Ефимова_Финансовый анализ
.pdf2.2. Анализ дебиторской задолженности |
61 |
|
|
политику и подходы к оценке инвестиций в дебиторскую задолжен* ность.
На величину дебиторской задолженности предприятия влияют:
•объем продаж. С ростом объема продаж растет дебиторская задолженность;
•условия расчетов с покупателями и заказчиками. Чем более льготные условия расчетов предоставляются покупателям (уве* личение сроков, снижение требований по оценке надежности дебиторов и др.), тем выше остатки дебиторской задолженно* сти;
•политика взыскания дебиторской задолженности. Чем актив* нее предприятие в деле взыскания дебиторской задолженнос* ти, тем меньше ее остатки и тем выше «качество» дебиторской задолженности;
•платежная дисциплина покупателей. Объективными причина* ми, определяющими платежную дисциплину покупателей и заказчиков, следует назвать общее экономическое состояние тех отраслей, к которым они относятся. Субъективные причи* ны определяются условиями предоставления кредита и мера* ми, которые предпринимает предприятие по взысканию деби* торской задолженности;
•качество анализа дебиторской задолженности и последова* тельность в использовании его результатов.
При удовлетворительном состоянии аналитической работы на предприятии должно быть обеспечено получение информации о следующих факторах:
•величине и структуре дебиторской задолженности по срокам
ееобразования;
•наличии и объеме просроченной задолженности, а также кон* кретных дебиторах, задержка расчетов с которыми создает проблемы с текущей платежеспособностью предприятия;
•риске несвоевременной уплаты, а также возможных потерях. Наличие такой информации позволяет проводить анализ надеж*
ности дебиторской задолженности, разработку приемов ее прогноз* ного анализа; обоснование вариантов решений о выборе рациональ* ной политики управления расчетами с покупателями. Тем самым создаются предпосылки для перехода от пассивного управления де* биторской задолженностью, сводимого, в основном, к регистрации информации о составе и структуре задолженности, к политике ак* тивного управления, предполагающего целенаправленное воздей* ствие на условия предоставления кредита покупателям.
62 |
2. Система управления оборотным капиталом |
|
|
Цели и задачи анализа дебиторской задолженности
Основной целью анализа дебиторской задолженности являет* ся разработка и обоснование политики кредитования покупателей, направленной на ускорение расчетов и снижение риска неплате* жей. Вместе с тем кредитная политика должна способствовать сти* мулированию продаж.
Основными задачами анализа являются:
•оценка состояния дебиторской задолженности, ее состава и структуры;
•формирование аналитической информации, позволяющей прогнозировать ожидаемые значения дебиторской задолжен* ности;
•анализ и разработка кредитной политики, включая обоснова* ние кредитных лимитов и сроков предоставления кредита от* дельным видам покупателей;
•определение реальной стоимости дебиторской задолженности в условиях меняющейся покупательной способности денеж* ных средств;
•контроль за соотношением условий предоставления кредита покупателям и получения от поставщиков коммерческого кре* дита.
В наиболее общем виде величину и структуру дебиторской задол* женности можно проанализировать с помощью данных баланса. Для целей внутреннего анализа следует привлечь сведения управленчес* кого учета.
Методы анализа дебиторской задолженности
Для анализа дебиторской задолженности используются следую* щие показатели.
Доля дебиторской задолженности в общем объеме оборотных акти вов, %
Доля дебиторской |
Дебиторская задолженность |
|
задолженности в общем = |
|
100. |
|
||
объеме оборотных активов |
Оборотные активы |
|
|
|
Доля сомнительной задолженности в составе дебиторской задол женности, %
|
|
Сомнительная дебиторская |
|
||
Доля сомнительной |
= |
задолженность |
|
100. |
|
задолженности |
Дебиторская задолженность |
||||
|
|
||||
|
|
|
2.2. Анализ дебиторской задолженности |
63 |
|
|
Этот показатель характеризует качество дебиторской задолжен* ности. Тенденция к его росту свидетельствует о снижении ликвидно* сти. Данный показатель используется в процессе внутреннего анали* за дебиторской задолженности.
Отношение дебиторской задолженности к объему продаж, %
Доля дебиторской |
= |
Дебиторская задолженность |
100. |
|
задолженности |
|
|||
Объем продаж |
||||
|
|
Данный показатель дает информацию о том, какой процент не* проданной продукции приходится на 1 руб. продаж.
