90.Оценка эффективности инвестиции-х проектов.

Инвестиции - затраты, реализуемые в форме долгосрочного вложения капитала в деятельность с целью получения предпринимательского дохода.

Инвестиции могут быть: - производственные(приобретение ОС, производственных технологий); - финансовые(вложение в ценные бумаги); - портфельные(вложение в портфель ценных бумаг); -интеллектуальные.

Этапы осуществления инвестиционного проекта:

1.формирование инвестиционного замысла; 2. исследование инвестиционных возможностей; 3.выбор потенциальных инвесторов; 4.составление бизнес-планов или технико-экономического обоснования проекта; 5. привлечение инвестора и выбор варианта инвестирования; 6.оценка эффективности проекта для каждого инвестора; 7. подготовка к контрактной документации с выбором подрядчика; 8. подготовка проектной документации; 9. реализация проекта; 10. эксплуатация построенного объекта.

При оценке эффективности инвестиционных проектов используется система показателей, основными из которых являются: чистая дисконтированная стоимость (NPV); индекс доходности (ИД, PI); внутренняя норма доходности (ВНД, q_вн) или внутренняя норма прибыли (ВНП); модифицированная внутренняя норма доходности (МВНД, q_вн.мод.); срок окупаемости (СО, Т_ок).

Чистая дисконтированная стоим-ть - сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенных к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

1) Чистая дисконтированная стоимость (NPV, ЧДД) в случае, когда расчет производится в базисных ценах и при постоянной норме дисконта определяется по формуле:

NPV=∑(R_t-Z_t)*1/(1+q)^t

R_t – результаты, достигнутые на t-м шаге расчета; Z_t – затраты (инвестиции) осуществляемые на том же шаге; Т – горизонт расчета; t – номер шага расчета; q – норма дисконта, которая должна соответствовать для инвестора норме дохода на капитал.

Коэф-т дисконтирования при реализации проекта определяется по следующей формуле: q=i_реф+P/100, где i_реф. –ставка рефин-ия ЦБРФ; Р – поправка на риск.

Если в рез-те расчета NPV >0 -проект считается эффективным.

2)Показатель рентабельности или индекс доходности инвестиц-го проекта, представляет собой соотношение приведенных доходов к приведенным на ту же дату инвестиционным расходам.

Индекс доходности ИД определяется по формуле:

ИД=(∑(R_t/(1+q)^t) /(∑Z_t/(1+q)^t)

Если ИД > 1, то проект эффективен.

3) Внутренняя норма доходности ВНД представляет ту норму дисконта q, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным затратам

NPV(q_вн)=∑(R_t/(1+q_вн)^t-∑Z_t/(1+q_вн)^t

Значение коэф-та дисконтирования, при котором NPV =0 наз-ют внутренней ставкой (нормой) доходности проекта. Если q_вн  q, то проект эффективен.

Решение данного уравнения затруднительно поэтому возможно использование метода последовательных итераций

4) Срок окупаемости опред-ся пределом времени, за который NPV становится неотрицательным. Иными словами, это период, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.

Значение срока окупаемости определяется из равенства:NPV(T_ок)=∑(R_t/(1+q)^t-∑Z_t/(1+q)^t=0

В практике применяется следующая формула определения срока окупаемости (Т_ок):

Ток=t(-)+Д(t(-))/(Д(t(-))-Д(t(+)))

t(-) – период, в котором совокупный накопленный доход по проекту был отрицательным в последний раз,

Д(t(-)) – последний отрицательный совокупный накопленный доход по проекту,

Д(t(+)) – первый положительный совокупный накопленный доход по проекту.