1.4. Капитал и финансовые ресурсы предприятий

Структура и оценка стоимости капитала

Все теории экономического развития производства и предприятия рассматривают капитал как часть процесса воспроизводства - либо как составляющую часть, либо как фактор.

Законодательства различных стран определяют понятие «капитал» по-разному, например капитал предприятия, капитал корпорации, капи­тал государства, капитал объединений и т. д.

Возрастающая роль капитала связана с тем, что в современных ус­ловиях государство в лице собственника теряет свои позиции по его уп­равлению через прямые методы управления и переходит к финансово­му регулированию отношений собственности. Практика управления капиталом на предприятиях опережает практику государственного ре­гулирования финансовых отношений по отношению к капиталу.

Общепризнанным считается, что капитал является совокупностью средств в денежной и натуральной формах, которая приносит добавоч­ный капитал, прибыль или прибавочную стоимость. Имеет право на су­ществование и определение капитала как самовозрастающей стоимо­сти.

Величина капитала, как и его структура, и состав источников, не являются постоянными. Поэтому в практической деятельности не­обходимо вести постоянный контроль за процессами его формирова­ния, пополнения или уменьшения и движения на определенные даты, в краткосрочный, среднесрочный и долгосрочный периоды.

В зависимости от производственной или финансовой деятельности, целей развития предприятия, интересов собственника величина и струк­тура капитала могут корректироваться. Общая величина и структура капитала отражается в активе Бухгалтерского баланса предприя­тия и составляет, как правило, значительную часть средств предприя­тия.

Капитал, с точки зрения финансов, представляет собой совокуп­ность денежных средств, вложенных или авансированных в основ­ные и оборотные фонды предприятия, участвующие в процессе вос­производства и приносящие прибыль (добавочный капитал или прибавочную стоимость).

Поэтому основной и оборотный капитал являются синонимами ос­новных и оборотных фондов, с точки зрения бухгалтерского учета, учи­тывая, что эти фонды могут иметь разные формы оценки (товарную, производственную, материальную, денежную и другие).

Капитал по функциональной принадлежности подразделяется на основной и оборотный.

- Основной капитал представляет собой денежные средства, вложен­ные в совокупность основных фондов, средств и нематериальных акти­вов. Основные средства, не имеющие конкретного назначения, но ис­пользуемые в процессе производства, также относятся к основному капиталу. В связи с принадлежностью капитала к процессу производ­ства он подразделяется на основной производственный капитал и на основной непроизводственный капитал. Обычно непроизводственный капитал трудно отделить от непроизводственных основных средств, практически эта грань чисто условная.

Основные средства, которые не участвуют в процессе производства и не приносят прибыли, называются имуществом предприятия.

С точки зрения бухгалтерского учета и материально-веществен­ного состава, основные производственные фонды и средства состоят из 13 групп (здания, сооружения, производственное оборудование, передаточные устройства и т. д.), которые по-разному принимают участие в процессе производства. Поэтому проводится грань между активной частью основных производственных фондов и пассивной их частью. К активной части основных производственных фондов и средств относят: машины, оборудование и т. д., а к пассивной - зда­ния, сооружения, земельные участки и др. Непроизводственные ос­новные фонды и средства также можно подразделить на активные и пассивные, однако влияние их на процесс производства и величину прибыли невозможно подтвердить постоянной зависимостью. Поэто­му на практике такого деления не производят. Кроме того, в состав основного капитала в некоторых случаях можно вносить и стоимость незавершенных затрат на строительство и приобретение объектов основных фондов. Применяется также деление основных производственных фондов и средств на действующие и недействующие (такое деление производит­ся в бухгалтерском учете). Такое деление подтверждает деление основ­ных средств на капитал и имущество.

Оборотный капитал представляет собой денежные средства, аван­сированные в совокупность оборотных активов (оборотные фонды и средства) предприятия, используемые или предназначенные к исполь­зованию в производстве и приносящие прибыль (прибавочную стоимость или добавочный капитал).

Оборотный капитал подразделяется по стадиям производства на производственный и капитал в сфере обращения. На практике не ис­пользуется классификация - непроизводственный капитал, так как та­кие средства также являются товарно-материальными ценностями - иму­ществом.

Оборотными производственными фондами и средствами являются:

• предметы труда (сырье, основные и вспомогательные материалы, топ­ливо);

• средства труда (тара, запасные части, малоценные и быстроизнаши­вающиеся предметы, инструмент);

• незавершенное производство (предметы труда и средства труда, из­расходованные на производство, но не составляющие готовую про­дукцию);

• расходы будущих периодов (средства, вложенные в мероприятия, ко­торые будут учтены в издержках продукции в последующие отчет­ные периоды).

Оборотные фонды и средства в сфере обращения состоят из:

• средств предприятия, авансированных в готовую продукцию;

• средств, находящихся в расчетах;

• средств, находящихся на расчетных, валютных счетах и в кассе пред­приятия.

Так как оборотный капитал одновременно должен находиться в фор­ме: производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, денежных средств на расчетных, валютных счетах и в кассе и т. д., предприятие должно одновременно располагать и оборотным производственным капиталом, и оборотным капиталом в сфере обра­щения.

Основной капитал используется в деятельности предприятия в течение определенного длительного периода времени (в среднем -около 10 лет). Оборотный капитал, проходя все стадии кругооборо­та, практически используется полностью и полностью возмещает­ся из полученной выручки от реализации продукции (работ или услуг) - выручки от продаж, дохода. Денежные средства, израсхо­дованные (вложенные) на приобретение и строительство, расшире­ние и реконструкцию, являются вложенными в основной капитал.

Денежные средства, израсходованные на приобретение материалов, сырья, топлива и т. п., являются авансированными в оборотный ка­питал.

Приобретение составных частей основного капитала производится из выручки, полученной в течение длительного периода времени, и зат­рагивает источники их приобретения (амортизационный фонд, прибыль, уставный капитал и т. д., то есть собственные источники средств), сто­имость средств, авансированных в оборотный капитал, возмещается из выручки в сравнительно небольшой период времени и не затрагивает источников их приобретения.