Период погашения дебиторской задолженности, %
Период погаше* |
|
Средняя дебиторская задолженность × |
ния дебиторской |
= |
× Длительность анализируемого периода 100. |
задолженности |
|
Объем продаж |
На основании этого показателя можно оценить, за какой период в среднем погашается дебиторская задолженность.
Отношение сомнительной дебиторской задолженности к объему продаж, %
Доля сомнительной |
= |
Дебиторская задолженность |
100. |
|
задолженности |
Объем продаж |
|||
|
|
Данный показатель используется в процессе прогнозного анали* за дебиторской задолженности, расчета резерва сомнительных дол* гов, прогноза денежных потоков.
Расчет показателей, характеризующих дебиторскую задолжен* ность анализируемого предприятия, приведен в табл. 2.3.
|
|
|
Таблица 2.3 |
Анализ дебиторской задолженности |
|
||
|
|
|
|
Показатель |
Предыдущий |
Отчетный |
Изменения |
|
период* |
период |
|
|
|
|
|
1. Выручка, тыс.руб. |
12 141 648 |
12 424 888 |
283 240 |
|
|
|
|
2. Средняя величина дебитор* |
570 485 |
630 910 |
60 425 |
ской задолженности покупате* |
|
|
|
лей и заказчиков, тыс. руб. |
|
|
|
|
|
|
|
3. Сомнительная дебиторская |
26 813 |
27 392 |
579 |
задолженность, тыс. руб. |
|
|
|
|
|
|
|
64 |
2. Система управления оборотным капиталом |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
Окончание табл. 2.3 |
|
|
|
|
|
|
|
Показатель |
Предыдущий |
Отчетный |
Изменение |
|
|
период |
период |
|
|
|
|
|
|
14. Отношение дебиторской |
4,7 |
5,1 |
0,4 |
|
задолженности покупателей |
|
|
|
|
и заказчиков к выручке, % |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5. Отношение сомнительной |
0,2 |
0,5 |
0,3 |
|
дебиторской задолженности |
|
|
|
|
к выручке, % |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
6. Период оборота дебиторской |
17,1 |
18,5 |
1,4 |
|
задолженности покупателей |
|
|
|
|
и заказчиков, дни |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
7. Доля дебиторской задолжен* |
0,42 |
0,45 |
0,03 |
|
ности в общем объеме оборот* |
|
|
|
|
ных активов, % |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
8. Доля сомнительной деби* |
4,7 |
4,3 |
–0,4 |
|
торской задолженности в за* |
|
|
|
|
долженности покупателей, % |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
* Показатель переносится из аналогичной таблицы, составляемой по ито* гам предыдущего периода.
Как следует из табл. 2.3, величина дебиторской задолженности со* ставляет значительную долю в оборотных активах компании (более 40%). Следовательно, скорость оборота и надежность дебиторской задолженности существенным образом влияют на операционный цикл и платежеспособность компании. Средний срок погашения дебиторской задолженности покупателей изменился незначительно (с 17,1 до 18,5 дней). Доля сомнительной дебиторской задолженно* сти составляет менее 5% от общей величины задолженности покупа* телей.
Для обобщения результатов анализа составляют сводную табли* цу, в которой дебиторская задолженность классифицируется по сро* кам образования, что позволяет проводить анализ ее возрастной структуры (табл. 2.4).
В целях более глубокого анализа такая таблица должна состав* ляться в разрезе отдельных дебиторов. Данные таблицы показывают, что основная часть задолженности (82,51%) имеет срок образования до одного месяца. Наличие существенных сумм задолженности бо* лее длительного срока образования требует ее дальнейшей детали* зации.
Было бы некорректным давать общие указания о том, какой срок задержки платежа позволяет отнести задолженность к сомнитель*
2.2. Анализ дебиторской задолженности |
65 |
|
|
ной. Для целей внутреннего анализа предприятия сами решают этот вопрос с учетом конкретно сложившейся ситуации и имеющейся практики расчетов.
Таблица 2.4
Группировка дебиторской задолженности по срокам ее образования, тыс. руб.
