ГОСЫ - копия

35. Цель, задачи и функции ФМ. Главной целью ФМ является достижение максимальных темпов роста цены организации, которое обеспечивается путем наращения капитализированной стоимости.

Управление финансами организации осуществляется исходя из интересов ее владельцев.

В процессе достижение главной цели в ФМ решаются след задачи:

1) Обеспечение формирования достаточного объема фин ресурсов необходимых для производственного и научно-технического развития.

2) достижение эффективного использования сформированного объема фин ресурсов по важнейшим направлениям деятельности организаций.

3) оптимизация ден потоков.

4) максимизация прибыли в условиях допустимого уровня коммерческого риска.

5) обеспечение минимизации коммерческого риска при заданном объеме прибыли.

6) достижение фин устойчивости и платежеспособности организации на длительном этапе развития.

ФМ выполняет два типа функций: Функции объекта управления и функции субъекта управления.

К функциям объекта управления относят: организацию ден оборота, фин работы, снабжение фин ресурсами.

К функциям субъекта относят планирование, координирование, мотивацию, контроль.

ФМ присущи 3 главные функции: воспроизводственная, распределительная, контрольная.

Воспроизводственная функция заключается в обеспечении сбалансированности между движением материальных и фин ресурсов на всех стадиях кругооборота капитала в процессе простого и расширенного воспр-ва.

Проявлением этой функции является прибыльность и ликвидность организации.

Распределительная функция заключается в формировании и использовании ден фондов и поддержание эффективной структуры капитала организации. Она проявляется при создании фонда возмещения, который обеспечивает покрытие материальных затрат и начисление амортизации. Важным элементом этой функции является формирование фонда ОТ.

Контрольная функция осуществляется в форме контроля за изменением фин показателей, состоянием платежей и расчетов, либо в форме контроля за реализацией стратегии финансирования.

На практике функции ФМ преобразуются в его специальные приемы. По направлениям действия эти приемы делятся на 4 группы:

1. приемы, направленные на перевод ден средств (купля-продажа);

2. приемы, направленные на перемещение капитала с целью его прироста;

3. приемы, направленные на сохранение способности капитала приносить высокий доход ;

4. приемы, носящие спекулятивный характер (краткосрочные сделки).

36. Базовые концепции ФМ. ФМ базируется на ряде взаимосвязанных осн концепций, развитых в рамках теории финансов:

1. ден потока;

2. временной ценности ден ресурсов;

3. компромиссом между риском и доходностью;

4. цены капитала;

5. эффективности рынка капитала;

6. асимметричности информации;

7. агентских отношений;

8. альтернативных затрат.

Первая концепция предполагает: идентификацию ден потока, его продолжительность и вид; оценку факторов, определяющих величину его элементов; выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставлять элементы потока, возникающие в различные моменты времени; оценку риска, связанного с данными потоками и способ его учета.

Вторая концепция состоит в том, что временная ценность – это объективно существующая характеристика денег, поэтому денежная единица, имеющаяся сегодня и ден единица, ожидаемая к получению через опред промежуток времени неравноценны. Эта неравноценность опред действием 3 основных причин: инфляцией, риском неполучения ожидаемой суммы; оборачиваемостью ден средств.

Третья концепция основана на том, что получение любого дохода часто сопряжено с различными рисками, причем зависимость между риском и доходностью прямо пропорциональная.

Четвертая концепция состоит в том, что обслуживание того или иного источника финансирования обходится компании неодинаково. Каждый источник имеет свою цену. Цена капитала показывает минимальный уровень дохода, необх для покрытия затрат по обслуживанию данного источника и позволяющего не оказаться в убытке.

С пятой концепцией тесно связаны принятие решений, выбор поведения на рынке капитала и активность операций. Уровень эффективности рынка капитала характеризуется тем, насколько быстро информация отражается на ценах.

Эта концепция на практике может быть реализована в 3 формах: слабой (когда цены на акции полностью отражают динамику цен предшеств.периодов), умеренной( тек.цены отражают не только прошлые изменения цен, но и всю доступную информацию, которая поступая на рынок немедленно отражается на ценах) и сильной (текущие цены отражают как общедоступную, так и ограниченную информацию).