Все составляющие части основного капитала (в натурально-ве­щественной форме) в момент их принятия на учет (баланс) пред­приятия оцениваются по первоначальной стоимости, которая фак­тически становится балансовой стоимостью.

Балансовая стоимость основных фондов, скорректированная в соответствии с действующими условиями по решению Правитель­ства Российской Федерации или по решению собственника в оцен­ке, рассчитанной привлеченными независимыми оценщиками, стано­вится восстановительной стоимостью. По действующим правилам ведения бухгалтерского учета в балансе предприятия отражается оста­точная стоимость как разница между первоначальной (восстановитель­ной) стоимостью и начисленным износом. Под износом понимается фи­зическое и моральное старение капитала, с одной стороны, и перенос стоимости основного капитала на произведенную продукцию (работы или услуги) в соответствии с применяемыми методами начисления амор­тизации.

Начисление и учет амортизации в бухгалтерском учете издер­жек производится одним из следующих способов начисления амортиза­ционных отчислений:

• линейный способ - исходя из первоначальной стоимости объек­та основных средств и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования объекта или по установлен­ным ставкам;

• способ уменьшающегося остатка - исходя из остаточной стоимо­сти объекта основных средств на начало отчетного года и нормы амортизации, исчисленной на основе срока полезного использования этого объекта;

• способ списания стоимости по сумме числа лет срока полезного ис­пользования - исходя из первоначальной стоимости объекта основ­ных средств и годового соотношения, где в числителе число лет, ос­тающихся до конца срока службы объекта, а в знаменателе – сумма числа лет срока службы объекта;

способ списания стоимости пропорционально объему продукции(работ) - исходя из натурального показателя объема продукции(работ) в отчетном периоде и соотношения первоначальной стоимости объекта основных средств и предполагаемого объема продукции (работ) за весь срок полезного использования объекта основных средств;

• ускоренный метод - исходя из первоначальной стоимости объектаосновных средств и повышенных норм амортизации;

• ускоренный метод для малых предприятий - исходя из первоначаль­ной стоимости основных средств и норм амортизации, но в первый год норма амортизации составляет 50% стоимости объекта основных средств со сроком эксплуатации более трех лет;

• способ для основных средств, купленных и бывших в эксплуатации упродавцов - исходя из цены приобретения объекта основных средстви единой нормы амортизационных отчислений (20%).

Для целей налогообложения в соответствии с законодательством (Постановление Правительства Российской Федерации № 552 с изме­нениями и дополнениями, действующими до 01.01.2002 г.) в состав из­держек относятся суммы амортизации, исчисленные по линейному спо­собу.

В соответствии с положениями Налогового кодекса Российской Фе­дерации, действие которого распространяется на деятельность органи­заций (предприятий) с 01.01.2002 г., все основные средства подразделя­ются на 9 групп в зависимости от срока полезного использования. Суммы амортизации, относимые на издержки для целей налогообложения, оп­ределяются двумя методами:

• Линейным — исходя из первоначальной стоимости объекта амортизи­руемого имущества (здания, сооружения, передаточные устройства со сроками полезного использования от 20 до 30 лет включительно), и рассчитанной нормы амортизации по формуле:

К-(1/п)х 100%,

где К - норма амортизации в процентах к первоначальной (восстано­вительной) стоимости объекта; п - срок полезного использования данного объекта в месяцах.

• Нелинейным - исходя из остаточной стоимости объекта амортизиру­емого имущества и нормы амортизации, определенной для данного объекта по формуле:

К = (2/п)х100%,

где К - норма амортизации в процентах к остаточной стоимости объек­та. При этом, когда остаточная стоимость амортизируемого объек­та достигнет 20 процентов от первоначальной (восстановительной) стоимости, амортизация по нему исчисляется при соблюдении сле­дующих условий:

• остаточная стоимость объекта фиксируется как базовая стоимость для последующих расчетов;

сумма начисленной за месяц амортизации определяется путем де­ления базовой стоимости объекта на количество месяцев, остав­шихся до истечения срока его полезного использования

Для расчетов амортизации возможно предоставление специфиче­ских режимов (например, сохранение систем расчетов предыдущих пе­риодов, применение специальных коэффициентов и понижение норм).

Таким образом, стоимость основных средств (капитала) будет отли­чаться в зависимости от оценки по правилам ведения бухгалтерского учета, требований принятой учетной политики, положений налогового законодательства.

Кроме того, основные средства оцениваются с учетом индекса-деф­лятора, и рассчитанная таким образом оценка является ориентиром для определения цены их продажи и налогообложения. Индекс-дефлятор ежеквартально определяется Госкомстатом России и представляет со­бой единый коэффициент.

В основной капитал предприятия входят и нематериальные активы, которые могут быть представлены в виде права на лицензии, права на патенты товарных знаков, права на землю и других видов права. Они оцениваются по цене приобретения и подлежат амортизации, как и ос­новные фонды и средства. Амортизационные отчисления рассчитыва­ются:

• линейным способом, исходя из стоимости их приобретения и норм амортизации, исчисленных исходя из срока использования этих объек­тов;

• способом списания стоимости пропорционально объему продукции (работ и услуг).

Оборотный капитал предприятия оценивается по фактическим из­держкам (фактической себестоимости), цене приобретения. В фактичес­кую себестоимость входят затраты по приобретению, включая кроме цены самих материалов от поставщиков: оплату процентов по кредиту, на­ценки, надбавки, оплату услуг по транспортировке, разгрузке и т. д. Для оценки величины запасов, как правило, суммируют поступление мате­риальных ресурсов за месяц, когда сумма израсходованных на произ­водство продукции (работ и услуг) оборотных средств примет балансо­вую оценку, и остатки запасов рассчитывают исходя из цен поставок.

