Лекция 8. Производные финансовые инструменты на рынке ценных бумаг

Вопросы для изучения

1. Понятие и предпосылки возникновения производных ценных бумаг.

2. Характеристика фьючерса.

3. Сущность опциона и особенности опциона эмитента.

4. Организация срочных сделок в торговой системе ОАО «БВФБ».

5. Форвардные контракты и свопы – как инструменты внебиржевого рынка.

1. Понятие и предпосылки возникновения производных ценных бумаг

Производные ценные бумаги (ПЦБ) – ценные бумаги, предоставляющие права и (или) устанавливающие обязанности по покупке или продаже базисного актива.

Базисный актив – фондовый индекс, ценные бумаги, движимое имущество или стандартизированные услуги, являющиеся предметом купли-продажи посредством ПЦБ.

Вид базисного актива устанавливается биржей.

Главные особенности производных инструментов:

1. их цена базируется на цене лежащего в их основе актива, конкретная форма которого может быть любой;

2. внешняя форма обращения производных инструментов аналогична обращению основных ценных бумаг;

3. более ограниченный временной период существования (от нескольких минут до нескольких месяцев) по сравнению с периодом жизни исходного актива;

4. позволяют получать прибыль при минимальных инвестициях по сравнению с другими активами, поскольку инвестор оплачивает не всю стоимость актива, а только гарантийный взнос.

Основные различия между ценными бумагами и срочными контрактами как производными инструментами

Признак	Основная ценная бумага	Производная ценная бумага
1. Вид капитала	Фиктивный капитал	Не существует в виде капитала
2. Стандартизируемость	Обязательное наличие установленных законом реквизитов	Полная или частичная
3. Форма обращения	- передача по договору уступки требования; - передача только прав; - передача самой ценной бумаги.	- заключение оффсетной сделки; - передача прав без передачи самого актива; передача прав и обязательств одной из сторон сделки.
4. Порядок прекращения прав и обязательств	Обязательства прекращаются только в момент ее погашения	Права и обязательства прекращаются либо в результате исполнения или офсетной сделки.

В РФ и РБ рынок ПЦБ называют срочным.

Срочные сделки – сделки с финансовыми инструментами, которые заключаются на определенный срок в целях получения дохода и компенсации возможных убытков, возникающих в результате неблагоприятного изменения цен на базисный актив.

В англоязычной экономической литературе вся совокупность инструментов, связанных со срочным рынком, обозначается термином «деривативы» (от английского derivatives – производный, вторичный, несамостоятельный).

Для обозначения всего срочного рынка на Западе используется термин derivatives market, а для обозначения рынков соответствующих контрактов – название самого инструмента ( форвардный, фьючерсный и т.д.).

Одной из функций ПЦБ является хеджирование рисков неблагоприятного изменения конъюнктуры рынка. Механизм хеджирования построен на том, что параллельно со сделкой с активами совершается сделка с фьючерсными, форвардными, опционными контрактами. Принцип действия механизма хеджирования основан на том, что потери на реальном рынке (в результате роста или падения рыночной стоимости актива) компенсируется соответствующим выигрышем на срочном рынке.

Предпосылки для организации рынка ПЦБ:

• существование структурированного фондового рынка;

• аккумулирование значительных финансовых ресурсов на фондовом рынке;

• необходимость распределения финансовых и ценовых рисков между экономическими агентами;

• наличие рыночного механизма ценообразования на большинство биржевых товаров;

• наличие единого валютного курса.

Согласно Положению в РБ под ПЦБ понимаются фьючерсы, опционы и опционы эмитента.