Глава 3. Анализ инвестиционной политики

ОАО «Улан-Удэнская птицефабрика»

3.1.Анализ объема и структуры инвестиций.

Инвестиции могут принимать различные формы, что обусловлено разными объектами инвестирования; наличием различных источников формирования инвестиционных ресурсов; особенностями организации процесса инвестирования и другими факторами. Перечисленными выше обстоятельствами вызвана и необходимость классификации инвестиций. Различают следующие виды инвестиций, обусловленные различными классификационными признаками.

По целевому назначению инвестиции подразделяют на следующие виды:

• Формирование, пополнение и обновление имеющейся материально - технической базы предприятия;

• Наращивание производственной мощности предприятия;

• Затраты на освоение новых видов услуг и технологий;

• Строительство объектов жилищного фонда и фондов социально – культурного и бытового назначения;

• Расходы на экологию;

• Долгосрочные финансовые вложения в акции других предприятий в совместные предприятия и проекты;

• Формирование, пополнение и обновление нематериальных активов.

С точки зрения организации и управления инвестиционным процессом инвестиции могут быть:

• Локальные, осуществляемые в соответствии с решениями об отдельных инвестиционных объектах;

• Глобальные, осуществляемые на основе инвестиционных программ;

В зависимости от вида инвестиций различают:

• Материальные инвестиции (движимое и недвижимое имущество, имущественные права);

• Финансовые инвестиции (денежные средства, долговые права);

• Нематериальные инвестиции (опыт и знания специалистов, патенты, авторские права и т.п.).

Финансирование инвестиций обычно осуществляется за счет:

• Собственных средств предприятия (амортизационные отчисления, прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия; средства от реализации активов; средства учредителей и акционеров);

• Заемных средств (они включают банковские, коммерческие, бюджетные кредиты; облигационные займы; лизинг);

• Инвестиционных ассигнований из республиканского и местного бюджетов и внебюджетных фондов;

• Кредитов международных организаций, капитала иностранных юридических и физических лиц.

В анализе следует установить изменения в структуре инвестиций (на сколько оптимально сочетаются собственные и заемные средства). Если доля заемных средств возрастает, то это может привести к неустойчивости предприятия, увеличению его зависимости от банков и других организаций.

Привлечение источника финансирования связано для предприятия с определенными расходами: выпуск новых акций требует выплат дивидендов акционерам; выпуск облигаций – выплаты процентов, получение кредита – его обязательного возврата и выплаты процентов по нему, использование лизинга – выплаты вознаграждения лизингодателю. Поэтому в процессе анализа необходимо определить цену разных источников финансирования и выбрать наиболее выгодные из них.

Относительно более дешевыми источником финансирования по сравнению, например, с кредитами банков является реинвестированная прибыль, но она ограничена в размерах. Кредиты банков теоретически не ограничены, но в современных условиях они являются наиболее дорогими и наименее доступными источниками финансирования.

В процессе комплексного анализа необходимо оценить динамику и выполнение плана объемов инвестиций по основным направлениям инвестиционной деятельности: строительство новых объектов; приобретение основных средств; инвестиции в нематериальные активы; долгосрочные финансовые вложения.

Анализу также подвергаются выполнение плана инвестирования по каждому объекту строительно-монтажных работ и причины отклонения от плана. На выполнение плана строительно-монтажных работ оказывают влияние следующие факторы: наличие утвержденной проектно – сметной документации, финансирование, обеспеченность строительства трудовыми и материальными ресурсами.

Один из основных показателей при анализе реальных инвестиций – выполнение программы по вводу объектов строительства в действие. Затягивание сроков строительства приводит к увеличению остатков незавершенного производства, что нежелательно и расценивается как нерациональное использование инвестиционного капитала. В процессе анализа исчисляется техническая готовность каждого объекта, определяемая как отношение плановой стоимости фактически выполненных работ с начала строительства анализируемого объекта к его полной плановой стоимости. Сравнение фактического уровня технической готовности объектов плановым показывает соблюдение сроков продолжительности строительства

В рамках комплексного анализа незавершенного строительства анализируется себестоимость строительных работ.

Большой удельный вес в общем объеме инвестиций занимают расходы на приобретение основных средств. При этом рассматривается выполнение плана приобретения основных средств по общему объему и номенклатуре, своевременность их поступления и устанавливается их соответствие потребностям предприятия.

Методы эффективности капитальных вложений (инвестиций).

Комплексный анализ эффективности инвестиций подразумевает выбор наилучшего из альтернативных инвестиционных проектов, обеспечивающего в будущем получение прибыли. Методы оценки эффективности инвестиций подразделяют в зависимости от учета фактора времени. Методы, не учитывающие фактор времени, - это простейшие оценки, которые могут использоваться на предварительных этапах подготовки инвестиционных решений. Примерами таких методов могут служить метод окупаемости, метод срока окупаемости, метод учетной нормы прибыли.

Метод окупаемости заключается в определении чистой отдачи – превышение суммы поступлений денежных средств, полученных от реализации проекта, над платежами по нему за время осуществления проекта. Предпочтение может быть отдано проекту, который обеспечивает большую чистую отдачу по отношению к сумме инвестиций.

Метод срока окупаемости заключается в определении срока, в течение которого сумма поступлений денежных средств, получаемых от реализации проекта, превысит сумму инвестиций. Предпочтение может быть отдано проекту с наименьшим сроком окупаемости как наименее рискованному.

Этот метод является наиболее простым и потому наиболее распространенным.

Метод учетной нормы прибыли состоит в оценке прибыли, которая будет получена за период реализации проекта. Предпочтение отдается проекту, который обеспечивает больший уровень рентабельности капиталовложений, определяемый как отношение ожидаемой прибыли к сумме капиталовложений.

Концепция неравноценности денежных потоков, относящихся к различным моментам времен, и связанные с ней методы исчисления характеристик денежных потоков служат основой современных методов анализа эффективности долгосрочных инвестиций, к которым относятся следующие методы:

• компаундирования;

• дисконтирования денежных поступлений;

• чистой текущей стоимости проекта;

• внутренней нормы доходности;

• индекса рентабельности.

При использовании этих методов делаются следующие допущения:

1. потоки денежных средств на конец (начало) каждого года реализации проекта известны;

2. определена оценка, выраженная в виде процентной ставки (нормы дисконта), в соответствии с которой средства могут быть вложены в данный проект; в качестве такой оценки наиболее часто используют:

а) существующие процентные ставки по долгосрочным кредитам;

б) норму будущей прибыли на вложенные средства;

в) стоимость капитала предприятия.

Основной принцип метода чистой текущей стоимости заключается в том, чтобы найти соотношение между инвестициями и будущими доходами, выраженное в скорректированной во времени, как правило, приведенной к началу реализации проекта денежной величине. При заданной норме дисконта можно определить текущую стоимость всех оттоков и притоков денежных средств в течение жизненного цикла проекта, а также сопоставить их друг с другом. Результатом сопоставления будет положительная или отрицательная величина – чистый приток или чистый отток денежных средств, который показывает экономический результат реализации проекта.

С расширением фабрики и ростом поголовья создавались новые подразделения: зоо - и ветлаборатории, санбойня, цех по изготовлению мясокостной муки, яичного порошка, агроцех по заготовке витаминно- травяной муки, кормоцех по приготовлению полнорационных комбикормов, собственная торговая сеть; строились новые производственные цеха, мастерские. За тридцать лет фабрика с маленького хозяйства превратилась в одно из крупных сельскохозяйственных предприятий Бурятии. В 1990 году было произведено 88 млн. штук яиц, яйценоскость кур-несушек в 1990 году составила 258 яиц на одну голову.

Сохранив свой производственный потенциал в период реформ птицефабрика в 1999-2002 годах оказалась в кризисной ситуации. За три года производство яйца и мяса птицы упало в 2,5 раза, поголовье птицы сократилось в 2 раза. В эти годы ни рубля не было вложено в техническое перевооружение предприятия, а эксплуатируемое технологическое оборудование морально и физически устаревало. Работники по полгода не получали зарплату. За неуплату отключали электроэнергию. Росла задолженность за корма. Кредиторская задолженность поставщикам достигала до 25 млн. рублей. Предприятие было на грани банкротства.

В 2002 году из 9 птицеводческих хозяйств в республике осталась, еле сводя концы с концами, только Улан-Удэнская птицефабрика.

Выход из создавшейся ситуации искали и в Правительстве республики - нельзя было допустить закрытия последней птицефабрики. Было принято вернуть бывшего директора Дондукова В. Г. на производство. Приступив к обязанностям, он понял, что надо не просто исправлять, а кардинально менять много, начиная с внедрения новых технологий. Только так можно было стабилизировать ситуацию и вывести птицефабрику на безубыточную работу.

Директор начал с создания команды специалистов. К тому времени птицеводов в республике осталось немного. Он собрал со всех закрывшихся птицефабрик специалистов-единомышленников, и вместе началось углубленное изучение существующего положения дел — предстояло разобраться с кормами, с рынком, с технологическим процессом. Было принято решение о переходе на новые технологии. А это современный высокопродуктивный кросс, новое современное оборудование и создание высокотехнологичного комплекса по производству яйца мощностью 40 млн. штук в год.

В 2003 - 2004 годах произошла смена поголовья птицы на современный высокопродуктивный кросс «Хайсекс» белый голландской селекции. Поставщик СХ ОАО «Белореченское» Иркутская область. Генетический потенциал этой птицы составляет 340 яиц на курицу-несушку в год.

В ноябре 2003 года был взят курс на техническое перевооружение производства и оформлен кредит в «Россельхозбанке». В марте 2004 года введен в эксплуатацию первый корпус для содержания кур-несушек с оборудованием фирмы «Zucami» (Испания). В течение 2005 года велось строительство еще двух корпусов для содержания кур - несушек по 50 тысяч птицемест каждый и двух корпусов для выращивания молодняка по 54 тысячи птицемест.

Сегодня строительство комплекса завершено. Новый комплекс рассчитан на 150 тысяч кур-несушек и 108 тысяч молодняка, которые позволят получить 40 млн. яиц в год. На освободившихся, после внедрения в эксплуатацию нового яичного комплекса, площадках планируется, после соответствующего переоснащения, разместить бройлерных кур.

По сути – это второе рождение фабрики, с совершенно новым подходом, новыми технологиями, новым оборудованием, новой птицей.

Обществом выпущены и размещены среди акционеров обыкновенные именные акции в количестве 22630 штук, номинальной стоимостью 1500 рублей каждая.

Комбикормовый цех ОАО «Улан-Удэнская птицефабрика» стоимостью 1000.0 тыс. руб., профинансирован в объеме 650,0 тыс. руб. Приобретена часть технологического оборудования и оборудования управления и контроля для комбикормового цеха птицефабрики. Проект успешно реализован. Произведено 536. млн. штук яиц на сумму 20,0 млн рублей, перечислено налогов 891 тыс. рублей. Предприятие полностью погасило задолженность по возврату средств займа.