Для оценки стоимости запасов на конкретную дату используется ряд методов:

• оценка по себестоимости единицы запасов;

• оценка по текущим ценам - запасы оцениваются и списываются на издержки произведенной продукции (работ и услуг) по фактической себестоимости последней закупки, а остатки запасов на конец перио­да определяются по фактической себестоимости первых закупок (ме­тод ЛИФО);

• оценка по фактическим ценам закупки - запасы оцениваются и спи­сываются на издержки произведенной продукции (работ и услуг) по ценам первых закупок, а остатки запасов на конец периода опреде­ляются по фактической себестоимости последних закупок (метод ФИФО);

• оценка по средним фактическим ценам закупки - остатки запасов и запасы оцениваются и списываются как средневзвешенная величина, а взвешивание производится в зависимости от величины суммарной величины стоимости однородных ресурсов к количеству этих ресур­сов.

Для оценки стоимости списания на издержки производства продук­ции (работ и услуг) малоценных и быстроизнашивающихся предметов в составе оборотного капитала применяется метод начисления аморти­зации по следующим вариантам в зависимости от принятой на пред­приятии учетной политики:

• процентным способом - 100% исходя из фактических затрат по при­обретению малоценных и быстроизнашивающихся предметов. Начис­ление амортизации производится в момент принятия на учет (переда­чи в эксплуатацию);

• процентным способом - исходя из фактических затрат по приобрете­нию малоценных и быстроизнашивающихся предметов в размере 50%в момент принятия на учет (передачи в эксплуатацию) и 50% - при списании (выбытии из эксплуатации);

• линейным способом;

• способом списания стоимости пропорционально объему продукции (работ и услуг).

Незавершенное производство (затраты) оценивается следующими способами:

• по фактической или нормативной (плановой) производственной се­бестоимости (издержкам);

• по себестоимости прямых статьей затрат;

• по стоимости приобретения сырья, материалов и полуфабрикатов.

Остатки готовой продукции оцениваются следующими способами:

• по фактической или нормативной (плановой) производственной се­бестоимости;

• по себестоимости прямых статей затрат.

Реальный капитал представляет собой совокупность основного реального капитала, оборотного реального капитала как сумму денеж­ных средств, вложенных в основные фонды и средства, нематериаль­ные активы и оборотные фонды и средства, находящиеся у предприя­тия.

Суммы свободных денежных средств предприятия могут быть вло­жены в покупку и приобретение ценных бумаг (государственных, муни­ципальных, корпоративных и т. д.). Такая часть имущества предприя­тия называется фиктивным, или финансовым, капиталом. Однако к финансовому капиталу можно отнести лишь те ценные бумаги, которые приносят прибыль от использования свободного реального капитала в виде дивидендов.

Ценные бумаги, не участвующие в процессе производства на других предприятиях, не являются капиталом и приносят только процент от вло­жения средств (например, вложения в государственные и муниципаль­ные займы, вложения в государственные и корпоративные облигации и т. п.). Такие вложения также являются имуществом предприятия.

Предприятия, используя инструмент вложения свободных денежных средств, получают дополнительную прибыль, структура финансового капитала может быть различной и состоять из долгосрочных ценных бумаг и краткосрочных обязательств, в зависимости от состояния фи­нансового рынка, доходности и степени риска получения прибыли (до­хода). Определение величины финансового капитала производится по ценам приобретения их в зависимости от номинальной стоимости и ус­ловий приобретения.

В связи с трудностями разделения финансового имущества и фи­нансового капитала в практике налогообложения применяется система взимания налогов у предприятий - источников выплаты доходов и у предприятий - получателей этих же доходов.

Таким образом, общая стоимость основного капитала, оборотного капитала и нематериальных активов, находящихся в распоряжении соб­ственника и отраженных по ценам приобретения и отражения в учете, является балансовой оценкой собственного капитала.

Стоимость капитала может быть выражена в текущей стоимости, которая использует следующие методы оценки:

• балансовую оценку;

• текущую оценку с учетом дисконтирования, как стоимость в настоя­щем в сумме с полученными доходами в будущем;

• текущую учетную оценку, как разницу между балансовой оценкой капитала и суммами начисленного износа (амортизации).

Рыночная оценка стоимости капитала включает в себя условия реализации предприятий с учетом интересов различных заинтересован­ных сторон. Такая стоимость является ориентиром для принятия реше­ний в области инвестирования, привлечения дополнительных средств для формирования будущей структуры капитала. Целевая стоимость капитала определяется как соотношение собственного и заемного капи­тала в общей сумме имеющихся средств. Расчет стоимости капитала производится по методу средневзвешенной величины.

Рыночная стоимость капитала является будущей стоимостью с уче­том доходности, степени риска, наличия свободных денежных средств и т. д., как правило, с точки зрения будущего инвестора. Поэтому ее мож­но определять следующими методами:

• Методом дивидендов. В основе метода лежит оценка рыночной цены акций с учетом дивидендов, нормы прибыли.

• Методом доходов. Метод основан на расчете коэффициента Р/Е, от­ражающего соотношение прибыли, приходящейся, по прогнозам, на акцию, и рыночной цены акции Р.

• Методом оценки риска на основе капитальных активов САРМ. Ме­тод включает расчет безрисковой ставки по доходности ценных бу­маг и среднерыночной ставки по всем акциям, работающим на рынке ценных бумаг. На основе расчетов и анализа в качестве критерия при­нимается показатель (З(бета) - коэффициент, характеризующий коле­бания курсов ценных бумаг на финансовом рынке.

• Статистический метод. Он основан на статистической оценке риска за определенный период времени, при которой рассчитываются сред­нерыночная доходность и доходность по конкретной акции и их из­менения. Рассчитывается коэффициент (3 на одну акцию.

• Экспертный метод. В основе метода лежит экспертная оценка по ряду показателей.

• Методы оценки совокупного капитала как предприятия, осно­ванной на оценке будущих доходов.