Шестая концепция тесно связана с концепцией эффективности рынка капитала.( отдельные категории лиц могут владеть информацией недоступной в равной мере всем участникам рынка-ассиметричность информации)

Седьмая становится актуальной по мере усложнения форм организации бизнеса. В сложных организационно-правовых формах существует разрыв между функцией владения и управления. Для того, чтобы сгладить противоречия между владельцами и менеджерами компания вынуждена нести агентские издержки. К ним относят: на осуществление контроля над деятельностью менеджеров; на создание орг структуры, ограничивающей возможность нежелательного поведения менеджеров.

Восьмая концепция играет важную роль в оценке вариантов возможного вложения капитала, выбора политики кредитования, покупателей и т.д. Альтернативные затраты (цена шанса, цена упущенных возможностей) предст.собой доход, который могла бы получить компания. Если бы предпочла иной вариант исп.своих ресурсов.

37. Содержание основных элементов механизма ФМ. Процесс управления финансовой деятельностью предприятия базируется на определенном механизме. Механизм финансового менеджмента представляет собой совокупность основных элементов воздействия на процесс разработки и реализации управленческих решений в области финансовой деятельности предприятия. В структуру механизма финансового менеджмента входят следующие 5 систем:

1. 1) система регулирования финансовой деятельности:

-государственное нормативно-правовое регулирование финансовой деятельности предприятия.

-рыночный механизм регулирования финансовой деятельности предприятия. Спрос и предложение на финансовом рынке формируют уровень цен и котировки по отдельным финансовым инструментам, определяют доступность кредитных ресурсов, используемых предприятием в процессе своей финансовой деятельности.

-внутренний механизм регулирования отдельных аспектов финансовой деятельности предприятия. Отдельные из этих аспектов регулируются разработанными на предприятии финансовой стратегией и целевой финансовой политикой по отдельным н6аправлениям финансовой деятельности.

2) система внешней поддержки финансовой деятельности предприятия: государственное и другие внешние формы финансирования предприятий. кредитование. лизинг. страхование.прочие формы внешней поддержки (лицензирование, гос экспертиза инвестиционных проектов и т.д.).

3) система финансовых рычагов включает цену, процент, прибыль, амортизационные отчисления, чистый денежный поток, дивиденды, пени, штрафы, неустойки, прочие экономические рычаги.

4) система финансовых методов: метод технико-экономических расчетов; балансовый метод; экономико-статистические методы; экономико-математические методы; методы экспертных оценок; методы дисконтирования стоимости; методы наращения стоимости (компаудинга); диверсификации; хеджирования и др.

5) система финансовых инструментов состоит из следующих контрактных обязательств, обеспечивающих механизм реализации отдельных управленческих решений предприятия и фиксирующих его финансовые отношения с другими экономическими объектами:

-платежные инструменты (платежные поручения, чеки, аккредитивы);

кредитные инструменты; депозитные инструменты; инструменты инвестирования; инструменты страхования; прочие;

Эффективный механизм финансового менеджмента позволяет в полном объеме реализовать стоящие перед ним цели и задачи, способствует результативному осуществлению функций финансового управления предприятием.

38.Финансовые инструменты денежного рынка. Финансовые инструменты являются одним из ключевых понятий в инвестиционной деятельности, особенно на рцб.

Существуют различные подходы к трактовке этого понятия.

При самом упрощенном подходе выделяют 3 вида фин инструментов:

1) ден средства;

2) кредитные инструменты ( кредиты, займы И так далее);

3) способы участия в УК организаций.

Наиболее развернутое определение фин инструмента дается в международном стандарте бух учета ias -32, который называется "финансовые инструменты" от 1996г.

Согласно нему под финансовым инструментом понимают любой договор, в результате которого одновременно возникают фин актив у одной компании и фин обязательство у другой компании. Согласно ст.420 ГКРФ, договором признается соглашение двух или нескольких лиц об установлении, изменении или прекращении гражданских прав и обязанностей.

В состав финансовых активов включают: активы, контрактное право получить от другой организации денежные средства или иной вид финансовых активов, контрактное право обмена финансовыми инструментами с другими организациями на потенциально выгодных условиях, долевой инструмент другой компании.

