Тема 2
.pdf
План
1.Фінансово-інвестиційні ризики компанії в умовах невизначеності
2.Ставка дисконтування та ставка капіталізації
3.Визначення середньозваженої вартості капіталу
(WACC)
4.Модель оцінки дохідності капітальних активів
(САРМ). Бета-фактор.
5.Ціна залучення капіталу:
ціна залучення власного капіталу;
ціна залучення позикового капіталу;
ціна залучення капіталу на ринках, що розвиваються.
1. Фінансово-інвестиційні ризики компанії в умовах невизначеності
Фінансово-інвестиційні ризики компанії в умовах невизначеності
Невизначеність - ситуація, обумовлена недосконалістю знань про сучасний або майбутній стан системи. Характеризує часткову відсутність відомостей про певні параметри, процеси, моделі, що використовуються при оцінці ризику.
Ризик - ступінь імовірності певної негативної події, яка може відбутися в певний час або за певних обставин.
Ризик – це невизначеність у русі майбутніх грошових
потоків.
Китайські символи, які означають
поняття “ризик”
Перший – небезпека |
другий – можливості. |
Ризики, які впливають на вартість компанії
Промислові, комерційні, трудові ризики – монополізація ринку, вихід нових гравців, технологічні революції, неефективна дистрибуційна мережа, страйки тощо.
Ризик ліквідності – ризик того, що ЦП неможливо продати за його справедливу ціну в результаті або значного дисконту або повної відсутності покупців.
Ризик кредитоспроможності – ризик того, що кредитор понесе збитки, якщо дебітор не зможе погасити свої зобов’язання, навіть у разі повного продажу свого майна (ризик пов’язаної сторони).
Валютний ризик – коливання валютних курсів може
призвести до: зниження вартості активів, які номіновані в іноземній валюті; підвищення вартості зобов’язань, номінованих в іноземній валюті.
Ризики, які впливають на вартість компанії
Ризик відсоткових ставок – власник фінансових активів може втратити, навіть якщо всі зобов’язання перед ним будуть виконані (наприклад, через втрату можливостей альтернативного інвестування)
Політичний ризик – ризик зміни влади або прийняття певних рішень владою (націоналізація без адекватної компенсації, закриття певних ринків, дискримінаційна податкова політика, неможливість репатріації капіталу тощо)
Регуляторний ризик – зміна законодавчих вимог може прямо впливати на дохідність цінних паперів або інвестиційного проекту. Найбільше цей ризик впливає на банки, страхові компанії, фармацевтичні компанії)
Інфляційні ризики – ризик того, що ставка дохідності впаде нижче інфляційного рівня.
Моральний ризик – ризик того, що одна зі сторін буде приховувати інформацію або користуватися перевагами, недоступними іншим учасникам ринку (інсайдерська торгівля)
Ризики природних катастроф
Економічні ризики – уповільнення ділової активності, падіння продуктивності праці тощо.
Ризики компанії
Співвідношення ризику та дохідності вкладень
У ринковій економіці, ризик цінних паперів виражається у термінах волатильності (мінливості) ціни ЦП (або ставки дохідності). Чим вища волатильність, тим вищий ризик, і навпаки.
Вимір ризику
Ризик вимірюється двома статистичними показниками:
1)Дисперсією (variance)
2)Стандартним відхиленням (standard deviation)
1)Дисперсія (variance δ2) – це середнє значення квадрата різниці між реальною дохідністю актива і середньою дохідністю портфеля
Приклад: стор. 207-208 Суторміна В.М.
Фінанси зарубіжних корпорацій: Підручник. – К.: КНЕУ, 2004
Обидва показника вимірюють відхилення доходу даного року (місяця тощо) від середнього історичного.
Чим більше відхилення від середньої величини доходу, тим більш ризикованим є інвестування в даний актив.