6.3. Фондовые индексы

Развитие фондового рынка Украины подтолкнуло его участников к расчету собственных индексов. Первой такой попыткой можно считать публикацию в 1994 году в газете "Финансовая Украина" индексов, представленных компанией "Комекс-брок". Но особого развития отечественная система расчетов индексов приобрела в период, когда на фондовом рынке Украины появились акции энергокомпаний, на него пришел западный капитал. Вместе с тем с образованием в 1996 году Внебиржевой фондовой торговой системы (ПФТС) появилась реальная возможность получать ежедневную информацию о цене спроса и предложения на ценные бумаги. Так, начиная с января 1997 года, начала рассчитывать собственный индекс (КАСС-20) компания "Альфа-Капитал", с октября – "Первая фондовая торговая площадка" (ПФТС-индекс). На данный момент кроме уже упомянутых индексов, их рассчитывают также и другие операторы рынка, в частности из известнейших, это – "KINTO", "Атланта Капитал", "Драгон Капитал", "Сигма", "Сократ" и т.п.. Естественно, что все индексы имеют некоторые технологические расхождения (в методике и базе расчета, в используемых статистических данных), что соответственно даёт возможность инвестору сделать многоаспектный анализ ситуации, которая складывается на фондовом рынке Украины.

Индексы представляют собой увеличенные показатели - индикаторы, которые отражают состояние и основные тенденции развития рынка акций и облигаций, а также производных ценных бумаг. Ориентироваться на такие индексы намного проще и удобнее, чем при заключении определенного соглашения специально определяться с курсами отдельных видов ценных бумаг.

Для характеристики рынка ценных бумаг широко используются такие индексы:

• интернациональные (многонациональные), лидером здесь является MSCJ-Morgan Stanly Capital International;

• секторные, которые характеризуют состояние определенного внутренне национального рынка. Например, индекс Нью-Йоркской фондовой биржи;

• субсекторные интегральные индексы, которые являются органической составляющей частичного секторного индекса и характеризуют динамику акций, например, компаний промышленной группы, транспортной или финансовой и т.п.

Индексы рассчитываются по-разному: по среднему геометрическому, среднему арифметическому. Индекс может быть взвешенным и не взвешенным.

Специалистов интересуют, как правило, долгосрочные тенденции индексов (рост или падение) или резкие колебания их значений.

В данное время в странах с рыночной экономикой функционирует больше двухсот фондовых бирж. Практически каждая из них имеет собственную систему биржевых индексов, которые отражают уровень и динамику цен на акции, включенные в листинг, т.е. допущенные к официальной торговле на бирже.

Самый первый формализованный фондовый индикатор был разработан и применён в 1884 году в США. Чарльз Доу начал рассчитывать средний показатель по изменениям курсовых стоимостей акций 11 наибольших к тому времени промышленных компаний. Перечень наиболее распространённых биржевых индексов приводится в табл. 6.1.

Основным фондовым индексом в Германии является DAX-классический среднеарифметический индекс, который рассчитывается по 30 акциям. Существуют также индексы REX и REXP, которые отражают динамику курсовой стоимости облигаций. Начиная с июля 2002 года индекс рассчитывается, исходя из капитализации того количества акций компании, которые непосредственно котируются на бирже.

Таблица 6.1

Фондовые индексы и их расчетная база

Наименование индекса	Страна	Количество акций	Виды акций
Dow-Jones Industrial Averade (DMA)	США	30	Акции ведущих промышленных корпораций
Standard and Poor's 500 Index (S&P500)	США	400	Акции промышленных компаний
		20	Акции транспортных компаний
		40	Акции финансовых компаний
		40	Акции коммунальных компаний
Amsterdam EOE Index (AEX Index)	Голландия	25	Наиболее ликвидные списочные акции
Financial Times-Actuaries All Share Index (FTA)	Великобритания	660	Списочные акции
Financial Times- Stock Exchange Index (FT-SE-100)	Великобритания	100(30)	Списочные акции ведущих компаний
Toronto Stock Exchange Index (TSE100)	Канада	100	Наиболее ликвидные акции

Результаты финансового анализа ведущих рейтинговых агентств приводятся в многочисленных деловых изданиях. В США регулярно публикуются данные по 20-ти индексах, в Европе - по 25-ти, в Японии - по 3-м.

