2012819

6. Чистая прибыль на акцию компании А за последние 5 лет был следующей:

Определите размер годовых дивидендов на акцию, если коэффициент «дивидендный выход» поддерживается на постоянном уровне 0,25.

По условию задачи компания придерживается метода выплаты дивидендов «постоянное процентное распределения прибыли», что означает неизменность величины DP.

DP = 0,25

Рассчитаем величину годового дивиденда на акцию: D1 = 5*0,25 = 1,25 руб.

D2 = 5,4 *0,25 = 1,35 руб.

D3 = 4,8*0,25 = 1,2 руб.

D4 = 4*0,25 = 1 руб.

D5 = 5,6*0,25 = 1,4 руб.

7. Прибыль на акцию компании А за последние 6 лет был следующей:

Определите размер годовых дивидендов, если будет производиться выплата регулярных дивидендов в размере 0,80 руб. и выплата дополнительных дивидендов, если коэффициент «дивидендный выход» окажется ниже 0,4 с целью вернуть его до данного уровня.

Компании поддерживает DP на уровне не менее 0,4.

Определим, при каком значении EPS выплата дивиденда в размере 0,8 руб. позволит обеспечить DP = 0,4:

EPS = 00..48 =2

Таким образом, при значении EPS менее 2 руб., выплата дивиденда в размере 0,8 руб. позволит обеспечить DP более 0,4, и, наоборот, при значении EPS более 2 руб. приведет к получению DP менее 0,4.

Поскольку в 1,3,4,6 годах EPS менее 2, то размер годовых дивидендов на акцию составит 0,8 руб. Во 2 и 5 годах необходимо выплатить дивиденды большего размера:

D2 = 2,32*0,4 = 0,928 руб.

D5 = 2,18*0,4 = 0,872 руб.

151

8.Акционерный капитал компании – 800 тыс. обыкновенных акций, цена каждой составляет 25 руб. Чистая прибыль компании составила за отчетный период – 4720 тыс.руб. К выплате в виде дивидендов объявлено

190тыс.руб. Определите чистую прибыль на акцию, дивиденд на акцию, ценность акции, дивидендную доходность акции, дивидендное покрытие. Определим величину чистой прибыли на акцию: EPS = 4720000/800000=5,9 руб.

Дивиденд на акцию: DPS = 190000/800000= 0,24 руб.

Ценность акции: Р/Е = 25/5,9= 4,24 Дивидендная доходность: DY= 0,24/25=0,0096 Дивидендное покрытие: DC = 5,9/0,24= 24,58

9.Компания имеет акционерный капитал, состоящий из 200 000 обыкновенных акций номиналом 2 рубля. Большую часть своей прибыли компания традиционно направляла на финансирование роста, что обеспечивало 12% в год. Из-за смерти основателя компании, ее перспективы ухудшились. Считается, что в будущем можно ожидать лишь 5% темпа прироста. Акционеры требуют от инвестиционных проектов компании минимальную доходность 14%. В следующем году на реализацию инвестиционных проектов компания может потратить 800 000 рублей. Определите дивиденд на акцию, если инвестиционные проекты будут финансироваться только за счет нераспределенной прибыли, а чистая прибыль в следующем году составит 2 000 000 рублей. Каково значение дивидендного выхода в этом случае?

Определите, как изменится внутренняя стоимость акций компании, если ранее использовался коэффициент «дивидендный выход» на уровне 0,2.

Рассчитаем дивиденд на акцию: DPS= (2000000-800000)/200000=6 руб.

Для расчета дивидендного выхода необходимо определить чистую прибыль на акцию: EPS = 2000000/200000=10 руб.

Дивидендный выход: DP= 6/10=0,6

Определим внутреннюю стоимость акций компании до и после изменения условий деятельности компании:

А) до изменения условий

DP = 0,2, следовательно, DPS = 10*0,2 = 2 руб. Р= 2/(0,14-0,12)= 100 руб.

Б) после изменения условий Р = 6/(0,14-0,05) = 120 руб.

152

Задачи для самостоятельного решения

1.Компания А имеет следующие показатели: чистая прибыль – 40 млн.руб., количество акций в обращении – 2000, сумма дивидендов – 20 млн.руб. Определите величину дивиденда на акцию, чистую прибыль на акцию, дивидендный выход.

2.Определите дивидендную доходность акций компании «Альфа», если имеются следующие данные:

3. Имеются следующие данные:

Определите показатели, отмеченные в таблице знаком вопроса.

4.В прошлом компания «Портал» имела чистую прибыль на акцию в размере 6 рублей и выплатила дивиденды в сумме 3 рубля на акцию. В текущем году чистая прибыль на акцию выросла до 8 рублей. Если политика компании заключается в поддержании постоянного процентного распределения прибыли, то чему будет равен дивиденд на акцию?

5.В результате деятельности в истекшем году компания «АВС» может осуществить выплату дивидендов в размере 40 млн.руб. Руководство компании рассмотрело несколько инвестиционных проектов, требующих вложений в размере 25 млн.руб. Если в обращении находится 2 млн. обыкновенных акций компании, то какова величина дивиденда на акцию, при условии, что руководство компании придерживается политики выплаты дивидендов по остаточному принципу?