К финансовым обязательствам относятся: обязательство выплатить другим организациям ее средства или предоставить иной финансовый актив, обязанность обменять финансовые инструменты с другими хозяйствующими субъектами на потенциально выгодных условиях.

Существуют первичные и производные финансовые инструменты.

К первичным относят: договор найма, кредитный договор, договор банковского вклада, факторинг, договор банковского счета, договор поручительства и банковские гарантии, лизинговый договор, долевые инструменты и деньги.

К производным финансовым инструментам относят (деривативы) – форвардные и фьючерсные контракты, операции РЕПО, %-е и валютные свопы и фин опционы.

В свою очередь финансовые опционы делятся на опционы спекулятивного характера (опцион пут и колл) и опционы инвестиционного характера (варранты) и права на льготную покупку акций.

Производственные финансовые инструменты используют для проведения спекулятивных сделок на срочном фондовом рынке и для хеджирования целевого рынка. С развитием фондовых рынков фин.инструменты играют всё более существенное значение в инвестиционной деятельности компании. Это обусловлено тем, что и сами фин.инструменты и относ. К ним финн.активы и обяз. Имеют непосредственную связь с фактическими и ожидаемыми ден.потоками, а тикже примен. В установлении и переделе права собственности.

39. Прогнозирование денежного потока. Эффективно организованные денежные потоки компании являются важнейшим симптомом ее «финансового здоровья», предпосылкой обеспечения устойчивого роста и достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности в целом. Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Денежные потоки от финансовой деятельности — поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников, и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности организации.

При прогнозировании денежного потока целесообразно осуществлять прогноз данных первого года с разбивкой по месяцам, второго года — по кварталам, а для всех последующих лет — по итоговым годовым значениям. Данная схема является рекомендуемой и на практике должна соответствовать условиям конкретного производства.

Денежный поток, для которого все отрицательные элементы предшествуют положительным, называется стандартным (классическим, нормальным и т. п.). Для нестандартного потока возможно чередование положительного и отрицательного элемента.

Преимущества использования денежных потоков при оценке эффективности финансово-инвестиционной деятельности предприятия:

- денежные потоки точно соответствуют теории стоимости денег во времени — базовой концепции финансового менеджмента;

- денежные потоки — точно определяемое событие;

использование реальных денежных потоков позволяет избежать проблем, связанных с мемориальным бухгалтерским учетом.

При расчете денежных потоков следует принимать во внимание все те денежные потоки, которые изменяются благодаря данному решению:

- затраты, связанные с производством (здание, оборудование и оснащение);

- изменения поступлений, доходов и платежей;

- налоги;

- изменения величины оборотного капитала;

- альтернативные затраты на использование редких ресурсов, которые доступны для фирмы (хотя это не обязательно должно непосредственно, напрямую соответствовать расходам наличных денег).

Не следует принимать во внимание те денежные потоки, которые не изменяются в связи с принятием данного инвестиционного решения:

денежные потоки в прошлом (понесенные затраты);

денежные потоки в форме затрат, которые были бы понесены независимо от того, будет ли реализован инвестиционный проект или нет.

При прогнозировании будущего денежного потока нужно иметь в виду, что возмещение затрат, связанных с необходимым увеличением оборотного капитала предприятия (денежная наличность, товарно-материальные запасы или дебиторская задолженность) происходит по окончании проекта и увеличивает положительный денежный поток, относящийся к последнему периоду.

Итоговым результатом каждого периода, формирующим будущий денежный поток, является величина чистой прибыли, увеличенная на сумму начисленной амортизации и начисленных процентов по заемным средствам (проценты уже были учтены при расчете стоимости капитала и не должны считаться дважды).

В общем виде денежный поток, генерируемый инвестиционным проектом, представляет собой последовательность элементов INVt , CFk

INVt — отрицательные величины, соответствующие денежным оттокам (за данный период суммарные расходы по проекту превышают суммарные доходы);

CFk — положительные величины, соответствующие денежным притокам (доходы превышают расходы).

