5. Кроме того, есть риски:

• страновой — возможность потерь, вызванных размещением средств и ведением инвестиционной деятельности в стране с неустой­чивым социальным и экономическим положением;

• отраслевой— риск, связанный с изменением ситуации в опре­деленной отрасли;

• региональный — риск потерь из-за неустойчивого состояния экономики региона, особенно присущ монопродуктовым регионам;

• временной — возможность потерь вследствие неправильно­го определения времени осуществления вложений в инвестиционные объекты и времени их реализации, сезонных и циклических колеба­ний;

• риск ликвидности— риск потерь при реализации инвести­ционного объекта вследствие изменения оценки его инвестиционного качества;

• кредитный— риск потери средств или потери инвестицион­ным объектом первоначального качества и стоимости из-за несоблю­дения обязательств со стороны эмитента, заемщика или его поручителя;

• операционный— риск потерь, возникающих в результате того, что в деятельности субъекта, осуществляющего инвестиции, име­ется нарушения в технологии инвестиционных операций, неполадки

компьютерных системах обработки информации и др.

6.Операционные валютные риски. Этим рискам подвергаются предприятия и частные лица, когда будущие платежи или получение средств должны быть осуществлены в иностранной валюте, будущая стоимость которых не определенна.

Операционный валютный риск возникает при валютных сделках с расчетами, происходящими не единовременно, а за некоторый промежуток времени.

Способы управления операционными рисками:

1.Передача риска является простейшим способом избавиться от операционного валютного риска. Для этого риск, по возможности, перекладывается на партнера по сделке.

2.Сальдирование операционного риска — метод уменьшения рис­ков для крупных компаний. Если компания ведет разнообразные операции в разных странах и валютах, то риски отдельных операций уменьшаются, поскольку разнонаправленные сделки в одной валюте сальдируются, а неблагоприятные изменения курса одних валют ком­пенсируются благоприятными изменениями курса других.

3.Перекрестное хеджирование применяется в сделках с компа­ниями стран, валюта которых привязана или хорошо коррелирует с одной из ведущих валют. Тогда, если стандартные методы хеджиро­вания (через фьючерсы, опционы и т.п.) неприменимы из-за неразви­тости валютных рынков данной страны, хеджируются изменения кур­са ведущей валюты, которая .связана с валютой рассматриваемой страны.

4.Параллельные займы используются многонациональными компаниями в целях снижения долгосрочных операционных рисков.Для проведения такой сделки необходимо, чтобы компания из страны А хотела инвестировать в страну Б, а компания из страны Б — в стра­ну А. Тогда, чтобы избежать рисков изменения курсов валют, компа­ния А берет заем у компании Б в валюте Б, а компания Б берет такой я*заем у компании А в валюте А. После завершения инвестиционных проектов компании рассчитываются из полученных в иностранных валютах прибылей, при этом необходимость в конвертации валют, а также связанные с этим риски исчезают.

5.Страхование операционных рисков через страховые компании или у других третьих лиц также представляет собой довольно распространенный способ уменьшения операционных рисков. Страховым случаем определяется уменьшение или увеличение курса валюты ниже или выше определенного в договоре страхования уровня.

6.Валютные и мультивалютные оговорки широко используются внешнеэкономической деятельности компаний.Валютная оговор­капредставляет собой условие в международном торговом, кредитном и ином соглашении, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки с цельюзастрахо­вать риски экспортеров и импортеров от изменений валютных курсов.

7.Формирование валютных резервов и поддержание открытых валютных позиций Валютная позиция —это соот­ношение требований и обязательств банка или компании в иностран­ной валюте.Позицияназывается открытой, если требования в валюте превышают обязательства (длинная позиция) или обязательства в валю­те превышают требования (короткая позиция). Длинная позиция с точ­ки зрения уменьшения операционных валютных рисков близка к валют­ному резерву.

7.Экономические валютные риски связаны с изменениями стои­мости компании, зависящими от изменений обменных курсов.Стои­мость компании —это рыночная цена акций, умноженная на их коли­чество.Цена акцийтесносвязана с получаемой компанией прибылью, которая зависит от поступления денежных средств из отдельных направлений бизнеса данной компании. Эти поступления и прибыль подвержены экономическим валютным рискам по следующим трем причинам:

1. филиал транснациональной корпорации (ТНК) работает за рубежом и получает прибыль в иностранной валюте. Тогда измене­ния валютного курса, связанные с экономическими условиями прини­мающей страны, могут отразиться на поступлениях от филиала, номи­нированных в валюте страны пребывания, в материнскую корпорацию;

2. прибыль компании, экспортирующей или импортирующей товары, зависит от изменения курсов валют стран-контрагентов;

3. небольшая компания, работающая только на национальном рынке, также имеет дело с экономическим валютным риском. Если курс валюты страны данной компании растет, то иностранные экспортеры получают больше возможностей для проникновения на рынок этой страны и прибыль национальной компании может резко уменьшиться.

