4. Основные посредники финансового рынка рф
В качестве посредников на финансовых рынках выступают кредитные организации, финансовые институты, негосударственные пенсионные фонды, страховые компании, факторинговые и лизинговые компании.
Эти институты привлекают временно свободные средства предприятий, населения и государства и размещают их путем предоставления кредитов, займов, покупки ценных бумаг, покупки техники для предоставления ее в лизинг или финансирования под уступку денежного требования.
Коммерческие банки. Самые распространенные посредники на финансовом рынке РФ — коммерческие банки. Они привлекают временно свободные средства путем заключения договоров банковского счета, банковского вклада (депозита), продавая собственные долговые ценные бумаги (облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты) или принимая средства в доверительное управление. Размещение полученных средств осуществляется в основном путем предоставления кредитов, приобретения ценных бумаг, иностранной валюты.
В соответствии с Законом РФ «О внесении изменений и дополнений в Закон РСФСР "О банках и банковской деятельности в РСФСР" от 2 декабря 1990 г. № 396-1» от 1996 г., № 17-ФЗ, банк -это кредитная организация, которая имеет исключительное право осуществлять в совокупности следующие банковские операции: привлечение во вклады денежных средств физических и юридических лиц; размещение,указанных средств от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности, срочности; открытие и ведение банковских счетов физических и юридических лиц.
Кредитная организация — юридическое лицо, которое для извлечения прибыли как основной цели своей деятельности на основании специального разрешения (лицензии) ЦБ имеет право осуществлять
банковские операции, предусмотренные Законом «О банках и банковской деятельности».
Кредитные потребительские кооперативы. Важное место на развитых финансовых рынках занимают общества взаимного кредитования. В РФ аналогичная структура представлена кредитными потребительскими кооперативами граждан, деятельность которых регулируется Законом «О кредитных потребительских кооперативах граждан» от 7 августа 2001 г. № 117-ФЗ.
В соответствии с этим законом (ст. 4) кредитный потребительский кооператив (КПК) граждан — это потребительский кооператив, созданный гражданами, добровольно объединившимися для удовлетворения потребностей в финансовой взаимопомощи. Кредитные потребительские кооперативы могут создаваться по признаку общности места жительства, трудовой, деятельности, профессиональной принадлежности или по другим признакам.
Число членов КПК не может быть менее 15 и более 2 тыс. человек. Имущество КПК образуется за счет паевых взносов его членов, доходов КПК от осуществляемой им деятельности, спонсорских взносов и других источников. Личные сбережения членов не являются собственностью КПК и не обременяются исполнением его обязательств.
В КПК в обязательном порядке создается фонд финансовой взаимопомощи, который является источником займов, предоставляемых членам КПК, Фонд финансовой взаимопомощи формируется за счет части собственных средств КПК, размер которой определяется правлением КПК в соответствии с его уставом и решением общего собрания членов КПК, а также личных сбережений членов КПК, передаваемых на основании договора в пользование КПК только для предоставления займов своим членам.
Часть фонда финансовой взаимопомощи, предназначенная для выдачи займов на предпринимательские цели, не может превышать 50% его размера. Размер временно свободного остатка фонда финансовой взаимопомощи не может составлять более половины самого фонда. Временно свободный остаток фонда может использоваться исключительно для приобретения государственных и муниципальных ценных бумаг, а также для хранения на депозитных счетах в банках.
Средства фонда финансовой взаимопомощи КПК используются для предоставления займов только членам КПК.
КПК не вправе:
выдавать займы гражданам — не членам КПК;
выдавать займы юридическим липам;
выступать поручителем по обязательствам:
участвовать своим имуществом в формировании имущества третьих лиц;
эмитировать собственные ценные бумаги;
покупать акции и другие ценные бумаги (кроме государственных и муниципальных), осуществлять другие операции на финансовых и фондовых рынках.
КПК должен формировать резервный фонд для обеспечения непредвиденных расходов и может формировать страховой фонд для покрытия возможных убытков от деятельности КПК. Размеры страхового и резервного фондов утверждаются общим собранием членов КПК.
В соответствии с уставом или решением общего собрания членов КПК страхует риск невозврата займов по случаю смерти или потери трудоспособности заемщика в государственных страховых компаниях или в страховых компаниях, созданных ассоциациями (союзами) КПК или при их участии для этих целей. В случае невозможности страхования в этих компаниях страховщик утверждается общим собранием членов КПК.
