ТППр

8.1. Основы акционерного предпринимательства

к части имущества АО, соответствующей по величине доле каждого из них в уставном капитале АО. В отличие от участников ООО акционе ры являются владельцами не просто доли в уставном капитале АО, они — и это самое важное — являются обладателями акций.

Под акцией понимается долевая ценная бумага, эмитируемая (вы пускаемая) АО и подтверждающая право ее держателя (акционера) на долю в уставном капитале данного общества. Это специальный доку мент, удостоверяющий наличие у ее владельца прав или обязательств по отношению к третьим лицам. Объектами таких прав и обязанно стей является имущество АО.

Каждая акция представляет собой своеобразный титул собственности. Этот документ признается цен ной бумагой, поскольку он имеет номинальную стои мость, указанную на его титульной стороне, которая служит для публичного воспроизведения титула соб

ственности. Тем самым права и обязанности владельцев акций, отра жающие их притязания на владение бизнесом, либо предпринима тельские обязательства, всегда имеют вполне определенную денеж ную размерность.

Акционеры могут быть обладателем одной акции общества, либо пакета акций АО — количества акций от двух и выше.

Обладание акциями дает акционерам право на продажу этих ак ций, порядок которой определяется учредительными документами АО. Акционеры вправе отказаться от принадлежащих им акций и, с согласия других акционеров АО, выйти из состава участников об щества. Акционеры имеют также право на получение части имуще ства АО, остающегося в случае ликвидации данного общества.

Предпринимательские фирмы, имеющие организационно право вую форму АО, обязаны выпускать акции и размещать их среди своих участников. Выпуск акций АО называется эмиссией акций. В результа те выпуска (эмиссии) акций для их последующего размещения любое АО становится эмитентом акций. Акции выпускаются АО без ограни чения сроков их обращения. «Жизнь» каждой акции «обрывается» лишь с прекращением деятельности АО, являвшегося ее эмитентом.

Важно подчеркнуть, что термин «ценная бумага», применяемый для характеристики акций, является образным понятием в части ис пользования слова «бумага». Дело в том, что в современном предпри нимательском бизнесе можно без труда встретить различные публичные способы представления акций. Одним из таких способов действительно является бумага, отпечатанная в типографии либо написанная от ру ки.

Глава 8. Предпринимательство на основе акционерной собственности

Конечно, рукописные акции представляют собой сегодня не более чем анахронизм времен гусиных перьев и несмываемых чернил, хотя именно данная форма представления акций содержит наиболее убе дительное доказательство их подлинности — личный почерк челове ка, выписавшего акцию, который, как известно, чрезвычайно трудно подделать. Тем не менее рукописные акции встречаются в настоящее время крайне редко и лишь в АО с небольшим числом участников.

Ценные бумаги, отпечатанные типографским способом, являются в настоящее время основным способом публичного представления акций в одном из видов АО — открытых акционерных обществах, с сущностью которых мы познакомимся в дальней

шем изложении. Типографские акции — это, как правило, чрезвычай но живописные ценные бумаги, выпуск которых осуществляется по специальным правилам, предохраняющим акционеров и само АО от подделок. При их изготовлении, как и при типографском изготовле нии банкнот, применяют так называемые степени защиты от подде лок, чтобы все субъекты акционерного предпринимательства чувство вали себя спокойно и уверенно, профессионально выполняя обязан ности по владению, пользованию и распоряжению акциями АО, в том числе по управлению и торговле ими. Иногда число степеней защиты достигает 12.

Наряду с упомянутыми способами публичного представления ак ций АО в настоящее время активно применяются еще два, каждый из которых можно определить как виртуальное представление акций.

Первый способ виртуального представления акций АО — это запи си в специальной книге АО о наличии акций, о конкретных формах распределения их, о владельцах всех акций АО и о количестве акций, принадлежащих каждому из акционеров АО. Кроме того, в такой кни ге отражается и иная информация, относящаяся к тем или иным ас пектам владения, пользования и распоряжения акциями в данном АО, включая распределение прибыли АО и фактическое получение ее акционерами в порядке, установленном учредительными документа ми АО. И, наконец, в том случае, когда какой либо акционер обладает большим пакетом акций, ему кроме акций (а часто и вместо акций) может быть выдан сертификат акций. В нем обычно записано, что упомянутый акционер владеет определенным числом акций дан ного АО.

