Тема 6. Операции с золотом

Цель: формирование и закрепление знаний об операциях с золотом

Вопросы лекции:

1.Рынок золота и его предназначение

2.Мировые центры торговли золотом

3.Основные субъекты рынка золота

Ключевые понятия: рынки золота, дилинг

1. Рынки золота - специальные центры торговли золотом, где осуществляется его регулярная купля-продажа по рыночной цене в целях промышленно-бытового потребления, частной тезаврации, инвестиций, страхования риска потерь из-за изменения цен, спекуляции на разнице в его ценах и приобретения необходимой валюты для международных расчетов.

В настоящее время на рынках золота сделки по его купле-продаже осуществляют преимущественно частные банки, субъекты хозяйствования и индивидуальные лица. Участие же государственных органов в рыночных операциях с золотом, как правило, носит эпизодический характер или же их поручения выполняют коммерческие банки.

Структура рынка золота представляет собой две самостоятельные, связанные друг с другом части.

Одна часть - рынок реального золота, где оно физически перемещается от продавца к покупателю. Другая часть - рынок, где сделки осуществляются с контрактами на золото: фьючерсами и опционами, соответствующим способом оформленными обязательствами на покупку или продажу золота. Реальное золото здесь используется незначительно.

Конкретный рынок золота представляет собой ассоциацию, пул, консорциум или иную форму объединения коммерческих банков и других участников, выполняющих посредническую роль между покупателями и продавцами золота.

Законы торговли золотом на территории той или иной страны определяют характер операций и состав участников торговли.

Мировой рынок золота включает в себя два типа рынков:

• свободные международные;

• внутренние.

Свободный международный рынок характеризуется отсутствием каких-либо ограничений со стороны официальных органов на совершение сделок с золотом. Благодаря возможности беспрепятственного ввоза и вывоза этого металла свобода операций распространяется как на местных, так и на иностранных продавцов и покупателей. Первый тип рынков объединяет рынки, имеющие всемирное значение: Лондонский, Цюрихский, Токийский, Нью-Йоркский и др.

К международным относятся и локальные рынки, обслуживающие преимущественно покупателей и продавцов какого-то региона. Например, рынок Гонконга и Сингапура в Азии или рынки Южной Америки и Ближнего Востока.

В отличие от международных рынков, где, как правило, осуществляется оптовая торговля в крупных размерах, на внутренних рынкахтакая оптовая торговля проводится от случая к случаю. Здесь обращается золото, уже имеющееся в стране, или перепродается металл, который ранее поступал на международные рынки из новой добычи или из государственных резервов и других источников, а затем уже доставлен на внутренние рынки легальным или нелегальным путем.

Внутренние рынки можно подразделить на два вида: •

свободные внутренние рынки;

закрытые рынки, контролируемые государством.

2. Современные средства связи и стандартная международная технология осуществления и оформления сделок позволяют почти одновременно, независимо от местонахождения участника торговли, купить металл на одном из международных рынков золота, например в Азии, и продать его на другом международном рынке Европы или купить золото в Нью-Йорке и продать его в Лондоне.

Единству мирового рынка золота способствует также несовпадение местного времени работы различных международных рынков, благодаря этому торговля золотом может производиться почти круглосуточно: ко времени закрытия или открытия рынков в одном часовом поясе известна ситуация на

Параметры международного стандартного слитка золота

Торговля золотом производится в разных странах, в которых слитки могут иметь различную пробу, различный вес и различные единицы измерения веса. Однако для торговых целей они пересчитываются в стандартные слитки. Например, н Индии и странах Ближнего Востока единица веса золота называется «тол». Обращаются слитки в 10 толов, что составляет 116,6 г, или 3,7 унции. Минимально допустимому стандартному слитку равняются 95 слитков в толах.

Оптовые сделки в большинстве случаев заключаются на куплю-продажу десяти стандартных слитков. Это составляет от 110 до 137 кг золота.

