3. Управление собственным капиталом предприятия

0. Сущность и состав собственного капитала предприятия

Собственный капитал организации (предприятия) характеризует общую стоимость средств организации, принадлежащих ей на праве собственности.

Можно выделить следующие функции соб­ственного капитала:

– оперативную – связана с поддержанием непрерывности деятельности организации (предприятия);

– защитную (абсорбирующую) – направлена на защиту капитала кредиторов и возмещение (поглощение) убытков организации;

– распределительную – связана с участием в распределе­нии полученной прибыли;

– регулирующую – определяет возможности и масштабы привлечения заемных источников финансирования, а так­же участия отдельных субъектов в управлении организацией.

В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный и накопленный капитал.

Инвестированный капитал — это капитал, вложенный собственниками. Включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный капитал. Инвестированный капитал представлен в балансе российских организаций в виде уставного капитала и добавочного капитала в части эмиссионного дохода.

Накопленный капитал — это капитал, созданный сверх того, что было первоначально авансировано собственниками. Он находит свое отражение в виде статей, формируемых за счет чистой прибыли (резервный капитал, нераспределенная прибыль).

Чистые активы (ЧА) — это разность суммы активов организации, принимаемых к расчету (Ар), и суммы обяза­тельств, принимаемых к расчету (Пр).

В общем виде величина чистых активов рассч-ся по формуле ЧА = Ар – Пр

Величина чистых активов может не совпадать с итогом III раздела «Капитал и резервы» бухгалтерского баланса. Во избежание искусственного завышения доли собственного капитала и снижения финансовых рисков организации последний (итог раздела) нуждается в корректировке.

В составе собственного капитала выделяются (учитываются) следующие его компоненты: уставный (складочный) капитал, добавочный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль и прочие резервы.

В процессе управления собственным капиталом источники его формирования подразделяются на внутренние и внешние.

В составе внутренних источников выделяют нераспределенную прибыль (ей принадлежит основное место), резервные фонды и амортизационные отчисления. Амортизационные отчисления, которые представляют собой денежное выражение стоимости износа основных средств и нематериальных активов, являются источником финансирования простого, а в ряде случаев и расширенного воспроизводства.

В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов можно выделить:

• привлечение дополнительного акционерного капитала (путем повторной эмиссии и реализации акций);

• безвозмездную финансовую помощь от юридических лиц и государства;

• конверсию заемных средств в собственные (обмен корпоративных облигаций на акции);

• средства целевого финансирования, поступившие на инвестиционные цели;

Собственный капитал характеризуется простотой привлечения, поскольку решения по его увеличению принимаются собственниками и менеджерами без участия других хозяйствующих субъектов. Величина собственного капитала во многом определяет и финансовое состояние организации, в частности уровень ее финансовой независимости, величину чистых активов, рентабельность деятельности.

Уровень финансовой независимости (устойчивости) организации предопределяется прежде всего структурой ее капитала. К основным показателям структуры капитала организации относятся:

• коэффициент автономии – характеризует степень финансовой независимости (зависимости) организа­ции от заемных источников финансирования. Определяется как отношение величины собственного капитала к суммарной величине активов организации (валюте баланса). Расчетное значение не должно быть меньше 0,5;

• коэффициент соотношения заемных и собственных средств – показывает, каких средств у предприятия больше – собственных или заемных. Определяет­ся как отношение величины заемного капитала к собственному. Максимальное значение коэффициента не должно превышать 1;

• коэффициент финансовой зависимости (коэффициент финансового рычага) является обратным коэффициенту автономии. Определяется как отношение величины суммарных активов организации к величине ее собственного капитала. Показывает влияние структуры капитала как одного из факторов на рентабельность собственных средств;

• коэффициент финансовой устойчивости характеризует долю постоянного капитала в виде собственных средств и долгосрочного заемного капитала в общей сумме активов (капитала) предприятия. В зарубежной практике финансового анализа нормальное значение этого коэффициента принимается равным 0,9. Снижение же коэффициента до 0,75 рассматривается как критический уровень.

Недостатками использования только собственного капитала являются:

• ограниченность объема привлечения для расширения масштабов предпринимательской деятельности;

• более высокая стоимость по сравнению с альтернативными заемными источниками капитала;

• нереализуемая возможность прироста рентабельности за счет использования заемных средств с помощью эффекта финансового рычага.