Сравнение отдельных индексов приводится в табл.6.2.

Таблица 6.2

Методики определения фондовых индексов

Индекс Доу-Джонса	Индекс «Стандарт енд Пурз» SP-500	Индекс газеты «Файненшнл Таймс» FT	L-индекс, S-индекс	Индекс «Комерс-Брок»
Іdi = ∑Pi / K где Pi – цена (курс) и-той акции;К-корректирующий делитель, который учитывает конъюнктуру рынка; n - количество акций.	Isp = ∑PiQi / ∑Qi где Pi – цена акции и-той корпорации; Qi – количество акций; n - количество корпораций.	где Piе – цена акции и-той корпорации в t-период; Pio – цена акции и-той корпорации в базисный период; n - количество корпораций; П - знак умножения.	L(t) = L(t-1) ∙ (1+а/100) S(t) = S(t-1) ∙ (1+а/100) где L(t) – индекс ликвидности (закупка); S(t)–индекс предложения (продажи); (t-1)-предыдущий период; t-существующий период; а - среднее изменение курсов закупки (продажи) за неделю.	И = ((∑pi/n)Vn)Ki где Pi – курс и-той акции; n - количество акций и-той корпорации; Vn – объем продаж; Кі–коэффициент корреляции..

Основным показателем активности инвесторов на рынке Интернета является Nasdag Composite ,который рассчитывается на основе акций предприятий, которые торгуются в одноименной американской биржевой системе. Тем не менее, отраслевая структура таких акций является достаточно разнообразной. Больше половины компаний, которые разместили свои ценные бумаги на площадке NASDAQ,, не имеют никакого отношения к высокотехнологическому сектору. Так, 6 % акций представляют фармацевтику, 11 % - розничную и оптовую торговлю, 19% - финансы и страхование, другие акции – фирмы, занятые в сфере транспорта, услуг и т.п.

Тем не менее, существуют определенные виды деятельности, связанные с Интернет-индустрией, а именно:

• провайдеры доступа к Интернету;

• разработчики программного обеспечения;

• производители оборудования;

• разработчики услуг с высокоскоростным доступом;

• разработчики систем безопасности;

• компании, которые используют Интернет для сбыта продуктов или услуг.

На основе данных о компаниях, которые занимаются тем или иным видом деятельности, рассчитываются разнообразные Интернет-индексы, среди которых такие, как Интернет Stock Index (ISDEX), Dow Jones Internet Commerce Index (ECM), Inter@ctive Week Internet Index (IIXAMEX), HOLDRs, CBOE Internet Sektor Index (INX), harmon Net30 Index, Goldman Sachs Internet Index (GIN), Chase H&Q Internet Index, The Street, com Internet Sektor Index (DOT), The Street, com E- commerce Index (ICX), WHIR Index и прочие.

Индекс ISDEX создан в апреле 1996 г. корпорацией Internet.comи с 1999г. представлен на Канзасской бирже. Несмотря на немного странный выбор площадки, которая на протяжении всего XX ст. и по сей день проводит торги по поставке пшеницы, ISDEX считается одним из наиболее авторитетных. Интернет-индекс формируется на основе капитализации 50 компаний-частников, каждая с которых имеет свой вес в нём. К числу ISDEX среди прочих входят dom-com компании, провайдеры услуг, поставщики инфраструктурных решений. Котировки ISDEX регулярно публикуются в ведущих средствах массовой информации (The Wall Street Journal, Reuters и др.), что свидетельствует о доверии инвесторов к данному инструменту.