Поскольку планирование будущего денежного потока всегда осуществляется в условиях неопределенности (необходимо прогнозировать будущие цены на сырье и материалы, процентные ставки, налоги, заработную плату, объем реализации и т. д.), желательно для учета фактора риска рассматривать, по крайней мере, три возможных варианта реализации — пессимистический, оптимистический и наиболее реальный. Чем меньше разница в результирующих финансовых показателях по каждому варианту, тем устойчивее данный проект к изменениям внешних условий, тем меньше связанный с проектом риск.

40.Методы оценки денежных потоков. Основными методами расчета величины денежного потока являются прямой, косвенный и матричный методы.

Оценка денежного потока прямым методом. Анализ движения денежных средств прямым методом позволяет судить о ликвидности предприятия, поскольку он детально раскрывает движение денежных средств на его счетах, что дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности.

Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств предприятия. Кроме того, данный метод требует больших затрат времени, чем другие методы оценки денежного потока, а полученная с его использованием отчетность менее полезна.

Оценка денежного потока косвенным методом. Суть косвенного метода состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. При этом исходят из того, что в деятельности каждого предприятия имеются отдельные, нередко значительные по величине виды расходов и доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль предприятия, не затрагивая величину его денежных средств. В процессе анализа на сумму указанных расходов (доходов) производят корректировку величины чистой прибыли таким образом, чтобы статьи расходов, не связанные с оттоком средств, и статьи доходов, не сопровождающиеся их притоком, не влияли на величину чистой прибыли.

Преимуществом косвенного метода при использовании в оперативном управлении является то, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные "места скопления" замороженных денежных средств и, исходя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации.

Оценка денежного потока матричным методом. Матричные модели нашли широкое применение в области прогнозирования и планирования. Матричная модель представляет собой прямоугольную таблицу, элементы которой отражают взаимосвязь объектов. Она удобна для финансового анализа, так как является простой и наглядной формой совмещения разнородных, но взаимоувязанных экономических явлений.

Матричный баланс - это производный формат от стандартной формы баланса фирмы. Аналитическая ценность матричного баланса несравненно выше по сравнению со стандартным балансом. В отличие от последнего, где отсутствует привязка источников финансирования к конкретным статьям активов, матричный баланс как раз и демонстрирует эту привязку. В этом его огромная аналитическая ценность.

41.Стратегии финансирования оборотных активов. Оборотные активы представляют собой авансированную в денежной форме стоимость для образования ОбПФ и ФО в минимально необходимых размерах, обеспечивающих непрерывность производственного процесса и своевременность осуществления расчетов. Под составом ОбА понимается совокупность элементов, образующих ОбПФ (запасы, расходы будущих периодов и т.д.), ФО (денежные средства, ДЗ, готовая продукция).Управление ОбА включает в себя определение их оптимальной величины, состава и структуры, источников финансирования, соотношение между источниками с целью увеличения оборачиваемости ОбА и повышения эффективности производства в целом.

К задачам комплексного оперативного управления ОбА относят:

-ускорение оборачиваемости ОбА;

-стремление ТФП к отрицательному значению;

-выбор наиболее подходящей для предприятия стратегии финансирования ОбА.

ТФП по балансу организации можно определить следующим образом: ТФП= (ТА-ДС)-КЗ.

В теории ФМ принято выделять различные стратегии финансирования текущих активов в зависимости от отношения фин менеджера к выбору источника покрытия их переменной части, т.е. к выбору размера ЧОК.

ЧОК – это специфический показатель, который одновременно характеризует фин состояние организации в целом, наличие собственных источников финансирования ОбА, эффективность политики управления ОбА. По балансу организации ЧОК можно рассчитать 2 способами: 1) «способ расчета снизу»: ЧОК=2А-5П; 2) «способ расчета «сверху»: ЧОК=3П+4П-1А.

Если в результате расчетов ЧОК>0, то баланс организации признается ликвидным, а ее финансовое состояние в целом удовлетворительным.

У такой организации существуют собственные источники финансирования ОбА.

Для того, чтобы оценить эффективность управления ОбА необходимо определить долю ЧОК в общей сумме текущих активов. Если она менее 10%, то политика управления ОбА неудовлетворительная. Если 10-30% - удовлетворительная, если больше 30% - эффективная.

