2. Основные виды ценных бумаг и их характеристики.

Ценные бумаги, или фондовые ценности, - это инструменты вложения денег, представляющие собой чьи- либо долговые обязательства или обеспечивающие право участия в компании в качестве собственника, право покупки или продажи доли в компании (Лоренс Дж. Гитман, Майкл Д. Джонк Основы инвестирования, Академия народного хозяйства при правительстве РФ, М.: Дело, 1997).

К ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг¹.

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

В прошлом ценные бумаги существовали исключительно в физически осязаемой, документарной форме и печатались типографским способом на специальных бумажных бланках. Ценные бумаги, как правило, изготовляются с достаточно высокой степенью защищенности от возможных подделок. В последнее время в связи со значительным увеличением оборота ценных бумаг многие из них стали оформляться в виде записей в книгах учета, а также на счетах, которые ведутся на магнитных и других носителях информации (бездокументарная форма ценных бумаг). Поэтому на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственно ценные бумаги, так и их заменители. Объекты сделок на рынке ценных бумаг также называют инструментами рынка ценных бумаг, фондами (в значении денежные фонды) или фондовыми ценностями.

В случае совершения сделки с ценными бумагами в бездокументарной форме, владельцу ценной бумаги выдается документ, удостоверяющий его право собственности на ту или иную фондовую ценность. Этот документ называется сертификатом. Сертификаты ценных бумаг на предъявителя могут выпускаться для замещения собой несколько однородных ценных бумаг (подобно денежным купюрам различного достоинства). В последнем случае сертификат не обязательно содержит информацию о владельце фондовой ценности.

Экономическую суть и рыночную форму каждой ценной бумаги можно одновременно рассматривать с разных точек зрения, в связи с чем каждая ценная бумага обладает целым набором характеристик. Это предопределяет и возможность классификации ценных бумаг по разным признакам, что обычно диктуется практическими потребностями.

Виды ценных бумаг чрезвычайно разнообразны, поэтому обычно их подразделяют на группы по тому или иному признаку. Ценные бумаги классифицируют по эмитентам, времени обращения, способу выплаты дохода, экономической природе, уровню риска, территориям и др.

Основными эмитентами ценных бумаг являются частный сектор, государство и иностранные субъекты; ценные бумаги, соответственно, делятся на частные, государственные и международные, которые в свою очередь делятся на подгруппы.

Эмитентом ценных бумаг может быть юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Традиционно деление ценных бумаг по признаку принадлежности прав: ценные бумаги на предъявителя и именные. Именные эмиссионные ценные бумаги выписываются на определенного владельца, информация о котором должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг.

Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя не требуют для выполнения прав идентификации владельца, и права, удостоверенные этой ценной бумагой, передаются другому лицу путем простого вручения.

Ценные бумаги классифицируют также с учетом того, что права владельцев ценных бумаг при совершении операций и порядок подтверждения этих прав бывают различны. По признаку принадлежности прав существуют:

• долевые ценные бумаги;

• долговые ценные бумаги;

• производные ценные бумаги.

Можно также представить следующую классификацию ценных бумаг. Ценные бумаги можно разделить на три большие группы, каждая из которых в свою очередь имеет подгруппы:

1. Классические ценные бумаги:

1.1. Долевые:

- акции.

2. . Долговые:

• частные облигации:

- государственные облигации.

2. Производные ценные бумаги:

2.1.опционы;

2.2.фьючерсы;

2.3.варранты.

2. Финансовые инструменты:

3.1.векселя;

3.2.депозитные и сберегательные сертификаты.

Рассмотрим каждый вид ценных бумаг отдельно.

Акции.

Акция – это эмиссионная долевая ценная бумага, закрепляющая права её держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.⁶

Акция за её держателем закрепляет три вида прав:

• на участие в получении прибыли (дивиденда);

• на участие в управлении (акция дает право голоса);

• на долю имущества при ликвидации (ликвидационную стоимость).

К выпуску акций эмитент прибегает в силу того, что:

• это установленный законом способ формирования уставного капитала;

• акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций. Но все же законом предусматриваются случаи, когда акционеры – владельцы акций, дающий право голоса, вправе требовать выкупа всех или части принадлежащих им акций.

• Выплата дивидендов не гарантируется;

• Размер дивидендов может устанавливаться произвольно, независимо от прибыли.

Инвестора в акциях привлекает следующее:

• Право голоса в обмен на вложенный капитал;

• Прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акций на рынке;

• Дополнительные льготы, которые может предоставить акционерное общество своим акционерам;

• Право преимущественного приобретения вновь выпущенных акций;

• Право на часть имущества акционерного общества, остающегося после его ликвидации.

Далее рассмотрим следующие свойства акций:

1. акция – титул собственности;

2. отсутствует срок существования, т.е. Права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;

3. ограниченная ответственность, т.е. акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества;

4. неделимость, т.е. совместное владение акцией не связано с делением прав между собственниками, все они выступают как одно лицо;

5. акции могут расщепляться и консолидироваться.

