Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Экономическая теория. Учебно-методическое пособие
.pdf
P
M
k
V .
1
0
ном.
r
M ( кол-во в
обращении)
MD
r
1
r
2
r
E
2
E
1
E
MS
MD
1
MD
2
Нейтральность денег наиболее полно иллюстрируется механизмом,
получившим наименование «Кембриджский эффект». Кембриджское
уравнение выглядит так:
,
где V – скорость оборота денег; k – коэффициент кассовых остатков.
Величина M/P носит название «реальных кассовых остатков», или
«реальных денежных остатков». Данный подход к спросу на деньги
имеет смысл для агрегатов M2, M3 и более широких.
Другой подход может состоять в определении спроса на деньги на
основе оценки вероятного изменения скорости обращения денег, ожидаемой инфляции и планируемого изменения объема реального ВНП
(то есть исходя из уравнения MV = PY).
Предложение денег – наличие всех денег в экономике – МS формируется Центральным банком по поручению правительства. В долгосрочном периоде количество денег определяется потребностями товарооборота, а в краткосрочном – целями экономической политики. Согласно кейнсианской теории, в краткосрочном периоде Центральный
банк поддерживает количество денег на вполне определенном фиксированном уровне (рис. 14.4).
Рис. 14.4. Предложение денег
Форма MS зависит от денежно-кредитной политики (в долгосрочном периоде MS является эластичной по r) (рис.14.5).
131
Рис. 14.5. Предложение денег в долгосрочном периоде
Уменьшение предложения денег на графике отражается сдвигом
кривой предложения влево вверх – MS', увеличение денег отражается
сдвигом кривой предложения вправо вниз MS''.
Последствия изменения MS: Центральный банк производит продажу
ценных бумаг на межбанковском рынке, истощая резервы банковской
системы. В результате этой операции количество денег в обращении
уменьшится: MS MS1.
Реакция банковской системы на уменьшение резервов приведет к
увеличению и росту процентных ставок на всех без исключения кредитных рынках. Некоторые банки увеличат резервы путем продажи ценных
бумаг, другие – путем отзыва ссуд до востребования или путем отказа в
ссудах.
Если Центральный банк покупает ценные бумаги, то количество
денег в обороте увеличивается: MS MS2. При этом r снижается, и
количество денег в обороте растет (рис. 14.6).
Равновесие на рынке денег означает равенство количества денег,
которые хозяйственные агенты хотят сохранить в портфелях активов, и
количества денег, предлагаемых Центральным банком для проведения
денежно-кредитной политики.
Дело в том, что каждый субъект планирует для себя некоторый
оптимальный уровень наличности (реальной кассы). Любое изменение
количества денег экономические субъекты воспринимают как отклонение величины реальных кассовых остатков от оптимального значения и
предпринимают действия по восстановлению ее оптимальной величины.
132
0
ном.
r
M
MD
r1
r2
r
E2
E1
E
MS
M1 M M2
MS
2
MS
1
Рис. 14.6. Увеличение количества денег в обороте
В случае роста реальной кассы излишнюю наличность субъекты
начинают обменивать на блага, увеличивая потребительские расходы и
совокупный спрос, в случае снижения реальной кассы совокупный
спрос уменьшается. А так как в условиях полной занятости совокупное
предложение жестко фиксировано относительно уровня естественного
выпуска, то единственно возможной его реакцией на изменение совокупного спроса будет соответствующее изменение уровня цен. Цены же
в классической концепции абсолютно гибкие, и поэтому такая реакция
совокупного предложения на колебания спроса происходит моментально.
14.3. Банковская система. Виды банков. «Создание денег» банка-
ми, банковский мультипликатор
Банк – финансовое учреждение, которое занимается сбором свободных финансовых средств и их размещением с целью увеличения своей
прибыли (маржи). В большинстве стран преимущество получила
двухуровневая банковская система:
1) Центральный банк – может быть представлен государственными
банками и ассоциацией частных банков [пример – FRS (Federal
Reserve System) USA]. Функции ЦБ: эмиссия денег, контроль над
денежным оборотом, проведение финансовых операций по пору-
чению правительства;
2) коммерческие банки основаны на частичной государственной и
акционерной собственности.
Операции коммерческих банков можно разделить на активные и
пассивные. Активные связаны с размещением финансовых средств,
являющихся собственностью банка и принадлежащих его клиентам,
для получения дохода (покупка ценных бумаг, кредиты, вложение
133
rr
=
Сумма резервов
·100%.
Сумма депозитов
денег в инвестиции и т.д.). Преобладают операции, связанные с предоставлением кредита, и отражаются в левой части баланса банка. Итогом
по этой части баланса называется кредит. Пассивные операции связаны
с привлечением финансовых средств и отражаются в правой части
баланса (пассив). Итог – дебет.
