macro-practicum-2011

Если денег в экономике недостаточно, то платежеспособный спрос на товары и услуги оказывается ниже ВВП, что означает рецессионный разрыв

(или его углубление), снижение реального ВВП, рост объема бартерных операций, рост ставки процента и снижение инвестиций, т.е. ухудшение экономической ситуации в стране:

Если же денег окажется слишком много – больше, чем необходимо для обслуживания потенциально возможного объема ВВП, то возникнет инфляционный разрыв, т.е. платежеспособный спрос превысит совокупное предложение, что приведет к росту цен:

Таким образом, регулирование объема предложения денег является сложным процессом балансирования между противоположными целями:

стимулирования экономического роста и сдерживания инфляции.

Противоположными эти цели являются по направленности соответствующей монетарной политики: в первом случае применяется политика «дешевых денег», а во втором – «дорогих денег».

Политика «дешевых денег» направлена на снижение рыночной ставки процента R (цены денег), что приводит к снижению спроса на деньги со стороны активов (MAD ), увеличению кассовых остатков (MTD ) и

потребительских расходов домохозяйств (C ), росту инвестиционных расходов предприятий (I ), т.е. к росту совокупного спроса ( AD ).

Очевидно, что такая (стимулирующая) монетарная политика необходима при наличии рецессионного разрыва, т.е. в условиях недостаточного совокупного спроса.

Политика «дорогих денег» имеет целью рост рыночной ставки процента (R ), что означает отток кассовой наличности в активы,

151

монетарная политика необходима при наличии инфляционного разрыва, т.е.

в условиях избыточного совокупного спроса.

Регулирование денежной массы осуществляется с помощью ряда инструментов, из которых некоторые предназначены для прямого регулирования объемов наличности вне банковской системы (агрегата M0),

другие – для регулирования кредитных возможностей коммерческих банков.

Инструментом регулирования объемов наличности вне банков является

денежная эмиссия, которая характеризуется достаточно жестким влиянием на экономику: широкая эмиссия денежных знаков или изъятие значительных объемов наличных денег из оборота может привести к слабо контролируемым последствиям, поскольку Центральный банк не может влиять на экономическое поведение субъектов денежного рынка вне банковской системы.

Сокращение количества наличных денег может привести к тому, что домохозяйства и предприятия начнут «придерживать» дефицитную наличность сверх обычных для них объемов, произойдет снижение скорости обращения денег, возрастет количество бартерных операций. Увеличение количества наличных денег (широкая эмиссия) может привести к обесцениванию национальной валюты, субъекты рынка потеряют доверие к национальной денежной единице и начнут скупать иностранную валюту, курс национальной валюты на внутреннем рынке упадет.

По характеру влияния на объем денежной массы различаются

инструменты прямого (административного) и косвенного (рыночного)

регулирования.

Административное регулирование является жестким, и его последствия могут иметь негативный характер ввиду несогласованности с целями и ожиданиями субъектов денежного рынка. Подобные меры являются крайними, поскольку они вызывают недоверие к банковской системе и могут привести к сокращению объемов депозитов.

Центральный банк является главным кредитором коммерческих банков. Объемы кредитов (рефинансирования), выдаваемых НБУ

152

коммерческим банкам, самым непосредственным образом влияют на объем предложения денег. Учетная ставка НБУ – ставка рефинансирования –

это процентная ставка по кредитам, предоставляемым Национальным банком коммерческим банкам. Учетная ставка является инструментом регулирования рыночной ставки процента.

Очевидно, что с помощью этого инструмента монетарной политики НБУ осуществляет регулирование стоимости кредитов, что, в свою очередь, сказывается на их объеме; тем самым НБУ осуществляет косвенное регулирование объемов денежной массы. Увеличение учетной ставки приводит к удорожанию кредитов и снижению спроса на них, в результате чего денежная масса сокращается; снижение учетной ставки приводит к противоположному результату.