Dow Jones Newswire также публикует котировки ISDEX, хотя корпорация Dow Jones&Co имеет свой одноименный Интернет-индекс – Dow Jones Internet Index (Dow), который является сводным и основывается на показателях двух внутренних индексов – Internet Commerce и Internet Services. Первый объединяет компании, большая часть оборота которых состоит из продаж товаров или услуг через Всемирную сеть. Второй индекс рассчитывается на основании акций фирмы, которые предоставляют доступ в Интернет или услуги клиентам по его использованию. Данные определения заменяют создателям индекса более конкретные критерии.

По состоянию на 1 декабря 2000 года Dow Jones Internet Index учитывал ценовые изменения акций 40 эмитентов: Internet Commerce – 15, а Internet Services – 25 компаний.

Достаточно распространенным является также ПХ АМЕХ, который рассчитывается в режиме реального времени на Американской фондовой бирже. В состав индекса входят 49 компаний, которые занимаются обеспечением инфраструктуры Итернет, доступом к Интернету, разработкой программного обеспечения для Интернета, среди которых Novel, Digital River Inc., America Online, Inc и др.

При использовании таких специализированных индексов намного легче не только определить состояние и перспективы области, а и выявить лидеров. Применяя данные прогнозов, можно с большей уверенностью выбрать иностранного поставщика или партнера для реализации высокотехнологических проектов.

С целью дальнейшего развития рынка ценных бумаг и обеспечения информирования общественности о тенденциях развития отечественного рынка акций Решением от 20.12.2000 г. 237 утверждена Методика расчета интегрального индекса фондового рынка. Ею, в частности, предусмотрено, что расчет интегрального индекса осуществляется на основе квартальных отчетов торговцев ценными бумагами по результатам всех выполненных договоров купли-продажи акций. Это выгодно отличает интегральный индекс, который рассчитывается участниками фондового рынка.

Расхождения в методиках расчета некоторых индексов приведены в табл.6.3.

Расчетные значения интегрального индекса представленные на рис. 6.3. С июля 2000 года прослеживается общая тенденция к его росту, которая является свидетельством общего улучшения макроэкономических процессов в стране и увеличения интереса инвесторов к акциям отечественных предприятий.

Таблица 6.3

Сравнительные данные отечественных фондовых индексов

Основные параметры индекса	Интегральный индекс	Индекс ПФТС	КАСС-20	Индекс "K1NTO" KINDEX	Индекс Atlanta Blu Chips (ABC)
базовая дата	1.07.2000 г.	1.10.1997 г.	10.01 1997 г.	1.09.1998 г.	12.01.1998 г.
Базовое значение	нет	100	нет	100	100
Количество эмитентов	Отвечают условиям выборки	12	20	Отвечают условиям выборки	8
Регулярность расчета	Ежеквартально	Каждый день	Каждый день	Каждый день	Каждый день

Рис. 6.3. Значение интегрального индекса фондового рынка

При определенные методики подсчёта фондовых индексов необходимо рассмотреть такие вопросы: формулы расчета фондовых индексов; достоверность и полнота информации, которая используется при расчете фондовых индексов; порядок корректирования расчетной формулы, необходимость которого вызвана теми или другими корпоративными событиями или изменением рыночных условий.

К информации, которая используется при расчете фондовых индексов, выдвигаются определенные требования. Ведь любая формула будет бесполезной, если в неё будут вводиться недостоверные или неполные данные.

Для обоснованного использования в расчетах информация должна отвечать таким требованиям:

• размер выборки – использование при расчете индекса довольно большого количества компаний, что позволит уменьшить вероятность влияния на конечный результат случайных отклонений стоимости ценных бумаг отдельных компаний от среднего рыночного значения;

• репрезентативность выборки – перечень компаний, ценные бумаги которых входят в состав индекса, должен быть довольно полным для того, чтобы индекс отражал состояние определенного сегмента экономики;

• удельный вес – стоимость ценных бумаг, которые входят в состав индекса, должна иметь свой вес, пропорциональный их влиянию на фондовый индекс в целом;

• объективность финансовой информации – нужно учитывать, что фондовый индекс рассчитывается на основании сообщений об изменении цен на финансовые инструменты, которые свободно распространяются; большинство индексов рассчитывается на протяжении торгового дня, причем, их обновленные значения появляются через короткие промежутки времени.