Устав или решение общего собрания членов устанавливают финансовые нормативы его деятельности. В обязательном порядке устанавливаются ограничения на соотношения:
суммы паевых взносов и суммы личных сбережений;
собственных средств КПК и общей суммы обязательств КПК;
размера резервного фонда и размера фонда финансовой взаимопомощи;
размера займов, выдаваемых члену КПК, и размера фонда финансовой взаимопомощи.
Устав или решение общего собрания членов КПК могут устанавливать и другие нормативы.
Решения о выдаче займов и порядке их возврата в соответствии с принципами, установленными общим собранием членов КПК, принимает комитет по займам. В КПК с числом членов более 100 избрание комитета по займам обязательно. Если членов менее 100, то функции комитета по займам может выполнять правление.
На финансовом рынке КПК являются полноценным посредником. Вкладчики могут получать проценты по своим средствам, сопоставимые с банковскими, а заемщики — платить проценты ниже среднерыночной банковской ставки. Процедура выдачи кредита упрощена и разрыв между процентами гораздо меньше, поскольку отсутствует необходимость формирования фонда обязательного резервирования в ЦБ РФ. В то же время есть и существенный недостаток — полное отсутствие гарантии надежности КПК, поскольку он не контролируется ни ЦБ РФ, ни какой-либо другой специализированной структурой.
Первый КПК в РФ образовался в 1992 г. в виде кредитного союза. К началу 1998 г. число подобных структур достигло 200 и они объединили около 100 тыс. пайщиков. В соответствии с названным законом кредитные союзы стали называться кредитными кооперативами. По данным на конец 2001 г., кредитные кооперативы в РФ объединены в Лигу кредитных союзов (57 союзов в 42 регионах) и Союз сельских кредитных кооперативов (150 сельских кредитных кооперативов в более чем 40 регионах). В среднем в сельском кредитном кооперативе состоят 50 человек и ежегодно выдается займов на сумму около 2 млн. руб.
Инвестиционные фонды. Инвестиционные фонды в РФ стали появляться гораздо позднее коммерческих банков. Их первым прототипом стали чековые инвестиционные фонды. В настоящее время деятельность инвестиционных фондов на финансовых рынках РФ регулируется Законом «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ.
Инвестиционные фонды — это такой же классический посредник на финансовом рынке, как и коммерческие банки. Однако и отличие от коммерческих банков они функционируют не на рынке кредитов, а на фондовом рынке, аккумулируя средства юридических и физических лиц и вкладывая их в ценные бумаги. Если деятельность коммерческих банков регулируется и контролируется ЦБ РФ, то инвестиционные фонды находятся под контролем Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) РФ.
В соответствии с Законом № 156-ФЗ инвестиционный фонд — это находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления.
Инвестиционные фонды в РФ бывают двух видов:
• акционерный инвестиционный фонд — открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные настоящим законом, и фирменное наименование которого содержит слова «акционерный инвестиционный фонд* или «инвестиционный фонд». Акционерный инвестиционный фонд не \ вправе осуществлять иные виды предпринимательской деятельности ' и функционирует на основе лицензии. Все имущество АИФ подразделяется на имущество, предназначенное для инвестирования (инвестиционные резервы), и имущество, предназначенное для обеспечения деятельности его органов, в соотношении, определенном уставом АИФ. Инвестиционные резервы акционерного инвестиционного фонда должны быть переданы в доверительное управление управляющей компании. Направления вложения средств АИФ определяются инвестиционной декларацией;
• паевой инвестиционный фонд (ПИФ) — обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учреди- I елями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, вы даваемой управляющей компанией. ПИФ не является юридическим лицом. Условия договора доверительного управления ПИФ определяются управляющей компанией в стандартных формах и принимаются учредителем доверительного управления только путем присоединения к указанному договору в целом. Присоединение осущестатяется путем приобретения инвестиционных паев ПИФ фонда, выдаваемых управляющей компанией. Управляющая компания осуществляет свою деятельность но вложению средств ПИФ за вознаграждение.
