Тема 2
.pdf
Ризик та коефіцієнт варіації
Коефіцієнт варіації |
Ризик |
|
|
менше 10% |
Слабкий |
|
|
10% - 25% |
Помірний |
|
|
більше 25% |
Високий |
|
|
Коефіцієнт варіації може змінюватися від 0 до 100%. Чим більший коефіцієнт, тим сильніше коливання. Відповідно, чим вище коливання, тим більший ризик.
Систематичний та несистематичний ризик
Несистематичнй (диверсифікований) ризик – ризик, що впливає лише на окрему фірму.
Систематичний (ринковий ризик , не диверсифікований ризик) – об’єднує макроекономічні джерела ризиків, які впливають на фінансовий ринок вцілому.
Ринковий ризик пояснює чому акції мають тенденцію до однакових коливань, тому навіть на добре диверсифікований портфель інвестицій впливає систематичний ризик.
Якщо ваш портфель інвестицій складається лише з однієї акції, то несистематичний ризик має дуже важливе значення, проте якщо портфель налічує 30 і більше акцій, то диверсифікація автоматично зменшує дію несистематичного ризику
Систематичний, несистематичний ризики та диверсифікація портфелю інвестицій
2. Ставка дисконтування та ставка капіталізації
Ставка дисконтування
Ставка дисконтування:
ставка, яка використовується для приведення майбутніх грошових потоків до теперішньої вартості;
ставка дохідності, яка необхідна для покриття ризику інвестиційного проекту.
Підходи до визначення ставки дисконтування:
ефективна ставка відсотка
дохідність подібного ринкового активу
переважно ринкова ставка відсотка за схожими інструментами
середньозважена вартість капіталу
Сфера використання ставки дисконтування – оцінка доцільності інвестицій (у т.ч. у цінні папери), оцінка справедливої вартості активу, оцінка вартості компанії, окремих її підрозділів, запровадження системи VBM
Ставка дисконтування характеризує:
•норму доходу на вкладений капітал
•норму повернення вкладеного капіталу, до якої на дату оцінки капіталодавець може вкласти кошти в актив з урахуванням всіх своїх ризиків, пов’язаних з інвестуванням
Ставка дисконтування враховує премію за ризик вкладення коштів в актив: чим більше ризик, тим вище буде ставка дисконтування
Ставка дисконтування виконує три основні функції:
1.характеризує норму прибутку, за якою майбутні грошові надходження приводяться до теперішньої вартості на момент оцінки;
2.показує рівень ризику вкладення коштів в об’єкт оцінки;
3.характеризує витрати підприємства на залучення капіталу.
Підходи до визначення ставки дисконтування
Вибір способу розрахунку ставки дисконтування залежить від цілей її використання.
1. Ефективна ставка відсотка - ставка
Обчислюючи ефективну ставку відсотка, суб'єкт господарювання має попередньо оцінити грошові потоки, враховуючи всі умови контракту про фінансовий інструмент.
, за якою дисконтуються попередньо оцінені майбутні платежі або надходження грошових коштів протягом очікуваного строку дії фінансового інструмента та, якщо доцільно, протягом
Обчислення включає всі гонорари та |
коротшого періоду. |
додаткові комісійні збори, сплачені або |
|
отримані сторонами контракту, які є |
|
невід'ємною частиною ефективної ставки |
|
відсотка , витрати на операції та всі інші |
|
премії чи дисконти |
|
Підходи до визначення ставки дисконтування
2. Поточна ринкова норма прибутку для подібного фінансового активу:
3.Переважно ринкова ставка відсотка на подібний інструмент
якщо є об'єктивне свідчення наявності збитку |
|
||
від зменшення |
корисності інструмента |
(який не має |
|
власного капіталу, або похідного активу, то |
котирування і не |
||
сума збитку від зменшення корисності |
обліковується за |
||
справедливою |
|||
оцінюється як різниця між балансовою вартістю |
|||
вартістю, |
|||
фінансового активу та теперішньою вартістю |
|||
оскільки його |
|||
попередньо оцінених майбутніх грошових |
|||
справедливу |
|||
потоків, дисконтованих за поточною ринковою |
|||
вартість не |
|||
нормою прибутку для подібного фінансового |
можна достовірно |
||
активу. |
|
оцінити) |
|
з подібним показником кредитного |
подібний за |
||
валютою, |
|||
рейтингу: справедливу вартість |
|||
строком, |
|||
довгострокової |
позики або дебіторської |
||
типом ставки |
|||
заборгованості, |
за якими не нараховуються |
||
відсотка та |
|||
відсотки, можна попередньо оцінити як |
|||
|
|||
теперішню вартість усіх майбутніх |
іншими ознаками |
|
|
надходжень грошових коштів, дисконтованих |
|
із застосуванням переважної ринкової |
|
ставки (переважних ринкових ставок) |
|
відсотка. |
|
4. Середньозважена вартість капіталу (WACC).
Експертні методи визначення ставки
дисконтування
Кумулятивні надбавки за специфічні ризики, характерні для підприємства:
неточність прогнозування очікуваних грошових потоків;
ризик структури капіталу;
високий рівень поточної заборгованості;
ризик помилкових рішень менеджменту, економічний ризик;
специфічні галузеві ризики;
інфляційні ризики.
Ставка капіталізації
Ставка капіталізації — дільник (як правило, у
формі процента), який використовується для переведення доходу у вартість.
Для цілей капіталізації, як правило, береться ставка дисконту в частині вартості залучення власного капіталу: очікувана інвесторами ставка дохідності за вкладеннями у корпоративні права підприємства
3. Визначення середньозваженої вартості капіталу (WACC)