3.2 Анализ показателей эффективности управления заемным капиталом. Оценка финансового левериджа

В ходе своей деятельности предприятие практически всегда задается вопросом: насколько эффективно оно использует заемные ресурсы и имеет ли смысл их привлекать?

Эффективность использования заемного капитала характеризуется показателями: рентабельность заемного капитала и эффект финансового рычага.

Результаты анализа показателей эффективности использования заемного капитала приведены в таблице 3.5.

Таблица 3.5 - Показатели эффективности заемного капитала в ООО «Ак Барс Агро» Арского района, за 2009 - 20011гг.

Показатели	2009	2010	2011	Отклонения
				2010	2011
Чистая прибыль, руб.	34423	2224	3532	-32199	-30891
Выручка, руб.	130516	177961	2223833	47445	2093317
Величина заемного капитала, руб.	1013378	1322452	1566906	309074	553528
Коэффициент оборачиваемости заемного капитала	0,13	0,13	1,42	0	1,29
Рентабельность заемного капитала, %	3,4	0,17	0,23	-3,23	-3,17

Данные таблицы 3.4. свидетельствуют о том, что рентабельность заемного капитала в 2010 году по сравнению с 2009 годом уменьшилась на 3,23%, а в 2011 году по сравнению с 2009 годом на 3,17%.

Положительный эффект финансового рычага возникает в случае, если экономическая рентабельность предприятия выше цены заемного капитала. Разность между рентабельностью совокупного капитала и ценой заемного капитала позволяет повысить доходность собственного капитала, что приводит к повышению финансовой устойчивости предприятия. При этом плечо финансового рычага (доля заемного капитала) может увеличиваться без значительного финансового риска. В случае отрицательного эффекта финансового рычага собственный капитал будет «проедаться», финансовая стабильность нарушается, что может привести к банкротству предприятия.

Эффект финансового рычага (ЭФР) определяется по формуле:

ЭФР = (1-Снп)*(ЭРА - СПср) * (ЗК / СК) ,

где ЭРА - уровень рентабельности использования активов предприятия в процентах;

СПср - средняя ставка по банковским кредитам;

ЗК - сумма (или удельный вес) заемного капитала;

СК - сумма (или удельный вес) собственного капитала;

Снп - ставка налога на прибыль.

Рассчитаем эффект финансового рычага в таблице 3.4.

По данным таблицы 3.4 видно, что за счет привлечения заемных средств предприятие снизило рентабельность собственного капитала в 2009 году на 19,5 %. В 2010 году рентабельность собственного капитала сократилась на 7,6 %, но все же осталась отрицательной - 11,9 %. В 2011 году по сравнению с 2010 годом она увеличилась 6,3%, но не догнала рентабельность 2009 года- 18,2 %. Снижение рентабельности собственного капитала является негативным фактором в деятельности предприятия. Поэтому руководству необходимо искать другие источники финансирования,

Таблица 3.4 - Анализ эффекта финансового рычага в ООО «Ак Барс Агро» Арского района РТ

Показатели	2009	2010	2011	Изменение
				2009	2010
Валовая прибыль	-27467	-25821	-110779	-83312	-84958
Проценты к уплате, тыс. руб.	127537,3	164982,4	206418,1	78880,8	41435,7
Прибыль после уплаты процентов до выплаты налогов, тыс. руб.	-155004,3	-190803,4	-317197,1	-162193	-126394
Налоги из прибыли	-31000,9	-38160,7	-63439,0	-32438,1	-25278,3
Уровень налогообложения	0,20	0,20	0,20	0	0
Чистая прибыль, тыс. руб.	-124003,43	-152642,7	-253758,1	-129755	-101115
Средняя сумма совокупного капитала, тыс. руб.	1535277,5	2353001	2621729,5	1086452	268728,5
Собственный капитал, тыс. руб.	591762,5	1185086	1177050,5	8035,5	8035,5
Заемный капитал, тыс. руб.	943515	1167915	1444679	501164	276764
Соотношение заемного и собственного капитала	1,59	0,98	1,23	-0,36	0,25
Рентабельность совокупного капитала, %	-1,78	-1,10	-4,23	-2,45	-3,13
Рентабельность совокупного капитала после уплаты налогов, %	-1,42	-0,88	-3,38	-1,96	-2,5
Номинальная цена заемных ресурсов, %	13,52	14,13	14,29	0,77	0,16
Уточненная средняя цена заемных ресурсов с учетом налоговой экономии,%	10,82	11,30	11,43	0,61	0,13
Эффект финансового рычага	-19,5	-11,9	-18,2	1,3	-6,3

так как расчет эффекта финансового рычага показал нам увеличение финансового риска предприятия в связи с высокой процентной ставкой за кредит. Другие пути и источники финансирования будут рассмотрены в следующей главе.