80. Оценка акций. Показатели инвестиционной привлекательности акций

В соответствии с ФЗ «О РЦБ» акцией является эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Вопрос оценки акций тесно связан с ее жизненным циклом, который охватывает выпуск, первичное размещение и обращение акций.

Первая оценка акций в период ее выпуска номинальная, которая указывается на лицевой стороне акции. В отличие от номинала облигации номинальная цена акции практически не имеет никакого значения для дальнейшего обращения акции на РЦБ и носит только информативный характер, указывая на величину долевого участия. В некоторых странах (например, в США) номинальная стоимость не указывается, а в акции оговаривается, что капитал компании разбит на N частей.

Затем стоимостная оценка акций происходит при их первичном обращении, когда необходимо установить эмиссионную стоимость - это цена акции, по которой ее приобретает первый держатель. Эмиссионная цена часто отличается от номинальной (выше номинальной), поскольку, во-первых, размещение акций эмитент производит при участии посредников (брокеров, дилеров), а во вторых, цена носит договорной характер, т.е. определяется совокупностью факторов, в т.ч. уровнем спроса и предложения на момент проведения эмиссии.

Третьей разновидностью цены акции является рыночная (курсовая) стоимость – цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке. Именно курсовая цена определяет реальную ценность данной акции.

При стоимостной оценке акций важную роль играет книжная (балансовая) стоимость, которая определяется на основе документов финансовой отчетности и составляет отношение чистых активов компании к количеству выпущенных в обращение акций. Определение балансовой цены чаще всего производится в ходе аудиторских проверок (например, для внесения акций компании в котировальный список биржи).

Аналитики выделяют также внутреннюю (истинную) стоимость акции, вокруг которой происходят рыночные колебания.

Инвестиционная привлекательность акций может определяться как ожидаемыми дивидендами и потенциалом роста их курсовой стоимости, так и выгодами от контроля за деятельностью корпораций, осуществления управления ими, укрупнения компаний в результате сделок типа слияний и поглощений и проч. Получение «косвенных» выгод становится возможным при условии достижения доли участия инвестора величины, которая позволяет влиять на формирование и работу исполнительного органа АО.

Инвестиционную привлекательность оценивают по следующим показателям(использование этих показателей, как правило, имеет смысл только при сравнении их с показателями других компаний, а также при анализе их динамики):

1.Отношение курсовой стоимости акции к чистой прибыли, приходящейся на одну акцию:

P/E = ,

Р – определяется рынком и постоянно меняется;

E (EPS) = Чистая прибыль компании за вычетом дивидендных выплат по привилегированным акциям / Количество размещенных обыкновенных акций

Соотношение P/E показывает, какую цену должен заплатить инвестор за единицу прибыли. При прочих равных условиях предпочтительным является приобретение акций компании с меньшей величиной P/E. Однако часто более высокое значение P/E для одной из двух сходных компаний может быть обусловлено лучшими перспективами роста ее прибыли. Если же по какой-либо причине будущая прибыль компании связана с большой неопределенностью, величина P/E для этой компании, вероятно, будет ниже. Величину P/E компании можно сравнивать со среднеотраслевыми значениями и показателями предприятий-аналогов.

2. Дивидендная доходность: D/P=.

3. D/E=

Данный показатель не может быть больше единицы. Низкий показатель D/E может свидетельствовать о высокой рентабельности компании и достаточной перспективе ее роста. Однако он может толкнуть держателя к продаже акций и приобретению других акций, у которых этот показатель имеет тенденцию к росту.

4. P/B=

Показатель P/B показывает цену, которую рынок заплатит за единицу собственного капитала. Превышение Р над В говорит о том, что инвестор уверен в дальнейшем росте компании. Однако по этому показателю трудно проводить сравнение компаний, принадлежащих к разным отраслям промышленности.

Применяются также и другие показатели, характеризующие перспективы роста/падения рынка акций; активность рынка акций, их ликвидность: отношение рыночной капитализации компании к объему выручки от реализации (высокое значение данного показателя предполагает оптимистические ожидания инвесторов относительно будущего роста выручки и, соответственно, прибыли компании); доля продаж акций компании в общем обороте биржевых и внебиржевых торгов и др.