Контрольные вопросы

1. Дайте определение капитала организации (предприятия).

2. Какова структура капитала организации (предприятия) и от чего она зависит?

3. В чем состоит деление капитала организации (предприятия) на соб­ственный и заемный?

4. Назовите источники формирования и источники пополнения капита­ла организации (предприятия).

5. Как в балансе отражается капитал и его структура?

6. В чем отличие собственного капитала от уставного фонда организа­ции (предприятия)?

7. Дайте определение реального и фиктивного капитала организации(предприятия), раскройте их сущность.

8. Как оценивается стоимость капитала организации (предприятия)?

9. Как рассчитывается рыночная стоимость капитала организации (пред­приятия)?

Источники формирования и изменения капитала

Различают несколько видов источников формирования и изменения стоимости капитала предприятий. Все источники формирования и из­менения капитала предприятия отражаются в пассиве Бухгалтерского баланса и, как правило, составляют основную часть источников средств предприятия. По источникам денежных средств капитал предприятия подразделяется на:

• собственный капитал предприятия;

• привлеченный капитал предприятия;

• заемный капитал предприятия.

Собственный капитал представляет собой денежные средства, принадлежащие собственнику предприятия на правах собственно­сти, вложенные в совокупность средств, участвующих в процессе производства и приносящих прибыль или прибавочный продукт в любой форме.

В процессе хозяйственной деятельности собственник предприятия имеет право привлекать на любых условиях дополнительный капитал:

• граждан, в том числе иностранных граждан;

• средства других предприятий и организаций;

• средства государства как на безвозвратной основе, так и с передачей части прибыли владельцу средств, привлеченных в производство (на возвратной основе).

Такой капитал также приносит владельцам определенную прибыль от использования средств на предприятии и называется привлеченным капиталом.

Заемный капитал является заимствованной суммой денежных средств в кредитно-банковской сфере с последующим возвратом пос­ле использования и уплатой соответствующих процентов по дого­ворам. Такая сумма средств для предприятия является капиталом, а для коммерческого банка - доходом от операции по вложению средств. По­добное заимствование может быть краткосрочным и долгосрочным в зависимости от сроков использования его на предприятии и срока воз­врата с процентами.

Собственный капитал предприятия формируется за счет следую­щих источников:

• уставного (складочного) фонда или капитала;

• добавочного фонда или капитала;

• нераспределенной прибыли;

• взносов собственника (учредителей);

• мобилизованных средств предприятия;

• временных источников пополнения.

Уставный фонд (капитал) представляет собой источник соб­ственного капитала предприятия, образуемый собственником в период создания предприятия и по результатам его производствен­но-хозяйственной деятельности в денежном выражении. В матери­ально-вещественной форме может выступать как совокупность денеж­ных средств, вложенных и авансированных в основные фонды, оборотные фонды и внепроизводственные активы.

Формирование и изменение уставного (складочного) фонда хозяйственных товариществ законодательством Российской Федерации не оговариваются. Поэтому основными документами, отражающими движение средств, являются: устав товарищества и учредительные до­кументы, решения общего собрания.

Уставный капитал общества с ограниченной ответственностью со­ставляется из стоимости вкладов (долей) его участников.

Размер доли участника должен соответствовать соотношению номинальной стоимости его доли и сумме доли в уставном капитале и определяется в процентах или в виде отношения этой суммы к общей сумме уставного фонда. Реальная стоимость доли участника соответ­ствует части стоимости чистых активов, пропорциональной его доле.

Размер уставного капитала должен быть не менее 100-кратной величины МРОТ, установленного федеральным законом на дату пред­ставления документов для государственной регистрации. Если вклад участников в суммарном выражении составляет более 200-кратного МРОТ (вложенный имуществом, ценными бумагами и т. д.), то такой вклад в момент регистрации или изменения уставного капитала должен быть подтвержден независимым оценщиком. Оценщики в определен­ных случаях несут субсидиарную ответственность за реальность отра­жения стоимости имущества.

Порядок увеличения или уменьшения уставного капитала об­щества с ограниченной ответственностью аналогичен порядку, ус­тановленному для акционерных обществ. Порядок увеличения или уменьшения уставного капитала общества с дополнительной ответ­ственностью также аналогичен порядку, установленному для акци­онерных обществ.

Уставный капитал акционерного общества составляется из но­минальной стоимости акций общества, приобретенных участниками. Номинальная стоимость обыкновенных акций общества должна быть одинаковой. Уставом общества определяется минимальный размер иму­щества, гарантирующего интересы кредиторов.

Общество вправе размещать свои обыкновенные акции, а так­же один или несколько типов привилегированных акций. Номиналь­ная стоимость привилегированных акций не должна быть более 25% суммы уставного капитала.

Общество имеет право выпускать дополнительные акции, ко­торые должны быть оплачены в течение срока, определенного в соответствии с решением об их размещении, но не позднее одного года с момента их приобретения (размещения). Все акции должны быть имен­ными. Фактическая стоимость имущества, внесенного в оплату стоимо­сти акций, вносимых в уставный капитал, устанавливается в согласо­ванном с другими учредителями денежном выражении. Дополнительные акции, которые должны быть оплачены денежными средствами, опла­чиваются при их приобретении в размере не менее 25% их номиналь­ной стоимости.

Акционерное общество имеет право выпускать облигации на сум­му, которая не должна превышать размер уставного капитала или его обеспечения. При отсутствии обеспечения выпуск облигаций разреша­ется после трехлетнего срока положительного функционирования об­щества.

Минимальная сумма уставного капитала акционерного общества должна составлять не менее 1000-кратной суммы МРОТ, установленно­го федеральным законодательством на дату государственной регистра­ции акционерного общества. Не допускается освобождение акционеров от оплаты акций или применение зачета требований к акционерному обществу

Открытая подписка на акции акционерного общества не разрешает­ся до момента полной оплаты уставного фонда, акции которого должны быть размещены среди учредителей.