Далее рассмотрим виды акций.

В российской практике появление акций связано с выпуском в конце 80-х годов акций трудового коллектива. Их выпускали государственные, арендные, коллективные предприятия, предприятия общественных организаций. Такие акции представляли собой свидетельство о внесении собственных сбережений на бессрочной основе для развития производства. Акции трудового коллектива не предназначались для свободного обращения, их владельцами могли быть только физические лица – работники данного предприятия.

В настоящее время интереса к акциям трудового коллектива и акциям предприятий нет, и к их выпуску не прибегают.

В зависимости от порядка владения (способа легитимации) акции могут быть именными и на предъявителя. Согласно Федеральному закону «Об акционерных обществах» все акции общества являются именными. Это предполагает, что владелец акции должен быть внесен в реестр акционерного общества. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» разрешает выпуск акций на предъявителя в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, устанавливаемым Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

Акции акционерного общества можно разделить на размещенные и объявленные. Размещенными считаются акции, уже приобретенные акционерами. Объявленными являются акции, которые акционерное общество может выпустить дополнительно к размещенным акциям.

В зависимости от объема прав акции принято делить на обыкновенные и привилегированные. Согласно Гражданскому кодексу (статья 102) и Федеральному закону «Об акционерных обществах» (статья 25, пункт 2) номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала общества.

Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями, в полном объеме. Привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании акционеров, но фиксирует размер дивиденда и стоимость, выплачиваемую при ликвидации общества, которые определяются в твердой денежной сумме, в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций или устанавливается порядок их расчета.

Виды привилегированных акций:

1. Кумулятивные привилегированные акции - самый распространенный тип привилегированных акций. Это такие акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии.

2. Некумулятивные акции – дивиденды по ним могут быть не получены;

3. Привилегированные акции с долей участия дают их держателям право на получение дополнительных дивидендов в том случае, если дивиденды по обыкновенным акциям превышают объявленную по привилегированным акциям сумму (на практике большинство привилегированных акций этим качеством не обладают).

4. Конвертируемые привилегированные акции. Эти акции могу быть обменены на установленное количество обычных акций по оговоренной ставке, на другие ценные бумаги, акции с большей номинальной стоимостью и наоборот, на акции с большим объемом прав и др.

5. Привилегированные акции с корректируемой ставкой дивидендов (с плавающей ставкой дивиденда). В отличие от привилегированных акций с фиксированной ставкой дивидендов дивиденды по этим акциям корректируются на основе учета динамики процентных ставок по краткосрочным государственным бумагам или курса некоторых других инструментов рынка краткосрочных капиталов.

6. Отзывные привилегированные акции. Выпуская эти акции, акционерное общество оставляет за собой право "отозвать", то есть выкупить их по номинальной стоимости или с небольшой премией.

В зависимости от инвестиционных целей и сложившейся в различных странах практики акционерного дела выработано множество разновидностей акций, но все они обладают потребительной, номинальной, эмиссионной и курсовой (рыночной) стоимостями, обратимостью и ликвидностью.

Потребительная стоимость акции заключается в её способности приносить доход в виде дивиденда и в результате роста курсовой стоимости.

Номинальная стоимость (установленная стоимость) формируется эмитентом при выпуске акций.

Эмиссионная стоимость – стоимость размещения акций на первичном рынке; чаще всего она не совпадает с номинальной стоимостью, поскольку процесс размещения акций эмитентами осуществляется, как правило, через посредников (инвестиционные и коммерческие банки, брокерские компании), которые скупают у эмитента акции, а затем реализуют их среди инвесторов.

Рыночная стоимость – цена акции на вторичном рынке ценных бумаг.

Существуют различные критерии оценки стоимости акций. Однако инвесторов в первую очередь интересуют перспективы получения прибыли, потенциальные дивиденды и финансовое состояние компании. В США для оценки доходности акций используют показатели: коэффициент «цена-прибыль» и норму дивидендного дохода. Коэффициент «цена-прибыль» («Ц/П») определяет соотношение между ценой на акцию и прибылью компании в расчете на одну акцию. Его рассчитывают путем деления цены акции на величину прибыли на неё. Норма дивидендного дохода акции, или её доходность, выражает годовую отдачу (в %), которую приносит дивиденд инвестору.

Бухгалтерская стоимость акции зависит от количества выпущенных акций и реального накопления капитала: по итогам года суммируется номинальная стоимость акций, резервный капитал и нераспределенная прибыль; полученная в результате величина собственного капитала делится на количество акций.

Обратимость акции предполагает наличие у владельца акции возможности в любой момент реализовать её, т.е. превратить в деньги. Такая возможность во многом определяется ликвидностью рынка ценных бумаг, на котором акции выступают объектом купли-продажи. Чем лучше организован рынок, чем надежнее акции, тем выше ликвидность.