Этот инструмент имеет ограниченное влияние в плане стимулирования роста денежной массы, если его значения являются достаточно низкими.

Из формулы банковского мультипликатора (6.10) видно, что норма обязательных резервов оказывает значительное влияние на прирост денежной массы. Таким образом, норма обязательных резервов является эффективным инструментом монетарной политики.

Еще одним эффективным инструментом монетарной политики

являются операции на открытом рынке.

Операции на открытом рынке – это покупка или продажа облигаций

государственного займа коммерческим банком и населению.

Продажа облигаций внутреннего государственного займа означает изъятие определенного объема денег взамен на менее ликвидные, но доходные активы. Это способствует сокращению объемов денежной массы, поскольку количество денег в распоряжении коммерческих банков и населения сокращается. Покупка Национальным банком Украины облигаций государственного займа приводит к росту денежной массы.

Первичная эмиссия национальной валюты в безналичной форме

осуществляется НБУ по трем каналам: валютному, кредитному и фондовому.

По валютному каналу эмиссия осуществляется путем покупки иностранной валюты на межбанковском валютном рынке с целью пополнения международных резервов и сглаживания колебаний курса национальной валюты.

По кредитному каналу осуществляется рефинансирование коммерческих банков с целью поддержки их ликвидности.

По фондовому каналу осуществляются операции покупки и продажи государственных ценных бумаг с целью балансирования спроса и предложения на денежном и кредитном рынках.

153

ЗАДАЧИ

Задача 1. По данным денежного рынка Украины, приведенным в

Задача 2. На графике изображены кривые спроса на деньги для сделок и спроса на деньги со стороны активов при номинальном ВВП = 300 млн.

грн., скорости оборачиваемости денег V = 3.

MD

а) как будет выглядеть кривая общего спроса на деньги;

б) при каком значении ставки процента спрос на деньги со стороны активов будет равен 100 млн. грн.?

в) при каком значении ставки процента спрос на деньги для сделок будет равен 180 млн. грн.?

154

г) если скорость оборачиваемости денег не изменится, а номинальный ВВП вырастет на 150 млн. грн., как изменятся кривые спроса на деньги со стороны активов (Da) и спроса на деньги для сделок (Dt)?

Задача 3. Цена облигации равна 1250 у.е. Ежегодный доход по облигации составляет 50 у.е. В результате изменения спроса на деньги цена облигации упала до 1000 у.е.

а) как изменился спрос на деньги (вырос, упал)?

б) чему была равна процентная ставка до изменения цены облигации?

в) чему будет равна процентная ставка после изменения цены облигации?

Задача 4. Предложение денег = 210 млн.грн., ВВП = 100 млн. грн.

скорость обращения денег = 2.

1)Чему равен спрос на деньги для сделок?

2)Определите из графика кривой общего спроса на деньги равновесное значение ставки процента.

MD

490

420

350

280

210

140

70

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 R

3) если предложение денег возрастет на 140 млн.грн., как изменится

равновесная ставка процента?

155

ТЕСТЫ

Тест 1. В результате каких операций НБУ на открытом рынке

повышается способность коммерческих банков к кредитованию:

а) при продаже ценных бумаг коммерческим банкам;

б) при покупке ценных бумаг у коммерческих банков;

в) при продаже ценных бумаг населению;

г) при покупке ценных бумаг у населения.

Тест 2. Что относится к инструментам кредитно-денежной политики:

Тест 3. Спрос на деньги может увеличиться в результате:

а) роста национального дохода;

б) повышения скорости обращения денег;

в) снижения скорости обращения денег;

г) в каждом из перечисленных случаев.

Тест 4. Какие из перечисленных действий может предпринять Центральный банк для увеличения денежного предложения:

а) продажа государственных ценных бумаг на открытом рынке;

б) понижение резервной нормы;

в) понижение учетной ставки;

г) увеличение резервной нормы.

