63. Методы оценки стоимости коммерческой организации: экономическая характеристика, достоинства, недостатки и особенности применения.

Различают следующие методические подходы к оценке стоимости предприятия.

1. Сравнительный.

2. Затратный.

3. Доходный.

Недостаток первых двух методов заключается в том, что они рассматривают предприятия в статике, т. е. без учета тех доходов, которые оно может принести в будущем.

Доходный подход к оценке бизнеса

При доходном подходе используются два метода:

• метод прямой капитализации;

• метод дисконтированного денежного потока.

Сущность метода прямой капитализации. Данный метод оценки предприятий используется, когда чистый доход от функционирования оцениваемого предприятия прогнозируется стабильным в будущем периоде.

Предполагается, что, капитализируя этот стабильный чистый доход по общей ставке капитализации, мы получим рыночную стоимость оцениваемого предприятия.

Оценка стоимости предприятия на основе дисконтированного денежного потока Достоинство этого метода заключается в следующем.

1. Он является наиболее точным, хотя считается самым сложным. В этом заключается его недостаток.

2. Возможности использования метода дисконтированного денежного потока намного шире метода прямой капитализации.

Если метод прямой капитализации в основном может быть использован для оценки предприятий со стабильным чистым годовым доходом, то метод дисконтированного денежного потока может быть использован для оценки предприятий, как стабильно, так и нестабильно работающих, а также предприятий, которые на момент оценки работали с убытком, но у них имеются хорошие перспективы на будущее.

Сравнительный подход к оценке бизнеса

Данный метод основан на принципе замещения: покупатель не купит объект недвижимости, если его стоимость превышает затраты на приобретение на рынке схожего объекта, обладающего такой же полезностью.

Сравнительный подход в основном используется там, где имеется достаточная база данных о сделках купли-продажи.

Основные преимущества сравнительного подхода

1. Оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи аналогичных предприятий. Цена определяется рынком, а оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналога с оцениваемым объектом.

2. Оценка основана на ретроинформации и, следовательно, отражает фактические результаты производственно-финансовой деятельности предприятия.

3. Цена фактически совершенной сделки максимально учитывает ситуацию на рынке, а значит, является реальным отражением спроса и предложения.

Недостатки сравнительного подхода в оценке стоимости предприятия

1. Этот метод игнорирует перспективы развития предприятия в будущем.

2. Получение информации о проданных предприятиях-аналогах является довольно сложным процессом.

3. Оценщик должен делать сложные корректировки, вносить поправки в итоговую величину и промежуточные расчеты, требующие серьезного обоснования.

Таким образом, возможность применения сравнительного подхода зависит от наличия активного финансового рынка, доступности финансовой информации и наличия служб, накапливающих ценовую и финансовую информацию.

Важной методической составляющей сравнительного подхода оценки стоимости предприятия являются основные принципы отбора предприятий-аналогов.

Затратный (имущественный) подход к оценке:

Подход к оценке имущества предприятия с точки зрения затрат — это определение его текущей стоимости на основе расчета восстановительной стоимости оцениваемого объекта (или стоимости замещения) и определения его физического, технического состояния и функционального соответствия на дату оценки.

Текущая стоимость объекта определяется разницей между стоимостью нового строительства (восстановительной стоимостью или стоимостью замещения) и потерей стоимости за счет износа. При этом в текущую стоимость объекта должна быть включена не только прибыль подрядчика, входящая в сметную стоимость объекта, но и прибыль заказчика (инвестора), называемая предпринимательской прибылью.

Главный признак затратного подхода — это поэлементная оценка, т. е. оцениваемый имущественный комплекс расчленяется на составные части, а затем стоимость всего имущественного комплекса получают путем суммирования стоимостей его частей.

Затратный подход в оценке предприятия является наиболее приемлемым в следующих случаях:

• при оценке государственных объектов;

• при расчете стоимости имущества, предназначенного для

специального использования (без получения дохода), — это школы, больницы, здания почты, культурные сооружения, вокзалы и т. д.;

• при переоценке основных фондов;

• для бухгалтерского учета основных фондов;

• при оценке в целях налогообложения и страхования;

• при судебном разделе имущества;

• при распродаже имущества на открытых торгах.

Основной недостаток затратного подхода в оценке бизнеса заключается в том, что он не учитывает будущие доходы от функционирования предприятия.

Данный подход представлен двумя основными методами:

• методом стоимости чистых активов;

• методом ликвидационной стоимости.

Метод стоимости чистых активов. Метод стоимости чистых активов наиболее приемлем в следующих случаях

• компания обладает значительными материальными активами, т. е. этот метод наиболее приемлем для крупных и средних предприятий;

• ожидается, что компания по-прежнему будет действующим предприятием.