2.10. Практичне заняття № 9 «Оцінка та прогнозування ефективності інвестицій»
1) Ціль роботи – формування умінь та навичок практичного застосування знань з сутності, порядку розрахунку та економічного тлумачення вартості дивідендів за моделлю Гордона та CAPM, параметрів операцій з формування фондів підприємства та розміщення тимчасово вільних коштів.
Дане практичне заняття орієнтоване на підготовку студента до виконання практичної частини контрольної модульної роботи № 1.
2) Методичні рекомендації до виконання практичної роботи
До ключових питань практичного заняття відносяться:
Розрахунок вартості дивідендів за моделлю Гордона та CAPM.
Розрахунок параметрів операцій з формування фондів підприємства та розміщення тимчасово вільних коштів.
Теоретичною основою для розрахунку вартості дивідендів за моделлю Гордона та цінової моделі капітальних активів (САРМ), а також параметрів операцій з формування фондів підприємства та розміщення тимчасово вільних коштів є теоретичні положення викладенні на лекційних заняттях і у літературних джерелах.
Основні розрахункові формули (2.50 – 2.59)
Цінова модель капітальних активів (САРМ) (рис. 2.3)
Вартість капіталу
СM
СRF
Рівень ризику
= 1
= 0
Рис. 2.3 Цінова модель капітальних активів (САРМ)
(2.50)
де СRF – ставка доходності без ризикових вкладень, відсотки;
СМ – середньо ринкова ставка доходності вкладень, відсотки;
– рівень ризику, частки од.
Оцінка термінального значення дивідендів за моделлю Гордона:
(2.51)
де DТ – останній виплачений дивіденд у прогнозованому періоді Т, грн.;
g – темп росту дивідендів у невизначеному періоді, частки од.
Теперішня вартість термінального значення дивідендів за моделлю Гордона:
(2.52)
Дивіденди, виплачені у визначеному періоді:
(2.53)
де Dt –дивіденд, виплачений у періоді t, t =0, 1, 2,…, Т, грн.;
h – темп росту дивідендів у визначеному періоді, частки од.
Теперішня вартість дивідендів виплачених у визначеному періоді:
(2.54)
Вартість купонних виплат по облігаційній позичці
(2.55)
де РМТ – Регулярний платіж по облігаційній позичці, грн.;
-
ефективна ставка купонних виплат, частки
од.;
L – кількість купонних виплат до терміну погашення, од.
Вартість до погашення
(2.56)
де М – номінал облігації, грн.
Ефективна процентна ставка:
(2.57)
де r – номінальна річна процентна ставка, частки од.;
т – кількість виплат проценту по депозиту на рік, од.
п – кількість поповнень депозитного рахунку на рік, од.
Майбутня вартість накопченої суми при регулярних внесках на рахунок:
(2.58)
де L – кількість поповнень рахунку за весь період накопичення, од.
Теперішня вартість регулярних внесків на рахунок:
(2.59)
3) Типові задачі заняття:
Задача 1
Визначити вартість капіталу підприємства, якщо ставка доходності безризикових вкладень 12% річних, середньо ринкова ставка доходності – 29%, а рівень ризику підприємства оцінюється на рівні 1,3. Як зміниться вартість капіталу фірми, якщо рівень ризику знизиться до 0,78.
Задача 2
Визначити доходність безризикових вкладень, якщо рівень ризику підприємства 0,85, доходність його цінних паперів 42% річних, а середньо ринкова доходність зафіксована на рівні 52% річних.
Задача 3
Останній сплачений дивіденд акціонерного товариства склав 45 грн. на одну акцію. Правління передбачає що в подальшому темп росту дивідендів складатиме 2% на рік. Визначити термінальне значення дивідендів, якщо вартість капіталу товариства оцінюється на рівні 18% річних.
Задача 4
Протягом найближчих чотирьох років передбачається, що темп росту дивідендів складе 1,00%, а надалі дивіденди будуть зростати на 3,00% щороку. Останній оголошений і виплачений дивіденд дорівнював 450 грн. на акцію. На основі моделі САРМ встановлено, що показник ризику компанії складає 0,85. Прибутковість безризикових вкладень на момент оцінки складає 19%, а середня по ринку прибутковість оцінена на рівні 28%. Оцінити ринкову вартість звичайної акції.
Задача 5
Підприємство акумулює грошовий фонд в сумі 20 000 грн. Фонд створюється на протязі 3 років за рахунок щоквартальних відрахувань. Банк нараховує відсотки щомісячно при річній ставці 12%. Визначити, яку суму необхідно перераховувати щокварталу до банку для накопичення даного грошового фонду.
Задача 6
Підприємство кожне півріччя перераховує до банку 10 000 грн. Визначити, яку суму накопичить підприємство через чотири роки, якщо банк нараховує відсотки щокварталу. Ставка по депозиту – 16% річних.
Задача 7
Підприємство планує на протязі року вкладати щокварталу на депозит 1000 грн. під 8% річних. Банк нараховує проценти щокварталу. Керівництву поступила пропозиція вкласти одразу 4000 грн. в фінансову операцію і отримати через рік 4350 грн. Визначити, який варіант найбільш вигідний для підприємства.
Задача 8
Підприємець розглядає дві альтернативи вкладення грошей: вкладення 5 000 грн. на 5 років під 16% річних з нарахуванням складних процентів щокварталу та накопичення коштів шляхом щорічного вкладення 1000 грн. під 18% річних з нарахуванням відсотків щокварталу.
Задача 9
Підприємство планує інвестувати у розвиток підприємства 40 000 грн. щомісяця на протязі півріччя по закінченні періоду інвестування підприємство отримує сукупний доход 5 000 грн. Визначити, чи вигідно це підприємству, якщо процентна ставка по депозитах складає 24% річних з нарахуванням відсотків щомісяця.
Задача 10
Підприємство розглядає можливість вкладення грошових коштів у дві фінансові операції. Сума вкладення – 8 000 грн. Перша операція передбачає нарахування складних відсотків в розмірі 23% річних щоквартально. Друга операція передбачає нарахування складних відсотків 21% річних щомісяця. Визначити найбільш вигідний варіант для підприємства.
Задача 11
Підприємство планує сплачувати своїм робітникам соціальну допомогу в розмірі 400 грн. щомісяця на протязі року кожному. Визначити яку суму підприємству необхідно депонувати в банк на початку періоду, щоб забезпечити ці виплати, за умов, що процентна ставка по депозиту складає 12% річних з нарахуванням відсотків щоквартально, кількість робітників 250 чол.
Задача 12
Підприємство планує погасити кредит за рахунок надходжень по депозиту. Необхідна сума виплати – 40000 грн. Визначити, яку суму підприємству необхідно перераховувати щокварталу в банк при ставці 24% річних з нарахуванням процентів кожні півроку. Період накопичення – 3 роки.
Задача 13
Купона облігація номіналом 8000 грн. була емітована з купонною процентною ставкою 24% з виплатою купону 4 рази на рік. Оцінити ринкову вартість облігації за умов, що процентна ставка за аналогічними фінансовим інструментам складає 28% річних, а до погашення залишилось 7 років. На скільки зміниться ринкова вартість облігації за рік, якщо процентна ставка за аналогічними фінансовим інструментам: не зміниться; зменшиться до 23% річних.