Если по окончании второго и каждого из последующих календар­ных годов стоимость чистых активов становится меньше уставного ка­питала, акционерное общество обязано объявить и зарегистрировать в установленном порядке уменьшение своей суммы уставного капитала. Если же стоимость активов становится меньше установленной норма­тивной величины, акционерное общество подлежит ликвидации.

Увеличение уставного капитала акционерного общества для покры­тия убытков не допускается.

Увеличение уставного фонда акционерного общества производится по решению акционеров путем увеличения номинальной стоимости ак­ций или выпуска дополнительных акций. Увеличение допускается толь­ко после полной его оплаты в пределах количества объявленных акций. В решении об увеличении уставного капитала акционерного общества путем размещения дополнительных акций должны быть определены: количество дополнительных обыкновенных акций и каждого типа при­вилегированных акций в пределах количества объявленных акций это­го типа, а также сроки и условия их размещения.

При увеличении уставного капитала в связи с переоценкой основ­ных фондов дополнительно полученные акционерами суммы не подле­жат включению в налогооблагаемую базу акционеров и по решению общего собрания распределяются:

• пропорционально количеству принадлежащих ранее акций;

• по расчету разницы между номинальной стоимостью новых акций, полученных и стоимостью первоначальных акций без изменения доли акционеров в уставном капитале общества.

Уменьшение уставного капитала акционерного общества может быть осуществлено путем уменьшения номинальной стоимости акций или путем покупки части акций в целях сокращения их общего коли­чества. При этом кредиторы акционерного общества могут требовать досрочного прекращения или исполнения обязательств акционерного общества и возмещения ущерба.

Уменьшение уставного капитала акционерного общества путем по­купки и погашения части акций разрешается, если оно предусмотрено в уставе общества.

Акционерное общество не имеет права объявлять и выплачивать дивиденды:

• до полной оплаты всего уставного капитала;

если стоимость чистых активов меньше уставного капитала обще­ства и резервного фонда или станет меньше после выплаты диви­дендов.

Увеличение уставного капитала с точки правового процесса вклю­чает следующие основные этапы:

• принятие решений о предельном размере объявленных ценных бу­маг;

• регистрация дополнений в устав, отражающих стоимость этих цен­ных бумаг;

• принятие решения о размещении ценных бумаг, об увеличении ус­тавного капитала (путем выпуска дополнительных акций);

• утверждение решения об эмиссии, регистрации и размещении цен­ных бумаг;

• подготовка и утверждение проекта эмиссии. Если при размещении ценных бумаг должна состояться сделка с заинтересованными ли­цами, то должно быть сделано заявление;

• регистрация выпуска ценных бумаг;

• получение разрешений различных органов власти на размещение или приобретение отдельными лицами ценных бумаг предприятия (на основе решения Комитета по антимонопольной политике);

• размещение ценных бумаг;

• утверждение итогов размещения.

Добавочный капитал (фонд) представляет собой источник по­полнения собственного капитала предприятия в виде дополнитель­но полученных предприятием средств от некоторых видов финан­сово-хозяйственной деятельности и учета внешних условий в денежном выражении. Величина добавочного капитала включает в себя прирост стоимости фондов и средств (собственного капитала) предприятия при переоценке, получении эмиссионного дохода; без­возмездном получении товарно-материальных и денежных ценностей и других источников.

Добавочный капитал учитывает движение и реальное состояние капитала предприятия в части источников его формирования. Эти дви­жение и реальное состояние включают в себя поступления средств от:

• увеличения (уменьшения) балансовой стоимости основных фондов и средств, состоящих на балансе предприятия, при их переоценке путем применения индексов или путем прямого пересчета;

• начисления износа с применением индексов — дефляторов в части основных фондов и средств;

• дооценки (уценки) оборудования, требующего монтажа и предназ­наченного для установки и незавершенного строительства произ­водственного и непроизводственного назначения;

• увеличения номинальной стоимости акций или дополнительной эмиссии акций при увеличении уставного капитала акционерного общества в связи с переоценкой основных фондов и средств;

принятия на учет имущества или денежных средств в счет вкладов в уставный капитал, выраженных в иностранной (конвертируемой) валюте;

• безвозмездного получения товарно-материальных и денежных редств от других предприятий, предпринимателей и граждан;

• субсидии органа власти соответствующего уровня;

• эмиссионного дохода от:

• дополнительной эмиссии акций;

• продажи акций при эмиссии, в виде разницы между продажной ценой и номинальной стоимостью акций, вырученной при их ре­ализации;

• продажи акций при формировании уставного капитала в части разницы между рублевой оценкой задолженности учредителя на дату поступления и на дату подписания учредительных докумен­тов;

• и другие средства, поступающие предприятию, в соответствии с законодательством.

Прибыль (убыток) является источником пополнения собствен­ного капитала предприятия и представляет собой разницу между величиной выручки (дохода) и величиной издержек по результа­там финансово-хозяйственной деятельности, выраженную в денеж­ной оценке.

Прибыль (убыток) включает в себя:

• нераспределенную прибыль отчетного периода - года;

• нераспределенную прибыль прошлых отчетных периодов - лет;

• часть прибыли до налогообложения, направляемую на строго уста­новленные цели в соответствии с налоговым регулированием;

• часть денежных средств фондов специального назначения, формиру­емых на предприятии в процессе распределения прибыли по резуль­татам деятельности за отчетный период;

• часть денежных средств резервных фондов предприятия;

• и некоторые другие суммы денежных средств.