6.Компания «ВС» выплатила в прошедшем году на каждую акцию дивиденды в сумме 10 руб. при чистой прибыли на акцию 800 руб. В текущем году ожидается, что чистая прибыль составит только 300 руб. на одну акцию. Если дивидендная политика фирмы состоит в выплате постоянной величины дивидендов, то на какую величину дивидендов могут рассчитывать акционеры?

153

Тестовые задания с ответами

1.Стоимость компании максимизируется при выплате «нулевых» дивидендов:

а) по мнению Миллера и Модильяни, б) по мнению Марковица,

в) по мнению Рамасвами и Литценбергера, г) верного ответа нет.

2.Коэффициент «дивидендный выход» остается неизменным:

а) при фиксированных дивидендных выплатах, б) при постоянном процентном распределении прибыли, в) выплате дивидендов акциями, г) верного ответа нет.

3. Сплит – это:

а) увеличение номинала акций, б) выплата дивидендов акциями, в) дивидендная доходность акций, г) верного ответа нет.

4.К факторам, определяющим дивидендную политику, относятся:

а) законодательные ограничения, б) предпочтения акционеров, в) ликвидность,

г) все вышеперечисленное верно.

5.«Эффект клиентуры» означает:

а) акционеры предпочитаю получение экстраординарных дивидендов в большей степени, чем стабильную дивидендную политику, б) акционеры предпочитают не допускать реинвестирования более 50% прибыли,

в) акционеры предпочитают стабильную дивидендную политику, г) верного ответа нет.

6.Планы автоматического реинвестирования дивидендов предполагают:

а) выплату дивидендов акциями, б) постоянное увеличение дивиденда на акцию,

в) право выбора для акционера: получать дивиденды наличными или использовать для покупки акций компании, г) верного ответа нет.

7.«Эффект клиентуры» сформулирован:

а) Миллером и Модильяни, б) Гордоном,

в) Рамасвами и Литценбергером, г) верного ответа нет.

154

8.Стабильность дивидендов включает:

а) надежность темпов роста дивидендов, б) надежность текущих дивидендов, в) надежность темпов роста производства, г) все вышеперечисленное верно.

9.Начисление дивидендов по остаточному принципу предлагали осуществлять:

а) Литценбергер, Рамасвами, б) Модильяни, Миллер, в) Гордон, Линтнер, г) все вышеперечисленные.

10.Дивидендная доходность:

а) определяется путем деления дивиденда, выплачиваемого по акции, на прибыль на акцию, б) это соотношение между прибылью на обыкновенную акцию и

дивидендом, по ней выплачиваемым, в) выражается отношением дивиденда, выплачиваемого по акции, к ее рыночной цене, г) верного ответа нет.

Ответы:

Тестовые задания для самостоятельной работы

1.По мнению Гордона стоимость капитала фирмы:

а) зависит от политики выплаты дивидендов, б) не зависит от политики выплаты дивидендов.

2.Сплит – это:

а) выплата дивидендов в зависимости от постоянного коэффициента «дивидендный выход», б) выплата дивидендов в неизменном размере, в) дробление акций,

г) объединение нескольких акций в одну.

3. К основным факторам, определяющим проведение дивидендной политики, относятся:

а) правовое регулирование дивидендных выплат, б) поддержание достаточного уровня ликвидности, в) соблюдение интересов акционеров, г) все вышеперечисленное верно.

155

4.Какие из представленных налогов учтены в теории налоговой дифференциации:

а) налог на прибыль предприятий, б) налог на прирост капитала, в) НДС,

г) подоходный налог с физических лиц.

5.Совокупное богатство акционеров определяется способностью компании генерировать прибыль и в большей степени зависит от инвестиционной политики, нежели от пропорции распределения прибыли. Данная точка зрения принадлежит:

а) Литценбергеру, Рамасвами, б) Модильяни, Миллеру, в) Гордону, Линтнеру, г) все вышеперечисленные.

6.Экс-дивидендная дата – это дате, позволяющая определить право лиц, купивших акции, на получение дивидендов за истекший период:

а) утверждение верно, б) утверждение неверно.

7.Он служит индикатором спроса на акции данной компании, показывает, как много согласны платить инвесторы в данный момент за один рубль прибыли на акцию:

а) дивидендный выход, б) дивиденд на акцию, в) дивидендное покрытие, г) верного ответа нет.

8.К методам выплаты дивидендов относятся:

а) метод выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов, б) метод выплаты дивидендов по остаточному принципу, в) метод выплаты дивидендов акциями, г) все вышеперечисленное верно.

9. К основным факторам, определяющим проведение дивидендной политики, относятся:

а) поддержание достаточного уровня ликвидности, б) наличие закона, определяющего величину дивиденда на акцию,

в) обеспечение достаточного размера средств для расширения производства, г) все вышеперечисленное верно.

156

11. Управление оборотным капиталом

Краткосрочные

финансовые

вложения

Дебиторская

задолженность

Денежные активы

Запасы товаров для последующей реализации

Рис.11.1. Кругооборот оборотных активов.

Таблица 11.1 Трактовки понятий «оборотный капитал» и «оборотные средства».

157

Окончание табл. 11.1

158

Таблица 11.3

Определение объема финансовых средств, авансируемых в формирование запасов ТМЦ и вовлекаемых в оборот

при реализации сверхнормативных запасов ТМЦ.

159

Окончание табл. 11.3

Рис.11.2. Графический метод определения оптимального размера партии заказа (модель EOQ).

160