Если ЧОК<0, то баланс организации неликвидный, а ее фин состояние неудовлетворительное. В организации отсутствуют собственные источники финансирования ОбА, а политика управления ими является неудовлетворительной.

Известны 4 стратегии управления ОбА:

1. идеальная (в ее основе заложена экономическая сущность и взаимное соответствие категории ОбА и краткосрочных обязательств. Эта модель означает, что ОбА по величине совпадают с краткосрочными обязательствами, т. е. ЧОК=0. Такая модель практически не встречается в реальных условиях и к тому же является крайне рисковой);

2. агрессивная (означает, что долгосрочные пассивы явл источниками формирования ВА и постоянной (мин необходимой для осущ бесперебойной деятельности) части текущих активов (min для осуществления бесперебойной деятельности). В этом случае ЧОК будет равен этому минимуму, а переменная часть ОбА полностью покрывается краткосрочной КЗ);

3. консервативная (предполагает, что переменная часть текущих активов финансируется за счет долгосрочных пассивов. Это предполагает отсутствие кредиторской задолженности);

4. компромиссная (наиболее соответствует реальной ситуации компромиссная модель управления текущими активами. При этой модели внеоборотные активы, постоянная часть текущих активов и половина переменной части текущих активов покрываются долгосрочными пассивами. ЧОК по величине равен сумме постоянной части текущих активов и половине их переменной части. При такой политике предприятие в отдельные моменты может иметь излишние текущие активы, что отрицательно сказывается на размере прибыли, однако такая ситуация позволяет поддерживать риск потери ликвидности на приемлемом уровне.

42.Управление запасами. Производственные запасы – это вещные элементы различного рода, которые необходимы для использования в качестве предметов труда в производственном цикле. Они потребляются полностью в каждом цикле и включаются в себестоимость производимо продукции целиком.

Под управление запасами понимается контроль над их состоянием и принятие решений, направленных на экономию времени и средств за счет минимизации затрат по содержанию запасов, необходимых для своевременного выполнения производственной программы.

Определение оптимального состава запасов необходимо для нормального функционирования предприятия. Превышение нормы удельных запасов обычно свидетельствует о следующем:

1) расширение масштабов деятельности;

2) стремление защитить денежные средства от обесценения под влиянием инфляции;

3) неэффективность или недостаточный профессионализм в управлении запасами, что может привести к длительному залеживанию части капитала в запасах и снижению темпов его оборачиваемости.

Размер запасов можно увеличивать до тех пор, пока общая экономия превышает общие затраты по содержанию данных запасов.

В ФМ разработаны специальные контролирующие системы над движением запасов.

Их основной задачей является своевременное размещение заказов на пополнение запасов и вовлечение их излишков в операционный процесс. Наибольшее распространение получила система АВС контроля над производственными запасами. Суть в том, что вся совокупность запасов делится на три категории ( за основу такого деления берется их стоимость, объем и частота расходования и отрицательное влияние их нехватки на продолжение операционной деятельности и финн. результаты организации):

-категория А включает наиболее дорогостоящие виды запасов с продолжительным циклом заказов, которые требуют постоянного мониторинга из-за серьезности последствий, вызываемых их недостатком. Частота завоза определяется на основании модели ОПЗ. Диапазон запасов, входящих в категорию А обычно ограничен и требует еженедельного котроля.

- категория В включает запасы, имеющие меньшую стоимость и значимость в обеспечении бесперебойного произв процесса. Запасы этой категории обычно контролируются раз в месяц, а частоту их завоза можно определить на основании модели ОПЗ.

-категория С включает остальные виды запасов с низкой стоимостью, не играющие значимой роли в формировании конечных фин результатов. Объем закупок таких запасов может быть довольно большим, поэтому контроль над их движением осущ.1 раз в квартал.

Модель ОПЗ предполагает, что:

1) скорость воспроизводственного процесса, а значит и скорость использования запасов постоянны на протяжении длительного периода; 2) затраты на один заказ являются величиной постоянной в независимости от размера заказа;

3) Заказы на пополнение запасов выполняются без задержки и поэтому нет необходимости поддерживать резервный запас.