Исходя из общей схемы распределения выручки (дохода) предприя­тия, полученной в отчетном периоде, нераспределенная прибыль (не­покрытый убыток) в соответствии с правилами ведения бухгалтерского учета представляет собой чистую прибыль предприятия, которая исполь­зуется:

• на уплату штрафов, пеней, неустоек за нарушения налогового законо­дательства;

• на покрытие разницы, которая образуется из-за применения раз­личных методик расчета величины и состава издержек на пред­приятии по:

- Положению по бухгалтерскому учету «Расходы организации» -ПБУ10/99;

• Постановлению Правительства Российской Федерации № 552 «По­ложение о составе затрат по производству и реализации продук­ции (работ, услуг) включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг) и о порядке формирования финансовых результатов, учиты­ваемых при налогообложении прибыли» с дополнениями и изме­нениями, действие которого распространяется до 01.01.2002 г.;

• Налоговому кодексу Российской Федерации, который начинает дей­ствовать с 01.01.2002 г.;

• на создание специальных фондов предприятия, в том числе:

- фондов накоплений, в том числе:

• инвестиционный фонд вложений в основные фонды;

• инвестиционный фонд на пополнение оборотного капитала;

• другие инвестиционные фонды;

• фондов потребления;

• резервных фондов;

• средства на выплату дивидендов.

Нераспределенная прибыль (чистая прибыль) используется на конкретные цели через формирование и использование специальных фондов (накоплений), имеющих целевое назначение в соответствии с распоряжениями собственника предприятия. Часть этих средств направ­ляется на увеличение собственного капитала предприятия. Законодатель­ство не регулирует порядок образования и условия расходования средств специальных фондов, поэтому и средства других специальных фондов (потребления и резервных) могут быть также направлены на увеличе­ние собственного капитала.

Специальные фонды на предприятии в текущей деятельности (в те­чение отчетного года) формируются по фактическому расходованию средств из полученной выручки. Использование средств этих фондов находится в ведении органов управления предприятием, которые исполь­зуют их как источник пополнения капитала предприятия.

Как источник пополнения собственного капитала предприятия ис­пользуют все возможные имеющиеся средства специальных фондов и денежные средства, направляемые на выплату дивидендов учредителям или доходов собственнику.

Нераспределенная прибыль прошлых периодов или прошлого года по правилам ведения бухгалтерского учета учитывается в составе не­распределенной прибыли отчетного года. Использование средств нерас­пределенной прибыли прошлого периода (года) по направлениям ана­логично прибыли отчетного года.

В соответствии с законодательством Российской Федерации в обла­сти налогообложения предприятий (до 01.01.2002 г.) предусмотрен ряд льгот по уплате налога на прибыль предприятий, например, на:

• финансирование капитальных вложений производственного назначе­ния в отраслях материального производства при условии полного использования предприятием сумм начисленного износа (амортиза­ции) на последнюю отчетную дату;

• освобождение от уплаты налога на прибыль на несколько лет;

• освобождение от уплаты налога на прибыль в виде предоставления налогового кредита;

• полное или частичное освобождение от уплаты налога на прибыль предприятий отдельных сфер деятельности, организационно-право­вых форм;

• льготы по налогу на прибыль и по другим налогам в соответствии с требованиями налогового законодательства.

В соответствии с Налоговым кодексом Российской Федерации (с 01.01.2002 г.) сохранен лишь незначительный перечень льгот, полу­ченных организациями (предприятиями) в предыдущие налоговые пе­риоды.

Указанные средства из прибыли, полученной и учитываемой еще до налогообложения, могут быть использованы в качестве источника увеличения собственного капитала предприятия по решению собствен­ника.

В процессе деятельности предприятия нераспределенная (чистая) прибыль распределяется в связи с требованиями законодательства или по решениям собственника, например в резервные фонды. Однако в процессе реального формирования этих фондов и условий использо­вания сформированных средств может измениться направленность этих фондов (на определенный период, на весь период).

Источниками средств, направляемых на увеличение капитала, мо­гут быть и мобилизованные в процессе деятельности предприятия сред­ства. К таким средствам могут быть отнесены: экономия в связи с со­вершенствованием технологии; оптимизация расчетов; возмещение убытков; средства резервов по сомнительным долгам и другие, что при­водит к структурной перестройке капитала.

В качестве временных источников увеличения собственного капи­тала могут выступать и средства таких денежных фондов, как:

• амортизационный фонд;

• ремонтный фонд;

• страховые фонды и другие.

Заемный капитал является совокупностью заимствованных сумм денежных средств в кредитно-банковской сфере, которая может быть оформлена в виде кредитов, ссуд и займов на возвратной основе с уп­латой процентов.

Кредиты и ссуды могут быть краткосрочными, среднесрочными и долгосрочными в зависимости от сроков использования на предприя­тии и срока возврата с процентами. Кредиты, ссуды и займы предос­тавляются в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте.

Использование предприятием заемного капитала осуществляется на основе требований кредитного договора, который создает юриди­ческие предпосылки обеспечения, своевременного возврата и уплаты процентов. Предметом договоров являются: способ, суммы и сроки кредитования; процентные ставки за пользование кредитом; формы ма­териального обеспечения.

Цена заемного капитала по предприятию в целом определяется как средневзвешенная величина по всем кредитным договорам в процен­тах и в сумме. На цену (для предприятия-пользователя заемных средств) влияют такие факторы, как: стоимость капитала, принятая к расчетам (текущая, балансовая, рыночная и т. д.), ставки, условия возврата, до­полнительные обязательства. Однако цена заемных источников не вли­яет на соотношение сумм заемного и собственного капитала в общей структуре капитала предприятия-заемщика.

Соответствие цены заемного капитала спросу зависит от возмож­ности компенсировать издержки, связанные с заимствованием, и со­блюдения соотношений средств источников собственного и заемного капитала для сохранения ликвидности, платежеспособности и незави­симости предприятия. Эффект от привлечения заемных источников капитала предприятия определяют чистой прибылью (NP) или финан­совым рычагом (R) как соотношение прибыли к капиталу. Соотноше­ние сумм источников заемного капитала к сумме всех источников ка­питала представляет собой плечо финансового рычага.

Для предприятия наиболее важным в использовании заемных ис­точников является: оценка финансовой устойчивости, независимости и платежеспособности, соотношение структуры капитала с точки зре­ния банкротства, расчет цены заемного капитала и средневзвешенной цены капитала предприятия, определение уровня финансового риска и др.

