2. Общая характеристика финансового рынка рф

По количественным характеристикам финансовый рынок РФ полностью оформился уже к середине 90-х годов. В 1997 г. в РФ действовали уже 48 фондовых бирж и фондовых отделов товарных и валютных бирж, оборот по всем видам фондовых ценностей составил 1400,7 трлн. неденоминированных руб., более 500 инвестиционных фондов, 1800 банков и примерно столько же страховых компаний. После 1992 г. стали активно создаваться НПФ, число которых приближалось к 300. Акционерами стали 40 млн. россиян.

Активно создавалась и нормативная база. Гражданский кодекс РФ определил нормативные основы финансовой аренды (лизинга), доверительного управления, финансирования под уступку денежного требования (основы факторинга). Обновилось банковское законодательство, ужесточились требования, предъявляемые к страховым компаниям, активно создавалась система аудита.

Однако практически рынок развивался только в одном направлении, обеспечивая потребности в финансовых ресурсах государства. Основной массе других покупателей ресурсы были недоступны как из-за их высокой стоимости, так и потому, что государство считалось более надежным заемщиком, чем предприятия или население,

После кризиса 1998 г. финансовый рынок РФ претерпел очень серьезные количественные и качественные изменения. Среди покупателей финансовых ресурсов значительно возросла доля предприятий и организаций и снизилась доля государства. Благодаря снижению стоимости привлекаемых ресурсов они стали доступны большому числу предприятий. Однако, как и до кризиса, финансовый рынок остается в группе развивающихся (создающихся).

1. Ресурсная база финансового рынка РФ. Одна из основных проблем финансового рынка РФ — недостаток ресурсной базы. Важная роль первичных продавцов финансовых ресурсов на рынках принадлежит коммерческим структурам, которые, осуществляя хозяйственную деятельность, накапливают полученную прибыль, амортизацию, создают различные резервные фонды. Однако коммерческие

Средства населения. Согласно данным Госкомстата и ЦБ РФ, распределение сбережений россиян в сентябре 2002 г. было представлено следующими данными: наличная иностранная валюта 50 млрд. долл., или 49,7% всех сбережений; вклады в рублях — 17,9 млрд. долл. (рублевые сбережения переведены в доллары по курсу 31,57 руб./ долл.), или 17,8%, наличные рубли — 14,4 млрд. долл., или 14,3%, вклады в валюте — 10,9 млрд. долл., или 10,9%, ценные бумаги 7,4 млрд. долл., или 7,3%.

Приведенные цифры показывают, что как продавец финансовых ресурсов население РФ обладает колоссальным потенциалом. Оно может пополнить финансовый рынок почти на 70 млрд. долл. Однакоэтот потенциал остается до сих пор не использованным. Население боится размещать свои накопления в коммерческих банках и приобретать ценные бумаги. Привлечению средств населения на финансовый рынок должен помочь закон о страховании вкладов физических лиц, до сих пор не принятый вРФ.

Средства федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ. Снижение объемов заемной деятельности Федерации и субъектов РФ привело к снижению стоимости привлекаемых ресурсов и расширению объема кредитования коммерческими банками реального сектора экономики. Одновременно профицитность федерального бюджета позволяет говорить о пополнении финансового рынка за счет его средств.

Несмотря на наметившиеся положительные сдвиги в области формирования ресурсной базы финансового рынка РФ его объемы остаются крайне недостаточными для удовлетворения потребностей хозяйствующих субъектов, а эффективность — низкой.

Ресурсы иностранных финансовых рынков. В условиях недостатка финансовых ресурсов исключительно большое значение имеет доступ российских заемщиков к иностранным финансовым рынкам. В середине 90-х годов приток средств с мирового финансового рынка начал набирать темпы.

Кредиты предоставлялись и международными кредитными институтами, например Мировым банком или Европейским банком реконструкции и развития. Так, 3 ноября 1995 г. ЕБРР подписал соглашение с Международным Московским банком об открытии кредитной линии на 40 млн долл. сроком на 7 лет.

Несколько позднее российские банки стали активно размещать на западных рынках свои долговые ценные бумаги. Первые еврооблигации коммерческих банков разместил на международных финансовых рынках СБС-Агро. Бумаги были выпущены в начале июля 1997 г. на сумму 250 млн. долл. Еврооблигации размещены на 3 года по ставке трехгодичных облигаций Федерального казначейства США + 4,25 базисных пункта (плата за риск).