Поставка и расчеты по стандартным слиткам, как правило, производятся в Лондоне. Торговля слитками не означает обязательное перемещение металла из одного хранилища в другое. Она осуществляется с помощью металлических счетов. Суть их использования заключается в том, что владелец золота сдает в банк слитки, количество и вес которых зачисляется ему на золотой металлический счет.

Эти счета открываются в банковских учреждениях, которые пользуются доверием владельцев золота и имеют для этой цели соответствующие хранилища.

Крупнейшие международные рынки по торговле золотом расположены в Лондоне и Цюрихе. На их долю приходится преобладающая часть совокупного оборота всех международных рынков золота. Рассмотрим более подробно организацию торговли на этих двух рынках.

Исторические традиции в сочетании с либеральным режимом торговли и высокой техникой ее организации способствовали сосредоточению в Лондоне основной части мировой торговли слитками золота. В Лондон поступала почти вся добыча из стран Британской империи и прежде всего из Южной Африки. Золото, добываемое здесь, почти полностью направлялось в Банк Англии, который выступал в качестве посредника по его реализации на Лондонском рынке. Золото, добываемое в других колониях и доминионах Великобритании, также поступало на Лондонский рынок.

Большинство операций на Лондонском рынке осуществлялось с наличным металлом, и платежи за него производились в течение двух дней после совершения сделки. В Лондоне можно было купить и продать золото, находящееся за границей, а также договориться о более поздних сроках расчета за купленный и проданный металл.

Золото, проданное на Лондонском рынке, вывозилось в Швейцарию, Италию, ФРГ. Оно частично оставалось в этих странах, а другая его часть перепродавалась на европейских рынках и опять вывозилась в страны Ближнего Востока, Азии и Дальнего Востока, а затем поступала для продажи на внутренние рынки.

Лондонский рынок золота является основным транзитным, перераспределительным центром, через который металл от места производства и продажи направляется к местам пот ребления и доходит до конечных покупателей на внутренних рынках.

Особенность Лондонского рынка состоит в том, что здесь проводят свои операции золототоргующие фирмы не как производители или потребители металла, а как посредники. Концентрируя спрос и предложения из разных стран мира, эти фирмы удовлетворяют заявки желающих купить и продать желтый металл. Важнейшее значение имеет проверенная десятилетиями система торговли на фиксинге золота.

Наряду с оптовой торговлей стандартными слитками, на Лондонском рынке торгуют и более мелкими слитками, предназначенными для последующей перепродажи на внутренних рынках других стран. Определенное место в операциях Лондонского рынка занимает торговля крупными партиями различного типа золотых монет. Предметом сделки являются монеты старой чеканки, выпущенные в период золотомонетного стандарта, и современные золотые монеты массовой чеканки, широко используемые мелкими и средними собственниками для тезаврации, а нередко и в спекулятивных целях.

На Лондонском рынке осуществляются также торговые операции с монетами старых образцов, но с новыми датами чеканки. Такие монеты изготавливают в Великобритании, Австрии, России и др.

Вторым по значению международным центром золотой торговли является Цюрих. Однако здесь длительное время не было того координирующего центра, как ЛАРЗ на Лондонском рынке (Лондонская ассоциация рынка золота). Торговлей золотом занималось большое количество банков, каждый из которых ориентировался на Лондонский рынок. Он был для них основным источником получения золота.

После развала Британской империи значительная часть добытого в Южной Африке золота направлялась в Лондон только на переработку и хранение в виде слитков. Продажа этого золота стала преимущественно осуществляться в Цюрихе, где покупателями оказались три крупнейших банка.

3. Рассмотрим состав покупателей и продавцов, оперирующих на рынках золота.

Брокеры. Они выступают посредниками и способствуют заключению торговых сделок, «соединяя» между собой покупателей и продавцов золота. Брокеры действуют по поручению своих клиентов и за их счет. Они получают вознаграждение в виде комиссионных при заключении сделки. В роли брокеров могут быть банки, фирмы и отдельные лица.

Брокерские конторы появились после того, как значительно расширился мировой рынок золота.Одними из первых брокерских контор были фирмы «Мокатта энд Голдсмит» (Mocatta & Goldsmith), «H.M. Роштильд» (N.M. Rothschild), «Сэмюэл Монтегю» (Samuel Montagu) и «Шарпе Пиксли» (Sharps Pixley), которые под различными новыми наименованиями функционируют и в наши дни. В начале XX века их операции заключались главным образом в импорте золота, которое они покупали у зарубежных золотодобывающих компаний и продавали слитки Банку Англии.

В настоящее время эти фирмы, так же как, другие брокеры, не ограничиваются брокерскими операциями и активно участвуют в торговле золотом за свой счет.

Наиболее крупные брокерские операции при межбанковской торговле золотом выполняют две компании. Одна находится в Лондоне. Это «TFS» (Tradition Financial Service), другая в Цюрихе. Это «PREMEX А.С.». За свои услуги брокеры получают комиссионные, например, по 5 центов за унцию.

Брокеры располагают хранилищами, которые позволяют им осуществлять посреднические операции в порядке консигнационной торговли золотом. При этой форме владелец металла (консигнант) передает его брокеру (консигнатору) для продажи. Право собственности на золото вплоть до получения денег сохраняется за продавцом. Брокер иногда за счет покупателя или продавца доводит золото до необходимой покупателю

кондиции.

Дилеры. Это участники рынка, которые покупают золото от своего имени за свои деньги или деньги, полученные в виде кредита. Приобретенное золото они реализуют различным покупателям. На международных рынках действует ограниченная группа дилеров, на внутренних их состав значительно шире.

Дилеров международного рынка золота относят к экономической элите мира. В роли дилеров выступают крупные банки или компании, теснейшим образом связанные с банками, т.е. дилеры зачастую являются их дочерними фирмами. Число дилерских фирм, определяющих политику международного рынка, составляет примерно 20.

Часть наиболее авторитетных дилеров получают право выступать в роли маркет-мейкеров.

Банки. Центральные и коммерческие (частные) банки, осуществляющие операции с золотом, выступают на рынке как продавцы или покупатели, пользуясь услугами брокеров или дилеров. Учитывая, что центральные банки сосредоточивают у себя основную часть национальных резервов, их действия существенно влияют на поведение других участников рынка золота.

В золотодобывающих странах центральные банки приобретают золото, добытое национальными компаниями, а затем реализуют его на международных рынках.

Наиболее влиятельным в этом отношении является Южно-Африканский резервный банк, так как ЮАР остается до сих пор крупнейшей золотодобывающей страной. Этот банк осуществляет покупку и продажу реального металла и проводит различные операции, связанные с поддержкой и страхованием цены желтого металла. Центральные банки Бразилии, Колумбии, Венесуэлы и других южноамериканских стран, а также Филиппин активно проводят сами или через другие банки раз личные операции с золотом. По поручению других банков на международном рынке проводит операции также и Банк международных расчетов в Базеле.

Золотодобывающие предприятия. Они образуют важную категорию участников рынка, так как поставляют основное количество вновь добытого золота. Многие из них не имеют возможности вести операции непосредственно с брокерскими компаниями, поэтому действуют на рынке через огромные корпорации, которые ведут дела во всех сферах рынка золота (покупка, хранение, переработка, продажа за наличные, а также с последующей или предварительной оплатой).

Аффинажные предприятия. Эти предприятия действуют на оптовом рынке как покупатели, перерабатывают сырье в слитки, т.е. доводят металл до необходимых заказчикам условий с последующей продажей.

Промышленные потребители золота. Они покупают золото у аффинажных заводов или через брокеров. Так, ювелирная и электронная промышленности нуждаются в получении золота с различными конкретными характеристиками. Например, для нужд электронной промышленности может потребоваться химически чистое золото, тогда как потребности ювелиров могут ограничиваться золотом в виде «песка» для последующей его переплавки.

Инвесторы. К ним относится обширная категория участников рынка золота. Формы инвестиций в золото включают приобретение слитков, монет и ювелирных изделий, дилерство и скупку металла в спекулятивных целях. В Северной Америке п Европе наблюдается тенденция превращения инвесторов в спекулянтов, которые пытаются в течение коротких промежутков времени купить и продать золото, чтобы получить прибыль вследствие роста цен.

