- •Содержание
- •1. Планируемые результаты обучения по дисциплине
- •1.1 Цель и задачи дисциплины
- •1.2 Требования к уровню освоения и содержания дисциплины
- •1.3 Компетенции обучающегося, формируемые в результате освоения дисциплины (модуля) согласно фгос впо
- •2. Место дисциплины в структуре профессиональной подготовки выпускника
- •3. Тематический план учебной дисциплины по очной форме обучения
- •4. Учебно-методическое обеспечение и календарный график самостоятельной работы студентов
- •Методические рекомендации по организации самостоятельной работы студентов по дисциплине «Долгосрочная финансовая политика»
- •Календарный график самостоятельной работы студентов
- •5. Фонд оценочных средств для проведения промежуточной аттестации обучающихся по дисциплине
- •5.1 Технологическая карта дисциплины
- •5.2 Контрольно-оценочные материалы, примерные тестовые задания
- •5.3 Вопросы к экзамену (зачету)
- •10. Роль опционных контрактов в мобилизации источников финансирования.
- •36. Методы обработки пространственных, временных и пространственно-временных совокупностей в прогнозировании основных финансовых показателей.
- •38. Методика расчета темпов роста предприятия, факторы его определяющие.
- •44. Двухфакторная модель прогнозирования банкротства.
- •45. Модель Альтмана и ее использование в процесс прогнозирования банкротства.
- •6. Перечень основной и дополнительной учебной литературы, необходимой для освоения дисциплины Основная литература
- •7. Перечень ресурсов информационно-телекоммуникационной сети «интернет», необходимых для освоения дисциплины Программное обеспечение:
- •Интернет-ресурсы:
- •8. Методические указания для обучающихся по освоению дисциплины
- •Тема №1 Управление обеспечением долгосрочными финансовыми ресурсами
- •Тема 2. Лизинговые операции
- •Тема 3. Анализ стоимости и структуры капитала
- •Тема 4. Дивидендная политика
- •Тема 5. Методы прогнозирования финансовых показателей
- •Тема 6. Прогнозирование допустимых темпов роста выручки от реализации предприятия
- •Тема 7. Прогнозирование несостоятельности (банкротства) предприятия
- •9. Перечень информационных технологий, используемых при осуществлении образовательного процесса по дисциплине, включая перечень программного обеспечения и информационных справочных систем
- •10. Материально-техническая база дисциплины
- •11. Образовательные технологии. Виды, структура и содержание интерактивных и инновационных форм проведения занятий
- •12. Краткий курс лекций Тема лекции: «Управление обеспечением долгосрочными финансовыми ресурсами»
- •Тема лекции: «Цена и структура капитала»
- •Тема лекции: «Дивидендная политика предприятия»
- •Тема лекции: «Методы прогнозирования финансовых показателей»
- •Тема лекции: «Прогнозирование банкротства, прибылей и убытков, денежных средств предприятия»
- •Тема лекции: «Подходы к разработке финансовой стратегии»
- •13. Методические рекомендации (материалы) для преподавателя
- •14. Глоссарий
- •1 Вариант
- •2 Вариант
- •3 Вариант
- •4 Вариант
- •5 Вариант
- •6 Вариант
- •7 Вариант
- •8 Вариант
- •9 Вариант
- •10 Вариант
- •11 Вариант
- •12 Вариант
- •13 Вариант
- •14 Вариант
- •15 Вариант
- •16 Вариант
- •17 Вариант
- •18 Вариант
- •19 Вариант
- •20 Вариант
- •21 Вариант
- •22 Вариант
- •23 Вариант
- •24 Вариант
- •25 Вариант
- •26 Вариант
- •27 Вариант
- •28 Вариант
- •Приложение в планы занятий в интерактивной форме (пример) Методические указания по подготовке к интерактивному занятию по дисциплине
- •Интерактивное занятие №1 «Управление производственной деятельностью на предприятии»
- •Интерактивное занятие №2 «Управление сбытовой политикой на предприятии»
- •Интерактивное занятие №3 «Управление эмиссионной и дивидендной политикой на предприятии»
- •Интерактивное занятие №4 «Управление инвестиционной политикой на предприятии»
15 Вариант
1
Компания А выпустила варранты, дающие право подписки на обыкновенную акцию по цене 7 долл. Какова теоретическая стоимость варранта, если требуемая норма прибыли инвесторов равна 13%, а варрант принимается к исполнению через:
а) 3 года;
б) 6 лет.