ОПЗ=√(2+ЗТ+С)/з, где ЗТ- текущие затраты по доставке, размещению и хранению партии запасов; С- годовая потребность; з – затраты по хранению единицы запасов.

В рамках этой модели можно определить количество партий доставляемых за год: Кп=С/ОПЗ.

Концентрация в управлении на наиболее ценных видах запасов (категории А,В) позволяет организации добиться наибольшей экономии ден средств.

43.Управление дебиторской задолженностью. Дебиторская задолженность является неотъемлемым элементом сбытовой деятельности любого предприятия. Довольно большая ее часть в общей структуре активов снижает ликвидность и финансовую стойкость предприятия и повышает риск финансовых потерь компании.

Согласно стандартам бухгалтерского учета, дебиторская задолженность это сумма задолженности дебиторов предприятию на определенную дату.

Обычно экономическая выгода от дебиторской задолженности выражается в том, что предприятие в результате ее погашения рассчитывает рано или поздно получить денежные средства или их эквиваленты.

Так как управление дебиторской задолженностью является составляющей системы управления предприятием, то сам процесс управления ею можно осуществлять этапами.

Российские специалисты выделяют четыре основных направления работы по уп-равлению дебиторской задолженностью:

• планирование размера дебиторской задолженности по компании в целом;

• управление кредитными лимитами покупателей;

• контроль дебиторской задолженности;

• мотивация сотрудников.

Важным вопросом при управлении дебиторской задолженностью является ее клас-сификация. В зависимости от того, какой признак положен в основу ее классификации, можно использовать разнообразные методы управления дебиторской задолженностью.

Согласно П(С)БУ 10 дебиторская задолженность делится на долгосрочную и крат-косрочную. Долгосрочной дебиторской задолженностью признается задолженность, которая не возникает в ходе нормального операционного цикла и будет погашена после 12 месяцев с даты баланса.

В основу классификации дебиторской задолженности можно положить распределение дебиторской задолженности в зависимости от целевых групп должников. При этом используются маркетинговые подходы, которые основываются на изучении поведения потребителей. Учет различных причин неплатежей и реальных возможностей граждан по оплате возникших долгов решается на основе учетных данных о платежах и задолженностях.

44.Управление денежными средствами и их эквивалентами. ДС и их эквиваленты являются частью ОбА организации. Без этого актива невозможна операционная и инвестиционная деятельность компании. В то же время – это единственный абсолютно ликвидный актив, который не приносит дохода, если деньги не работают. При наличии большой ден массы на счетах организации возникают издержки неиспользованных возможностей или упущенная выгода.

При минимальном запасе ден ср-в возникают издержки по пополнению этого запаса (издержки- содержания), которые зависят от политики управления об.капиталом организации.

Если компания проводит гибкую политику ОбК, то она поддерживает портфель легко реализуемых ЦБ. В этом случае издержки содержания становятся капитальными расходами, обусловленными куплей-продажей ЦБ.

Если компания проводит жесткую политику ОбК, то для обеспечения недостающих ден ср-в она пользуется краткосрочными кредитами и займами. В этом случае затратами будут % и др расходы, связанные с привлечением кредита.

Определение мин необходимой потребности в денежных активах для осуществления операционной деятельности направлено на установление нижнего предела остатка необходимых ден активов.

В отечественной практике для этого используют 2 способа:

1) ДА мин=Пда/Ода, где Пда – предполагаемый объем платежного оборота по операционной деятельности в предстоящем периоде; Ода – оборачиваемость ден активов в аналогичном по сроку отчетном периоде.

Оборачиваемость – отношение ден выручки к среднегодовой стоимости ден средств.

2) при наличии у фин менеджера большого объема инф мин потребность в ден активах можно определить: ДАмин=ДАк+((Пда-Фда)/Ода), где ДАк – остаток ден активово на конец отч периода, Фда- -фактический объем платежного оборота по операционной деятельности в отч периоде.

В практике зарубежного ФМ наибольшее распространение получила модель Баумоля. Исходным положением этой модели является стабильность расходования денежных средств, хранение своих резервов денежных средств в форме краткосрочных финансовых вложений и изменение остатка ден активов от их максимума до мин, который =0.

