4.5. Операции «своп»

Сделки «своп» (от английского слова swap  обмен) представляют собой валютные операции, сочетающие куплю или продажу валюты на условиях наличной сделки «спот» с одновременной продажей или куплей той же валюты на срок по курсу «форвард». Очередность проведения этих операций имеет свое название: репорт  это сделка, при которой происходит продажа иностранной валюты на условиях «спот» с одновременной ее покупкой на условиях «форвард»; депорт  сделка, при которой осуществляются покупка иностранной валюты на условиях «спот» и одновременная продажа ее на условиях «форвард».

Сделки «своп» заключаются по договоренности двух банков  обычно на срок от одного дня до 6 месяцев. Эти операции могут производиться между коммерческими банками, между коммерческими и центральными банками и между центральными банками. В последнем случае они представляют собой соглашения о взаимном кредитовании в национальной валюте и практикуются центральными банками с 19611962 гг. В 1969 г. была создана многосторонняя система взаимного обмена валют через Банк международных расчетов в Базеле на базе использования операций «своп». Расширение операций типа «своп» способствует увеличению международной валютной ликвидности и улучшению ее структуры.

В отличие от сделок с временным опционом, которые обеспечивают полную защиту от валютных рисков, операции «своп» только частично страхуют от них. Это обусловлено тем, что при проведении операций «своп» возникает валютный риск вследствие изменения в противоположную сторону дисконта или премии в период между днем заключения сделки и днем поставки валюты. Если валюта на срок котируется с дисконтом, банк несет потери. Если валюта на срок котируется с премией, банк получает дополнительную выгоду в любом случае. В сделках с временным опционом при котировке валюты на срок с дисконтом банк все равно получит от держателя опциона премию и тем самым обеспечит защиту и от этого риска.

Сделки с временным опционом, как правило, более дорогие, чем операции «своп», хотя результат обеих операций достаточно предсказуем на короткий период времени. Но, несмотря на то, что операции «своп» более дешевые, валютные потрясения могут препятствовать их заключению на форвардном рынке.

Покрытие по операции «своп» может быть исчислено двумя способами:

где СП  «своповское» покрытие;

П / Д  премия/дисконт;

КС  курс «спот»;

СР  срок сделки «форвард»;

СПД_А  ставка по депозитам в валюте А (А  котируемая валюта).

Пусть:

«спот» доллар США/марка ФРГ 1,8425  1,8410

дисконт за 3 месяца (94 дня) 0,0100  0,0118

процентная ставка по евродепозитам

за 3 месяца в долларах 7,125%  7,000%

процентная ставка по евродепозитам

за 3 месяца в марках ФРГ 4,875%  4,625%.

Покрытие по операции «своп», рассчитанное первым способом, составит

а при подсчете вторым способом оно будет следующим:

Разница между способами подсчета заключается в том, что во втором случае хеджируется не только основная сумма:

но и процент по ней:

Рассмотрим размещение долларов немецким банком на евродепозит с хеджированием при помощи операции «своп».

Пусть процентная ставка, выплачиваемая банком, по внутренним депозитам составит 4,25% в марках ФРГ. Процент, получаемый банком, по евродолларовому депозиту на 3 месяца 7,00%. Банк дает следующие курсы:

«спот» доллар США/марка ФРГ 1,8425  1,8410

дисконт за 3 месяца (90 дней) 0,0105  0,0110.

Покрытие по операции «своп» составит

Таким образом, общие издержки немецкого банка: