1.2 Инвестиционные проекты: основные понятия

Основными субъектами инвестиционного обеспечения являются инвесторы. Совокупность намерений и практических действий по осуществлению инвестиционных вложений в объекты недвижимости и обеспечение заданных финансово-экономических, производственных и социальных результатов представляет собой инвестиционный проект.⁴

С позиции управленческого персонала компании инвестиционные проекты могут быть классифицированы по различным основаниям (рис. 1).

Признаки классификации инвестиционных проектов

Предназначение инвестиции

-повышение эффективности

-расширение производства

-создание нового производства

-выход на новые рынки

-разработка новых технологий

-решение социальных задач

-исполнение требований законодательства

Тип отношений

-независимость

-альтернативность

-комплемнтарность

-замещение

Величина требуемых инвестиций

-крупные

-традиционные

-мелкие

Тип денежного потока

-ординарность

-неординарность

Тип предлагаемого эффекта

-сокращение затрат

-получение доходов

-снижение риска производства и сбыта

-новое знание, технология

-политико-экономический эффект

-социальный эффект

Отношение к риску

-рисковость

-безрисковость

Рисунок 1 - Виды классификации инвестиционных проектов

Разработка и реализация конкретного инвестиционного проекта осуществляется в несколько этапов (фаз): прединвестиционный, инвестиционный, эксплуатационный, ликвидационно-аналитический.

Также представим более наглядно три блока (группы) решений инвестиционного характера: (а) отбор и ранжирование; (б) оптимизация эксплуатации проекта; (в) формирование инвестиционной программы (рис.2).⁵

Рисунок 2 - Классификация решений инвестиционного характера

Механизм реализации управления проектами⁶

В приложении 2 представлены лишь некоторые из возможных стратегий. Рассмотрен случай, когда одна и та же стратегия описывается различными целями и показателями результата, а также ситуация, когда результат реализации одной цели может быть выражен несколькими показателями. И тот, и другой случай встречаются в практике маркетинга, что является еще одним свидетельством его гибкости, адаптивности и проблемной ориентации.

В приложении 2 отображены потенциальные проекты, которые компания анализирует при принятии решения. Для каждого предприятия рассчитывается кривая оптимальных инвестиций. Данная кривая строится на отношении инвестора к риску. При этом отправной точкой служит безрисковый актив и далее, во сколько инвестор оценивает компенсацию за принятие того или иного риска. Выбранные проекты должны находиться в пределах уровня приемлемого риска и максимально приближаться к кривой оптимальных инвестиций. В данном случае проекты 1,2,3максимально соответствуют стратегии и, таким образом, являются потенциально рассматриваемыми проектами.Проект 4, хотя и сбалансирован в разрезе "доходность - риск", но превышает уровень риска, который компания может принять.

Проекты 5,6,7,8находятся ниже кривой оптимальных инвестиций. Следовательно, ожидаемая прибыль значительно ниже уровня риска, который несут эти проекты. Данный подход позволяет обеспечить баланс доходности и риска и не превысить уровень риск-аппетита компании.

Выбор проекта. Риск-ориентированный подход при оценке проектов также может помочь в принятии решения о выборе взаимоисключающих проектов. Например, у двух проектов одинаковые финансовые показатели, и при этом компания имеет возможность реализации только одного из них (см. Приложение 3, проекты 2и6).⁷

Для ответа на вопрос, какой проект выбрать, применяется риск-ориентированный подход. Например, у проекта 6существует высокий уровень риска неудачи (под неудачей понимается превышение бюджета, недополучение прогнозируемого возврата, невозможность завершения проекта, приостановление проекта и т.д.). А упроекта 2- высокая вероятность исполнения с результатом, близким к прогнозируемому. В данном случае следует ориентироваться на проект с более высокой степенью уверенности.

Снижение риска. При высокой степени риска проекта руководство может принять меры для снижения риска и тем самым привести его уровень к допустимому в пределах риск-аппетита. Это позволит реализовать прибыльные проекты, которые до этого являлись слишком рискованными для успешного воплощения. Меры по снижению риска могут влиять на уровень доходности посредством увеличения стоимости инвестиций. Например, решение компании привлечь на время проекта дополнительную экспертизу в требуемой области или переложить часть риска на третью сторону (Приложение 4, Б). Снизить риск проекта можно с использованием внутренних ресурсов организации, путем эффективного управления проектом, установив контрольные точки в чувствительных областях (Приложение 5,А). Доходность проекта при этом сохранится практически на прежнем уровне. Если меры по снижению рисков не принесли ожидаемого результата и затраты на их внедрение слишком высоки, то от данного проекта следует отказаться (Приложение 5,В).

Пересмотр проекта. Если доходность и риски проекта были рассчитаны до начала проекта и проект принят в соответствии со стратегией компании, то, особенно в случае долгосрочного проекта, некоторые предположения и факторы, влияющие на проект, могли измениться. Это требует пересмотра проекта и определения основных рисков, которые могут значительно повлиять на его выполнение. Например, может существовать высокий риск того, что проект не закончится вовремя и значительно превысит бюджет. Продолжение такого проекта может привести к значительным убыткам от его реализации. В данном случае следует оценить риски на стадии реализации проекта и спрогнозировать ожидаемые временные и стоимостные параметры. Основываясь на этих показателях, руководство компании сможет принять решение о продолжении или прекращении проекта либо применить своевременные меры для снижения выявленных рисков.⁸

Затраты истекшего периода. Многие компании принимают неверное решение, продолжая инвестирование, когда проект заходит в тупик и затраты, связанные с его реализацией, значительно превышают бюджетные. Решение часто основывается на том факте, что значительная сумма денег уже инвестирована и организация не готова расстаться с ними, просто закрыв проект. С учетом выбранных мер по снижению рисков оцениваются время и затраты после выбранных корректирующих действий (Приложение 6).