28. Особенности управления активами неплатежеспособного предприятия

Активы отражают направления вложений предприятия и подразделяются на внеоборотные и оборотные активы, которые являются объектом управления и имеют свою специфику по осуществлению процессов управления.

Управление активами как самостоятельное направление финансового менеджмента включает в себя управление их общей структурой, доходностью и ликвидностью, рисками.

Управление структурой активов.

Под структурой активов понимается плановое или фактическое соотношение их базовых элементов, т.е. денежных средств, размещенных в режиме конкретных финансовых операций или как определенные формы финансовых резервов.

Типовая структура активов организации включает в себя следующие элементы, в зависимости от классификации: по балансу; по доходности; по ликвидности; по риску:

Каждый из них выступает в качестве объекта управления и, соответственно, предмета функциональной специализации конкретных структурных подразделений организации.

Стратегической целью управления структурой активов является обеспечение такого соотношения между их элементами, которое признаётся специалистами оптимальным с позиции ожидаемой доходности и ликвидности, риска. Естественно, что практически невозможно четко определить подобное соотношение в равной степени оптимальное для любой организации. На выбор будут оказывать прямое влияние ряд внешних и внутренних факторов, к наиболее значимым из которых относятся:

• общая конъюнктура национального товарного и финансового рынка в целом и его сегментов, на которых работает организация;

• стратегия развития хозяйственного портфеля и риск-менеджмента, избранная руководством организации;

• возможности по привлечению заемных средств;

• финансовые возможности организации, определяющая его возможности по формированию первичных и вторичных резервов;

• возможности по прямому страхованию, а также хеджированию активных операций;

• факторы чисто управленческого характера (используемые технологии, квалификация персонала, информационное обеспечение и т.п.).

Управление доходностью активов организации определяет конечные финансовые результаты его хозяйственной деятельности. Основными обеспечивающими ее факторами выступают:

• продуктивность конкретных активных операций;

• соотношение работающих и неработающих активов;

• удельный вес наступивших финансовых рисков.

Каждый из этих факторов в свою очередь зависит от многих условий, которые будут выступать самостоятельными объектами управления. В данном подразделе рассматриваются, прежде всего, две управленческие задачи - повышение удельного веса работающих активов и принципиальные подходы к планированию их общей доходности.

Повышение удельного веса работающих активов является общей целью любой организации. К числу работающих активов относят любые вложения, обеспечивающие ему прибыль. Таким образом, из их числа автоматически исключаются следующие элементы:

• резервы;

• кассовая наличность;

• средства на счетах, по которым банки-держатели не начисляют даже минимального процента;

• “безнадежные”, но еще не списанные в убыток ссуды;

• вложения в ценные бумаги, не приносящие дохода, но и не подлежащие списанию в убыток.

Очевидно, что любой хозяйствующий субъект объективно заинтересован в постоянном сокращении соответствующих статей своего баланса. Однако при решении этой задачи он сталкивается с действием следующих объективных ограничений. Часть неработающих активов не подлежит какому-либо сокращению по причинам, независящим от организации (например, резервные требования). Сохранение других элементов необходимо по причинам чисто коммерческого характера - необходимость поддержания отношений с другими организациями и банками, отраслевая специфика (например, для обслуживающих торговли и сферы услуг объективно необходимы значительные кассовые резервы). На величину неработающих активов оказывает прямое воздействие и текущая конъюнктура рынка. Например, сокращение спроса на кредитные ресурсы провоцирует быстрое увеличение кассовой наличности. Таким образом, прикладными задачами управления при решении этой проблемы выступают:

• всемерное использование имеющихся возможностей по сокращению обязательных резервов;

• оперативное управление высвобождающимися в процессе оборота финансовыми ресурсами, предотвращающее сверхнормативное увеличение кассовой наличности (например, путем вложений в краткосрочные ценные бумаги);

• уменьшение удельного веса операций, потенциально способных увеличить неработающие активы (например, безнадежные ссуды) путем эффективного риск-менеджмента.

Прочие элементы активов приносят организации доход различной величины и по этому признаку дифференцированные на три группы:

• высокодоходные активы, к числу которых традиционно относятся вложения в большинство корпоративных и некоторые виды краткосрочных государственных) ценных бумаг;

• активы со средней доходностью, включающие в себя вложения в “первоклассные” корпоративные ценные бумаги, некоторые виды вложений в недвижимость, срочные депозиты и т.п.;

• низкодоходные активы, к которым относятся некоторые виды долгосрочных (преимущественно инвестиционных) вложений в государственные ценные бумаги, собственные капитальные вложения.

Учитывая, что уровень доходности активов прямо пропорционален ожидаемой степени риска по соответствующим операциям, приоритетная ориентация на ту или иную их группу вытекает из соответствующей стратегии. Чаще всего организации использует один из следующих альтернативных подходов к планированию их общей доходности:

• приоритетная ориентация на наиболее высокодоходные операции;

• ориентация на диверсификацию ссудного и фондового портфелей;

• приоритетная ориентация на операции с ограниченным, но высоконадёжным и стабильным доходом.

• эффективное финансовое планирование, базирующееся, прежде всего, на возможности доступа к соответствующей коммерческой информации, в том числе и полученной из неформальных источников;

• высокий профессионализм и степень ответственности персонала;

• наличие формализованных технологий проведения соответствующих операций.

Повышение же доходности активов за счет роста продуктивности конкретных финансовых операций в условиях высоко конкурентных рынков прежде всего определяется уровнем пооперационных затрат.

Управление ликвидностью активов организации определяет общую ликвидность. Как прикладная управленческая задача она определяет возможность своевременного и безубыточного для организации превращения конкретных элементов его активов в “живые” денежные средства, пригодные для реализации финансовых обязательств перед клиентами и иными партнерами по его хозяйственной деятельности. Исходя из этой задачи активы могут быть дифференцированы на несколько базовых категорий:

• активы с абсолютной ликвидностью, включающие в себя кассовую наличность и денежные средства на счетах в банках, валютные резервы;

• высоколиквидные активы, включающие в себя средства на депозитных до востребования счетах, обязательные резервы, первоклассные корпоративные и большинство видов государственных ценных бумаг, краткосрочные ссуды, некоторые виды недвижимости;

• активы со средней степенью ликвидности, включающие в себя большинство видов прямых и портфельных инвестиций, срочные депозиты;

• низколиквидные активы, включающие в себя долгосрочные ссуды, вложения в некоторые виды ценных бумаг и недвижимости, другие инвестиции с отдаленными сроками возврата или невозможностью реализации в приемлемые сроки;

• неликвидные активы, включающие в себя безнадежные ссуды, “мертвые” инвестиции и любые другие вложения, которые невозможно получить назад или реализовать на сторону без неприемлемых финансовых потерь.

В зависимости от избранной конкретным банком стратегии риск-менеджмента и концептуального подхода к планированию общей доходности активов удельный вес каждой из указанных выше категорий может меняться в любую сторону. Универсальным требованием является лишь постоянное сокращение доли неликвидных активов, что прямо зависит от эффективности управления финансовыми рисками.

Управление рисками активов является задачей финансового риск-менеджмента и рассматривается отдельно в рамках риска финансовых вложений организации из которых риск имеют операции по коммерческому кредитованию (дебиторская задолженность) и краткосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство.