Задача 3
Рассчитать меру систематического риска для компании «Рассвет», если известен фактический доход на её акции на конец квартала, а доход на её акции на начало квартала был на А% меньше. При этом фактический среднерыночный доход на акции на конец квартала составил В% от фактического дохода на акции «Рассвета» на конец квартала при известном уровне среднерыночного дохода на начало квартала.
-
Показатели
Значение показателя
Фактический доход на 1 акцию компании на конец квартал, тыс. р.
6,0
А, %
9
В, %
80
Среднерыночный доход на начало квартал, тыс. р.
4,5
1. Рассчитаем доход на акции компании «Рассвет» на начало квартала:
тыс.
р.
Рассчитаем фактический среднерыночный доход на акции на конец квартала по заданным соотношениям:
тыс.
р.
2. Рассчитаем индекс прироста дохода на акции компании «Рассвет»:
3. Рассчитаем индекс прироста среднерыночного дохода:
4. Определим меру систематического риска как соотношение между ними:
5. Сделаем вывод о величине полученной меры риска для компании «Рассвет»:
Индекс прироста дохода для рынка в целом равен 1. То есть, если у компании «Рассвет» индекс прироста дохода равен 1, это значит, что колебания ее общей доходности полностью совпадают с колебаниями доходности рынка в целом, ее систематический риск равен среднерыночному. Таким образом, индекс доходности компании «Рассвет» характеризуется стабильностью, так как его значение не очень велико и составляет 1,099, но при этом данное значение все же превышает индекс прироста среднерыночного дохода, что отрицательно характеризует положение предприятия и говорит о более высоком систематическом риске компании «Рассвет» по сравнению с предприятиями-аналогами.
Задача 4
При открытии фирмы известны первоначальные инвестиции. Определить текущую стоимость бизнеса, если фирма планирует получать доходы в течение прогнозного периода; известны объем дохода за первый прогнозный год и его цепные темпы прироста в последующих годах. В конце последнего года прогнозного периода фирма будет продана. Известен доход фирмы за первый постпрогнозный год, ставка дисконта, а также долгосрочные темпы прироста доходов фирмы.
-
Показатели
Значение показателя
Первоначальные инвестиции, тыс. р.
240
Прогнозный период, годы
7
Доход за первый год, тыс. р.
75
Темп прироста доходов, %
32
Ежегодный доход за постпрогнозный период, тыс. р.
400
Ставка дисконта, %
22
Долгосрочный темп прироста доходов, %
4
1. Определим поток доходов фирмы на прогнозный период:
|
Годы |
Доход фирмы, тыс. р. |
|
1 |
75 |
|
2 |
75 ·1,32= 99,0 |
|
3 |
99,0 · 1,32= 130,68 |
|
4 |
130,68 · 1,32= 172,50 |
|
5 |
172,50 · 1,32= 227,70 |
|
6 |
227,70 · 1,32= 300,56 |
|
7 |
300,56 · 1,32= 396,74 |
|
Итого |
1402,18 |
2. Рассчитаем стоимость фирмы на конец последнего прогнозного года как стоимость постпрогнозного периода по модели Гордона:
,
где С – стоимость предприятия в постпрогнозном периоде;
ДП – денежный поток за первый постпрогнозный год (7 год);
R – ставка дисконта;
g – долгосрочные темпы прироста дохода компании.
тыс.
р.
3. Определим поток денежных средств на прогнозный период:
|
Годы |
Денежный поток фирмы, тыс. р. |
|
Доходы |
|
|
1 |
75,00 |
|
2 |
99,00 |
|
3 |
130,68 |
|
4 |
172,50 |
|
5 |
227,70 |
|
6 |
300,56 |
|
7 |
396,74 |
|
Итого |
1402,18 |
|
Расходы |
|
|
Итого |
240 |
|
Доходы – Расходы |
1162,18 |
4. Рассчитаем коэффициент дисконтирования для каждого прогнозного года:
|
Годы |
Коэффициент дисконтирования фирмы |
|
1 |
|
|
2 |
|
|
3 |
|
|
4 |
|
|
5 |
|
|
6 |
|
|
7 |
|
5. Определим текущую стоимость бизнеса как сумму текущих стоимостей будущих доходов за каждый прогнозный год за вычетом инвестиционных затрат.
-
Годы
Доход фирмы,
тыс. р.
Коэффициент дисконтирования фирмы
Текущая стоимость будущих доходов, тыс. р.
1
75,00
61,50
2
99,00
66,33
3
130,68
72,01
4
172,50
77,63
5
227,70
86,53
6
300,56
90,17
7
396,74
99,19
Итого
1402,18
-
553,36 – 240,00 = 313,36