Источниками капитала предприятия являются и средства, привле­каемые из других источников на возвратной и безвозвратной основе, с уплатой процентов и без процентов:

• средства граждан, в том числе иностранных граждан;

• средства других предприятий и организаций;

• средства государства (бюджета и государственных внебюджетных фондов).

Такой капитал также приносит владельцам определенную прибыль и называется привлеченным капиталом.

К привлеченным источникам капитала предприятия относятся:

• средства от выпуска и размещения облигаций и займов;

• средства от благотворительных взносов с целевым назначением;

• средства от привлечения целевых иностранных инвестиций;

• ссуды и займы, коммерческие кредиты;

• государственные и муниципальные субсидии (бюджетные средства);

• инвестиционные налоговые кредиты;

• использование режимов льготного государственного регулирования деятельности предприятия;

• средства, находящиеся в устойчивой постоянной задолженности дру­гим предприятиям;

• средства, находящиеся в задолженности учредителям или собствен­нику (дивидендная политика) и работникам по оплате труда;

• другие привлеченные источники.

Управление структурой и объемом средств, поступающих из всех источников формирования и пополнения капитала предприятия, позво­ляет развиваться предприятию в соответствии с поставленными целями и задачами, эффективно использовать финансовые ресурсы для подтвер­ждения ликвидности, платежеспособности и независимости и удовлет­ворять интересы собственника.

Предприятие для выполнения своих функций должно рационально использовать имеющийся капитал, ориентируясь на величину уставно­го фонда, и, соответственно, собственные источники его увеличения.

Однако уставный капитал может и не выполнять возложенные на него задачи. Если уставный капитал сформирован и увеличивается за счет средств, которые не являются или не могут являться капиталом, результат деятельности предприятия будет отрицательным. Уставный капитал может быть больше собственного капитала на величину иму­щества и других средств, не участвующих в процессе производства. Таким же образом весь капитал предприятия может быть меньше ис­точников его формирования и увеличения.

Контрольные вопросы

1. Дайте определения собственного, заемного, привлеченного капиталов орга­низации (предприятия) в зависимости от источников.

2. В чем состоят особенности структуры источников в зависимости от организационно-правовых форм организации и величины предприятия (организации)?

3. Охарактеризуйте роль источников формирования и пополнения ка­питала в деятельности организации (предприятия).

4. Как отражаются источники формирования и использования капита­ла в балансе организации (предприятия)?

Финансовые ресурсы предприятия

Собственный капитал предприятия (сформированная часть этого капитала, источником которой является уставный капитал) представля­ет собой основу его развития.

Кроме собственного капитала предприятие может использовать в своей деятельности и дополнительные средства, полученные из других источников.

В процессе функционирования предприятие использует начальный собственный капитал для формирования нового капитала и выполне­ния уставных и неуставных задач, свойственных функциональным на-

значениям предприятия. Предприятие для выполнения поставленных целей формирует, распределяет и использует все возможные и не запре­щенные законодательством финансовые ресурсы и резервы.

Категории капитала предприятия тесно связаны с категориями ре­сурсов и резервов.

К финансовым резервам предприятия относятся фонды денежных средств и другие фонды, которые имеют денежную оценку и целевую направленность в соответствии с поставленными целями и задачами. Как правило, в названии финансового резерва (фонда) проявляется на­правленность использования его средств (амортизационный, инвести­ционный, страховой, накопительный и др.). В отличие от финансовых ресурсов предприятия финансовые резервы специально накапливаются в течение определенного периода, используются только на соответству­ющие цели и в определенные моменты времени. Нецелевое использо­вание средств резервных фондов возможно только в оперативной дея­тельности, как временный источник финансирования мероприятий, с последующим возвратом средств в состав фонда по окончании отчетно­го периода или в момент наступления условий предполагаемого исполь­зования средств резервов по целевому назначению. Не разрешается не­целевое использование средств бюджетных фондов и приравненных к ним.

Источниками средств резервов (фондов) являются все источники формирования и увеличения капитала предприятия. В зависимости от целевой направленности и законодательного регулирования деятельно­сти предприятий источниками резервов могут выступать и денежные средсгва, включаемые в издержки (себестоимость реализованной про­дукции), например: ремонтных фондов, амортизационного фонда, не­которых видов негосударственных страховых и пенсионных фондов.

В своем внешнем проявлении капитал, финансовые ресурсы и фи­нансовые резервы материальны. Они состоят, например, из материалов, сырья, топлива, основных фондов и выражены (или могут быть выра­жены) в денежной форме. Финансовые ресурсы и резервы являются частью общих ресурсов и резервов предприятия.

Финансовые ресурсы предприятия представляют собой совокуп­ность капитала, имущества и других средств предприятия, выра­женных в денежной форме, которые находятся в распоряжении этого предприятия, используются или могут быть использованы им в процессе финансово-хозяйственной деятельности, для выполнения своих функций.

Финансовыми ресурсами (финансовым потенциалом) предприятия, как правило, называют всю совокупность имеющихся и возможных фондов и средств предприятия, имеющих денежную оценку, которые могут быть использованы в процессе финансово-хозяйственной дея­тельности для получения прибыли.

Финансовые ресурсы представляют собой финансовый потенциал предприятия в определенно заданных условиях. Финансовый потен­циал рассчитывается в том случае, если происходит изменение струк­туры финансовых ресурсов или их источников во взаимосвязи с изме­нением целей и задач деятельности предприятия.

К внутренней части финансовых ресурсов предприятия относят:

• Собственный капитал предприятия в денежном выражении. Этот ка­питал является основной составной и активной частью финансовых ресурсов предприятия. От его структуры и объемов зависят: показа­тели деятельности, величина выручки и прибыли, доходов и диви­дендов и т. д. Предприятие использует в своей деятельности создав­шуюся структуру капитала, но при изменении направлений развития может быть изменена и материально-вещественная форма собствен­ного капитала. Именно возможность изменения структуры собствен­ного капитала и позволяет относить его к ресурсам предприятия.

