Комплексный экономический анализ
(слайды к лекции «Экономическая оценка инвестиций»)
Взаимосвязь основных целей оценки и видов стоимости
Цели оценки |
Рыночная |
Ликвидацио |
Инвестицио |
Стоимость |
Стоимость |
Страховая |
|
|
нная |
нная |
воспро |
замеще |
стоимо |
|
|
|
|
изводст |
ния |
сть |
|
|
|
|
ва |
|
|
Купля-продажа Залог Раздел имущества Слияние
Внесение в УК Выпуск акций АО
Образование
партнерства
Банкротство
Реорганизация Переоценка ОФ Оценка затрат Страхование
Урегулирование суммы страховки
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+ +
+
+
Традиционные
Затратный подход к оценке бизнеса, методы:
Метод накопления чистых активов (при
определении рыночной стоимости действующего предприятия, рекомендован в GAAP)
Метод скорректированной балансовой стоимости
(Приказ Минфина РФ N 10н, ФКЦБ РФ N 03-6/пз от 29.01.2003 «Об утверждении Порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ»)
Метод замещения (использовался в советской практике)
Метод ликвидационной стоимости (низший уровень стоимости)
Сравнительный (рыночный) подход к оценке бизнеса, методы:
Метод продаж
(цена полного или контрольного пакета акций компании- аналога)
Метод
отраслевых
коэффициентов
Метод рынка капитала (цена одной акции компании-аналога)
Расчет оценочных мультипликаторов:
1)интервальных:
цена/прибыль;
цена/денежный поток;
цена/ дивидендные выплаты;
цена/выручка от реализации.
2)моментных:
цена/балансовая стоимость активов;
цена/ чистая стоимость активов.
Доходный подход в оценке бизнеса, методы:
Метод дисконтирования денежных потоков (ДДП) по этапам:
1.Выбор модели денежного потока.
2.Определение длительности прогнозного периода.
3.Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки.
4.Прогноз и анализ расходов.
5.Прогноз и анализ инвестиций.
6.Расчет денежного потока для каждого прогнозного года.
7.Определение ставки дисконта.
8.Расчет величины стоимости в постпрогнозный период.
9.Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период.
10.Внесение итоговых поправок.
Метод капитализации прибыли по этапам:
1)Анализ финансовой отчетности предприятия.
2)Определение величины прибыли, которая будет капитализирована.
3)Расчет ставки капитализации.
4)Определение предварительной величины стоимости бизнеса предприятия.
5)Внесение итоговых поправок.
6 функций денежной единицы, основанных на сложном проценте
Эволюция финансовых показателей в оценке эффективности управления
Показатели эффективности управления
Классификация методов VBM
система экономической добавленной стоимости (economic value added, EVA, market value added, MVA)
система добавленной стоимости акционерного капитала(shareholders value added, SVA)
система дисконтированного денежного потока (discounted cash flow, DCF)
система доходности инвестиций на основе потока денежных средств (cash flow return on investment, CFROI)
метод сбалансированной системы показателей (balanced score cards, BSC)