Дебиторская |
Всего |
В том числе по срокам образования |
|||
задолженность |
на конец |
|
|
|
|
до |
от 14 |
от 30 |
свыше |
||
по видам |
периода |
14 дней |
до 30 дней |
до 60 дней |
60 дней |
|
|
|
|
|
|
Покупатели |
674 701 |
178 509 |
378 600 |
90 200 |
27 392 |
и заказчики |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Авансы |
242 962 |
40 590 |
139 300 |
63 072 |
— |
выданные |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Прочие |
403 032 |
— |
— |
403 032 |
— |
дебиторы |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Итого |
1 320 695 |
219 099 |
517 900 |
556 304 |
27 392 |
|
|
|
|
|
|
Внешний аналитик располагает информацией отчетности и, сле* довательно, будет исходить из данных расшифровки дебиторской задолженности в составе годового бухгалтерского отчета и поясни* тельной записки. Отметим, что информация, характеризующая со* стояние дебиторской задолженности, в российской системе состав* ления бухгалтерской отчетности представлена значительно более узким кругом сведений, чем это предусмотрено в международной практике.
Так, одним из аспектов раскрытия информации о состоянии де* биторской задолженности в зарубежной практике является характе* ристика существенных рисков, связанных с конкретными дебитора* ми. Отсутствие указанной информации в бухгалтерской отчетности российских предприятий в значительной степени снижает ее про* зрачность, а значит, и надежность результатов анализа финансового состояния.
Достаточно эффективным приемом анализа дебиторской задол* женности является изучение ее состава в зависимости от сроков по* гашения. Такой анализ позволяет оценить платежную дисциплину покупателей и в то же время — активность предприятия по ее взыс* канию. Результаты анализа удобно представить в виде табл. 2.5.
Вотличие от группировки дебиторской задолженности по срокам
ееобразования группировка по срокам погашения при необходимой детализации дебиторской задолженности позволяет оценить пла*
66 2. Система управления оборотным капиталом
тежную дисциплину покупателей и активность соответствующих служб компании по своевременному взысканию задолженности.
|
|
|
|
|
|
Таблица 2.5 |
Группировка покупателей и заказчиков по сроку погашения |
||||||
|
задолженности, тыс. руб. |
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
Дебиторская |
Всего |
Текущая |
Просроченная, в том числе на срок |
|||
задолженность |
на конец |
|
|
|
|
|
(срочная) |
от 14 |
|
от 30 |
свыше |
||
по видам |
периода |
|
до 30 дней |
|
до 60 дней |
60 дней |
|
|
|
|
|
|
|
Покупатели |
674 701 |
298 500 |
260 600 |
|
88 209 |
27 392 |
и заказчики |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Авансы |
242 962 |
40 590 |
139 300 |
|
63 072 |
— |
выданные |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Прочие |
403 032 |
— |
— |
|
403 032 |
— |
дебиторы |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Итого |
1 320 695 |
239 090 |
399 900 |
|
554 313 |
27 392 |
|
|
|
|
|
|
|
Данные табл. 2.4 и 2.5 позволяют своевременно получать инфор* мацию и принимать необходимые меры по снижению объема про* сроченной задолженности. К таким мерам обычно относят:
•уведомление о нарушении срока оплаты;
•рассылку оповещений;
•сверку задолженности и подтверждение дебитором величины задолженности;
•прекращение отгрузок данному клиенту;
•обращение в суд.
Помимо осуществления систематического контроля и анализа дебиторской задолженности с учетом сроков ее образования и свое* временности погашения в качестве мер по снижению рисков потерь по дебиторской задолженности можно выделить следующие:
•использование банковских гарантий;
•предоставление поручительств других организаций;
•страхование дебиторской задолженности.
Другим практическим приемом анализа дебиторской задолжен* ности является расчет коэффициентов инкассации, которые представ* ляют собой отношение дебиторской задолженности, возникшей в конкретном периоде (Rt), к объему продаж того же периода (S). Суть подхода состоит в том, чтобы дебиторскую задолженность по ее со* стоянию на конкретную дату разложить на составляющие, характе* ризующие срок ее образования, например до 1 месяца, от 1 до 2 ме* сяцев, от 2 до 3 месяцев и т.д.
