4.Инвестиционные качества ценных бумаг.

Основными инвестиционными качествами ценных бумаг являются доходность, обращаемость, ликвидность и риск.

При оценке инвестиционных качеств ценных бумаг, проводят исследование методами фундаментального и техни­ческого анализа, принятыми в финансовой практике.

Фундаментальный анализ базируется на оценке эффективнос­ти деятельности предприятия-эмитента.Он предполагает изучение комплекса показателей финансового состояния предприятия, тенден­ций развития отрасли, к которой оно принадлежит. Базой анализа являются публикуемые компанией-эмитентомбалансы, отчеты о прибылях и убытках, другие материалы.

Фундаментальный анализ называют факторным, т.к. он опирается на изучение влияния отдельных факторов на динамику цен финансовых инструментов в настоящем периоду и прогнозирование значений этих факторов в будущем периоде. Полученные на его базе результаты позволяют определить, как соот­носится стоимость ценной бумаги эмитента с реальной стоимостью активов, денежными поступлениями, и сделать прогноз дохода, который определяет будущую стоимость ценной бумаги и, следовательно, может воздействовать на ее цену.На основе этого делается вывод о целесообразности инвестирования средств.

Технический анализ основывается на оценке рыночной конъюн­ктуры и динамики курсов. Концепция технического анализа предполагает, что все фундаментальные факторы суммируются и отражаются движении цен на фондовом рынке.Объектами изучения являют-показатели спроса и предложения ценных бумаг, динамика курсовой стоимости, общие тенденции движения курсов ценных бумаг на фондовом рынке. Технический анализбазируется на построении исследовании графиков динамики отдельных показателей (как пра­вило, рыночных цен) в рассматриваемом периоде, нахождении опре­деленной тенденции (тренда) и ее экстраполировании на перспективу.

Изучение динамики курсовпозволяет определить моменты, когда целесообразно производить покупку или продажу ценной бума­ги, а также примерно оценить темпы изменения и прирост курсовой стоимости.

Для оценки динамики курсов акцийв рамках технического анализаиспользуются индексы фондового рынка. В мировой практи­ке хорошо известны основные индексы (в США— индексы Доу-Джон­са и «Стандарт энд Пурз», в Японии — индекс «Никкей») и отработа­ны приемы их учета при принятии инвестиционных решений.

Фондовые индексырассчитываются на основе средней ариф­метической или средневзвешенной курсовой стоимости акций по круп­нейшим компаниям.

Основным индексом отечественного фондового рынка являет­ся индекс Российской торговой системы — индекс РТС.

Одним из способов предоставления информации для инвесто­ров на развитых фондовых рынках является рейтинговая оценка акций и облигаций.

Рейтинги, устанавливаемые известными агентствами, среди которых ведущую роль играют Moody's,Standard&Poor'sиFitchIBCA, имеют большое значение при оценке риска инвесторами и решающим образом влияют на цены облигаций.

Данные о рейтингах этих агентств приведены в табл.1.

Таблица.1 Значения рейтинговых символов ведущих агентств

Наименование агентства		Качество инвестиций
Moody's	Standard & Poors, Fitch IBCA
Ааа	AAA	Высшее (минимальный риск)
Аа1,Аа2, З	AA+, AA, AA-	Высокое
А1,А2,А3	А+,А,А-	Выше среднего

Baal, Baa2, ВааЗ

Среднее

В1,В2,В3 BBB+, BBB, BBB-

Среднее с некоторыми спекулятивными элемен­тами

Ва1 , Ва2, ВаЗ

ВВ+, ВВ, ВВ-

Ниже среднего

В1,.В2, ВЗ

В+, В, В-

Низкое; возможен дефолт

Дефолт весьма вероятен

Саа ССС+, ССС, ССС-

Са СС

СС Самое низкое

На основе анализа инвестиционных качеств ценной бумаги специалисты рейтинговых агентств присваивают ценной бумагеcooтветствующую категорию.

При анализе инвестиционных качеств фондовых инструмен­товследует учитывать, что нельзя найти такой вид ценных бумага который бы устраивал потенциального инвестора по всем параметрам.

Инвестиционные различия ценных бумаг по виду получаемо­го дохода связаны:

• с возможностью получения дохода в виде фиксированных процентных платежей;

• плавающей ставки ссудного процента;

• выигрыша по займу;

• дисконта при покупке ценной бумаги;

• дивиденда;

• разницы курсовой стоимости при продаже и т.д.

Эффективность любых форм инвестиций рассчитывается на основе сопоставления эффекта (дохода) и затрат на его получение. При вложениях в ценные бумаги в качествезатратвыступает сумма инвестированных в ценные бумаги средств, а в качестведохода —разность между текущей стоимостью ценной бумаги и суммой вложенных в ее приобретение средств.Поскольку доход по ценной бумагу может быть получен лишь в будущем, для сопоставимости он должен быть приведен к настоящему времени путемдисконтирования.

Текущая стоимость ценной бумаги определяется двумя основ­ными факторами:

1. величиной денежного потока от инвестирования в ценную бумагу;

2. уровнем процентной ставки, используемой при дисконтировании.

Расчет приведенного чистого дохода по финансовым инвести­циямимеет определенные отличия от определения дохода от реальных инвестиций. При оценке сравнительной эффективности вложений в ценные бумагиприведенный чистый доход исчисляется как раз­ность между приведенной стоимостью отдельных фондовых инстументов и стоимостью их приобретения.

По облигациям и другим аналогичнымдолговым инструмен­таможидаемый доход складывается из потоков процентных сумм по этим активам и стоимости самого актива на момент погашения.