По модели Баумоля можно определить максимальный или оптимальный остаток ден активов и средний остаток.

Максимальный остаток рассчитывается по формуле: ДА мах=√((2*F*T)/i), где F – расходы по обслуживанию одной операции по пополнению ден ср-в; T – планируемый объем отрицательного ден потока по операционной деятельности; I – уровень потерь альтернативных доходов при хранении ден ср-в, выраженный десятичной дробью (ставка % по краткоср.фин.вложениям).

Средний остаток ден активов в соотв с этой моделью рассчитывается как половина максимального остатка.

45.Цена основных источников капитала. Любое предприятие нуждается в источниках средств для финансирования своей деятельности. Привлечение того или иного источника финансирования связано для предприятия с определенными затратами. Принцип платности явл основой для расчета цены капитала. Цена капитала – общая сумма средств, которую необходимо уплатить за использование определенного объема фин ресурсов, выраженная в % к этому объему.

Значение цены капитала является важнейшим индикатором, обосновывающим принятие инвестиционных и фин решений, а также служащий для оценки рыночной стоимости самой компании. В связи с тем, что номенклатура исп.источников капитала достаточно разнообразна, для оценки цены капитала компании необходимо определить цену каждого из источников.

Цена заемного капитала складывается из относительных затрат по использованию банковских кредитов и кредиторской задолженности, в т.ч. оформленной векселем. Для России кредиторская задолженность является важнейшим источником финансирования ОбА. В западной практике кредиторская задолженность как источник финансирования рассматривается только в том случае, когда отсрочка платежа оформлена векселем, поэтому цена кредиторской задолженности не оформленной векселем =0, т.к. погашается в оговоренный контрактами кратчайший срок.

Цена банк кредита – это %-я ставка, указанная в кредитном договоре.

В соотв.со ст.269 НКРФ при отсутствии долговых обязательств, выданных в том же квартале на сопоставимых условиях предельная величина %, признаваемых расходом = % ставке по кредиту, но не превышающей ставку рефинансирования ЦБРФ, увеличенную в 1,8 раза при оформлении кредита в рублях и равной произведению ставки рефинансирования и к-та 0,8 по долговым обязательствам в иностранной валюте. Ст рефинансирования 8,25%. Поэтому цена банковского кредита, если % ст по нему выше чем 1,8 ст рефинансирования определяется по формуле: Цбк=(i-x)+x(1-н), где I – % ставка, х – 1,8 ст реф, н – ставка налога на прибыль (20%).

Если % ст по кредиту ниже 1,8 ст реф, то цена банк кредита будет равна % ставке, скорректированной на уровень налогообложения прибыли Цбк=i*(1-н).

Цена КЗ поставщикам и подрядчикам опред.прямым способом через отношение суммы штрафов и пений, уплаченных организацией к величине КЗ и корректируется на уровень н/о прибыли: Цкзпл=С/КЗпл*(1-Н)*100%, С-сумма штрафов и пеней, уплаченных организацией. Одним из важнейших элементов собственного капитала компании является акционерный капитал.

Цена привилегированных акций определяется по следующей формуле: Цпа=Д/Спа*100%, где Д- размер фиксированных дивидендов по пр акциям, Спа – текущая рыночная стоимость пр акции в денежных единицах.

Выплата и размер дивидендов по обыкновенным акциям не являются юридической обязанностью компании и зависят от эффективности ее текущей деятельности и решения Общего собрания акционеров, поэтому достоверное определение цены обыкновенных акций является наиболее сложным.

Для оценки сегодняшней действительной цены обыкновенной акции принято использовать модель Гордона. Цоа=(До*(1+К))/П-К*100%, где До-сумма дивиденда, полученного по обыкновенной акции в пред.году, К-предпол. ежегодный рост дивиденда по обыкнов.акции, в долях единицы, П - требуемый владельцем или инвестором уровень прибыльности акции, в долях единицы. Недостатки расчета этим методом: м.б.реализован только для компаний, выплачив.дивиденды; показатель Цоа чувствителен к изменению показ.К; модель не учитывает фактор риска.