Как коллективная форма инвестирования средств ПИФ имеет значительные преимущества:
активами ПИФ управляют профессиональные менеджеры, деятельность которых лицензируется Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. Статистика РФ показывает, что примерно 90% инвесторов, самостоятельно вкладывающих свои средства, терпят убытки уже в первые три месяца своей деятельности;
даже небольшая сумма, инвестированная через ПИФ, будет диверсифицирована, так как активы ПИФ не могут быть вложены только в один вид ценных бумаг, что позволяет снизить риск;
ПИФ доступен для «мелкого» инвестора, в оплату паев принимают относительно небольшие суммы (в ОПИФ «Солид-Инвест» — от 100 руб.);
информация о работе фондов максимально открыта и доступна;
контроль за работой фондов осуществляет государство;
в отличие от банков, вложение средств в депозиты которых не предусматривает возможности выбора инвестором объекта вложений, вкладчик паевого фонда прежде чем передать свои средства в ПИФ получает информацию о тех объектах, в которые будут вкладываться средства;
средства передаются управляющей компании на основе договора доверительного управления, который предусматривает сохранение права собственности на вложенные средства за вкладчиком и в случае банкротства управляющей компании средства вкладчика не подлежат передаче кому-либо из кредиторов компании в погашение ее долгов;
в отличие от депозита в коммерческом банке владелец пая может продать или подарить пай другому лицу. Для этого владелец пая оформляет передаточное распоряжение, а его получатель заполняет анкету и заявление на открытие счета в реестре владельцев инвестиционных паев, В зависимости от права владельца инвестиционных паев требовать от управляющей компании погашения всех или части принадлежащих ему инвестиционных паев ПИФ делятся на три вида:
открытые паевые инвестиционные фонды — фонды, владелец инвестиционных паев которых имеет право требовать от управляющей компании погашения всех или части принадлежащих ему инвестиционных паев в любой рабочий день. Такая форма вложения средств наиболее удобна для инвестора с точки зрения возврата вложенных средств. Но она же ограничивает инвестиционные возможности фонда, поскольку предполагает вложение значительной части ресурсов в наиболее ликвидные, а следовательно, наименее доходные ценные бумага;
интервальные паевые инвестиционные фонды — фонды, владелец инвестиционных паев которых имеет право требовать от управляющей компании погашения всех или части принадлежащих ему инвестиционных паев только в течение срока, установленного правилами доверительного управления ПИФ. То есть инвестор может получить свои средства и доход на них в строго ограниченные промежутки времени, например раз в 4 месяца. Такие вложения предполагают, что инвестор вкладывает средства, которые ему не могут потребоваться в заранее не определенные сроки;
. • закрытые паевые инвестиционные фонды — фонды, владелец
-* инвестиционных паев которых не имеет права требовать от управляющей компании погашения всех или части принадлежащих ему инвестиционных паев до истечения срока их действия. В закрытые фонды после их формирования уже нельзя вносить средства. Минимальный взнос в такие фонды может составлять от нескольких сотен тысяч до миллионов рублей. Но одновременно и расширены права пайщиков таких фондов: они могут участвовать в общем собрании, принимать решения, касающиеся деятельности фонда. 1
Негосударственные пенсионные фонды. Начало негосударственным пенсионным фондам (НПФ) было положено Указом Президента от 16 сентября 1992 г. № 1077 «О негосударственных пенсионных фондах». НПФ создавались в целях улучшения пенсионного обеспечения граждан и защиты их сбережений от инфляции. НПФ должны ^ ' были аккумулировать средства физических и юридических лиц, обеспечить их наиболее эффективное и надежное размещение для выплаты за счет этих средств пенсии. На конец 2002 г. в РФ было зарегистрировано 272 НПФ (табл. 13.4).
Таблица 13.4. Основные показатели деятельности НПФ, млрд. руб.
|
Показатель |
/// кв. 2001 |
IV кв. 2002 |
|
Собственное имущество |
29,1 |
50,8 |
|
Имущество для осуществления уставной деятельности |
6,6 |
9,3 |
|
Пенсионные резервы |
19,9 |
40,4 |
|
Инвестировано собственного имущества |
25,1 |
46,5 |
|
Число участников по действующим пенсионным договорам |
3 855 209 |
4 223 339 |
|
Число получающих негосударственную пенсию |
311 970 |
356 904 |
|
Выплачено негосударственных пенсий |
0,7 |
0,9 |
В соответствии с Федеральным законом от 10 января 2003 г. № 14-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «О негосударственных пенсионных фондах* негосударственный пенсионный фонд (далее — фонд) — особая организационно-правовая форма некоммерческой организации социального обеспечения, исключительными видами деятельности которой являются:
деятельность по негосударственному пенсионному обеспечению участников фонда в соответствии с договорами негосударственного пенсионного обеспечения;
деятельность в качестве страховщика по обязательному пенсионному страхованию в соответствии с Федеральным законом от 15 декабря 2001 г. № 167-ФЗ «Об обязательном пенсионном страховании к РФ» и договорами об обязательном пенсионном страховании;
деятельность в качестве страховщика по профессиональному пенсионному страхованию в соответствии с Федеральным законом и договорами о создании профессиональных пенсионных систем.