Рассмотрите случаи, когда ожидаемая цена акции составит 4 долл.; 15 долл.
2
Компания выпустила конвертируемые облигации номиналом 120 долл. Купонная ставка 14%. Через 5 лет каждая облигация может быть конвертирована в 80 обыкновенных акций. В случае отказа от конвертации облигации будут погашены по цене 150 долл. Рассчитать текущую рыночную цену облигации, если требуемая норма прибыли равна 11%, а ожидаемая цена обыкновенной акции на дату конверсии равна:
а) 1,5 долл.;
б) 3 долл.
3
Компания, имеющая в обращении 150 тыс. обыкновенных акций, только что разместила 30 тыс. конвертируемых привилегированных акций номиналом 90 долл. и процентной ставкой 10%. Планируемая прибыль в следующем году составит 500 тыс. долл. Текущая рыночная цена обыкновенной акции равна 30 долл., а коэффициент конверсии – 2.
Рассчитать конверсионную стоимость привилегированной акции;
Определить прогнозное значение показателя дохода на акцию в следующем году, если:
а) ни одна привилегированная акция не будет конвертирована;
б) все привилегированные акции будут конвертированы;
в) 60% привилегированных акций будет конвертировано.
4
Компания имела следующую структуру долгосрочных источников средств на начало 2009 г. (тыс. руб.):
Капитал и резервы
Уставный капитал 20000
Добавочный капитал 1250
Резервный капитал 1900
Нераспределенная прибыль прошлых лет 5400
Нераспределенная прибыль отчетного года 1760
Долгосрочные пассивы
Кредит банка 8000
Всего долгосрочных источников 38310
За истекший 2009 г. компания:
-эмитировала обыкновенные акции на сумму 3,5 млн. руб.;
-получила чистую прибыль за год в сумме 7,2 млн. руб., 45% которой было использовано для начисления дивидендов, 8% для отчисления в резервный капитал;
-провела переоценку внеоборотных активов, в результате их стоимость увеличилась на 750 тыс. руб.;
-погасила из прибыли 15% банковского кредита.
1) как будет выглядеть структура долгосрочных источников средств компании на начало 2010 г.?
2) рассчитать общую величину долгосрочных источников средств на начало 2010 г.
5
Для покупки оборудования компания имеет возможность привлечь банковский кредит. Стоимость оборудования составляет 200 тыс.долл. Срок предполагаемого использования оборудования – 10 лет. Номинальная ставка банковского кредита 18%. Износ списывается равномерно по ставке 10%. Альтернативой выступает финансовый лизинг этого же оборудования с постановкой на баланс арендатора объекта сделки. Срок действия договора – 10 лет. Ежегодный платеж в конце года составляет 30 тыс. долл. Право собственности по окончании договора переходит к арендатору. Ставка налога на прибыль для компании – 30%. Определить предпочтительный вариант финансирования приобретения оборудования.
6
Компании необходимо оборудование стоимостью 70 тыс.долл. для осуществления производственной деятельности в течение ближайших 5 лет. Одним из вариантов является приобретение данного оборудования в кредит, который предоставляется банком на срок 5 лет. Номинальная ставка по кредиту – 18%. Износ оборудования начисляется равномерно по ставке 20%. Техническая эксплуатация оборудования обходится его владельцу ежегодно в 5 тыс. долл.
Альтернативой выступает операционная аренда оборудования на тот же срок. Ежегодный платеж в конце года составляет 25 тыс. долл. Право собственности остается у арендодателя, т.е. по окончании договора имущество возвращается ему. Техническое обслуживание в этом случае возлагается на арендодателя. Ставка налога на прибыль для компании – 24%. Определить наиболее предпочтительный вариант финансирования приобретения оборудования.