Все отечественные фондовые индексы, которые рассчитывают сегодня около десяти компаний, базируются на котировках торговой системы ПФТС, которая в свою очередь также рассчитывает собственный индекс.

ПФТС-индекс, впервые определенный 1 октября 1997 года, рассчитывается на основании простых акций предприятий, которые прошли листинг на ПФТС. Индекс рассчитывается в режиме реального времени, на таких основах: ежечасной (в конце каждого часа на протяжении торговой сессии), ежедневной (каждый рабочий день на протяжении торговой сессии) и еженедельной (в конце каждой недели; если неделя является неполной или имеет больше дней, чем обычно, индекс рассчитывается с/или без учета этих дней). К перечню акций предприятий, включенных в индекс, входят акции, которые имеют наибольшие показатели ликвидности. Этот перечень пересматривается ежемесячно.

В текущем периоде индекс рассчитывается на основании перечня предприятий, который определяется за предыдущий месяц. Предприятия, которые включаются в список индекса, должны отвечать таким критериям: предприятия-эмитенты должны пройти листинг ПФТС и принадлежать к первому или второму уровню Списка ПФТС. Акции компаний, которые находятся на первом уровне листинга, должны активно продаваться в системе ПФТС (должно быть не меньше двух предложений относительно купли-продажи этих акций на протяжении торговой сессии), общая капитализация или уставный фонд компании должен превышать 10 млн. грн., а количество акционеров – 1 тыс.

На первом уровне листинга ПФТС находится восемь компаний: AT "Центренерго", "Дніпроенерго", "Донбасенерго", "Западенерго", "Київенерго", концерн "Стирол", "Укрнафта", Нижнеднепровский трубопрокатный завод.

Если предприятие, которое входит в индекс, по любым причинам исключается из Списка ПФТС, то оно автоматически исключается и из Перечня предприятий, которые входят в листинг. При таких условиях индекс за следующий расчетный период рассчитывается без исключённого предприятия, а за базовый период принимается список предыдущего месяца.

Индекс рассчитывается по принципу взвешивания, который использует метод средней арифметической. При расчете индекса учитываются все соглашения, которые были зарегистрированы в ПФТС и удовлетворяют приведенным ниже условиям:

где I_pftsb – базовое значение индекса, которое равняется 100;

∑_іМС_і,t – сумма рыночных капитализаций всех акций из Перечня акций индекса в текущем периоде;

∑_іМС_і,b – сумма рыночных капитализаций всех акций из Перечня предприятий индекса в базовом периоде.

Капитализация рассчитывается по такой формуле:

MC_it = Q_i  PI_i,t

где Q_i - количество обычных акций, выпущенных данным эмитентом;

РI_i,t – цена последнего соглашения и акции в текущем периоде.

Цель расчета индекса КАСС-20, созданного компанией "Альфа-Капитал" – отражение объективного состояния рынка акций Украины в динамическом развитии. Он проводится на основании котировок акций лишь наиболее ликвидных предприятий. Главный принцип расчета этого индекса – презентабельность, которая поддерживается за счет вхождения в индекс акций наибольших предприятий ведущих областей промышленности Украины (металлургический комплекс, энергетика, химическая промышленность, машиностроение, нефтедобыча и нефтепереработка).

Индекс КАСС-20 официально рассчитывается с 10 января 1997 года. Методика его расчета отвечает мировым стандартам расчета фондовых индексов и основывается на изменении рыночной капитализации компаний, которые входят в индекс. Преимущество этого индекса заключается в предоставлении большего удельного веса большим компаниям, которые являются своеобразными флагманами фондового рынка страны. Формула для расчета индекса имеет такой вид:

где ∑₀ - сумма рыночной капитализации в базовом периоде; ∑₁ - сумма рыночной капитализации в текущем периоде; М_сар - рыночная капитализация предприятия (каждого из 20).