Виртуальный характер данного способа представления акций со стоит в том, что акции АО как бы существуют, и более того, акционе ры ими владеют, пользуются и распоряжаются по своему усмотрению,

8.1. Основы акционерного предпринимательства

но данные акции невозможно ощутить ни одним из имеющихся в рас поряжении человека органов чувств. Отсутствие в такой ситуации ти пографских или, на худой конец, рукописных акций не может рас сматриваться как основание для признания деятельности данного АО

вчасти эмиссии акций шарлатанством. Потенциальные акционеры должны знать, что эмиссия виртуальных акций имеет законный ха рактер, как и их виртуальное публичное представление. Именно ука занная форма представления акций чаще всего применяется зарегист рированными в России закрытыми АО.

Напротив, незаконным являются попытки публично представить

вкачестве акций всевозможные красочные картинки и мини плака ты, содержащие разнообразные фотографии или художественно вы полненные портреты выдающихся людей, включая деятелей науки, культуры, искусства и предпринимательского бизнеса, в том числе ос новных акционеров АО, выполняющих роль эмитента акций, и навя зать их физическим и юридическим лицам в условиях, когда согласно учредительным документам акции данного АО могут быть представ лены лишь виртуально.

В середине 1990 х годов получила, к примеру, широкое распространение деятельность АО «МММ», занимавшегося продажей так называемых акций би летов АО «МММ» с портретом основного учредителя и владельца названного АО Сергея Мавроди. Поку

пателям этих акций билетов, никакими акциями на самом деле не яв лявшимися, распространители обещали непременное получение сверхприбылей в кратчайшие сроки. Сверхмощная и высокопрофес сиональная реклама данного мероприятия в печатных средствах мас совой информации и особенно на телевидении имела роковые по следствия почти для двух миллионов россиян, поддавшихся искуше нию стать акционерами респектабельного, как многим казалось, АО

ибыстро разбогатеть. К пунктам приема денег в обмен на фотографии находчивого субъекта предпринимательского бизнеса тянулись кило метровые очереди; люди избавлялись от денег, нажитых порой непо сильным трудом, с азартом и энергией.

Впоследствии, когда, как и ожидалось, подавляющее большинст во акционеров АО «МММ» перешло в категорию «обманутых вклад чиков», ни один из них не мог объяснить, что же, кроме непрофессио нального исполнения предпринимательской функции акционера, полного непонимания природы акционерного предпринимательства

изакономерностей функционирования АО, обусловило столь массо вое помутнение рассудка.

Глава 8. Предпринимательство на основе акционерной собственности

Второй способ виртуального представления акций АО — составле ние полного реестра записей об акциях, акционерах и прибылях АО не в книгах, а в специальных электронных файлах, содержащихся в базах данных АО.

Указанный способ публичного представления акций получил широкое распространение в странах

срыночно ориентированной экономикой в связи

сбурным развитием электронной коммерции. В Рос сии рассматриваемый способ виртуализации пока не

получил должного развития главным образом из за отсутствия легаль ной основы указанных процедур. Действующее в России законода тельство пока не признает такого способа публичного представления акций. Но несомненно, что мировые тенденции внедрения электрон ных баз данных АО в эмиссионную деятельность АО доберутся, в кон це концов, и до нашей страны.

В акционерном предпринимательстве специальная терминология применяется не только для наименования участников АО («акционе ры») и долей участия акционеров в уставном капитале АО («акции»), но и части прибыли АО, выплачиваемой акционерам в виде доходов на акции. Доход, получаемый акционерами в виде прибыли по акци ям, называется дивидендом. Дивиденд (от англ. глагола to divide — раз делять) представляет собой часть прибыли, разделенной в соответст вии с правилами АО и предназначенной для выплаты акционерам.

Порядок определения правил формирования части прибыли АО, предназначенной для выплаты участникам данного АО (эта часть при были называется чистой прибылью), порядок разделения чистой при были АО на дивиденды, а также порядок выплаты дивидендов акцио нерам определяются учредительными документами АО. Наиболее важной нормой является запрет на объявление дивидендов и на их вы плату акционерам до полной оплаты всего уставного капитала АО.

Акционерное предпринимательство имеет продолжительную ис торию.