2. Оценка инструментов финансового рынка. О низкой эффективности российского финансового рынка говорит значительный разрыв (спред) между кредитной и депозитной ставками, приводящий к завышению стоимости кредитных ресурсов и снижению их доступности и привлекательности для заемщиков (табл. 13.2).

Не получил достаточного развития в РФ и рынок корпоративных облигаций. Потенциал роста финансирования предприятий за счет выпуска облигаций по оценкам российских экспертов очень большой. Но до сих пор круг эмитентов ограничивается крупнейшими и крупными компаниями. За последние три года более 100 отечественных компаний привлекли свыше 3 млрд. долл. путем размещения рублевых облигаций. Но в общем объеме инвестиций облигации занимают в России около 2—3%, тогда как в странах с развитыми финансовыми рынками — 30—60%. В России только 3—5% инвестиционных проектов финансируется через механизм рынка облигаций, а в странах с развитой рыночной экономикой — 50—80%.

Таблица 13.2. Спред между кредитной и депозитной ставками

		Кредитная	ставка за вычетом
Страна		депозитной ставки
		1998	1999	2000
	Центральная Европа и страны Балтии
Чешская республика		4,7	4,2	3,7 ,
Венгрия		3,1	ЗД	3,0
Польша		6,3	5,7	5,8
Эстония		8,6	4,5	3,9
Латвия		9,0	9,2	7,5
Болгария		10,3	9,6	8,4
		Страны СНГ
Украина		32,2	43,2	27,8
Россия		24,7	26,0	17,9

Большинство ценных бумаг в РФ отличаются исключительно низкой ликвидностью. На рынке акций 90% ликвидности по-прежнему приходится на десяток ценных бумаг. В то время как в РФ зарегистрировано около полумиллиона акционерных обществ, реально на рынке торгуются бумаги лишь нескольких десятков компаний.

До сих по в РФ практически не развит рынок производных финансовых инструментов. Например: по данным ЦБ РФ все обязательства российских банков по срочньм операциям (наиболее развитым сегментом рынка) на конец I квартала 2002 г. составили 5,3 млрд. долл., а объем заключенных срочных контрактов банка ^тРМоп*ап Спазе — 23,5 трлн. долл.

Суммарный оборот биржевого срочного рынка РФ в 2001 г. (675 млн. долл.) эквивалентен 25 секундам торгов на мировом биржевом рынке деривативов (594 трлн. долл.). Скромные размеры российского финансового рынка создают серьезные проблемы и для государства, и для банков, и для предприятий.

Развитию финансового рынка препятствует и слабо развитая информационная база. В РФ до сих пор отсутствует система, обеспечивающая инвесторов и кредиторов надежной, постоянно пополняемой информацией о финансовом состоянии их потенциальных и реальных партнеров. Эту проблему в странах с развитой рыночной экономикой решают бюро кредитных историй. И хотя законодательная база подобной структуры в России пока отсутствует, ряд организаций (Торгово-промышленная палата РФ, Главный межрегиональный центр Госкомстата РФ и компания «Дан энд Брэдстрит» СНГ) приступили к его созданию.

Государственное регулирование финансового рынка. Государственное регулирование финансового рынка в РФ осуществляют несколько структур.

1. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, которая:

• разрабатывает основные направления развития рынка ценных бумаг;

• создает нормативно-правовую базу рынка ценных бумаг;

• создает системы регулирования рынка ценных бумаг, лицензирования и надзора за деятельностью субъектов рынка;

• осуществляет контроль за соблюдением эмитентами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг требований законодательства.

2. Инспекция негосударственных пенсионных фондов Минтруда РФ, которая:

• лицензирует НПФ;

• осуществляет контроль за финансовым состоянием НПФ;

• разрабатывает и утверждает нормативно-правовые акты и методические документы, регулирующие деятельность НПФ.

3. ЦБ РФ, который:

• устанавливает правила осуществления расчетов в РФ и проведения банковских операций;

• осуществляет лицензирование кредитных организаций;

• осуществляет надзор за деятельностью кредитных организаций;

• регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитных организаций;

• осуществляет валютное регулирование и валютный контроль.

4. Департамент страхового надзора Минфина РФ, который:

• лицензирует страховую деятельность;

• осуществляет надзор за финансовым состоянием страховщиков;

• разрабатывает методические и нормативные документы в области страхования.