Внимания инвесторов заслуживают также индексы инвестиционной компании "Проспект Инвестментс", в частности индекс рынка корпоративных ценных бумаг ProU-50 и индекс наиболее ликвидных акций ("голубых фишек") ProU-10/Индекс ProU-50 был разработан с целью получения оценки состояния рынка акций приватизированных предприятий Украины. В основу его расчета положено изменение суммарной капитализации 50 компаний, которые входят в выборку, т.е. стандартную методику капитализированных индексов. Индекс на текущую дату рассчитывается таким образом: базовый индекс (100) на 1 октября 1997 года умножается на суммарную капитализацию 50 эмитентов на текущую дату и делится на суммарную капитализацию этих эмитентов на 1 января 1997 года:

где І - индекс на текущую дату;

І_б – индекс на 01.01.97г.;

МС - суммарная капитализация 50 эмитентов на текущую дату;

МС_б – суммарная капитализация 50 эмитентов на 1 января 1997 года.

Капитализация каждого эмитента рассчитывается на рыночную цену акций:

МС = N * P,

где МС - капитализация эмитента,

N- количество акций;

Р - цена акций.

Как рыночная цена акции используется максимальная цена спроса на ПФТС. Методика расчета индекса дает возможность изменять выборку нужным образом в любое время: вводить и выводить эмитентов, делать выборку масштабной, а также разрешает нивелировать влияние подобных изменений. Расчетной базой для индекса на основе фундаментального анализа и состояния рынка акции выбрано 50 наибольших приватизированных предприятий, которые представляют ведущие области экономики, в частности энергетику, металлургию, химическую промышленность и машиностроение.

Рядом с расчетом индекса ProU-50 происходит расчет индекса наиболее ликвидных акций РrоU-10 (так называемого индекса "голубых фишек"). Индекс рассчитывается как отношения суммарной рыночной капитализации компаний (МС_n), включенных в список для расчета индекса, к их суммарной рыночной капитализации на базовую дату (МС_б), умноженное на базовое значение индекса (I_б):

.

Основными критериями отбора акций для включения их в базу расчета индекса ProU-10 являются такие: объем торгов за период после последней корректировки индекса ликвидность бумаг, которые оцениваются как спред по котировкам спроса и предложения, размер рыночной капитализации компании.

В расчетную базу индекса входят десять компаний, среди которых предприятия энергетики ("Центренерго", "Західенерго", "Дніпроенерго", "Донбасенерго", "Київенерго"), металлургического комплекса ("Нижнеднепровский трубопрокатный завод", Мариупольский металлургический комбинат им. Ильича, Николаевский глиноземный завод), нефтегазовой области ("Укрнафта"), химической промышленности ("Стирол"). Корректирование состава индекса происходит ежеквартально, а расчет индекса – ежедневно.

Еще один индекс рассчитывается финансовой компанией "Сократ" по формуле:

,

где І_б - базовое значение индекса;

МС_арі - текущая рыночная капитализация і-го эмитента;

МС_ар6 - базовая рыночная капитализация і-го эмитента.

Рыночная капитализация і-го эмитента рассчитывается как произведение количества акций (N) и их цены (Р). При ее расчете учитывается несколько ключевых моментов.

Во-первых, при расчете количества акций учитывается, что цена на акции эмитента связана с взаимодействием спроса и предложения. Таким образом, для определения объема предложения используются лишь те акции, которые находятся в свободном обращении на вторичном рынке. Таким образом, N равняется общему количеству эмитированных акций, уменьшенному на количество акций, которые находятся у больших акционеров и не находятся в обращении на вторичном рынке (государственные пакеты, контрольные пакеты частных инвесторов).

