Вопрос 32 «Инвестиционное проектирование. Показатели эффективности в проектном анализе»

Одной из важнейших сфер деятельности любой Компании являются инвестиционные операции, т.е. операции, связанные с вложение денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение выгод в течение достаточно длительного периода времени.      Инвестиционное бизнес-проектирование призвано, главным образом, получить ответ на вопрос: "Насколько интересна инвестиционная привлекательность разрабатываемого проекта в условиях складывающейся рыночной ситуации?"      Инвестиционное проектирование - это разработка комплексной стратегии финансирования бизнес-подразделения или предприятия в целом. Основой инвестиционного проектирования является детальный анализ рынка, прогноза производства и сбыта, а также структуры капитала.      Поэтому инвестиционный проект должен решать следующие вопросы:

• формирование (или анализ существующего) спроса и определение потенциальной емкости рынка сбыта

• выявление ключевых факторов, лежащих в основе успеха будущего проекта и определяющих основную идею проекта

• детальное описание продукта с точки зрения удовлетворения потребностей

    После предварительного расчета проектных показателей определяются потребности в финансировании. При этом определяется объем денежных средств, необходимый и достаточный для покрытия дефицита капитала в каждый расчетный момент времени. На основании полученных данных разрабатывается стратегия финансирования предприятия - привлечение акционерного или заемного капитала. На основании детального финансового анализа рассчитываются финансовые показатели, финансовые коэффициенты и оценивается финансовая устойчивость проекта.      Детальный финансовый план и бюджет представляют собой количественное выражение маркетинговых и производственных планов и отражают степень их сбалансированности.      Таким образом, в результате финансового анализа определяются:

• цель проекта;

• размер кредита (инвестиции)

• предполагаемые сроки погашения кредита (окупаемости капитала)

• размер и структура собственных средств

• потенциальные инвесторы

    Экономическая оценка любого инвестиционного проекта должна обязательно учитывать особенности функционирования рынка, в частности подвижность многих характеризующих проект параметров, неопределенность достижения конечного результата, субъективность интересов различных участников проекта и, как следствие, множественность критериев его оценки.      При экономической оценке выгодности инвестиционного проекта важно учитывать его динамические характеристики:

• возможные подвижки в спросе на выпускаемый товар и соответствующие изменения объемов производства

• планируемое снижение издержек производства в процессе наращивания объема выпуска

• ожидаемые колебания цен на потребляемые ресурсы

• доступность финансовых источников для необходимых в каждом периоде инвестиций

    Компания, предполагая значительно увеличить поставки своего товара, должна предусмотреть возможную реакцию рынка в виде падения цены на этот товар. Увеличение спроса на те или иные производственные ресурсы, может привести к росту цен на них. Будущие научно-технические достижения конкурента могут обесценить качество осваиваемой сегодня новой продукции предприятием.      Поэтому для инвестиционного бизнес-проектирования справедливо следующее правило.      "Все перспективные изменения параметров инвестиционного проекта должны прогнозироваться и вводиться в экономические расчеты, охватывающие достаточно длительный период времени".      Универсальных рецептов, применимых во всех экономических обоснованиях инвестиционных проектов, нет. Вместе с тем существуют методики, позволяющие структуризовать и унифицировать процесс проведения обоснования проекта.      Предлагая услугу инвестиционного бизнес-проектирования, хотелось бы отметить, что инвестиционные документы необходимы как для привлечения инвестиций, так и для того, чтобы самим разобраться в деталях инвестиционного проекта. Процесс разработки (подготовки) инвестиционных документов есть бизнес-планирование, то есть планирование развития бизнеса на некую перспективу. Задача любого инвестиционного документа - донести до руководителя-заказчика информацию о возможностях инвестирования.      Каждый инвестиционный проект индивидуален, поэтому мы всегда стремимся к максимально эффективному сотрудничеству. Потому что информация - это главное оружие разработчика инвестиционного проекта и руководителя-заказчика

Чистая приведенная стоимость

Чистая приведенная стоимость характеризует общий абсолютный результат инвестиционного проекта. Ее определяют как разницу между текущей приведенной стоимостью потока будущих доходов (выгод) и текущей приведенной стоимостью потока будущих затрат на реализацию и функционирование проекта во время всего цикла его жизни.

Для иллюстрации расчета приведем взятый из практики Всемирного банка реальный ирригационный проект с циклом жизни 30 лет и со ставкой дисконта 10%.

Внутренняя норма доходности

Это второй по важности показатель доходности инвестиционного проекта, IRR (англ. internal rate of return). Внутренняя норма доходности (окупаемости) - это расчетная процентная ставка, при которой получаемые выгоды (доходы) от проекта становятся равными затратам на проект, т.е. ее можно определить как расчетную процентную ставку, при которой чистая приведенная стоимость равняется нулю. Можно дать еще одно определение - это тот максимальный процент, который может быть выплачен для мобилизации капиталовложений в проект.

Вычисление внутренней нормы доходности осуществимо только на компьютере со специальной программой или на специальном финансовом калькуляторе. В обычных условиях определить внутреннюю норму доходности можно серией попыток, в которых NPV вычисляется при разных ставках дисконта. Например, NPV положительна при ставке дисконта 10% .и отрицательна при ставке дисконта 20%. Это означает, что внутренняя норма доходности лежит между 10 и 20%. Сделаем еще попытку: NPV все еще положительна при 15%. Это значит, что внутренняя норма доходности лежит между 15 и 20%. Следующие попытки будут все больше сужать этот диапазон, и в конце концов ставка дисконта, при которой NPV= 0, будет найдена. Этот метод расчета называется методомитераций.

К показателям эффективности (доходности) относятся наименьшие затраты, рентабельность, срок окупаемости.

Суть приема "наименьшие затраты" была описана выше, показатель наименьших затрат - это величина расходов на проект по наименее дорогостоящему варианту.