3.2 Анализ эффективности использования заемного капитала

Оценить эффективность использования заемного капитала можно с помощью показателя эффект финансового рычага. Он показывает на сколько % изменится прибыль при изменении выручки на 1 % за счет привлечения дополнительных финансовых ресурсов.

Положительный эффект финансового рычага возникает в случае, если экономическая рентабельность предприятия выше средней процентной ставки по кредитам. Разность между рентабельностью совокупного капитала и средней процентной ставкой по кредитам позволяет повысить доходность собственного капитала, что приводит к повышению финансовой устойчивости предприятия. При этом плечо финансового рычага (доля заемного капитала) может увеличиваться без значительного финансового риска. В случае отрицательного эффекта финансового рычага собственный капитал будет «проедаться», финансовая стабильность нарушается, что может привести к банкротству предприятия.

Эффект финансового рычага (ЭФР) определяется по формуле:

ЭФР = (1 – Стнпр) * (Ракт – СПкр)*(ЗКср/г/ СКср/г), (3.1)

где Ракт - экономическая рентабельность активов;

СПкр – средняя % ставка по кредитам;

Стнпр – ставка налога на прибыль;

Как видно эффект финансового рычага состоит из трех частей, являющихся факторами его изменения:

1) (Ракт - СПкр) - дифференциал финансового рычага;

2) (1 - Стнпр) - налоговый корректор;

3) (ЗКср/г/ СКср/г) - плечо финансового рычага (финансовый левиридж).

Налоговый корректор – это величина зависит от системы налогообложения, прибыли предприятия. Если система налогообложения для конкретного предприятия не предполагает льготирования, то налоговый корректор равен 1 минус ставка налога на прибыль. Если система льгот предусмотрена, тогда налоговая прибыль определяется как отношение уплаченного налога на прибыль к сумме прибыли до налогообложения. Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно.

Дифференциал финансового рычага оказывает определяющее воздействие на значение эффекта финансового рычага. Эффект финансового рычага будет проявляться только в том случае, если дифференциал положительный.

Плечо финансового рычага – мультиплицирует воздействие дифференциала финансового рычага.

Таблица 3.3 - Расчет эффекта финансового рычага в ООО «Спецтехника» за 2013 - 2014 гг.

Наименование показателя	2014 год	2013 год
Среднегодовое значение собственного капитала	30111,5	27535
Среднегодовое значение заемного капитала	103047	103071,5
Рентабельность активов	1,01	1,62
Средняя % ставка по кредитам	1,58	2,32
Ставка налога на прибыль	0,2	0,2
Дифференциал финансового рычага	-0,57	-0,7
Налоговый корректор	0,8	0,8
Плечо финансового рычага	3,422	3,743
Эффект финансового рычага	-1,560	-2,096

На основании проведенных расчетов сделаем следующие выводы:

ЭФР в 2013 году отрицательный, т.к рентабельность совокупного капитала ниже средней процентной ставки по кредитам. Это значит, что организация "проедает" собственный капитал (эффект "дубинки"), в результате она может стать банкротом. Следовательно, заемные средства могут способствовать как накоплению капитала, так и разорению предприятия.

ЭФР в 2014 году также отрицательный, т.к плечо финансового рычага имеет отрицательное значение. Разность между рентабельностью совокупного капитала и средней процентной ставкой по кредитам не позволяет увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях не выгодно увеличивать плечо финансового рычага.

Общее изменение ЭФР = 0,536%. Большинство факторов оказали отрицательное влияние, в результате чего величина эффекта финансового рычага уменьшилась.

Также к числу основных показателей, характеризующих эффективность использования заемного капитала относятся:

- коэффициент оборачиваемости (Коб. ЗК) заемного капитала (ЗК):

Kоб. ЗК = Вр / ЗК_ср/г (3.2)

- продолжительность одного оборота заемного капитала в днях:

В_Обзк = ЗК_ср/г*360/Вр (3.3)

- рентабельность заемного капитала (ЗК):

R_зк = ЧП / ЗК_ср/г (3.4)

Таблица 3.4 - Показатели эффективности использования заемного капитала ООО «Спецтехника»

Показатели	2014 год	2013 год	Отклонение
Коэффициент оборачиваемости заемного капитала	5,9	2,9	3,0
Продолжительность одного оборота заемного капитала	61	123	-62
Рентабельности заемного капитала	0,04	0,03	0,01

Коэффициент оборачиваемости заемного капитала увеличился на 3. Его рост свидетельствует о более эффективном использовании заемного капитала и об увеличении числа оборотов заемных средств.

Рентабельность заемного капитала увеличилась на 0,01.