Ставка сравнения

Ставка сравнения показывает, на сколько процентов увеличится капитал, вложенный в дело, за год. Ставка сравнения – это желаемая доходность, которую разработчики закладывают в бизнес-план. Чем больше ставка дисконтирования, тем привлекательнее для инвестора проект. Ставка сравнения существенным образом зависит от инфляции, риска, структуры капитала и его стоимости.

Ставка сравнения жестко связана с принципом неравноценности денег во времени. Рубль, полученный сегодня, стоит больше рубля, который будет получен в будущем. Это различие учитывается путем использования ставки сравнения. Используя ставку сравнения, которую в этом случае называют ставкой наращения, можно определить будущую стоимость сегодняшней суммы денег. И наоборот, используя ставку дисконтирования, можно определить современную стоимость будущего платежа.

Чистый дисконтируемый доход (Net Present Value - npv)

Чистый дисконтируемый доход - это разность доходов и расходов, пересчитанных или дисконтированных на начало инвестиционного процесса. Если чистый приведенный доход больше или равен нулю, то проект принимается для дальнейшего рассмотрения, если меньше, то отвергается. Заметим, что основная прибыль заложена в ставку сравнения.

Ставка сравнения является в определенном смысле величиной условной. Поэтому чистый дисконтируемый доход определяется для некоторого диапазона этих ставок. Возможная зависимость чистого дисконтированного дохода от ставки сравнения приведена на рисунке. Из рисунка следует, что чистый дисконтируемый доход может быть как положительной, так и отрицательной величиной. График чистого дисконтированного дохода от ставки дисконтирования может пересекаться с осью абсцисс в точке , как показано на рисунке.

NPV

Ставка сравнения

Индекс прибыльности

(Profitability Index - PI)

Индексом прибыльности называется отношение пересчитанных или дисконтированных на начало проекта доходов к пересчитанным на ту же дату расходам.

Было установлено, что чистый дисконтированный доход должен быть больше нуля или равен нулю. Поэтому индекс прибыльности должен быть равен единице или больше единицы. В этом случае проект может быть принят для дальнейшего рассмотрения.

Следует обратить внимание на то, что чистый дисконтируемый доход имеет размерность денежной единицы, а индекс прибыльности - величина безразмерная. Иногда этот показатель называют рентабельностью.

Внутренняя норма доходности

(Internal Rate of Return - IRR)

Внутренняя норма доходности - это расчетная ставка сравнения, при которой чистый дисконтируемый доход равен нулю, то есть дисконтированные доходы равны дисконтированным расходам. На рисунке раздела «Чистый дисконтируемый доход» внутренняя норма доходности равна координате точки пересечения кривой с осью абсцисс.

Чем выше внутренняя норма доходности, тем больше эффективность инвестиций. Если внутренняя норма доходности больше ставки сравнения, заложенной в бизнес план, то чистая приведенная стоимость является положительной и инвестиционный проект следует принять.

Внутренняя норма доходности полностью определяется внутренними характеристиками проекта. Для дальнейших исследований обычно отбираются те проекты, внутренняя норма доходности которых превышает 10-15% без учета инфляции.