Тема 5 финансовые инвестиции

1 Характеристика фондовых инструментов рынка ценных бумаг.

2 Финансовый рынок.

1 Характеристика фондовых инструментов рынка ценных бумаг

Инвестиционная деятельность украинских инвесторов в последнее время все большее ориентируется на фондовый рынок. Разнообразные инструменты фондового рынка составляют 90% в общем объеме финансовых инвестиций компаний и фирм Украины.

Ценные бумаги — денежный документ, который подтверждает право владения или займа, который определяет отношения между их эмитентом и собственником с выплатой прибыли в виде дивиденда и процента.

Ценные бумаги могут самостоятельно оборачиваться на рынке и быть объектом купли-продажи.

Эмитент ценных бумаг - юридическое лицо, которое осуществляет выпуск ценных бумаг и отвечает за них перед собственниками ценных бумаг. В роли эмитента могут выступать государство, государственные органы, предприятия, коммерческие компании, инвестиционные фонды и компании.

К наиболее распространенным формам ценных бумаг принадлежат:

а) акции;

б) облигации;

в) сберегательные сертификаты;

г) инвестиционные сертификаты;

д) казначейские обязательства.

Кроме перечисленных фондовых инструментов, существует большое количество других: фьючерсы, опционы, гаранты. Они являются производными ценных бумаг и служат спекулятивным, а не инвестиционным целям. Порядок выпуска и оборота ценных бумаг регулируется законом "О ценных бумагах и фондовых биржах" (18 июня 1991 г.).

Рассмотрим каждый вид ценных бумаг.

1 Акции представляют собой ценные бумаги без установленного срока оборота, который свидетельствует о долевом участии в уставном фонде акционерного общества, подтверждают членство в акционерном обществе и право на участие в управлении ними, на получение части прибыли и участие в делении имущества во время ликвидации акционерного общества.

Акции классифицируются по ряду признаков:

1 ПО особенностям регистрации и оборота:

а) именные;

б) на предъявителя.

2 По характеру обязательств эмитента:

а) простые;

б) привилегированные;

в) кумулятивные.

3 ПО формам собственности эмитента:

а) акции государственных компаний;

б) акции негосударственных компаний.

4 ПО региональной принадлежности эмитента:

а) акции украинских эмитентов;

б) акции иностранных эмитентов.

Акции на предъявителя свободно продаются и покупаются на рынке ценных бумаг без регистрации нового собственника. Оборот каждой именной акции фиксируется в книге регистрации, к которой вносят сведения о собственнике, времени приобретения акций, их количество есть акционера. Именные акции в связи со сложностью процедуры их оформления и более суровым контролем за их оборотом менее ликвидны, чем акции на предъявителя.

Сравним простые и привилегированные акции по ряду признаков.

1 По уровню и стабильностью прибыли:

Простые акции дают возможность получения более высоких прибылей в период эффективной деятельности, но им присуща нестабильность прибылей в отдельные периоды. Привилегированные акции обеспечивают стабильную прибыль в виде заранее обсужденного размера дивиденда и его выплату независимо от результатов хозяйственной деятельности. В период эффективной деятельности прибыль по них ниже, чем по простым. При неэффективной деятельности дивиденды по простым акциям могут не выплачиваться.

ІІ Уровень инвестиционных рисков

При ликвидации акционерного общества держатели привилегированных акций имеют преобладающее право в разделе имущества, полностью защищенны от рыночного и специфического рисков. Держатели простых акций не защищенные от рисков, при банкротстве могут утратить весь инвестированный капитал.

ІІІ Возможность управления акционерным обществом

У держателей привилегированных акций отсутствуют права на участие в управлении акционерным обществом, а простые акции дают возможность влиять на хозяйственный процесс.

IV Обеспечение ликвидности

У простых акций более высокая ликвидность, у привилегированных акций низкий уровень ликвидности.

Особенности акций государственных компаний и негосударственных компаний;

1 Акции государственных компаний поступают на фондовый рынок в процессе приватизации, поэтому источником их выкупа могут стать приватизационные сертификаты граждан.

2 Нарицательная стоимость акций государственных компаний значительно ниже их реальной рыночной стоимости, которая дает инвесторам преимущества при их приобретении.

3 Эффективность деятельности негосударственных компаний более высока, что дает возможность получения более высоких дивидендов.

Особенности акций украинских и заграничных эмитентов:

1 Необходимость учета особенностей налогообложения прибылей по акциям и их вывоз за пределы страны.

2 Необходимость учета уровней инвестиционных рисков в отдельных странах.

Особенности инвестирования в отдельные виды акций соответственно предложенной классификации дают общий ориентир инвестору в выборе видов акций с учетом инвестиционной стратегии и рисков.

2 Облигации - ценные бумаги, которые свидетельствуют о внесении их собственниками средств и подтверждающие обязанности эмитента в установленный срок выплаты нарицательной стоимости ценных бумаг с выплатой прибылей в виде фиксированного процента.

Облигации классифицируются по ряду признаков:

1 По особенностям регистрации:

- именные;

- на предъявителя.

2 По сроку погашения:

- краткосрочные;

- среднесрочные;

-долгосрочные.