Примером средневековых АО могли служить морские товарищества и горные товарищества, рас пространенные в ХII—ХIII вв. во Франции и в Гер мании. В XIII в. в Генуе (Италия) возникли первые союзы кредиторов, называвшиеся маонами. Их мож

но считать первыми акционерными финансовыми компаниями в ми ре. Первый акционерный банк (Банк святого Георгия) также был соз дан в Генуе в 1419 г. В конце XVI в. акционерная форма предприни

8.1. Основы акционерного предпринимательства

мательства получила распространение в странах, где наблюдалось наиболее бурное развитие рыночных отношений — в Голландии

ив Англии. Акционерную форму имела созданная в 1602 г. Нидер ландская Ост Индская компания, а в 1622 г. — Нидерландская Вест Индская компания. В 1613 г. была учреждена Английская Ост Инд ская компания. Все они, а также созданные позднее голландские Су ринамская, Северная, Левантская компании и английские Африкан ская и Гудзонова компании специализировались на международной морской торговле.

Условия возникновения акционерных компаний в России были сформированы к концу XVII в., а «отцом» акционерного дела в Рос сии, видимо, можно считать Петра I. 27 октября 1699 г. он издал исто рический Указ, по которому развитие АО в России стало возможным. На принципе разделения уставного капитала предпринимательских фирм на акции, которые могли приобретаться и продаваться гражда нами и другими компаниями, действовали тысячи «обществ» в доок тябрьской России.

Мощный толчок в развитии российского акционерного предпри нимательства произошел благодаря февральской революции 1917 г. 10 марта 1917 г. Временное правительство приняло постановление, устраняющее многие из ранее действовавших ограничений на дея тельность акционерных компаний. Это вызвало бурное развитие ак ционерного предпринимательства и рынка ценных бумаг. За период с марта по сентябрь 1917 г. в России были учреждены 734 акционер ные компании (в два раза больше, чем в предвоенном 1913 г.) с капи талом в 1960 млн руб. (в четыре раза больше, чем в 1913 г.).

Однако с конца 1917 г., в соответствии с экономической полити кой большевиков, крупнейшие акционерные компании России оказа лись первыми объектами национализации. В начале 1919 г. акции

ипаи национализированных АО были аннулированы, а все предпри ятия, бывшие ранее АО, переведены на государственное финансиро вание.

Впериод так называемой новой экономической политики, ко торая была провозглашена в 1921 г., акционерные компании стали было возрождаться вновь. Первое АО советского периода появи лось 1 февраля 1922 г., а всего в 1922 г. было образовано 20 АО (они назывались в тот период акционерными товариществами). В начале 1925 г. в стране насчитывалось уже свыше 150 фирм, действовавших на началах акционерного предпринимательства. Акционирование за тронуло и банковскую сферу, в начале второй половины 1920 х годов в России действовали 5 крупных акционерных коммерческих банков, располагавших 95 филиалами.

Глава 8. Предпринимательство на основе акционерной собственности

В конце 1920 х — начале 1930 х годов, на фоне свертывания новой экономической политики, в Рос сии (СССР) поднялась новая волна борьбы с рын ком, в результате которой практически все АО были в очередной раз преобразованы в государственные

предприятия. С того памятного периода времени в СССР сохранились лишь две акционерные компании — созданный еще в 1924 г. Банк для внешней торговли СССР (позже — Внешэкономбанк) и образованное в 1929 г. Всесоюзное акционерное общество «Интурист». В дальней шем, в течение почти пяти десятилетий, с начала 1930 х и до середины 1980 х годов в СССР было создано только одно АО — в 1973 г. на базе Управления иностранного страхования был организован «Ингосстрах

СССР» (Страховое акционерное общество СССР).

Названные организации обладали некоторыми формальными признаками АО, вместе с тем все они действительно являлись акцио нерными в значительной степени формально. В основном они служи ли публичным свидетельством того, что в СССР якобы имелся некий островок рыночных отношений под названием «акционерная собст венность».

Акционерное предпринимательство имеет чрез вычайно широкое распространение в странах с рыноч но ориентированной экономикой, особенно в Японии, других странах Юго Восточной Азии и США. В на стоящее время в США насчитывается около 4 млн

негосударственных акционерных компаний, причем акционерная форма предприятий является господствующей практически во всех отраслях промышленности. Около 50 млн американцев являются дер жателями акций различных АО, причем более половины (порядка 30 млн человек) — это люди с невысоким по американским стандар там уровнем годового дохода (от 15 тыс. до 50 тыс. долл.). В США многие мелкие владельцы акций просто живут за чертой бедности, ко торая, впрочем, по современным российским меркам соответствует среднему уровню материальной обеспеченности граждан.

