Раздел 6. Управление стоимостью компании

Тесты и вопросы для самопроверки:

1. Какая из нижеперечисленных мер по повышению стоимости компании на ваш взгляд является наиболее дешевой и эффективной:

а) наращивание имущества компании;

б) диверсификация продукции;

в) внедрение аллокационных инноваций;

г) внедрение процессных инноваций.

2. Анализ Тобина позволяет менеджерам компании:

а) оценить ликвидационную стоимость бизнеса;

б) определить экономическую эффективность инвестиционных проектов;

в) оценить влияние внедряемых инновационных проектов на стоимость компании;

г) рассчитать стоимость замещения компании.

3. Что из нижерепечисленного является рычагом воздействия (Value Driver) на рентабельность собственного капитала компании:

а) рентабельность продаж;

б) процентная нагрузка на капитал;

в) производственная себестоимость;

г) структура капитала.

4. Какие конкретные меры могут предпринять менеджеры компании с целью воздействия на стоимость компании через стоимость и долю заемного капитала компании?

5. Концепция Value Based Management нацелена главным образом на:

а) миноритарных акционеров;

б) работников предприятия;

в) контрольных инвесторов;

г) крупных неконтрольных инвесторов;

д) менеджеров предприятия.

Практические задания:

Предложите рекомендации по повышению стоимости выбранного Вами предприятия.

Методические указания по выполнению семестровой работы

Оценка действующего предприятия с использованеим данных бухгалтерской отчетности.

Рекомендации к выполнению семестровой работы:

1. Самостоятельно выбрать компанию для оценки.

При этом следует учесть следующее:

- по компании имеется развернутая бухгалтерская отчетность (составленная по российским стандартам) за последние 5 лет (или более);

- у компании есть не менее 4 аналогов (критерий – продуктовая группа), открытых компаний (ОАО). По аналогам потребуется информация с фондового рынка и бухгалтерская отчетность компаний;

Для поиска бухгалтерской и финансовой отчетности компаний можно использовать следующие интернет-ресурсы: www.fira.ru, www.raexpert.ru, www.skrin, официальный сайт компании или др.

2. Описать отрасль, в которой работает выбранная Вами компания. Дать прогноз развития отрасли на 3-5 лет.

3. На основе прогноза развития отрасли и анализа бухгалтерской отчетности дать прогноз развития оцениваемой компании. Обязательно указать планируемый рост или снижение объемов продаж компании.

Оценку стоимости компании произвести с применением методов доходного, рыночного и имущественного подходов.

Оценка бизнеса доходным подходом

В рамках доходного подхода обязательно исползовать методы:

1. метод дисконтированных денежных потоков

2. метод капитализации (модель Гордона; модели, учитывающие норму возврата капитала)

• В качестве показателя дохода использовать денежные потоки (бездолговые или потоки для собственного капитала);

• Определить денежные потоки компании в прогнозном (3-5 лет) и постпрогнозном периоде;

• Определить ставку дисконтирования (методом оценки капитальных активов или кумулятивного построения ставки дисконта). Обосновать выбор метода и расчет ставки;

Оценка бизнеса рыночным подходом

• Подобрать для компании 4-7 аналогов (открытые компании). Описать компании, обосновать выбор аналогов.

• Определить капитализацию аналогов. При определении стоимости компании – аналога использовать наиболее современные данные о количестве и рыночной цене 1 акции;

• Для расчетов стоимости методом ценовых мультипликаторов использовать следующие виды ценовых мультипликаторов:

1. доходные;

2. балансовые;

3. натуральные.

• Стоимость компании определить при помощи средневзвешенной величины или уравнения регрессии (на основе мультипликаторов).

Оценка бизнеса методом накопления активов (имущественный подход)

1. Оценить стоимость чистых активов компании.

2. Оценить стоимость нематериальных активов компании (good will) методом избыточных прибылей.

Экспресс-оценка бизнеса с использованием калькулятора оценки предприятия.

Методические рекомендации по написанию статьи и подготовке доклада

1. Первая логическая часть работы – «введение», в котором обосновывается актуальность темы (1-2 абзаца), даётся обзор степени разработанности проблемы в научной литературе со ссылками на источники (1-2 стр.), определяются нерешённые проблемы и формулируется цель самой статьи.

2. Далее идёт описание методологии исследования (для теоретической статьи – выбранная концепция, которая в дальнейшем развивается и уточняется автором, для статьи практической – описание методики расчёта). Объём – до ½ статьи

3. Третья структурная часть работы – «результаты», где прописывается, что собственно автор открыл нового, рассчитал, построил и т.п., объём – до ½ статьи. Следует избегать демонстрации промежуточных результатов.

4. В следующей части статьи («выводы») следует обобщить полученные результаты, показать их теоретическую либо практическую значимость.

5. Затем следует в обязательном порядке список литературы, оформленный по ГОСТу. Об особенностях цитирования мы уже говорили.

6. Обязательные в статье «аннотация» и «ключевые слова» также имеют свои особенности. Аннотация – это то, что размещается во всех реферативных изданиях и базах о Вашей статье, поэтому к её составлению следует подойти со всей серьёзностью и чётко прописать, что нового эта статья вносит. По ключевым словам ваши работы будут искать в тех же базах, поэтому стоит указать 3-5 основных категорий или понятий, которым Ваша работа посвящена.

8. Перечень информационных технологий, используемых при осуществлении образовательного процесса по дисциплине (модулю), включая перечень программного обеспечения и информационных справочных систем (при необходимости)

При изучении дисциплины «Оценка и управление стоимостью предприятия» чтение лекций производится с использованием слайд-презентаций.

Для выполнения семестровой работы студентам для сбора и анализа данных рекомендовано использовать информационно-аналитические системы и сайты (FIRA PRO, BARFIN, Investfunds, и др.).

В процессе освоения дисциплины используются программы Microsoft Office необходимые для сбора, хранения и обработки информации, а также составления мультимедийных презентаций.