Ефимова_Финансовый анализ

ступлений и платежей в прошедших периодах и ее сохранении в предстоящем периоде (табл. 5.2).

Таблица 5.2

Анализ движения денежных средств от текущей деятельности

Планируемый положительный результат от текущей деятельнос* ти в размере 500 000 тыс. руб. позволяет говорить о достаточности денежных средств для покрытия текущих расходов, выплаты про* центов и дивидендов. Анализ бюджета денежных потоков от инвес* тиционной и финансовой деятельности (табл. 5.3 и 5.4) свидетель* ствует, что компания контролирует свою платежеспособность.

Таблица 5.3

Анализ движения денежных потоков от инвестиционной деятельности

Объем инвестиций в долгосрочные активы в предстоящем пери* оде составит 1 341 800 тыс. руб., из которых 74% — инвестиции в реальные активы. Частично такой отток денежных средств должен быть покрыт за счет поступлений от продажи активов и прочих до* ходов, их планируемая сумма 745 900 тыс. руб. С учетом этого для осуществления инвестиционной деятельности компании понадо* бится затратить 595 900 тыс. руб. Необходимые для этого денежные средства компания планирует получить за счет результата от текущей деятельности, что покроет 84% потребности финансирования инве* стиций (500 000 : 595 900), а также дополнительного привлечения средств от финансовой деятельности. Структура денежных потоков от финансовой деятельности представлена в табл. 5.4.

2545. Перспективный финансовый анализ...

•какова общая потребность в финансовых источниках с учетом изменений оборотных и внеоборотных активов;

•какой объем собственных источников может быть направлен на формирование активов и является ли это достаточным для обеспечения финансовой устойчивости;

•сбалансирован ли планируемый рост активов с источниками финансирования;

•как планируемые изменения чистого оборотного капитала по* влияют на денежные потоки и, следовательно, платежеспо* собность организации;

•каковы ожидаемые соотношения активов, выручки и прибы* ли и соответствуют ли они целевым значениям компании (табл. 5.5)?

В практике перспективного финансового анализа используются различные методы составления прогнозного баланса.

Формированию прогнозного баланса действующей организации должно предшествовать систематическое накапливание информа* ции о текущем финансовом состоянии, включая такие основные данные, как:

•состав и структура долгосрочных (внеоборотных) и оборотных активов и их динамика;

•оборачиваемость активов и их основных составляющих;

•величина и структура собственного капитала;

•состав и соотношение долгосрочных и краткосрочных обяза* тельств и условия их погашения;

•наличие и соотношение денежных, товарообменных и век* сельных операций.

Систематическое формирование такой информации дает обшир* ный материал для обоснования прогнозных расчетов и способству* ет выявлению основных тенденций изменения финансового состо* яния предприятия.

Составление прогнозного баланса целесообразно начинать с оп* ределения величины активов. Тем самым обрисовываются контуры баланса, определяющие величину актива и необходимого объема финансирования. При этом наиболее широко используется так на* зываемый метод пропорциональной зависимости. Прежде всего це* лесообразно установить статьи баланса, находящиеся в прямой за*

висимости от объема продаж. Во многих организациях к ним обыч* но относят статьи оборотных активов, кредиторской задолженнос* ти и прибыли.

Суть метода сводится к тому, чтобы выявить сложившиеся в дан* ной организации соотношения прогнозируемого показателя и вы* ручки (объема продаж).

Так, на основании анализа динамики показателей оборачиваемо* сти оборотных активов может быть выявлена тенденция их поведе* ния, которая позволит обосновать ту величину коэффициента обора* чиваемости, которая будет использоваться в прогнозных расчетах.

Для определения ожидаемого значения оборотных активов в предстоящем периоде может быть использована формула

ОА = Вбюджет/Коа,

где Вбюджет — бюджет продаж; Коа — коэффициент оборачиваемости оборотных активов.

В результате расчета получаем величину оборотных активов, ко* торыми должно располагать предприятие, чтобы обеспечить объем продаж, заложенный в бюджет (Вбюджет), при условии сохранения сложившейся оборачиваемости активов.

Иными словами, формула позволяет установить потребность в оборотных активах, необходимых для получения планируемой вы*

ручки (Вбюджет). Аналогичный расчет может быть выполнен приме* нительно к отдельным группам оборотных активов. Уточненный

расчет будет основан на использовании данных бюджета продаж, бюджета производства, бюджета закупок.

При расчете ожидаемого значения величины внеоборотных акти* вов в прогнозном балансе учитывают данные бюджета инвестиций, плановые данные о сумме амортизационных отчислений в прогно* зируемом периоде, об ожидаемом выбытии основных средств.

Тогда

ВАкп = ВАнп + поступление ВА – выбытие ВА – амортизация,

где ВАнп, ВАкп — величина внеоборотных активов соответственно на на* чало и конец прогнозного периода.

При определении прогнозируемого значения кредиторской за* долженности на стадии составления предварительного баланса так* же можно воспользоваться данными о соотношении кредиторской задолженности и выручки.

Зная сложившееся отношение выручки и кредиторской задолжен* ности Ккз = В/КЗ, можно рассчитать величину кредиторской задол* женности, соответствующую заложенной в бюджет продаж выручке:

КЗ = Вбюджет/Ккз,

где Вбюджет — бюджет продаж; КЗ кредиторская задолженность.

Для уточнения результатов расчета ожидаемого значения креди* торской задолженности в балансе следует выяснить наличие и раз* мер обязательств на начало прогнозируемого периода; средний срок погашения обязательств; ожидаемую сумму обязательств, возника* ющих в предстоящем периоде; сложившееся на предприятии соот* ношение поступления материальных ценностей (на условиях пред* варительной и последующей оплаты).

При этом платежи, переходящие в прогнозируемый период из предыдущих периодов, следует отделять от обязательств, возникаю* щих в прогнозируемом периоде. Первую группу обязательств нужно рассматривать как фактически существующие, вторую группу — лишь как плановые предположения, поддающиеся в определенных пределах изменению по решению предприятия.

Разность между рассчитанными значениями прогнозируемых по* казателей оборотных активов и кредиторской задолженности харак* теризует величину потребности в собственном оборотном капитале.

При прогнозировании ожидаемой величины собственного капи* тала важно иметь в виду следующее.

Уставный капитал обычно включается в прогнозный баланс в той же сумме, в какой он выражен в последнем отчетном балансе (если только в прогнозируемом периоде не планируется привлекать до* полнительные средства от собственников).

Размер нераспределенной прибыли устанавливают на основании данных БДиР.

Для того чтобы оценить возможную величину собственного ка* питала, который может быть направлен на формирование оборот* ных активов, необходимо определить разность собственного капита* ла и той его части, которая должна быть направлена на формиро* вание внеоборотных (долгосрочных) активов.

Величина собственного оборотного капитала определяется как разность собственного капитала и внеоборотных активов, если пред* приятие не привлекает долгосрочные заемные средства, и как раз* ность долгосрочных источников (собственный капитал и долгосроч* ные обязательства) и внеоборотных активов.

В том случае, если прогнозируемая величина потребности в соб* ственном оборотном капитале превышает его возможную величину, необходимо своевременно оценить целесообразность увеличения заемного финансирования с учетом возможного возрастания финан* сового риска.