7
Лизинговая компания имеет возможность приобрести имущество стоимостью 500 тыс. долл. для последующей сдачи его в финансовый лизинг. Срок договора лизинга – 6 лет. Ежегодные поступления от лизингополучателя в конце года – 150 тыс.долл. Ставка налога на прибыль – 30%. Рассчитать внутреннюю норму прибыли, если приемлемое значение нормы прибыли для лизинговой компании – 10%. Примет ли данное решение компания? (Для расчета IRR использовать ставки 5 и 10%)
8
Лизинговая компания имеет возможность приобрести оборудование стоимостью 550 тыс. долл. для последующей сдачи его в операционную аренду. Срок договора аренды – 5 лет. По истечении срока оборудование возвращается лизинговой компании. Ликвидационная стоимость оборудования конце 5-го года службы оценивается в 80 тыс. долл. Ежегодные арендные поступления в сумме 150 тыс. долл. осуществляются в конце года. Ставка налога на прибыль – 30%. Денежные средства лизинговая компания может положить на банковский депозит с годовой процентной ставкой 11%. Определить внутреннюю норму прибыли и предпочтительный вариант для лизинговой компании. (Для расчета IRR использовать ставки 5 и 12%)
9
Рассчитать стоимость источника «облигационный займ», если известны следующие данные. Нарицательная стоимость облигаций: 2000 руб. Годовая купонная ставка: 10%. Текущая рыночная цена: 1700 руб. Облигация будет приниматься к погашению через 10 лет.
10
Предприятие планирует выпустить облигации нарицательной стоимостью 2000 руб. со сроком погашения 15 лет и ставкой 12%. Расходы по реализации облигаций составят в среднем 4% от нарицательной стоимости. Для повышения привлекательности облигации продаются на условиях дисконта – 5% от нарицательной стоимости. Рассчитать стоимость этого источника средств.
11
Компания А до настоящего времени имела собственный капитал в виде акций 650 тыс.руб. Стоимость активов необходимо увеличить до 1100 тыс.руб., в том числе внеоборотных активов до 600 тыс. руб., оборотных активов – до 500 тыс. руб. Краткосрочные обязательства – до 250 тыс.руб. Рассматривается возможность увеличения капитала на 200 тыс.руб. Возможны 2 варианта: 1) новая эмиссия обыкновенных акций; 2) долгосрочный кредит (трансакционные затраты не принимаются во внимание).
Расчетная годовая операционная прибыль (до выплаты процентов и налогов), составит 85 тыс.руб., налог на прибыль и прочие обязательные отчисления равны 30%. Составить бухгалтерский баланс для этих двух вариантов и рассчитать максимально допустимую процентную ставку по долгосрочному кредиту.
12
Для организации нового бизнеса компании требуются 250 тыс.долл. Имеются 2 варианта:
1. Выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 150 тыс.долл. под 12% годовых и 100 тыс.обыкновенных акций номиналом 1 долл.
2. Выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 70 тыс. долл. под 10% годовых и 180 тыс. обыкновенных акций номиналом 1 долл.
Прибыль до выплаты процентов и налогов прогнозируется по годам в следующем объеме: 2006 год – 80 тыс.долл.; 2007 год – 90 тыс. долл; 2008 год – 115 тыс. долл; Ставка налога на прибыль вместе с обязательными отчислениями – 35%. Определить доход на акцию по годам, на который могут рассчитывать акционеры в каждом из вариантов (учитывать только проценты по займу, т.к. сумма долга погашается в конце).
13
Приведены данные о компаниях, имеющих одинаковый объем капитала, но разную структуру источников (тыс.долл.)
|
Компания А |
Компания Б |
Обыкновенные акции (номинал 1 долл.) |
350 |
150 |
Облигационный займ |
150 |
350 |
Всего |
500 |
500 |
Прибыль до выплаты налогов и процентов у обеих компаний одинаковая и составляет по годам: год 1 – 90 тыс.долл., год 2 – 75 тыс. долл., год 3 – 35 тыс. долл. Процент по облигационному займу равен 14%.
Задание:
1) рассчитать, как в процентах изменится прибыль компании А и Б после выплаты процентов в 3-ем году по сравнению с 1-м годом;
2) какова была бы прибыль после выплаты процентов, если бы процент по долговым обязательствам был бы равен 20%?