Во-вторых, не берутся во внимание соглашения, которые заключаются вне рынка, цена соглашения по которым меньше цены спроса или выше цены предложения. Это объясняется тем, что соглашения, которые заключаются по цене ниже рыночной по обыкновению являются результатом купли акций у трудовых коллективов и не отражают реальной ситуации на рынке. Другими словами, проведение через ПФТС соглашения с физический лицом по цене ниже рыночной на самом деле не говорит о том, что цена на акции данного эмитента упала, а значит, такие соглашения не нужно учитывать при расчете индекса. Что касается соглашений, которые намного превышают текущие рыночные котировки, то они, как правило, проходят большими пакетами, которые к этому были у крупного акционера и не находились в обращении на рынке, т.е. в формировании предложения акций эмитента не принимали участия.

Текущая цена акции эмитента рассчитывается таким образом:

• если цена соглашения находится на рынке, то как среднее арифметическое между ценой предложения, ценой спроса и ценой последнего соглашения;

• если цена соглашения находится вне рынка, то как среднеарифметическое между ценой предложения и ценой спроса.

По сравнению с другими индексами индекс компании "Сократ" имеет отличную базу индекса, которая определяется исходя из таких условий:

• -в базу индекса включаются лишь акции эмитента (не включаются облигации, сертификаты и т.п.);

• история торгов эмитента не меньше одного года;

• разность между ценой предложения и ценой спроса не превышает 15 % их среднеарифметического значения;

• соглашения по акциям эмитента проходят не более одного раза в год;

• просмотр базы индекса осуществляется не больше одного раза в квартал.

В данное время индекс рассчитывается в конце торгового дня.

Еще одним интересным индексом, который предусматривает своеобразную методику расчета, является индекс SPBU-30. Методика его расчета состоит из нескольких этапов.

На начальном этапе на основе рейтинга 100 украинских предприятий с наибольшим валовым доходом за прошлый год рассчитывается относительное влияние (удельный вес) предприятий каждой из представленных в рейтинге областей на валовой национальный продукт Украины. При этом валовой доход предприятий корректируется на поправочные коэффициенты (Кп), которые определяются исходя из котировок акций данных предприятий на фондовом рынке. Если предприятие котируется на ПФТС или на другой постоянно действующей торговой площадке, то ему присваивается К_п = 1, если предприятие имеет котировку на неорганизованном рынке, то К_п= 0,5, в других случаях К_п= 0,25.

На базе откорректированных величин валового дохода каждого из предприятий рассчитывается совокупное влияние (удельный вес) предприятий каждой области на откорректированный валовой доход 100 вышеупомянутых предприятий. Исходя из размера доли той или иной области определяется количество предприятий каждой области, которые будут включены в базу для расчета индекса.

На втором этапе определяется список предприятий каждой области, включенных в базу для непосредственного расчета индекса. База индекса включает в себя акции 30 предприятий, которые занимают лидирующие позиции на украинском фондовом рынке по величине рыночной капитализации и по активности торговли их акциями на нем. Акции каждой из этих компаний должны быть ликвидными. Ликвидной считается такая акция, по которой на дату вычисления котировочной цены есть не менее трех котировок на продажу и не менее трех – на покупку на организованной торговой площадке. В случае отсутствия ликвидности акций на протяжении более чем 15 торговых дней подряд в расчете индекса акции такого эмитента должны быть заменены на другие в как можно меньший срок на дату обновления списка предприятий.

Обновление списка предприятий осуществляется в меру изменения конъюнктуры рынка, появления/роста роли более привлекательных предприятий на рынке, но не больше одного раза в месяц. Перерасчет индекса осуществляется ежедневно в конце торгового дня. Значение индекса SPBU-30 берется как абсолютная величина и рассчитывается по формуле:

,

где Р_пер - котировочная цена на дату расчета в перерасчете на единый номинал;

Q_пep - общее количество акций эмитента;

І_вал - валютный индекс. Валютный индекс (І_вал) используется в расчете SPBU-30 с целью снижения степени его зависимости от возможных резких изменений курса гривны по отношению к свободно конвертированным валютам, а, следовательно, разрешит более объективно отражать реальное состояние рынка в относительно стойком эквиваленте. Валютный индекс рассчитывается по такой формуле:

где К_$ - курс доллара на текущую дату; К_€ - курс евро на текущую дату.