8.2. Закрытое акционерное общество

История современного российского акционерного предпринима тельства началась во второй половине 1990 г. после принятия Советом Министров РСФСР «Положения об акционерных обществах и обще ствах с ограниченной ответственностью». В декабре 1990 г. Федераль

8.2. Закрытое акционерное общество

ным законом «О предприятиях и предпринимательской деятельно сти» было определено, что на территории Российской Федерации мо гут свободно создаваться акционерные общества открытого типа и акционерные общества закрытого типа (последние рассматривались как организационно правовая форма предпринимательства, тождест венная товариществам с ограниченной ответственностью).

В настоящее время основными документами, определяющими по рядок деятельности акционерных обществ в России, являются:

ст. 96–106 Гражданского кодекса РФ;

Федеральный закон «Об акционерных обществах»;

Федеральный закон «Об особенностях правового положения акционерных обществ работников (народных предприятий)»;

Федеральный закон «О банках и банковской деятельности», другие законодательные документы Российской Федерации, определяющие особенности создания акционерных обществ и их правового положения в предпринимательской деятельно сти на финансовом рынке (на рынке банковских, страховых, инвестиционных услуг);

Федеральный закон «О приватизации государственного и му ниципального имущества», а также Государственная програм

ма приватизации, определяющие особенности создания акцио нерных обществ в России и их правового положения в процессе приватизации государственных и муниципальных унитарных предприятий.

Акционерное предпринимательство представляет собой деятель ность акционерных фирм двух видов — закрытых акционерных об ществ (до 1995 г. они назывались акционерными обществами закры того типа) и открытых акционерных обществ (до 1995 г. они называ лись акционерными обществами открытого типа).

Российское законодательство не содержит разъяснений относи тельно того, являются закрытые акционерные общества и открытые акционерные общества различными организационно правовыми фор мами предпринимательства или же обе представляют собой две разно видности одной и той же организационно правовой формы. Ниже мы познакомимся с перечнем взаимных отличий данных видов АО, кото рые имеют существенный характер и дают основания трактовать их как различные организационно правовые формы предприниматель ства.

Акционерное общество, акции которого распределяются толь ко среди его учредителей или иного заранее определенного круга лиц, признается закрытым акционерным обществом. Такое общество не вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции

Глава 8. Предпринимательство на основе акционерной собственности

либо предлагать данные акции неограниченному кругу физических и юридических лиц для приобретения иными способами.

Закрытое акционерное общество (ЗАО) — это предприниматель ская фирма, капитал которой разделен на части и рассредоточен среди ограниченного числа акционеров (не более 50), обладающих обяза тельственными правами в отношении имущества ЗАО и несущими ог раниченную ответственность по его обязательствам. Акции ЗАО могут распределяться различными способами, но вначале, на этапе созда ния данного общества — между его учредителями. За каждым из них закреплено право последующей продажи этих акций новым участни кам ЗАО, среди которых вполне могут оказаться и наемные работники указанного ЗАО.

За рубежом распространение акций фирмы среди членов трудового коллектива, как правило, стимули руется государством. Так, например, в США фирмы, распространившие акции среди трудового коллекти ва, имеют налоговые льготы (уменьшение ставки на

лога на 5—25 %). Однако далеко не все члены трудового коллектива желают стать акционерами. Многие из них предпочитают сохранять статус наемного работника и не желают идти на вполне вероятный предпринимательский риск (даже в том случае, если он является крайне ограниченным) в качестве совладельцев акционерных компа ний.

Закрытое акционерное общество и общество с ог раниченной ответственностью имеют немало общих признаков. Таковыми являются:

одинаковый принцип формирования уставного капитала и разделения его на доли; уставный ка

питал обоих хозяйственных обществ делится на доли, причем каждому участнику таких обществ принадлежит его персональная доля, являющаяся объектом его пользования, владения и распоряжения;

одинаковые принципы ограничения ответственности по обяза тельствам хозяйственного общества среди участников общест ва и распределения данной ответственности; участники и ЗАО, и ООО несут риск убытков по обязательствам своей предпри нимательской фирмы лишь в пределах стоимости их долей;