Азиатские инвесторы, в отличие от американских и европейских, стремятся к физическому накоплению золота в слитках и других его формах. Они рассматривают золото в качестве резерва при возникновении критических финансовых ситуаций. Инвесторы полагают, что накопленное золото является

Золотовалютные активы Национального Банка Казахстана создаются и используются для обеспечения внутренней и внешней устойчивости казахстанского тенге и состоят из:

- аффинированного золота;

- валютных ценностей, хранящихся в Национальном Банке Казахстана;

- простых и переводных векселей в иностранной валюте;

- ценных бумаг, выпущенных и гарантированных иностранными правительствами или международными финансовыми организациями;

- других внешних активов, доминированных в иностранной валюте, при условии обеспечения ликвидности

и сохранности таких активов.

Национальный Банк Казахстана определяет структуру золотовалютных активов и их размещение.

Не допускается использование золотовалютных активов в форме выдачи кредитов (займов, ссуд) и предоставление гарантий или других обязательств резидентам и нерезидентам Республики Казахстан, за исключением случаев, предусмотренных решением Правления Национального Банка Казахстана.

Увеличение и изменение структуры золотовалютных активов производится Национальным Банком Казахстана путем:

покупки аффинированного золота в соответствии с действующим законодательством Республики Казахстан, регулирующим отношения, связанные с драгоценными металлами и драгоценными камнями, у казахстанских и иных производителей (продавцов) указанного металла;

покупки иностранной валюты за казахстанские тенге (включая памятные и сувенирные монеты) и иностранную валюту у резидентов и нерезидентов Республики Казахстан, а также Правительства Республики Казахстан;

поступление комиссионных и других вознаграждений от депозитных, вкладных, дилинговых операций с иностранной валютой и операций с ценными бумагами, доминироваными в иностранной валюте, осуществляемых Национальным Банком Казахстана, а также предоставляемых им кредитов в иностранной валюте;

поступлений в иностранной валюте от проведения Национальным Банком Казахстана продаж, депонирования и других операций с аффинированным золотом, серебром, платиной и другими металлами платиновой группы;

кредитов, полученных Национальным Банком Казахстана от международных финансовых организаций, центральных банков иностранных государств и других кредиторов;

поступлений в иностранной валюте от оказываемых Национальным Банком Казахстана консультационных, информационно - издательских и других услуг в соответствии с настоящим Законом и Положением о Национальном Банке Казахстана.

Уменьшение золотовалютных активов производится Национальным Банком Казахстана путем:

продажи валюты на внутреннем валютном рынке в целях проведения денежно - кредитной политики, включая политику обменного курса, и сглаживания дисбаланса спроса и предложения на иностранную валюту на внутреннем валютном рынке;

осуществления конвертации тенге в иностранную валюту для оплаты импорта продукции (работ, услуг), включая содержание дипломатических и иных представительств за рубежом и командировочные расходы, а также для обслуживания государственного внешнего долга Национального Банка Казахстана, за счет средств государственного бюджета и сметы (бюджета) Национального Банка Казахстана;

продажи иностранной валюты для приобретения другой иностранной валюты;

возврата основной суммы и вознаграждения по кредитам, полученным Национальным Банком Казахстана, а также выплат комиссионных и других сопутствующих им расходов;

списания убыточных золотовалютных активов за счет сформированных провизий (резервов).

Золотовалютные активы Национального Банка формируются и используются в целях обеспечения стабильности и конвертируемости национальной валюты, осуществления платежей по обязательствам Республики Казахстан, являются одной из форм национального богатства Республики Казахстан.

Структурным подразделением Национального Банка, на которое возлагаются функции по управлению золотовалютными активами, является Департамент монетарных операций, а в части определения параметров риска, утверждаемых Инвестиционной стратегией по управлению золотовалютными активами - Управление риск-менеджмента.

Структура золотовалютных активов формируется исходя из соотношения суверенных обязательств Республики Казахстан и Национального Банка к объему золотовалютных активов Национального Банка. Руководствуясь данным соотношением, структура золотовалютных активов строится для удовлетворения требований по ликвидности, увеличения доходности в средне- и долгосрочной перспективе, а также для поддержания достаточного уровня диверсификации золотовалютных активов.

В соответствии с Законом о Национальном Банке Правление Национального Банка определяет структуру золотовалютных активов и их размещение с учетом умеренного уровня риска в целях обеспечения принципов сохранности, ликвидности и доходности в долгосрочной перспективе.

В зависимости от назначения портфелей золотовалютных активов определяются соответствующие параметры Инвестиционной стратегии по управлению золотовалютными активами и, при необходимости, эталонные портфели (бенчмарки) для соответствующих портфелей золотовалютных активов.

Различают следующие типы управления портфелем относительно устанавливаемого эталона (бенчмарка):

пассивный тип управления - это тип управления, при котором значение изменчивости отклонения доходности портфеля (tracking error) не превышает 0,5 (ноль целых пять десятых) процента;

активный тип управления - это тип управления, при котором значение изменчивости отклонения доходности портфеля (tracking error) может превышать 0,5 (ноль целых пять десятых) процента.

Выбор типа управления портфелем относительно эталона (бенчмарка) определяется Правлением Национального Банка.

В зависимости от выбранного типа управления портфелем определяются соответствующие параметры Инвестиционной Стратегии по управлению золотовалютными активами.

Согласно Закону Национальный Банк Республики Казахстан является Центральным банком Республики Казахстан и представляет собой верхний (первый) уровень банковской системы страны. Национальный Банк Казахстана представляет интересы Республики Казахстан в отношениях с центральными банками и банками других стран, в международных банках и иных финансово-кредитных организациях.

Резервы Центральных банков - это активы в иностранной валюте и драгоценных металлов, которые используются Центральным банком, стоимость которых котируется в конвертируемой валюте.

Резервы Центрального банка используются для регулирования курса национальной валюты на международном рынке, обеспечения экспортно-импортных и инвестиционных операций страны, операции по обслуживанию государственных трансакций на международном рынке и представляют собой форму накопления национального богатства.

Валютные резервы выполняют следующие функции:

1. буферная функция, связанная с покрытием временных диспропорций во внешнем торговом балансе. Объем валютных резервов выступает важным индикатором при определении ликвидности государства;

2. регулирующая функция. Валютные резервы являются важным рычагом регулирования обменного курса валют, в случае фиксированного обменного курса осуществляется поддержание рыночного обменного курса в пределах заранее определенного спектра; в случае свободного обменного курса может проводить валютные интервенции;

3. накопительная. Валютные резервы являются очень важной формой национального богатства, структура портфеля определяется, главным образом, в соответствии с количеством и валютной структурой резервов, помимо этого золото может содержаться в качестве монетарного резерва.

Формирование валютных резервов должно определяться высокой степенью ликвидности и сохранения номинальной стоимости капитала.

Управление валютными резервами стран с переходной экономикой должны учитывать следующие процессы: движение к стабильной национальной валюте, ее увеличивающаяся конвертируемость, реформа политики обмена валют, при этом приоритетом должно быть обеспечение высокой степени ликвидности и сохранения номинальной стоимости капитала.

Для обеспечения учета факторов экономической и монетарной политики управление валютными резервами должны быть распределены по двум портфелям:

• портфель управления ликвидностью должен обеспечивать гибкий механизм притока и оттока капитала в Центральные банки;

• портфель управления имуществом должен содержать лишь часть валютных резервов, которые будут ориентированы на достижение высоких прибылей, что означает принятие высокого риска. Показателем оценки управления имуществом Центрального банка является соразмерная диверсификация портфеля на денежных рынках, в котором доли отражают степень важности требований, соответствующей иностранной валюты.