14
В прошлом году на каждую акцию компания А выплачивала дивиденд на сумму 0,2 долл. Ожидается, что в отчетном году дивиденды вырастут на 6%. Рассчитать стоимость собственного капитала организации, если текущая рыночная цена акции составляет 1,9 долл.
15
Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала компании в условиях отсутствия налогов, если: а) структура ее источников следующая:
Источник средств |
Доля в общей сумме источников, % |
Стоимость источника, % |
Акционерный капитал |
87 |
14,8 |
Долгосрочные обязательства |
13 |
7,9 |
б) доля акционерного капитала снизится до 59%.
16
В компании, не имеющей заемных источников средств, стоимость капитала составляет 9,5%. Если фирма эмитирует 7 процентные долгосрочные обязательства, то стоимость собственного капитала изменится в связи с повышением рисковости структуры источников средств.
1.Следуя положениям теории Модильяни-Миллера, исчислите стоимость собственного капитала компании при следующей структуре источников средств, %:
|
I вариант |
II вариант |
III вариант |
Собственный капитал |
75 |
65 |
35 |
Заемный капитал |
25 |
35 |
65 |
2. Рассчитать WACC для каждого случая.
17
Компания планирует эмитировать привилегированные акции номиналом 50 руб., с ежегодной выплатой дивидендов по ставке 8%. Акции будут размещаться с дисконтом в размере 4%, кроме того, эмиссионные расходы составят 4 руб. на акцию. Рассчитать стоимость данного источника средств.
18
Рассчитать стоимость источника «Привилегированные акции» в каждом из нижеприведенных вариантов:
Акция |
Номинал, руб. |
Цена размещения, руб. |
Эмиссионные расходы на акцию |
Годовой дивиденд |
А |
100 |
96 |
6% от номинала |
8% |
Б |
65 |
57 |
5,5 руб. |
11% |
В |
80 |
80 |
6 руб. |
8 руб. |
Г |
20 |
19 |
10% от номинала |
4 руб. |
Д |
89 |
95 |
8 руб. |
11% |
19
Дивиденды компании по обыкновенным акциям в последние годы имели следующую динамику (долл.):
Год |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
2001 |
2002 |
2003 |
2004 |
2005 |
2006 |
Дивиденд |
2,5 |
2,66 |
2,89 |
2,93 |
3,14 |
3,15 |
3,29 |
3,57 |
3,7 |
3,96 |
Какова стоимость источника «собственный капитал» в 2006г., если текущая рыночная цена равна 89 долл.?
Компания планирует осуществить дополнительную эмиссию акций на 1,5 млн.долл. Ожидается, что это может привести к некоторому снижению рыночной стоимости акции в пределах не выше 11%. Эмиссионные расходы составят 4,5% новой рыночной цены акции. Рассчитать стоимость источника «Обыкновенные акции нового выпуска».
20
Аналитики компании А составили сводные данные о стоимости источников в случае финансирования новых проектов, %:
Диапазон варьирования величины источника, тыс.долл. |
Стоимость заемного капитала |
Стоимость привилегированных акций, долл. |
Стоимость обыкновенных акций, долл. |
0 –250 |
9 |
15 |
21 |
250–500 |
9,5 |
15 |
21 |
500 –750 |
11 |
16 |
23 |
750 –1000 |
12,5 |
19 |
23 |
Свыше 1млн. |
14,5 |
19 |
26 |
Целевая структура капитала такова: привилегированные акции 15%, обыкновенные акции –40%, заемный капитал –45%.
Имеются следующие варианты независимых инвестиционных проектов:
Проект |
Величина инвестиций, тыс.долл. |
IRR, % |
А |
225 |
14 |
Б |
530 |
19 |
В |
780 |
21 |
Г |
300 |
14 |
Д |
1050 |
16 |
Е |
1110 |
21 |
1. Рассчитать значение WACC для каждого интервала источников финансирования.
2. Нарисовать график МСС (х – величина источников, у – WACC)
3. Сделать обоснование, какие проекты можно рекомендовать для реализации.