2012819

Задачи

1. Средний период погашения дебиторской задолженности в организации составляет 50 дней, планируется сократить его на 10 дней. Среднемесячный темп инфляции прогнозируется на уровне 2,5%. Определите, как изменятся косвенные потери с каждой тысячи рублей, вложенных в дебиторскую задолженность.

Дл решения задачи воспользуемся коэффициентом падения покупательной способности денежной единицы: kpc =

за 40 дней Ip =

На основе полученных значений рассчитаем коэффициент падения покупательной способности денежной единицы:

kpc = 1/1,042= 0,9597 kpc = 1/1,0333= 0,9678

Следовательно, потери уменьшаться на 0,9678-0,9597=0,0081 (на 0,81%). С каждой тысячи рублей, вложенных в дебиторскую задолженность, потери уменьшаться на 1000 руб.*0,0081 = 8,1 руб.

2. Воспользовавшись данными отчетности предприятия, оцените вероятность банкротства на основе моделей Э.Альтмана, Р.Таффлера, Р.Лиса.

(отчетность в приложении 1)

Расчет показателей, входящих в пятифакторную модель Э.Альтмана

211

Z = 1,2 * К1 + 1,4 * К2 + 3,3 * К3 + 0,6 * К4 +К5 Z (2008) = 8,7134

Z (2009) = 7,3547

Z > 2,99, следовательно, вероятность банкротства мала.

Столь высокое значение показателя обусловлено прежде всего величиной Х4. Z имеет серьезный недостаток - по существу его можно использовать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала. Специалисты Экспертного института Российского союза промышленников и предпринимателей предлагают руководствоваться Z без его четвертой составляющей. Российские банковские аналитики заменяют числитель этого показателя на стоимость основных фондов и нематериальных активов. Некоторые российские экономисты, к примеру, М.А. Федотова, рекомендуют определять коэффициент Х4 как отношение общей величины активов к общей сумме заемных средств. Ю.В. Адамов предлагает заменить рыночную стоимость акций на сумму уставного и добавочного капитала, так как увеличение стоимости активов предприятия приводит либо к увеличению его уставного капитала (увеличение номинала или дополнительный выпуск акций), либо к росту добавочного капитала (повышение курсовой стоимости акций в силу роста их надежности).

Расчет показателей, входящих в модель Р.Таффлера

Z = 0,53*Х1+0,13*Х2+0,18*Х3+0,16*Х4

Z (2008) = 1,222

Z (2009) = 0,9411

Z > 0,3, следовательно, вероятность банкротства мала.

212

Расчет показателей, входящих в модель Р.Лиса

Z = 0,063Х1+0,092*Х2+0,057*Х3+0,001*Х4 Z (2008) = 0,0286

Z (2009) = 0,0288

Z< 0,037, следовательно, вероятность банкротства велика.

Таким образом, западные модели оценки вероятности банкротства дают противоречивые результаты для компании, поэтому необходимо применять и российские модели. Специфика российских условий требует, чтобы модели прогнозирования риска финансовой несостоятельности учитывали как особенности отрасли, так и структуру капитала компании.

Задачи для самостоятельного решения

1.Средний период погашения дебиторской задолженности на предприятии составляет 65 дней, планируется сокращение этого показателя на 10 дней. Определите, какую скидку можно предложить клиентам для ускорения расчетов, если месячный темп инфляции прогнозируется на уровне 1%, а ставка по банковскому кредиту составляет 8% годовых?

2.Используя различные методики моделирования косвенных доходов и расходов предприятия, рассчитайте их величину по следующим данным:

213

Общий индекс составляет 1,08, а цены на активы, которыми обладает предприятие, увеличились на 10%. Оцените величину инфляционной прибыли.

3.На основе данных, представленных в таблице оцените вероятность возникновения банкротства организации, использовав модели Альтмана, Лиса, Таффлера, четырех факторную модель Иркутской ГЭА, пятифакторной моделью Садыкова, Сайфулина.

Исходные данные для расчета

214

Модели, представлены в таблице 13.2. Модель Сайфулина, Кадыкова: R = 2K0 + 0,1K1 + 0,08K2 + 0,45K3 + K4

где K0 – коэффициент обеспеченности собственными средствами, K1 – коэффициент текущей ликвидности,

K2 – коэффициент оборачиваемости активов,

K3 – рентабельность реализации продукции,

K4 – рентабельность собственного капитала.

4. Воспользовавшись данными отчетности предприятия, оцените вероятность банкротства на основе:

- методики оценки удовлетворительности структуры баланса предприятия (табл. 1). Постановлением Правительства РФ от 20 мая 1994 г. № 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» утверждена система критериев для определения неудовлетворительной структуры балансанеплатежеспособных предприятий.

Таблица1

Показателиоценкиудовлетворительностиструктурыбаланса.

215

При расчете коэффициентов принимается во внимание задолженность государства перед предприятиями. Сумма государственной задолженности дисконтируется по ставке Центробанка РФ на момент возникновения задолженности и вычитается из дебиторской и кредиторской задолженности.

По результатам расчетов может быть принято решение по табл. 2. Опыт, накопленный в период становления рыночной экономики в Российской Федерации, показал, что официальная методика оценки удовлетворительности структуры баланса имеет существенные недостатки, поэтому в соответствии с Законом о банкротстве 1998 г. оценкапоустановленнымкритериямноситрекомендательныйхарактер.

216

Таблица2. Принятиерешениявзависимостиотпоказателяоценкиудовлетворительностиструктуры

баланса

2) методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций для проведения экспертизы, состоящих из 26 показателей и характеризующих платежеспособность, финансовую устойчивость, деловую и инвестиционную активность, эффективность деятельности (Приказ Федеральной службы по финансовому оздоровлению и банкротству РФ от 23

января 2001 г. № 16).

Данный нормативный документ не дает каких-либо конкретных критериев для того, чтобы можно было сказать, что предприятие является банкротом, а только указывает на основные тенденции показателей, которые необходимо изучать в динамике (табл. 3).

217

Таблица3 Показателидляпроведенийанализафинансовогосостоянияорганизации.

218

219

220