Таким образом, управление валютными резервами можно представить в виде процесса, состоящего из трех фаз:

• формирование стратегии инвестирования с учетом уровня предпочтения ликвидности сохранения номинального капитала и дохода от инвестирования;

• распределение резервов по двум портфелям: ликвидности, имущества;

• контроль требований по ликвидности и достигаемым результатом управления имущества.

Золотовалютные активы Национального банка РК в соответствии с законом о «Национальном банке РК» создаются и используются для обеспечения внутренней и внешней устойчивости казахстанского тенге.

К активам, входящим в состав золотовалютных активов, относятся:

• монетарное золото - это золото, имеющее специальный статус.

• иностранная валюта - евро, доллар, японская иена, английский фунт и др;

• специальные права заимствований - это синтетическая валюта международного валютного фонда, которая состоит из корзины валют.

Основным источником пополнения золотовалютных активов являются:

• покупка активов на внутреннем рынке через биржу, межбанковский рынок и др. ведомства;

• займы;

• поступления в виде дохода от проводимых операций;

• поступления за оказанные работы и услуги.

Золотовалютные резервы это резервы центрального банка в виде иностранной валюты и золота. В состав ЗВР входят качественно различные элементы:

-    золото;

-    резервные валюты;

-    резервная позиция страны в МВФ и СДР;

-    любые международно признанные резервные активы

В условиях свободно плавающих курсов валютные резервы являются одним из основных инструментов поддержания валютного курса.

Резервная валюта это валюта, используемая в качестве международного резерва. Она выполняет функции интернациональной меры стоимости, международного платежного и резервного средства. Она служит базой определения валютного курса для других стран, используется для проведения валютной интервенции с целью регулирования курса валют, а также как « опорная » валюта, к которой привязываются другие денежные единицы. В рамках Бреттенвудской системы статус резервной валюты официально был закреплен за $ США. В настоящее время в качестве резервной валюты используется доллар, евро, иена и другие свободно конвертируемые валюты.

Предпосылками приобретения статуса резервной валюты являются:

- господствующие позиции страны в мировом производстве, экспорте товаров и капиталов, в ЗВР;

- развитая сеть кредитно-банковских учреждений за рубежом

- емкий рынок ссудных капиталов

- либерализация валютного операций, то есть смягчение требований валютного регулирования, устранение валютных ограничений с целью повышения эффективности использования валютных средств и расширения инвестиционных возможностей

- свободная конвертируемость валюты

Субъективным фактором выдвижения национальной валюты на роль резервной служит активная внешняя политика, в том числе валютная и кредитная, иногда историческая традиция использования валюты в качестве мировых денег (например, фунт стерлингов).

Статус резервной валюты дает преимущество стране-эмитенту возможность покрывать дефицит платежного баланса национальной валютой, содействовать укреплению позиций национальных экспортеров в конкурентной борьбе на мировом рынке. В тоже время это возлагает определенные обязанности на ее экономику: необходимо поддерживать относительную стабильность этой валюты, не прибегать к девальвации, валютным и торговым ограничениям. Статус резервной валюты вынуждает страну эмитент подчинять внутреннюю экономическую политику задаче достижения внешнего равновесия.

Структуру ЗВР и их размещение определяет НБ РК. ЗВА делятся на краткосрочный портфель валютных активов, долгосрочный портфель валютных активов, портфель ликвидности и портфель золота.

Базовой валютой краткосрочного портфеля является $ США№ Целью управления краткосрочного портфеля  является обеспечение ликвидности и доходности активов в краткосрочной перспективе. Максимальный срок погашения ценных бумаг не должен превышать 10 лет, ценных бумаг с единовременным погашением не должен превышать 3 лет. Средневзвешенный срок погашения под залог недвижимости  или активов не должен превышать 1 года.  