Деятельность фонда по негосударственному пенсионному обеспечению участников фонда, в качестве страховщика по обязательному пенсионному страхованию и по профессиональному пенсионному страхованию включает в себя аккумулирование соответствующих средств, их размещение, учет, назначение и выплату пенсии застрахованным лицам.
Деятельность НПФ лицензируется. Для получения лицензии установлены определенные требования как к кадровому составу, так и к размеру капитала. Для обеспечения уставной деятельности фонда денежная оценка имущества должна составлять не менее 3 млн. руб., с 1 января 2005 г. — не менее 30 млн. руб., с 1 июля 2009 г. — не менее 50 млн. руб.
Для обеспечения своей платежеспособности по обязательствам перед участниками фонд формирует пенсионные резервы — средства, находящиеся в собственности фонда и предназначенные для исполнения фондом обязательств перед участниками в соответствии с пенсионными договорами. Для обеспечения своей платежеспособности по обязательствам перед застрахованными лицами фонд формирует пенсионные накопления — средства, находящиеся в собственности фонда и предназначенные для исполнения обязательств фонда перед застрахованными лицами в соответствии с договорами об обязательном пенсионном страховании и договорами о создании профессиональной пенсионной системы.
Пенсионные резервы включают в себя резервы покрытия пенсионных обязательств и страховой резерв и формируются за счет пенсионных взносов, дохода фонда от размещения Пенсионных резервов, целевых поступлений.
Пенсионные накопления формируются за счет:
досрочно выплаченных из Пенсионного фонда РФ в НПФ ни заявлению застрахованного лица средств, учтенных в специальной части индивидуального лицевого счета застрахованного лица, включая страховые взносы на финансирование накопительной части трудовой пенсии, поступившие в Пенсионный фонд РФ для последующей передачи в НПФ и еще не переданные управляющей компании;
средств, переданных НПФ в доверительное управление упряиляющей компании, включая чистый финансовый результат от реализации активов, изменение рыночной стоимости инвестиционное портфеля за счет переоценки на отчетную дату;
средств, поступивших в НПФ от управляющих компаний для выплаты застрахованным лицам или их правопреемникам и еще не направленных на выплату накопительной части трудовой пенсии;
средств, переданных в НПФ предыдущим страховщиком (фон* дом) в связи с заключением застрахованным лицом договора с фон* дом об обязательном пенсионном страховании;
средств, поступивших в НПФ от управляющих компаний для передачи в Пенсионный фонд РФ или другой НПФ и еще не переданных.
НПФ осуществляют размещение средств пенсионных резервов самостоятельно, а также через управляющие компании. НПФ имеют право самостоятельно размещать средства пенсионных резервов в государственные ценные бумаги РФ, банковские депозиты и иные объекты инвестирования, предусмотренные Правительством РФ. Размещение средств пенсионных резервов в другие объекты осуществляется управляющей компанией по договору доверительного управления.
Страховые компании являются активными участниками финансового рынка. Они аккумулируют средства страхователей и продают их на финансовом рынке. По состоянию на конец 2002 г. в России функционировало 1398 компаний (подробнее см. гл. 14).
Вопросы для повторения
Дайте определение финансового рынка.
Кто на финансовом рынке является продавцом и кто покупателем?
Каковы особенности финансового рынка в РФ?
Чем развитые финансовые рынки отличаются от развивающихся (молодых) финансовых рынков?
Назовите посредников на финансовом рынке.
Дайте определение
ПИФ. Д
Рис. 1.1. Трансформация сбережений в инвестиции
Финансовый рынок представляет собой систему торговли различными финансовыми инструментами и обеспечивает переток средств от сберегателей или поставщиков инвестиций к заемщикам или потребителям инвестиций (рис. 1.2).
Рис. 1.2. Место финансового рынка в процессе обмена финансовых активов между инвесторами
ля чего нужны подобные институты?
Рынок ссудных капиталов
Структура и функции современного рынка ссудных капиталов
Для определения современного рынка капиталов необходимо обратиться к понятию ссудного капитала как экономической категории. Ссудный капитал - это денежные средства, отданные в ссуду за определенный процент при условии возвратности. Формой движения ссудного капитала является кредит. Ссудный капитал представляет собой особую историческую категорию капитала, которая возникает и развивается в условиях капиталистического способа производства.