2.2. Анализ дебиторской задолженности |
67 |
|
|
Таким образом, дебиторская задолженность на конец периода t может быть представлена как сумма
R = Rt + Rt*1 + Rt*2 +…+ Rt*n,
где Rt характеризует величину задолженности, возникшей в периоде t; Rt*1 — величина задолженности, возникшей в периоде t*1,…;
Rt*n — величина задолженности наиболее раннего срока образования (см. табл. 2.6).
|
|
|
|
Таблица 2.6 |
|
|
|
|
|
|
Всего |
В том числе в периоде: |
||
|
на конец |
|
|
|
|
январь |
февраль |
март |
|
|
периода |
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1. Дебиторская задол* |
350 |
50 |
100 |
200 |
женность R, возник* |
|
|
|
|
шая в периоде t, |
|
|
|
|
млн руб. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2. Объем продаж S, |
1 000 |
300 |
350 |
350 |
млн руб. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
3. Коэффициент |
— |
17 |
29 |
57 |
инкассации |
|
|
|
|
(стр. 1 : стр. 2)100, % |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Так, например, если по состоянию на 1.04.20ХХ г. величина деби* торской задолженности составляет 350 млн руб., то она может быть разложена на задолженность сроком образования до 1 мес. (возник* ла в марте) — 200 млн руб., до 2 мес. (возникла в феврале) –100 млн руб., до 3 мес. (возникла в январе) — 50 млн руб.
Коэффициенты инкассации представляют собой отношение
Rt/St; Rt*1/St*1; Rt*2/St*2; …; Rt n/St n,
где St, St*1; St*2; …;St n — соответственно объем продаж периодов t, t*1; t*2; …; t*n.
Экономический смысл расчета коэффициентов инкассации при* менительно к рассматриваемому примеру состоит в следующем. Со* гласно имеющимся данным на дату завершения квартала осталось непогашенной 17% задолженности сроком образования свыше двух месяцев, 29% задолженности сроком образования свыше месяца и 57% задолженности, возникшей в последнем месяце квартала (сро* ком образования до одного месяца). Систематическое составление такой таблицы позволит вывести и обосновать значения коэффици* ентов инкассации, которые могут быть использованы для прогноза дебиторской задолженности.
68 |
2. Система управления оборотным капиталом |
|
|
Используя данные бюджета продаж, можно оценить ожидаемую величину дебиторской задолженности в соответствующем периоде.
Рассмотренные приемы анализа позволяют выявить задолжен* ность низкого качества, или сомнительную задолженность. Это в свою очередь может быть использовано для обоснования величины резерва по сомнительным долгам. Данный подход широко применя* ется в зарубежной практике в целях расчета резерва по сомнитель* ным долгам (а bad debt reserve). С этой целью используются резуль* таты анализа дебиторской задолженности прошлых периодов.
Допускается применение двух основных подходов:
•устанавливается доля сомнительной задолженности в истек* ших периодах в общей величине дебиторской задолженности;
•рассчитывается соотношение сомнительной задолженности и общего объема продаж.
Однако считается, что оценка величины резерва по сомнитель* ным долгам будет наиболее точной, если она основана на данных о времени просрочки платежей на дату составления баланса.
Целесообразность использования подхода, основанного на уста* новлении величины (в процентах) сомнительной задолженности от объема продаж, объясняется тем, что убытки от списания безнадеж* ных долгов участвуют в формировании финансового результата и определение данного показателя является элементом анализа отче* та о прибылях и убытках.
Расчет доли сомнительной дебиторской задолженности в ее об* щем объеме позволяет подойти к решению проблемы оценки каче* ства дебиторской задолженности.
Определение дисконтированной стоимости дебиторской задолжен ности
Важнейшим приемом, позволяющим обосновать текущую величи* ну дебиторской задолженности, является определение ее дисконтиро* ванной стоимости. Экономический смысл такой оценки состоит в следующем. Поскольку дебиторская задолженность превратится в де* нежные средства по прошествии некоторого, иногда значительного, промежутка времени, ее текущая оценка не может быть равна сумме, причитающейся к получению по договору, т.е. ее балансовой стоимо* сти. Следовательно, для получения величины текущей стоимости тех денежных средств, которые будут получены в погашение существую* щей дебиторской задолженности, необходимо дисконтировать их ис* ходя из выбранной ставки. Обычно на практике такие расчеты приме* няются в случае оценки долгосрочной задолженности.
Текущая (дисконтированная) стоимость денежного потока опре* деляется по формуле
2.2. Анализ дебиторской задолженности |
69 |
||
|
|
|
|
PV = |
FV |
, |
|
(1+ r)t |
|
||
|
|
|
где FV — будущая сумма поступления денежных средств (соответствует ба* лансовой стоимости дебиторской задолженности);
t — ожидаемый период погашения дебиторской задолженности (год); r — ставка дисконтирования.
Отметим, что прием дисконтирования денежных потоков широ* ко используется в условиях применения Международных стандартов финансовой отчетности (МСФО). В частности, это касается дискон* тирования дебиторской и кредиторской задолженностей.
Основной вопрос, который возникает на практике при проведе* нии дисконтирования, связан с выбором ставки. В зависимости от конкретных объектов учета МСФО допускают возможность выбора ставки дисконтирования.
Применительно к дебиторской задолженности обычно рекомен* дуется использовать ту процентную ставку, по которой данный деби* тор мог бы получить заемные средства на аналогичных условиях. При дисконтировании кредиторской задолженности выбор ставки также определяется соответствующей процентной ставкой, по кото* рой сама организация могла бы получить кредит на аналогичных ус* ловиях.
Дисконтирование дебиторской и кредиторской задолженности обычно проводится в том случае, когда влияние временного факто* ра на их стоимость является существенным, и не проводится, если такое влияние незначительно.
Например, текущая (дисконтированная) стоимость дебиторской задолженности в размере 10 000 тыс. руб. при сроке ее погашения 2 года и годовой ставке 16% составит 7 435 тыс. руб. [10 000 тыс. : : (1 + 0,16)2].
Уточнение модели оценки дебиторской задолженности предпола* гает введение в расчет дополнительного фактора: вероятности того, что задолженность будет погашена в ожидаемые сроки.
Тогда дисконтированная оценка дебиторской задолженности бу* дет определяться по формуле
= pFV PV (1+ r)t ,
где р — вероятность того, что дебиторская задолженность будет погашена в ожидаемые сроки, 0 T р T 1.
Так, если средний процент неоплаты составляет 10%, то вероят* ность погашения дебиторской задолженности будет 90%, или 0,9.
70 |
2. Система управления оборотным капиталом |
|
|
Тогда для приведенного ранее примера дисконтированная оценка дебиторской задолженности составит
PV = 7 435 × 0,9= 6 691 (тыс. руб.)
С учетом того что отдельные группы задолженности имеют раз* личную вероятность погашения (чем больше срок задержки, тем меньше вероятность погашения), формула может быть уточнена.
Анализ кредитной политики
Ключевым вопросом анализа дебиторской задолженности явля* ется обоснование и выбор кредитной политики. В первую очередь это касается:
•времени отсрочки платежа;
•объема кредита, который может быть предоставлен отдельным покупателям с учетом их финансовой устойчивости (кредит* ный лимит);
•целесообразности предоставления скидок за ускорение рас* четов;
•разработки мер по возврату задолженности.
При разработке условий предоставления кредита в качестве одно* го из критериев оценки может использоваться величина прибыли, которую будет иметь предприятие в случае выбора конкретного ва* рианта кредитной политики.
Следующие показатели должны быть под постоянным контролем:
•суммарное превышение кредитного лимита (с раскрытием информации о конкретных дебиторах);
•суммарная величина задолженности с наибольшим сроком по* гашения (с раскрытием информации о конкретных дебиторах);
•суммарная величина задолженности наибольшего объема (с раскрытием информации о конкретных дебиторах).
Наличие такой информации позволит контролировать риски, связанные с дебиторской задолженностью.
При выборе конкретной политики расчетов с покупателями не* обходимо учитывать ее последствия. Так, основной целью предос* тавления покупателям более льготных условий расчетов является увеличение объема продаж. В то же время, как было показано в под* разд. 2.1, рост продаж сопровождается увеличением остатков дебитор* ской задолженности, что в свою очередь влечет нарастание потребно* сти в источниках финансирования. Поскольку капитал, привлека* емый предприятием для финансирования своих активов, имеет цену, нужно понимать, что рост остатков дебиторской задолженности оз* начает дополнительные финансовые издержки.
Увеличение дебиторской задолженности инициирует также до* полнительные расходы, обусловленные проведением работы с де*