Кроме общего индекса рассчитываются отраслевые индексы SPBU: SPBU-Metal - индекс акций десяти предприятий металлургического комплекса: SPBU-Energy - индекс акций десяти электроэнергетических предприятий: SPBU-Chemistry - индекс акций десяти химических предприятий и др. Для расчета отраслевых индексов в каждой из соответствующих областей отбирают по десять компаний, которые занимают лидирующие позиции на фондовом рынке по величине рыночной капитализации и по активности торговли их акциями на нем. Для расчета отраслевых индексов используются те же формулы и условия их использования, как и для индекса SPBU-30.

В табл. 6.4 приведены наибольшие и наименьшие показатели украинских фондовых индексов за все время их расчета.

Таблица 6.4

Показатели украинских фондовых индексов

Индекс	Минимальное значение		Максимальное значение
ПФТС	16.52	08.10.1998	107.21	10.10.1997
КАСС-20 (взвешенный)	486	19.10.1998	3039	24.11.1999
Кас-металл	378	11.01.1999	4162	27.06.2001
KAC-energy	204	09.10.1998	13621	17.01.2000
Pro U-50	13.99	16.03.1999	380.26	10.09.1997
Pro U-10	2876	19.10.1999	445.38	09.09.1997
SPBU-30	24.81	19.10.1999	565.38	22.10.1997
SPBU-Energy	29.65	25.02	3048.48	10.09.1997
SPBU-Oil&Gas	95.64	08.01.1997	857.11	22.10.1997

Методика расчета интегрального индекса фондового рынка определяет порядок расчета интегрального индекса фондового рынка, информационную базу и критерии отбора предприятий для расчета интегрального индекса фондового рынка. Целью расчета данного индекса является определение макроэкономической ситуации тенденций развития фондового рынка Украины. В методике дано определения понятий фондового и интегрального индекса.

Фондовый индекс – это отношение усредненного (по некоторой группе предприятий) значения стоимости акций, проданных за текущий период, к усредненной стоимости акций, проданных за прошлый период.

Интегральный индекс – это показатель деятельности рынка ценных бумаг в пределах национальных границ, который характеризует состояние внутренних рынков, которые существуют в данном государстве или на судьбу которых приходится значительная часть рынка ценных бумаг данной страны.

Расчет интегрального индекса фондового рынка осуществляется на основе отчетности торговцев ценными бумагами. Для расчета интегрального индекса фондового рынка отбираются все выполненные торговцами соглашения купли-продажи с акциями предприятий на вторичном рынке.

Определение предприятий, стоимость акций которых будет использоваться для расчета интегрального индекса фондового рынка, осуществляется по следующим требованиям:

• ценная бумага выпущена в порядке и согласно действующему законодательству Украины и нормативными актами ДКЦПФР;

• ценная бумага включена в официальную котировку хотя бы одной биржи или торгово-информационной системы.

Перечень предприятий для расчета национального индекса может изменяться в зависимости от влияния конъюнктуры рынка и других факторов (реорганизация, создание новых предприятий и т.п.).

Интегральный индекс фондового рынка рассчитывается как отношение средней геометрической цен акций предприятий за текущий период к средней геометрической цен акций предприятий в базисном периоде.

Формула расчета интегрального индекса:

где І - интегральный индекс,

Р_і - средняя цена купли-продажи акции і-го предприятия за период, которая рассчитывается как средневзвешенная цена купли-продажи акций.

Средняя цена купли-продажи акции і-го предприятия в t период: рассчитывается таким образом:

где P_j - цена купли-продажи акции n-го эмитента;

K_j - количество купленных в одной операции акций;

Р₀ - средняя цена купли-продажи акции і-го предприятия в базисный период;

m - количество соглашений за период;

n - количество предприятий-эмитентов. Формула дает значение индекса на определенную дату.

Индекс рассчитывается на последний день месяца и публикуется в официальном издании ДРПФР и размещается на WEB-странице ДКЦПФР не позднее десяти дней, следующих за отчетным кварталом.