Основными источниками ссудного капитала служат денежные капиталы (денежные средства), высвобождаемые в процессе воспроизводства. К ним относятся:
- амортизационный фонд предприятий, предназначенный для обновления, расширения и восстановления производственных фондов; - часть оборотного капитала в денежной форме, высвобождаемая в процессе реализации продукции и осуществления материальных затрат; - денежные средства, образующиеся в результате разрыва между получением денег от реализации товаров и выплатой заработной платы; - прибыль, идущая на обновление и расширение производства; - денежные доходы и сбережения всех слоев населения; - денежные накопления государства в виде средств от владения государственной собственностью, доходы от производственной, коммерческой и финансовой деятельности правительства, а также положительные сальдо центрального и местных банков.
За последние 20-30 лет в качестве источника ссудного капитала все активнее используются сбережения населения, особенно трудящихся слоев. Эта тенденция характерна для США, Англии, Канады, Германии, Франции, Италии, Японии и других стран. Как правило, сбережения населения воплощаются в банковских вкладах, резервах пенсионных фондов, страховых компаний, а также в покупке различных ценных бумаг.
Современная структура рынка ссудных капиталов характеризуется двумя основными признаками: временным и институциональным.
По временному признаку различают денежный рынок, на котором предоставляются кредиты на период от нескольких недель до одного года, и непосредственно рынок капиталов, где денежные средства выдаются на более длительные сроки: от года до пяти лет (рынок среднесрочных кредитов) и от пяти и более лет (рынок долгосрочных кредитов).
По функционально-институциональному признаку современный рынок ссудных капиталов подразумевает наличие двух основных звеньев: кредитной системы (совокупности различных кредитно-финансовых институтов) и рынка ценных бумаг. Последний в свою очередь разделяется на первичный рынок, где продаются и покупаются новые эмиссии ценных бумаг, биржевой (вторичный), где покупаются и продаются ранее выпущенные ценные бумаги, и внебиржевой рынок, где совершается реализация ценных бумаг, которые не могут быть проданы на бирже. Внебиржевой рынок еще называется уличным.
Временной и функционально-институциональный признаки рынка ссудных капиталов характерны для всех стран. Вместе с тем о состоянии национального рынка судят по институциональному признаку, т.е. по наличию двух основных ярусов: кредитной системы и рынка ценных бумаг.
Наиболее развитыми являются рынки капиталов США, стран Западной Европы и Японии. В этих странах существуют разветвленные, гибкие рынки капиталов с хорошо развитыми двумя основными ярусами и разветвленной сетью различных кредитно-финансовых институтов. В то же время рынок капитала в США находится в привилегированном положении, поскольку указанные характеристики в нем представлены значительно.
Функции рынка ссудных капиталов определяются его сущностью и ролью, которую он выполняет в системе капиталистического хозяйства, а также задачами по воспроизводству капиталистических производственных отношений.
Следует выделить пять основных функций рынка ссудных капиталов: первая - обслуживание товарного обращения через кредит; вторая - аккумуляция, или собирание, денежных сбережений (накоплений) предприятий, населения, государства, а также иностранных клиентов; третья - трансформация денежных фондов непосредственно в ссудный капитал и использование его в виде капиталовложений для обслуживания процесса производства. Эти три функции стали активно использоваться в промышленно развитых странах в послевоенный период.
К четвертой функции следует отнести обслуживание государства и населения как источников капитала для покрытия государственных и потребительских расходов (учитывая огромную роль рынка ссудных капиталов в покрытии бюджетных дефицитов и финансировании жилищного строительства через ипотечное кредитование в рамках государственно-монополистического капитализма). Во всех четырех случаях рынок выступает как своеобразный посредник в движении капитала.
Пятая функция - ускорение концентрации и централизации капитала для образования мощных финансово-промышленных групп. Указанные функции рынка ссудных капиталов направлены на поддержание капиталистического способа производства, обеспечение функционирования экономической системы государственно-монополистического капитализма.
Отражая накопление и движение денежного капитала, рынок ссудных капиталов органически связан с движением стоимости в ее денежной форме, с образованием и использованием различных денежных фондов в виде кредитных ресурсов и ценных бумаг. Посредством рынка ссудных капиталов как экономической категории можно измерить и определить движение, объем, направление денежных фондов, идущих на развитие капиталистического общественного воспроизводства, установить классовый спектр использования денежного капитала, воздействие его на социально-экономические отношения.