ответствующих показателей. Параметр a1 имеет знак "ми­нус", поэтому, чем больше коэффи­циент покрытия, тем меньше пока­за­тель Z и тем меньше вероятность банкротства предпри­ятия. В то же время па­раметр a2 имеет знак "плюс", поэтому, чем выше коэффициент финансо­вой зависи­мо­сти, тем больше Z и, следовательно, выше вероят­ность бан­кротства пред­при­ятия.

В западной практике для предсказания банкротства широко ис­поль­зу­ется многофактор­ные модели Альтмана. В 1968 г. была опублико­вана его пя­тифак­торная модель прогнозирова­ния банкротства. Э. Альтман ис­пользовал состоя­ние 33 обанкротившихся предприятий, пока­затели ко­то­рых сравнива­лись с ана­логичными по размеру предприятиями в данной от­расли, которым удалось со­хранить платежеспособность. Сопоставлялись 5 показателей, кото­рые ха­рак­те­ризовали разные стороны финансового по­ло­жения предприятий. В резуль­тате была полу­чена следующая модель, формула 2.3:

Z = 1,2 К_об + 1,4 К_нп + 3,3 К_р + 0,6 К_п +1,0 К_от, (2.3)

где К_об - доля оборотных средств в активах, т.е. отношение теку­щих ак­тивов к общей сумме активов;

К_нп - рентабельность активов, исчисляется по нераспределен­ной прибыли, т.е. отношение нераспределенной прибыли (чис­той при­были за вычетом дивидендов) к общей сумме активов;

К_р - рентабельность активов, исчисляется по балансовой при­были, т. е. отношение балан­совой прибыли (до вычета нало­гов) к общей сумме активов;

К_п - коэффициент покрытия по рыночной стоимости акционер­ного капитала (суммарная рыночная стоимость акций предпри­ятия) к кратко­срочным обязательствам;

К_от - отдача всех активов, т. е. отношение выручки от реализа­ции к общей сумме активов.

В данную модель включены показатели ликвидности, финансовой ус­той­чивости, рента­бельности и рыночной активности. В зависимости от зна­че­ния Z прогнозируют вероятность банкротства: до 1,8 - очень высо­кая, от 1,81 до 2,7 высокая, от 2,8 до 2,9 - возможная, более 3,0 - очень низкая [44, стр. 127].