34. Схемы финансирования проектов для институциональных и контрактных гчп. Отличия проектного, корпоративного и акционерного финансирования. Основные риски проектного финансирования объектов гчп

Для привлечения новых источников частного финансирования и управления с сохранением за публичным сектором права собственности и определения стратегии проекта. Такие партнерства позволяют создавать «эффект рычага» и привлекать частный капитал для повышения эффективности использования бюджетных средств, а также позволяют реализовывать преимущества от привлечения высокоспециализированных частных предприятий для управления и предоставления инфраструктурных услуг. Ниже представлены три наиболее распространенных источника финансирования инфраструктурных проектов

государственное финансирование, при котором государство привлекает заѐмные средства и предоставляет их проекту через кредитование конечного заѐмщика, гранты, субсидии или гарантии по долговым обязательствам. Обычно органы публичной власти имеют возможность получать кредиты по более низкой процентной ставке, но они ограничены финансовыми возможностями бюджета (максимальный объѐм возможных заимствований регламентирован), а также тем, что всегда существует целый ряд программ, конкурирующих между собой за дефицитные финансовые ресурсы; кроме этого государство менее эффективно управляет коммерческими рисками;

корпоративное финансирование, при котором компания привлекает заѐмные средства, используя свою кредитную историю и действующий бизнес и использует их для инвестирования в проект. Коммунальные службы и государственные предприятия не имеют достаточных заѐмных, а такими возможностями могут обладать внешние инвесторы, однако, объѐм требуемых инвестиций и прибыли, которые обычно такие инвесторы хотят получить от вложений, могут привести к слишком высокой стоимости финансирования и, поэтому этот путь может быть закрыт для концедента;

проектное финансирование, при котором прямые кредиты предоставляются напрямую создаваемой проектной компании. В этом случае кредиторы полагаются на денежные потоки проекта для погашения долга, при этом обеспечение долга ограничено текущими активами проекта и будущими доходами. Таким образом, долг проектной компании не отражается ни в балансе акционеров, ни, возможно, в балансе концедента

Источники финансирования

1. Использование собственного капитала

2. Привлечение заѐмных средств

3. Мезонинные капитальные вложения – это нечто среднее между собственными и заѐмными средствами. Они менее интересны инвестору, чем прямые кредиты, но более привлекательны, чем акционерный капитал. Примерами мезонинных источников финансирования являются субординированные кредиты и привилегированные акции.

35. Обоснование операционных доходов и расходов, капитальных затрат в проектах гчп. Технология расчета компаратора государственного сектора (psc)

В мировой практике наиболее распространенным методом оценки соотношения цены и качества проектов государственно-частного партнерства является использование инструмента сравнения, который получил название «Public sector comparator (PSC)», что можно дословно перевести как компаратор государственного сектора или, говоря более понятно, инструмент сравнения эффективности осуществления проекта двумя альтернативными способами – традиционным государственным исполнением и использованием механизмов государственно-частного партнерства. Данный инструмент позволяет государственному сектору определить, будет ли использование

государственно-частного партнерства более эффективным. Созданная государственным сектором модель, компаратор, сравнивается с базовой моделью государственно-частного партнерства и в случае, если модель государственно-частного партнерства демонстрирует более высокую эффективность по сравнению с компаратором – запускается процессконкурсных процедур. Базовая модель государственно-частного партнерства строится на основе расчета полной стоимости осуществления проекта, его доходов и рисков, дисконтированных с использованием учетной ставки государственного сектора. Данная информация используется для расчета чистой приведенной стоимости проекта, которая затем сопоставляется с приведенной величиной расходов (включая риски и расходы, которые оставляет за собой государственный сектор), осуществляемых государственным сектором в случае использования механизмов государственно-частного партнерства.

Использование компаратора позволяет: ·

- Оценить полную стоимость проекта на стадии разработки;

- Предоставить ключевые элементы управления на стадии организации проекта, фокусируя внимание на результатах, распределении рисков и всеобъемлющей калькуляции;

- Предоставить ориентиры для оценки эффективности и соотношения цены

и качества;

- Обеспечить качественные критерии оценки;

- Создать стимулы для поощрения конкуренции путем увеличения степени

доверия рынку, обеспечиваемой применением принципов строгих финансовых

критериев и прозрачности.

Оценка эффективности компаратора должна производиться с учетом аналогичных факторов, используемых для оценки эффективности проекта, осуществляемого с помощью государственно-частного партнерства.

Среди этих факторов:

-Сроки. При использовании компаратора следует использовать те же сроки, что и в случае государственно-частного партнерства.

-Финансирование. Использование компаратора предполагает, что в его распоряжении имеются все ресурсы, необходимые для достижения аналогичных с государственно-частным партнерством результатов;

-·Расходы на создание инфраструктурного объекта. В состав расходов компаратора должны включаться только расходы, непосредственно связанные с созданием объекта инфраструктуры, в то время как расходы на организацию самих механизмов государственно-частного партнерства учитываться не должны.