3.2. Анализ эффективности финансовых вложений.

Финансовое инвестирование – это активная форма эффективного использования временно свободных средств предприятия. Оно может осуществляться в различных формах:

1. вложение капитала в доходные фондовые инструменты (акции, облигации и другие ценные бумаги, свободно обращающиеся на денежном рынке).

2. вложение капитала в доходные виды денежных инструментов, например депозитные сертификаты.

3. вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий с целью не только получения прибыли, но и расширение сферы финансового влияния на другие субъекты хозяйствования, а также получения более выгодных источников сырья или рынков сбыта.

В процессе анализа изучается объем и структура инвестирования в финансовые активы, определяются темпы его роста, а также доходность финансовых вложений в целом и отдельных финансовых инструментов.

Ретроспективная оценка эффективности финансовых вложений производится сопоставлением суммы полученного дохода от финансовых инвестиций со среднегодовой суммой данного вида активов. Средний уровень доходности вложенного капитала (ДВК) может измениться за счет:

• структуры ценных бумаг, имеющих разный уровень доходности (Уд_i);

• уровня доходности каждого вида ценных бумаг, приобретенных предприятием (ДВК_i).

ДВК _общ = Σ (Уд_i*ДВК_i) _.

• структуры финансовых вложений

ΔДВК = = Σ (Уд_i*ДВК_i0)

• уровня доходности отдельных видов инвестиций

ΔДВК = = Σ (Уд_i1*ΔДВК_i)

Таблица 11.

Структура использования долгосрочных финансовых вложений.

Показатель	2009 год	2010 год	Изменение
Сумма долгосрочных финансовых вложений, т.руб. В том числе: в акции в облигации	2500 2000 500	3000 2700 300	+500 +700 -200
Удельный вес, %: акций облигаций	80,0 20,0	90 10	+10 -10
Доход, тыс. руб.: от акций от облигаций	300 50	432 30	+132 -20
Доходность долгосрочных финансовых инвестиций, % В том числе: акций облигаций	14 15 10	15,4 16 10	+1,4 +1 -

Из таблицы 11 можно сказать, что доходность финансовых вложений за 2009 год повысилась на 1,4 п.п. за счет изменения структуры финансовых вложений и уровня доходности отдельных видов инвестиций.

Доходность ценных бумаг необходимо сравнивать также с так называемым альтернативным (гарантированным) доходом, в качестве которого принимается ставка рефинансирования, или процент, получаемый по государственным облигациям или казначейским обязательствам.

Оценка и прогнозирование экономической эффективности отдельных финансовых инструментов может производиться с помощью как абсолютных, так и относительных показателей. В первом случае определяется текущая рыночная цена финансового инструмента, по которой его можно приобрести, и внутренняя его стоимость исходя из субъективной оценки каждого инвестора. Во втором случае рассчитывается относительная его доходность.

Анализ доходности облигаций. Облигации относятся к классу ценных бумаг, подтверждающую обязанность эмитента возместить номинальную стоимость ее держателю в предусмотренный срок с выплатой фиксированного процентного дохода. По формам выплаты доходов они подразделяются на процентные и дисконтные.

По процентным облигациям условиями эмиссии предусматривается периодическая выплата процентов в соответствии с установленной на них купонной ставкой. Различают облигации с фиксированной и плавающей ставкой процента, которая изменяются в зависимости от уровня инфляции или ставки процента за кредит. Проценты по ним могут выплачиваться равномерно или в конце при их погашении.

По дисконтным облигациям условиями эмиссии выплата процентного дохода не предусмотрена. Доход держателя облигации образуется как разность между номинальной стоимостью облигации и ценой ее приобретения, которая устанавливается на дисконтной основе. Такая облигация генерирует денежный поток только один раз в момент ее погашения.

Особенности формирования возвратного денежного потока по отдельным видам ценных бумаг обуславливают разнообразие моделей определения их текущей стоимости.