3 По видам эмитентов:

- облигации внутреннего государственного займа;

- облигации внутреннего местного займа;

- облигации компаний (фирм).

4 По форме выплаты вознаграждения:

- процентные;

- беспроцентные (целевые).

5 По региональной принадлежности эмитента:

- облигации украинских эмитентов;

- облигации иностранных эмитентов.

Распределение облигаций за регистрацией и по региональному принципу эмитента определяет такие же инвестиционные особенности, как и для акций.

Распределение облигаций по видам эмитентов имеет значение для инвестора исходя из позиции уровня их рисков. Наименее рискованными являются облигации внутреннего государственного займа. В ряде стран с развитой рыночной экономикой они являются эталоном инвестиций без риска. Наибольший уровень риска облигации компаний и фирм, хотя значительно ниже, и по привилегированным акциям тех же эмитентов. Дифференцируется и уровень прибыли по этим видам облигаций: наименьшая прибыль по облигациям внутреннего государственного займа, наибольший - по облигациям компаний и фирм.

Особенности облигаций с разным сроком погашения.

Граница по срокам в разных странах варьируется по-разному (до 1года, 1-5, большее 5). Менее рискованные -- краткосрочные облигации, после погашения которых капитал может быть реинвестирован в более выгодные объекты. С возрастанием срока погашения повышается риск инфляции снижается ликвидность.

Распределение облигаций на процентные и беспроцентные вызовет интерес с целью вложения средств.

Процентные облигации разрешают наращивать капитал в денежной форме. Эти облигации имеют более высокую ликвидность. Беспроцентные (целевые) облигации предусматривают выплату вознаграждения по ним в виде определенного товара или услуги. Такие облигации вызовут интерес у инвесторов - физических лиц - в двух случаях:

1 При дефицитности этих товаров или услуг.

2 При существенной разнице между стартовой ценой приобретения облигации и реальной ценой на предложенные как вознаграждение товары или услуги.

3 Сберегательные сертификаты - письменное свидетельство банка о депонировании средства, которое подтверждает право вкладчика на получение в установленный срок депозита и процентов по нему.

Сберегательные сертификаты классифицируются по 3 признакам:

- условиями размещения средства – срочные;

• до востребования,

• по сроками действия- краткосрочные;

- среднесрочные;

- долгосрочные.

1 По особенностям регистрации и оборота

- именные;

- на предъявителя

Сберегательные сертификаты имеют меньше классификационных признаков. Не выделяют разные виды эмитентов, так как единственным эмитентом являются банковские (кредитные) учреждения. На фондовом рынке Украины не оборачиваются банковские сертификаты других государств. Законодательством Украины не предусмотрен выпуск беспроцентных (целевых) сберегательных сертификатов, хотя такие попытки начинались (квартирный сберегательный сертификат, выигрышный сберегательный сертификат с выплатой призов). По всем другим признакам классификация идентична облигациям.

Единственная разница в том, что сберегательные сертификаты могут выпускаться не только срочными (на определенный срок), но и до востребования (с правом возвращения инвесторам вложенных средств в любое время). Уровень риска ликвидности инвестиций по сберегательным сертификатам до востребования практически равняется 0, что означает меньший уровень прибыли по ним (в виде депозитного процента) по сравнению со срочным сберегательным сертификатом.

Особенность сберегательного сертификата состоит в том, что он может использоваться как прямое расчетное средство (средство платежа).

4 Инвестиционные сертификаты - ценные бумаги, которые выпускаются исключительно инвестиционным фондом или инвестиционной компанией и дают право его собственнику на получение прибыли % в виде дивидендов. По своему экономическому содержанию инвестиционный сертификат - особый вид простой акции.

Классифицируются инвестиционные сертификаты по 2 признакам:

1 По особенностям регистрации и оборота:

- именные;

- на предъявителя.

2 По видам эмитентов:

- инвестиционные сертификаты открытых инвестиционных фондов;

- инвестиционные сертификаты закрытых инвестиционных фондов;

- инвестиционные сертификаты инвестиционных компаний.

Открытые инвестиционные фонды создаются на неопределенный срок. Осуществляют выкуп своих инвестиционных сертификатов в сроки, установленные инвестиционной декларацией.

Закрытые инвестиционные фонды создаются на определенный период, осуществляют расчеты по инвестиционным сертификатам после окончания периода деятельности инвестиционного фонда.

Инвестиционная компания - торговец ценными бумагами, которая, кроме других видов деятельности, может привлекать средства для осуществления совместного инвестирования путем эмиссии и размещения ценных бумаг.

Наименьший уровень риска присущ сертификатам открытых инвестиционных фондов. Они осуществляют выкуп своих инвестиционных сертификатов (что повышает их ликвидность), находятся под более жестким государственным контролем. Уровень прибыльности охарактеризовать пока невозможно, выплаты по ним в Украине еще не велись.

	Высокий Уровень прибыльности
1. Простые акции
2. Инвестиционные сертификаты
3. Привилегированные акции	Уровень рисков Низкий
4. Сберегательные сертификаты
5. Облигации

Рисунок 3 - Оценка инвестиционных качеств отдельных инструментов фондового рынка