Тест 5. На каком участке кривой AS (модели AD-AS) политика дешевых денег приведет к росту ВВП:

а) классическом; б) кейнсианском; в) промежуточном; г) политика дешевых денег не влияет на ВВП.

Тест 6. Какими будут общие расходы при денежном предложении 150

млрд.долл. и скорости обращения денег, равной 4?

156

Тест 7. Новая количественная теория денег монетаристов отличается от

теории классической школы тем, что:

а) обосновывает положение: уровень цен повышается во столько раз, во

сколько увеличивается количество денег;

б) отрицает зависимость скорости обращения денег от доходности

финансовых активов;

в) признает зависимость скорости обращения денег от ставки процента;

г) признает зависимость спроса на деньги от величины дохода.

Тест 8. Какие из перечисленных действий может предпринять

Центральный банк для сокращения денежного предложения:

а) покупка государственных ценных бумаг на открытом рынке;

б) понижение резервной нормы;

в) повышение учетной ставки;

г) увеличение резервной нормы.

Тест 9. Денежный мультипликатор определяется:

Тест 10. Действие денежного мультипликатора основано на двух предпосылках: все деньги остаются на банковских счетах, и банки не имеют избыточных резервов. (ДА / НЕТ)

Тест 11. Реальная рыночная ставка процента – это средневзвешенная ставка процента коммерческих банков по кредитам с учетом темпа инфляции

(ДА / НЕТ)

157

ТЕМА 7. МОДЕЛЬ СОВМЕСТНОГО РАВНОВЕСИЯ РЫНКА БЛАГ И ДЕНЕЖНОГО РЫНКА

7.1. Кривая равновесия на рынке благ

7.1.1. Построение кривой IS

Равновесие в реальном секторе экономики (на рынке благ) означает совпадение планируемых расходов всех институциональных секторов

(совокупного спроса) с доходом Y. Условием равновесия является равенство сбережений домохозяйств (S) и запланированных инвестиций предприятий

(I): S = I.

В кейнсианской теории сбережения зависят от ВВП, а инвестиции – от реальной рыночной ставки процента (рис. 7.1).

Рис. 7.1. Кривые сбережений и инвестиций

Наклоны кривых на рис. 7.1 зависят от экономического поведения макросубъектов домохозяйства и предприятия. Для любого значения дохода

Yi существует единственное значение рыночной ставки процента Ri , при котором Si Ik . Поскольку кривые на рис. 7.1 являются графиками функций:

158

Графически можно взять произвольное значение S1 на графике кривой сбережений (рис. 7.1–а), провести горизонтальную линию на уровне S1 до пересечения с кривой сбережений, а из полученной точки пересечения опустить перпендикуляр на ось Y и получить соответствующее значение дохода Y1. После этого на графике инвестиций (см. рис. 7.1–б) провести горизонтальную линию на уровне I1 S1 до пересечения с кривой инвестиций, из точки пересечения опустить перпендикуляр на ось R и

получить соответствующее значение ставки процента R1 . Таким образом,

первая точка (A) кривой IS – кривой равновесия на рынке благ – получена:

Y1; R1 . Отложим эту точку в координатах {Y; R} (рис. 7.2).

Аналогичным образом определяем точки B, C и т.д., затем соединяем полученные точки и получаем кривую IS. Во всех точках кривой IS

выполняется равенство сбережений и инвестиций: I S, т.е. кривая IS

является кривой равновесия на рынке благ.

На рис. 7.3 и 7.4 показано, как меняется форма и положение кривой IS

при изменении угла наклона кривой сбережений (рис. 7.3) или при сдвиге кривой инвестиций (рис. 7.4).

Уменьшение угла наклона кривой сбережений (S S* ) означает снижение предельной склонности к сбережению (MPS ), т.е. увеличение предельной склонности к потреблению (MPC 1 MPS). Как видно по рис. 7.3, это приводит к тому, что кривая IS также меняет угол наклона – становится более пологой.

159