Экономический валютный риск включает в себя пересчетные риски, вызванные изменениями стоимости компаний при пересчете данных бухгалтерского учета (балансов, отчетов о прибылях и убыт­ках и т.п.) из одной валюты в другую.

Существует несколько стандартных методов снижения экономического валютного риска:

Выравнивание денежных потоков представляет собой стратегию ТНК, при которой экономические валютные риски снижаются за счет перевода зарубежных филиалов (дочерних компаний) на финан­сирование в стране пребывания. При этом максимизируется доля затрат филиала, производимых в валюте стране пребывания.

Глобальная диверсификация — это стратегия ТНК, заключаю­щаяся в использовании колебаний курсов валют для максимизации прибыли. Если реальный обменный курс в некоторой стране падает то ТНК увеличивает там производство и экспорт в те страны, где обменные курсы растут или остаются прежними. Например, при умень­шении реального (с учетом инфляции) курса евро относительно доллара ТНК может увеличить загрузку мощностей своих европейских филиалов и экспортировать их продукцию в США.

Стратегии финансирования заключаются в выравнивании активов и пассивов, номинированных в одной иностранной валюте, по рыночной стоимости и срокам действия. Например, финансовые потребности английского филиала американской ТНК разумно покрыть за счет обязательств, номинированных в фунтах, с тем же сро­ком действия, что и активы.

8.Политические, или страновые риски — это неопределенность, возникающая от непредсказуемости будущих изменений политики страны, в которой ведет свой бизнес данная компания. Такие риски могут существенно повлиять на валютный курс и потому относятся к валютным.

В большинстве развивающихся стран существуют риски вме­шательства правительства в деятельность иностранных корпораций на подконтрольной ему территории. Часто это делается для того, что­бы предоставить конкурентные преимущества национальным компа­ниям. Иногда вмешательство направлено на получение определенных уступок от ТНК или взяток. Вмешательство в иностранный бизнес может осуществлять не только правительство, но также профсоюзы другие, например экологические, организации.

9.Существенную роль играют риски изменения налогообложения. Изменения в налоговом законодательстве могут отрицательно отра­зиться на иностранном бизнесе корпорации даже в большей мере, чем национализация.

10.Политические (страновые) рискиопределяют по регулярно публикуемым организаций индексам. Среди них наибольшим доверием у инвесторов пользуются индекс «БЕРИ» одноименной немецкой фирмы, индекс Швейцарской банковской корпорации и индекс журналаEuromoney. Эти индексы вычисляются на основе экспертных оценок по170 странам мира.

Существует несколько групп методов управления политиче­скими рисками.

Инвестиционные и концессионные соглашения заключаются начинающей работу в стране компанией с властями с целью обезопа­сить себя от некоторых политических рисков. В соглашениях обычно регламентируются налоговые льготы для инвестирующей компании, права собственников на совершение переводов дивидендов за рубеж, возможность получения местных кредитов и т.п. Правительство может пойти на разрыв соглашения, если оно не будет ему выгодно. Поэтому иностранная корпорация должна составить соглашение таким обра­зом, чтобы принимающая страна в перспективе получала выгоду от его выполнения. Например, в соглашении можно предусмотреть постепен­ный переход части собственности корпорации к местным инвесторам.

Страхование политических рисков часто берет на себя прави­тельство страны пребывания. Например, в США для страхования поли­тических рисков создана правительственная корпорация зарубежных частных инвестиций, которая предлагает четыре вида страхования прямых американских инвестиций:

— страхование против введения ограничений на перевод денежных средств в долларах от прибылей иностранных филиалов;

— страхование от экспроприации и национализации;

— страхование от ущерба, понесенного в результате военных действий, восстаний и гражданских беспорядков;

— страхование убытков от политических конфликтов. Методы юридической защиты также широко используются корпорациями для нивелирования политических рисков. Многие госу­дарства уже начинают рассматривать спорные моменты в Междуна­родном центре разрешения инвестиционных споров. Если страна в которую предполагается направить инвестиции, признает решения Международного центра как обязательные для себя, то это само по себе смягчает политические риски в данной стране.