Базовой валютой долгосрочного портфеля является следующая корзина валют: $ США – 40 %, евро-35 %, английский фунт стерлингов – 10 %, канадский доллар – 5 %, австралийский доллар - % %, японская иена –5 %. Определение корзины валют осуществляется по курсам валют на последний день календарного квартала. Целью управления долгосрочного портфеля является увеличение доходности активов в долгосрочной перспективе. Часть долгосрочного портфеля может быть инвестирована в альтернативные инструменты, к которым относят классы активов, предназначенные для повышения доходности (акции и облигации, продукты абсолютной доходности, хедж фонды, частный капитал, ценные бумаги с повышенным риском). Рыночная стоимость субпортфеля альтернативных инструментов не должна превышать 5 % всех ЗВА на дату перевода актива в субпортфель альтернативных инструментов.

Портфель ликвидности предназначен доя проведения денежно-кредитной политики. Его целью является поддержание высокого уровня ликвидности и удовлетворение краткосрочного спроса на валюту. Базовой валютой является доллар США. Все поступления и переводы валюты со счетов НБ РК, связанные с увеличением или уменьшением валютных активов, осуществляются через портфель ликвидности. Рыночная стоимость портфеля ликвидности и краткосрочного портфеля валютных активов должна составлять не менее 10 % от рыночной стоимости ЗВА, выраженная в долларах США. Соотношение суммы портфеля ликвидности и краткосрочного портфеля валютных активов и обязательств до востребования в иностранной валюте в пересчете в базовую валюту должна составлять не менее 50 %. Если же эти условия не выполняются, то в течении 10 рабочих дней со дня несоответствия, производится перевод части активов долгосрочного портфеля в краткосрочный портфель.

Структура портфеля золота определяет соотношение внутреннего (размещенного в Республиканском государственном предприятии «Центр кассовых операций и хранения ценностей НБРК») и внешнего золота (размещенного за переделами РК). Целью управления активами в золоте является сохранность и защита от возможного понижения привлекательности активов в валюте на международных финансовых рынках. Постоянный объем внешнего золота должен придерживаться на уровне 1300000 унций. Допускается отклонение до 10 % от объема внешнего золота.

1 раз в квартал на ближайшие 6 месяцев проводится прогноз следующих показателей:

- отношение ЗВА к объему текущих платежей по обслуживанию внешнего государственного долга

- отношение ЗВА к импорту за 3 месяца

- отношение ЗВА к денежной базе

В случае, если 1 из показателей составляет менее 1, то подразделением монетарных операций НБРК рассматривается вопрос о переводе части активов из долгосрочного в краткосрочный портфель для уменьшения общей дюрации валютных активов. Считается, что превышение краткосрочных долговых обязательств перед иностранными кредиторами величины ЗВР создает реальную опасность возникновения валютного кризиса.

Тест

1. Структура рынка золота представляет собой

1. две самостоятельные, связанные друг с другом части.

2. три самостоятельные, связанные друг с другом части.

3. четыре самостоятельные, связанные друг с другом части.

4. пять самостоятельных, связанных друг с другом частей

5. шесть самостоятельных, связанных друг с другом частей

2. Ассоциация, пул, консорциум или иную форму объединения коммерческих банков и других участников, выполняющих посредническую роль между покупателями и продавцами золота, это

1. Конкретный рынок золота

2. свободные международные; внутренние

3. Локальный и областной

4. Региональный и страновый

5. Реальный рынок

3. Мировой рынок золота включает в себя два типа рынков:

1. Свободные международные; внутренние.

2. Локальный и областной

3. Региональный и страновый

4. Реальный рынок

5. Конкретный рынок золота

4.Постоянный объем внешнего золота должен придерживаться на уровне

1. 1300000 унций.

2. 2300000 унций.

3. 13000 унций.

4. 1300 унций.

5. 130 унций.

5. В состав ЗВР входят качественно различные элементы:

1. золото;  резервные валюты;  резервная позиция страны в МВФ и СДР;  любые международно признанные резервные активы

2. резервные валюты;  резервная позиция страны в МВФ и СДР;  любые международно признанные резервные активы

3. золото;   резервная позиция страны в МВФ и СДР;  любые международно признанные резервные активы

4. золото;  резервные валюты;   любые международно признанные резервные активы

5. золото;  резервные валюты;  резервная позиция страны в МВФ и СДР;