Тема 11 Леверидж

На лекции рассматриваются следующие вопросы:

1. Понятие левериджа (рычага).

2. Виды левериджа.

3. Производственный леверидж:

- понятие;

- формулы для определения эффекта производственного (операционного) левериджа;

- влияние различных показателей на производственный леверидж:

а) цены и объемы продаж;

б) переменных и постоянных затрат;

в) комбинации перечисленных факторов.

г) особенности механизма производственного левериджа.

4. Финансовый леверидж– финансовый механизм управления рентабельностью собственного капитала, основанный на оптимизации соотношения собственного и заемного капитала:

- понятие;

- формулы для определения эффекта финансового левериджа;

- факторы, влияющие на эффект финансового левериджа:

а) налоговый корректор;

б) дифференциал;

в) коэффициент.

5. Механизм воздействия финансового левериджа на уровень прибыльности собственного капитала.

6. Комбинированный леверидж – его экономический смысл и формула для определения.

Практические (семинарские) занятия.

1. На семинарских занятиях производится опрос и собеседование по вопросам рассмотренным на лекциях.

2. По данным условного предприятия производятся расчеты производственного, финансового и комбинированного левериджа.

При анализе производственного левериджа (по данным таблицы 12) анализируется влияние на его величину и на величину прибыли следующих факторов:

- цены реализации;

- переменных затрат;

- постоянных затрат;

- объема реализации.

Рассматриваются особенности, влияющие на механизм производственного левериджа.

При анализе финансового левериджа (по данным таблицы 13) рассматривается влияние различных факторов на его эффект:

- налогового корректора финансового левериджа;

- дифференциала финансового левериджа;

- коэффициенты финансового левериджа.

При анализе комбинированного левериджа рассматривается совместное влияние операционного и финансового левериджа на финансовое состояние предприятия.

Тема 12 Комплексная аналитическая оценка хозяйственной деятельности (бизнеса).

Тема изучается студентами самостоятельно.

При этом изучаются следующие вопросы:

1. Методика комплексной оценки эффективности хозяйственной деятельности.

2. Методы сравнительной рейтинговой оценки предприятий.

Методика комплексной оценки эффективности хозяйственной деятельности.

Комплексно оценить эффективность хозяйственной деятельности можно, исследуя динамику изменения коэффициента рентабельности всех активов или экономической рентабельности.

Метод комплексной оценки эффективности хозяйственной деятельности с использованием коэффициента рентабельности активов предполагает его разложение по всем качественным и количественным характеристикам использования ресурсов.

Анализ по этому вопросу включает в себя анализ факторов, показателей и конечных результатов использования финансовых ресурсов.

Целями анализа факторов являются:

- выявить, в какой степени фактор влияет на использование финансовых ресурсов;

- определить направление влияния фактора на использование финансовых ресурсов – способствует повышению эффективности, либо снижает эффективность использования;

- определить резервы усиления положительного воздействия, а также возможности элиминации негативного влияния соответствующих факторов.

Оценка эффективности потребления каждого вида ресурсов может быть произведена с помощью показателей экстенсивности и интенсивности использования производственных и финансовых ресурсов.

Показатели экстенсивности – количественные показатели использования ресурсов: материальные затраты, основные производственные средства, величина амортизации и т.д.

Показатели интенсивности – качественные показатели использования ресурсов: материалоотдача (или материалоемкость), фондоотдача, аморитизациоотдача и т.д. Качественные показатели интенсивности – это коэффициенты оборачиваемости.

Анализ конечных результатов использования финансовых ресурсов проводится по двум направлениям:

- выявление дополнительных выгод от использования финансовых ресурсов (от расширения основной деятельности, по результатам игры на фондовом рынке, по отдаче от инвестиций и т.д.);

- анализ финансовых потерь: с одной стороны – которых позволило избежать эффективное использование финансовых ресурсов, с другой стороны – которые были допущены при неэффективном их использовании.

В качестве критериев оценки результатов работы организации целесообразно использовать:

- показатели рентабельности;

- рыночную стоимость организации.

Можно использовать также более общий критерий – финансовое состояние организации. Общая оценка финансового состояния базируется на системе показателей, характеризующих:

- структуру капитала организации;

- равновесие между активами организации и источниками их формирования;

- ликвидность;

- платежеспособность;

- рентабельность;

- деловую активность;

- инвестиционную привлекательность и т.д.

Оценка возможностей развития организации проводится следующими методами: экстраполяции, сроков оборачиваемости, бюджетирования, прогнозных балансов.

Методы сравнительной рейтинговой оценки предприятий.

В Энциклопедическом словаре рейтинг определяется как «показатель популярности какого-либо лица ….. степень такой популярности». В экономике используются такие понятия как кредитные рейтинги, рейтинги инвестиционной привлекательности, рейтинги ценных бумаг и т.д. С точки зрения экономики рейтинг можно определить как отнесение организации, ценных бумаг и т.п. к определенному, заранее установленному классу на основе комплексной оценки некоторой совокупности заранее выбранных показателей.

Известны следующие методики построения рейтингов:

- на основе средневзвешенных бальных оценок;

- на основе суммы мест;

- на основе значения рангов, рассчитанных по аналитическим формулам.

Наиболее интересные для коммерческих организаций инвестиционные и кредитные рейтинги.

В основе установления рейтинга лежит следующая совокупность финансовых коэффициентов:

- обеспеченность собственными средствами;

- коэффициенты покрытия;

- интенсивность оборота авансированного капитала;

- рентабельность продаж;

- прибыльность (рентабельность) организации.

При полном соответствии значений выбранных финансовых коэффициентов их нормативным уровням (рейтинг организации будет равен единице) присваивается рейтинг условно удовлетворительной организации. Финансовое состояние организации с рейтинговой оценкой менее единицы характеризуется как неудовлетворительное, с рейтинговой оценкой единица как удовлетворительное (минимально допустимое). Чем больше рейтинговая оценка (при условии, что ее значение больше единицы), тем лучше финансовое состояние организации.