4.2. Операции «форвард»

Срочными операциями называются валютные сделки, расчет по которым производится более чем через два рабочих дня после их заключения. Они обычно применяются для страхования от изменения курсов или для извлечения спекулятивной прибыли. Межбанковские срочные сделки получили название «форвардные». В момент их заключения фиксируются срок, курс и сумма, но до наступления срока (обычно 16 месяцев) никакие суммы по счетам не проводятся. Большинство банков предпочитают, чтобы партнер имел у них на счете определенную сумму, хотя денежного обеспечения не требуется, и размеры сделки могут быть любыми.

К особенностям срочных сделок можно отнести то, что существует интервал во времени между моментом заключения и исполнения сделки, при этом курс валюты определяется в момент заключения сделки.

В биржевых котировочных бюллетенях публикуется курс для сделок «спот», обычно для телеграфного перевода и премии или скидки для определения курса по сделкам «форвард» на разные сроки  как правило, 1, 3 или 6 месяцев. Если валюта по сделке «форвард» котируется дороже, чем при немедленной поставке на условиях «спот», то она котируется с премией. Скидка или дисконт означают обратное. Срочный курс, в котором учтена премия или скидка, называется курсом «аутрайт». При премии валюта на срок дороже, чем наличный курс, при скидке  дешевле.

Если покупка долларов за фунты стерлингов сроком на 1 месяц обходится дешевле наличных долларов, то это говорит о том, что участники валютного рынка предпочитают держать вклады в долларах вместо фунтов стерлингов. Дисконт долларов на срок измеряет степень такого предложения.

Основной причиной дисконта или премии по форвардному курсу является разница в процентных ставках по краткосрочным депозитам, а размер премии или дисконта соответствует разнице в процентных ставках по срочным депозитам в соответствующих валютах на срок, равный сроку форвардной сделки.

Зависимость величины дисконта и премии от разницы в уровнях ставок по депозитам в соответствующих валютах на евровалютном рынке графически представлена на рис. 4.1 и 4.2, где i  ставка процента; D_i  разница в ставках процента по депозитам в валютах x и y; t  срок; t_о  срок наличной сделки; t₃  срок срочной сделки (3 месяца); К  валютный курс; i_x  график зависимости процентной ставки по евродепозитам в валюте х от его срока; i_y  график зависимости процентной ставки по евродепозитам в валюте y от его срока; К_xy  график зависимости валютного курса валюты х в валюте y от срока сделки; Д  дисконт; П  премия.

Рис. 4.1. Зависимость величины дисконта от разницы в уровнях ставок по депозитам

Рис. 4.2. Зависимость величины премии от разницы в уровнях ставок по депозитам

В данном случае особо важную роль играет не сам уровень процента по данной валюте, а разница в процентных ставках по двум валютам на международном денежном рынке. Это имеет отношение к открытой валютной позиции, которая возникает у банка при проведении форвардной операции. Если банк хочет покрыть их с целью нейтрализации валютного риска, ему необходимо произвести следующие операции, которые либо только покроют его издержки, либо, кроме этого, принесут прибыль. Рассмотрим пример.

^{Немецкий экспортер хочет продать 1 млн долларов США за немецкие марки на условиях форвардной сделки на срок 3 месяца. Пусть «спот» дол./марка ФРГ 1,8410  1,8425. Ставка по 3-месячным евродолларовым депозитам 7%  Ставка по 3-месячным евродепозитам в марках ФРГ Срок сделки  94 дня.}

Бухгалтерские счета и проводки операций будут следующие: