6.2. Расчет интегральных показателей эффективности проектных решений

Интегральные показатели эффективности проекта рассчитываются на основе моделирования денежных потоков. Они представляют собой набор оценочных показателей, характеризующих экономическую эффективность проекта, целесообразность его финансирования с точки зрения потенциальных инвесторов:

- чистый дисконтированный доход;

- дисконтированный срок окупаемости;

- внутренняя норма доходности,

- рентабельность проекта.

Дисконтированные показатели (показатели, приведенные к одному моменту времени) учитывают разницу в ценности денег в период осуществления инвестиционного проекта.

Расчет коэффициента дисконтирования а₁ производится по формуле:

;

где a₁ – коэффициент дисконтирования;

Е_н – норма дисконта (принимается на уровне ставки сравнения, %/100);

t – номер шага расчета.

Коэффициент дисконтирования характеризует темп снижения ценности денежных ресурсов с течением времени. Величина ставки сравнения Е определяется минимальной реальной нормой прибыли, приемлемой для инвестора. Коэффициенты дисконтирования для Е_н = 20/4 при изменении t от 1 до 12.

Чистый дисконтированный доход характеризует суммарный доход за весь отчетный период существования, приведенный к начальному моменту времени и определяется по формуле:

где P_t- результаты, достигаемые наt-м шаге (квартале) расчета;

З_t- затраты, осуществляемые на том же шаге;

(Р_t- З_t) - баланс наличности на конец периода;

Т - горизонт расчета (3 года).

Расчетные данные о величине показателя чистого дисконтированного дохода поквартально и в целом за расчетный период приведены в таблице 13.

Инвестиционный проект эффективен по данному показателю при соблюдении условия ЧДД0, ЧДД =6218 > при ставке сравнения 20% в год.

Положительное значение ЧДД означает, что инвестирование проекта выгоднее, чем альтернативное помещение денежных средств в финансовые операции под процент.

Таблица 13. Расчет дисконтированного дохода на 3 года (с 1-го по12-й квартал), тыс.р.

Е (норма дисконта)	аt, 0-й кв.	Чистый дисконтированный доход												Итого ΣЧДД
		1-й кв.	2-й кв.	3-й кв.	4-й кв.	5-й кв.	6-й кв.	7-й кв.	8-й кв.	9-й кв.	10-й кв.	11-й кв.	12-й кв.
0,2	-25	-730	-1168,4	-1831,3	-791,3	318,3	923	1233,3	2052	2790,1	3447,6	4037,5	4191,3	6218,3

Срок окупаемости Т_о – это период t = 1 до t_x (в нижеприведенной формуле Т_о), за который единовременные затраты, связанные с осуществлением инвестиционного проекта, перекрываются суммарными доходами за расчетный период (12 кварталов). Определяется решением уравнения относительно неизвестной величины T₀:

.

Поскольку ЧДД =6218,3 тыс.р., то условие окупаемости достигается при Т₀ =8 кварталов (ЧДД =2052 тыс.р.).

Индекс доходности И_д характеризует превышение доходной части проекта над инвестиционной.

И_д =,

где К – сумма капиталообразующих инвестиций. К=1180,24 тыс. руб.

И_д =1/1180,24*6218,3=5,2.

Внутренняя норма доходности. Последовательно увеличивая ставку сравнения Е (норму дисконта) при положительном значении ЧДД или уменьшая при отрицательном, можно подобрать такое значение Е (нормы дисконта) при котором ЧДД = 0.

Величина ставки сравнения Е, при которой чистый дисконтированный доход обращается в ноль, называется внутренней нормой доходности.

Инвестор не может рассчитывать на большую норму доходности, по рассматриваемому проекту, поскольку дальнейшее увеличение ставки сравнения Е приводит к нарушению основного условия эффективности ЧДД > 0, т.е. ЧДД приобретает отрицательные значения.

Внутреннюю норму доходности определяем графическим способом, отмечая на графике значения чистого дисконтированного дохода в точках, соответствующих определенным значениям Е (рис.1).

Таблица 14. Потенциальные риски предприятия

Вид риска	Способ уменьшения отрицательных последствий
Недостаточная информация о спросе на данный товар. Риск, связанный с несвоевременной платой за поставку продукции. Недооценка своих конкурентов. Падение спроса на данный товар.	Разработка эффективной рекламы и привлечение средств других клиентов. Поиск платежеспособных клиентов с хорошей репутацией. Работа при 100% предоплате. Установление тесных деловых отношений. Анализ действий конкурентов Своевременная разработка и введение новых технологий производства.