3. Цели и инструменты денежно-кредитной политики

Кредитно-денежная, или монетарная, политикапредставляет собой контроль над денежным предложением с целью достижения неинфляционного роста ВВП и полной занятости. Это стабилизационная политика, которая осуществляется посредством регулирования денежной массы.

Инструменты денежно-кредитной политики показаны в табл. 24.1.

Таблица 24.1

Инструменты денежно-кредитной политики

Операции на открытом рынке	Покупка и продажа ЦБ государственных ценных бумаг
Изменение учетной ставки	Изменение процента, под который ЦБ предоставляет кредиты коммерческим банкам
Изменение нормы обязательных резервов	Воздействие на избыточные резервы и мультипликативное изменение денежной массы

Дискреционная (гибкая) кредитно-денежная политика направлена на стимулирование или сдерживание деловой активности в зависимости от фаз среднесрочного экономического цикла. Теоретически такая политика базируется на кейнсианских представлениях о стабилизирующей роли государства в сфере управления совокупным спросом (табл. 24.2).

Таблица 24.2

Кредитно-денежная политика ЦБ

Стимулирующая	Сдерживающая
1. Увеличение предложения денег (покупка облигаций на открытом рынке) 2. Снижение учетной ставки 3. Снижение нормы обязательных резервов	1. Уменьшение предложения денег (продажа облигаций на открытом рынке) 2. Повышение учетной ставки 3. Повышение нормы обязательных резервов

Стимулирующая дискреционная политика — это политика «дешевых» денег, которая используется ЦБ при спадах производства. Напротив, сдерживающая кредитно-денежная политика, или политика «дорогих» денег, проводится при «перегревах» экономики, сопровождающихся инфляцией.

Тема 25. Рынок ценных бумаг

1. Сущность и функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок)есть система экономических отношений между теми, кто выпускает и продает ценные бумаги, и теми, кто их покупает и становится их владельцами. Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок: традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов. Рынок ценных бумаг – это часть финансового рынка, обеспечивающая возможность быстрого перелива финансовых средств в различные сектора экономики и способствующая активизации инвестиций.

Экономическая роль рынка ценных бумаг определяется функциями, которые выполняют ценные бумаги в процессе обращения и хозяйственного использования. Можно выделить следующие основные функции РЦБ: инвестиционная, покрытие дефицита текущего бюджета, перелив капитала, информационная. Структура РЦБ показана на рис.25.1.

Рис. 25.1. Структура рынка ценных бумаг

Субъекты рынка ценных бумаг: эмитенты, инвесторы, профессиональные участники (брокеры, дилеры).

Основу рынка ценных бумаг составляет фондовая биржа. Фондовая биржа –это место, учреждение, соответствующим образом оснащенное, систематически и регулярно функционирующее, где осуществляется купля-продажа ценных бумаг.

2. Основные виды ценных бумаг

Рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка специфическим характером обращающегося товара. В мировой практике существуют различные виды ценных бумаг или инструментов фондового рынка.Ценные бумаги –это особым образом оформленные финансовые инструменты, выражающие отношения (чаще всего долговые) между сторонами и подтверждающие право либо на какое-то имущество, либо на денежную сумму.

Экономическая природа позволяет их объединить в три основные группы. Прежде всего, это ценные бумаги, выражающие отношения совладения. Их широко представляют акции. Далее следуют ценные бумаги, опосредующие кредитные отношения. Это различные долговые обязательства в виде облигаций, векселей. И, наконец, производные инструменты фондового рынка –обратимые облигации, обратимые привилегированные акции, специальные ценные бумаги банков.

Одной из наиболее распространенных форм являются акции. Акция –это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом в обращение, которая подтверждает, что ее владелец внес определенную сумму денег в капитал данного общества и имеет право на получение ежегодного дохода из его прибыли и право на участие в управлении. Виды акций: обыкновенные, привилегированные, именные, на предъявителя. Курс акций может быть выше номинальной цены или ниже ее. Он рассчитывается по формуле: Курс акций = Дивиденд *100 / Норма процента.

Ценная бумага –это «фиктивный капитал». Фиктивный капитал представляет собой бумажный символ реального капитала. Цена фиктивного капитала определяется, во-первых, соотношением спроса и предложения на капитал и, во-вторых, величиной капитализированного дохода по ценным бумагам. Разница между размерами фиктивного и действительного капитала составляетучредительскую прибыль, которую получают, прежде всего, основатели высокодоходных предприятий. Один из способов ее получения – разводнение капитала – выпуск акций на сумму, значительно превышающую капитал, реально вложенный в предприятия.

В отличие от акций облигации не предоставляют держателям права участвовать в управлении делами эмитента. Облигационный метод мобилизации финансовых ресурсов обладает рядом преимуществ. Проценты по облигациям, как правило, не превышают процент по банковскому кредиту, а сроки погашения значительно продолжительнее. Если же заемщиком выступает государство, налог на доход от облигаций не взимается, а государство-заемщик выступает убедительным гарантом того, что долговые обязательства будут погашены своевременно и качественно.

Определенное место на рынке ценных бумаг занимают векселя. Это разновидность ценных бумаг строго установленной формы, представляющая собой не ограниченное никакими условиями и оговорками долговое обязательство о бесспорной уплате в установленный срок должником предъявителю векселя обозначенной в нем денежной суммы.