• Имущество, находящееся в распоряжении предприятия на правах соб­ственности, выраженное в денежной оценке. Имущество, находяще­еся в распоряжении предприятия, не участвует в производственном процессе. Его величина и структура в конкретный момент не влияют на результаты деятельности предприятия и не приносят прибыли. Возможность реализации, изменения функционального назначения имущества предприятия предопределяет его отнесение к финансовым ресурсам.

• Прочие собственные фонды и средства, находящиеся в распоряже­нии предприятия. В распоряжении предприятия всегда находятся оп­ределенные фонды и средства, которые учитываются:

• в определенных специальных фондах внутри предприятия, сред­ства которых невозможно в данный момент использовать в деятельности предприятия;

• в определенных специальных фондах вне предприятия, средства которых используются в целях развития других предприятий или организаций;

• и другие.

К внешней части финансовых ресурсов предприятия относят:

• Заемные денежные фонды и средства, находящиеся в распоряже­нии предприятия. К такой части ресурсов относят все суммы креди­тов, ссуд и займов в денежном выражении, которые используются на предприятии и могут принимать различные материальные формы.

• Привлеченные фонды и средства, имеющие денежную оценку, вре­менно или постоянно находящиеся в распоряжении предприятия. Такие фонды могут находиться в конкретный момент в натуральной(материальной) и денежной форме. Возможность изменения их ве­щественного содержания делает их финансовыми ресурсами пред­приятия.

Например. Товарный кредит первоначально выдается определенны­ми видами товаров. После реализации товаров сумма кредита перехо­дит в денежную форму. В последующие моменты указанная сумма де­нежных средств и может быть преобразована в форме основных средств, материалов, запасных частей и т. п.

• Имущество в денежной оценке, находящееся в оперативном распоря­жении предприятия в форме доверительного управления, аренды, лизинга и т. д. Такое имущество находится в распоряжении предпри­ятия в определенные периоды и может быть использовано в качестве финансового ресурса:

• при эффективном его использовании для целей развития предпри­ятия (перевода из разряда имущества в разряд капитала);

• при передаче в субаренду другим предприятиям с целью получе­ния доли прибыли;

• и другие.

Финансовые ресурсы в бухгалтерском учете отражаются в активе Бухгалтерского баланса предприятия и не подразделяются на внут­реннюю и внешнюю части.

Структура финансовых ресурсов предприятия неодинакова в зави­симости от рассматриваемого временного периода:

• В оперативной деятельности — краткосрочный период. В оператив­ной деятельности предприятие использует весь спектр имеющихся финансовых ресурсов. Величина их увеличивается за счет того, что используются ресурсы, имеющие конкретное целевое назначение в текущей и перспективной деятельности, за счет их временного неце­левого использования.

Например. Средства амортизационного фонда предназначены на восполнение изношенных основных фондов и средств предприятия. Эти средства накапливаются до определенной суммы, достаточной для при­обретения необходимых основных фондов и средств. Одновременно, они не обособляются и постоянно находятся в производстве. Предприя­тие использует их на приобретение материалов, топлива и т. д. - не по назначению в период накапливания.

Невозможно использовать не по назначению лишь средства, полу­ченные из бюджетных фондов и приравненные к ним.

• В перспективной деятельности - долгосрочный период. Структура и объем ресурсов в долгосрочном периоде также ориентированы на по­стоянные ресурсы предприятия. Однако особое внимание уделяется новым финансовым ресурсам или реструктуризации старых в связи с перспективами развития предприятия.

Структура ресурсов и их величина также неодинаковы:

• В текущей деятельности - в рамках финансового года. В текущей де­ятельности состав ресурсов зависит от того, какую деятельность осуществляет предприятие и не изменяется ли ее направленность разви­тия. Как правило, предприятие использует только постоянные ресур­сы, находящиеся в распоряжении предприятия. Кроме того, предпри­ятие может использовать часть ресурсов, предназначенных для развития и совершенствования структуры капитала на перспективу.

• В инвестиционной сфере. Ресурсы предприятия ограничены тем, что для инвестирования в различные направления деятельности, инвес­тиционные проекты и т. д. объединяют в себе только ресурсы, созда­ваемые из свободных собственных, заемных и привлеченных денеж­ных фондов и средств. В инвестиционной сфере не используются ресурсы, занятые в текущей деятельности предприятия. Основным источником таких ресурсов являются фонды накоплений предприя­тий.

Источниками формирования и увеличения финансовых ресур­сов (финансового потенциала) предприятия являются собственные, заемные и привлеченные средства в денежной оценке. Структура источников финансовых ресурсов аналогична структуре источни­ков формирования и увеличения капитала предприятия. Однако ве­личина их может быть больше за счет источников формирования имущества и других средств, не входящих в состав капитала пред­приятия.

Оценка объемов, структуры и источников финансовых ресурсов (фи­нансового потенциала) предприятия в денежном выражении является основой для:

• оценки стоимости предприятия;

• оценки стоимости имущества предприятия;

• расчетов и обоснований эффективности инвестиционных проек­тов и решений;

• организации деятельности предприятия в условиях новых сфер применения капитала;

• принятия решений в соответствии с законодательством о несостоя­тельности (банкротстве) предприятий;

• принятия решений об использовании свободных денежных средств на финансовом рынке;

• и т. п.

Контрольные вопросы

1. Раскройте экономическую сущность финансовых ресурсов и резервов, финансового потенциала организации (предприятия).

2. Дайте определения финансовых ресурсов организации (предприятия).

3. Как отражаются финансовые ресурсы и их источники в балансе орга­низации (предприятия)?

4. Охарактеризуйте структуру финансовых ресурсов организации (пред­приятия).

5. Назовите основные финансовые резервы деятельности организаций (пред­приятий).