одинаковый подход к распределению доходов и имущества со ответствующего хозяйственного общества в случае его ликви дации; и прибыль, и имущество каждого из названных хозяйст

8.2. Закрытое акционерное общество

венных обществ распределяются, как правило, пропорцио нально доли участника в уставном капитале, если иное не указано в учредительных документах предпринимательской фирмы;

одинаковая роль участников соответствующего хозяйственно го общества в управлении данными обществами; возможности участников обоих типов хозяйственных обществ прямо зависят от величины доли этих участников в уставном капитале пред принимательской фирмы, если опять таки иное не указано

вучредительных документах фирмы;

одинаковый подход к применению принципа закрытости уча стия в соответствующих хозяйственных обществах; закрытый характер участия и в ООО, и в ЗАО состоит, во первых, в обя зательности четкого фиксирования состава участников хозяй ственного общества, во вторых, в наличии ограничений на со став участников (их должно быть не более 50 человек), в треть их, в обязательности получения каждым лицом, желающим войти в состав и ООО, и ЗАО, согласия других участников дан ных субъектов предпринимательского бизнеса;

одинаковый подход к определению возможности учреждения обоих видов хозяйственных обществ одним единственным ли цом; как и ООО, ЗАО может быть создано одним лицом или со стоять из одного лица в случае приобретения одним акционе ром всех акций общества; в то же время ЗАО не может иметь

вкачестве единственного участника другое хозяйственное об щество, состоящее из одного лица.

Общества с ограниченной ответственностью, действующие в стра нах с рыночно ориентированной экономикой, как правило, развива ются на началах личного участия их совладельцев в деятельности фирм. Такой обязанности участники российских ООО не имеют,

иданное обстоятельство объективно сближает российские ООО

иЗАО. Участниками обеих организационно правовых форм предпри нимательства могут в России являться и физические лица, и юридиче ские лица, что также нехарактерно для многих рыночно ориентиро ванных государств, в которых ООО создаются и поддерживаются ис ключительно физическими лицами.

Различия между современными российскими ЗАО

иООО состоят в следующем:

ООО вправе эмитировать ценные бумаги (на пример, облигации), но оно не вправе выпус кать акции, по которым определялась бы доля

Глава 8. Предпринимательство на основе акционерной собственности

участия физических и юридических лиц в уставном капитале предпринимательской фирмы и могли начисляться дивиденды, между тем ЗАО обязано эмитировать такие акции; для учета движения акций и фиксации прав на них со стороны участни ков ЗАО вынуждено оформлять специальный документ — ре естр акционеров, который не используется в ООО;

доли участников ООО в уставном капитале общества могут быть разделены на любое количество частей, между тем доли участников ЗАО, оформленные в виде акций названного обще ства, как правило, неделимы; акционеры могут разделить свою долю на акции, но они обычно не имеют возможности разделить сами акции; акционеры ЗАО, как правило, не в состоянии про дать или переуступить часть своей доли в уставном капитале данного общества, если указанная часть меньше одной акции;

акции ЗАО являются не только титулом собственности, но

иобъектом наследования (правопреемства); это значит, что на следники (правопреемники) акционеров ЗАО в обязательном порядке должны быть приняты в состав участников данного ЗАО в процессе своего вступления в права наследования (пра вопреемства); такая обязательность отсутствует в организации

ООО — участники ООО вправе предусмотреть, что в случае смерти участника общества — физического лица или прекра щения деятельности участника общества — юридического лица наследники (правопреемники) последних получают право лишь на возмещение стоимости доли в уставном капитале ООО, од нако в состав упомянутого ООО они автоматически приняты не будут;

участники ООО в случае своего выхода из него вправе потребо вать выделения принадлежащих им долей в имуществе общест ва, если это предусмотрено уставом данного общества, между тем, акционеры не вправе предъявлять ЗАО подобных требова ний; акционеры не имеют возможности настаивать на возврате ЗАО внесенных ими средств в уставный капитал ЗАО или на оплате стоимости принадлежащих им акций, они вправе лишь просить ЗАО о даче согласия на переуступку акций другим ак ционерам или третьим лицам;

ЗАО обязано вести реестр акционеров, в котором необходимо указывать сведения о каждом зарегистрированном лице, а так же о величине и составе пакета акций, принадлежащего данно му лицу;

существует различие в налогообложении деятельности ООО

иЗАО — в процессе эмиссии новых акций ЗАО обязано запла