Основным источником прибыли банков является разница между
дебетовыми и кредитовыми процентами. Банки могут получать прибыль, занимаясь не чисто банковскими операциями, а, например, трастовым управлением или лизингом – операциями по размещению оборудования и технологий в целях дальнейшей их продажи или сдачи в
аренду.
Факторинг – управление долговыми обязательствами перед фирмой
или фирмы за определенный процент от величины долга либо выкуп
долговых обязательств (долги передаются в управление или продаются
банку).
Виды банков (банковской деятельности):
коммерческие (занимаются кредитованием операций купли-продажи);
инвестиционные (кредитуют инвестиционные проекты);
инновационные (вкладывают средства в новые технологии, товары);
ипотечные (дают кредиты под залог недвижимости, земли).
Кредиты выдаются на определенных условиях:
срочность (на срок);
возвратность;
платность (под процент);
целевое назначение;
залоговое обеспечение.
Предложение денег зависит от политики ЦБ, от поведения частных
лиц – владельцев денег, от политики банков, где хранятся деньги.
Средства, внесенные на банковские счета и не выданные в качестве
кредита, называются резервами. Резервы делятся на официальные (в
ЦБ) и избыточные (в местных банках). ЦБ не работает ни с кем, кроме
коммерческих банков.
Возможны два вида резервирования:
стопроцентное – ни одного рубля не выдается в кредит и не исполь-
зуется для активных операций (ценные бумаги);
частичное – в основном проводится на случай востребования вкладов.
Допустим, доля помещенных в резерв вкладов или норма резервирования депозитов равна 20%.
Норма резервирования:
134
Депозит может быть как в качестве денег, так и в виде ценных
бумаг, драгоценностей.
Норма резервирования определяется экономической политикой банков и нормативными актами, регулирующими их деятельность. Норма
резервирования (rr) может меняться по мировым стандартам от 3% до
10% и рассчитывается по формуле:
rr = R / D,
где R – это официальные резервы, т.е. часть депозитов коммерческого
банка, находящаяся на его счете в центральном банке; D – депозиты.
В банковской сфере при системе частичного резервирования возникает множественный эффект, т.е. банки могут создавать банковские
или кредитные деньги. Каждый помещенный в резерв рубль создает
новые банковские деньги. Коэффициент, измеряющий множественный
эффект в банковской системе, называется банковским или кредитным
мультипликатором (m – банковский (кредитный) мультипликатор).
Рассчитывается он как величина, обратная норме резервирования:
m = 1 / rr.
Например: rr = 20% = 0,2; m = 1 / rr = 1 / 0,2 = 5 – на одну реальную
денежную единицу банковская система создает пять новых банковских
или кредитных денег в виде записей на счетах.
Для определения величины денежной массы необходимо первоначальный вклад скорректировать на величину банковского мультипликатора (первоначальный вклад m); для расчета используются деньги на
текущих счетах.
M = D × m или M = E × m,
где E – избыточные резервы; D – первоначальный вклад.
Все проводимые банком операции, активы и пассивы банка отражаются в бухгалтерском балансе. Активы – все имущество, реальное и
финансовое, которым обладает банк, в том числе денежная наличность
(касса), ценные бумаги, компьютеры и выданные ссуды. Активы –
направление использования резервов банка.
Пассивы состоят из всех требований к этому банку, кроме требований
его владельца (банковские депозиты, краткосрочные кредиты банку, ссуды
банку под залог, собственный капитал банка). Пассивы – резервы банка.
Для понимания процесса создания новых банковских денег рассмотрим пример.
Пример: rr = 10%; D (депозит) = $10000.
135
Банк Х
Банк Y
Активы
Пассивы Активы
Пассивы
Официальный резерв
$1000
Ссуда
$9000
Депозит
$10000
Официальный резерв
$900
Ссуда
$8100
Депозит
$9000
$10000
$10000 $9000
$9000
Банк Х предоставил ссуду банку Y на сумму $9000. За счет операции, проведенной двумя банками, количество денег в обороте увеличилось на $17100 ($9000 + $8100).
Множественный эффект прекратится, если сумма первоначального
депозита перейдет на счета коммерческих банков в ЦБ в виде официальных резервов.
Максимальный рост денежной массы при создании депозита в
$10000 и rr = 10%.
M = Dm; D = $10000; m = 1/0,1 = 10; M = $10000·10 = $100000.
Если первоначальный депозит в $10000 изымут, а множественный
эффект уже пошел, то больше страдают те, кто находится в конце цепочки.
1. Сущность, функции и виды денег.
2. Закон денежного обращения.
3. Денежные агрегаты.
4. Финансовые активы.
5. Мотивы формирования спроса на деньги.
6. Предложение денег.
7. Модель Боумоля–Тобина.
8. Уравнение Фишера.
9. Банки и их виды.
10. Резервы банков.
11. Банковский мультипликатор.
ЗАДАНИЯ ДЛЯ САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ РАБОТЫ
14.1. В состав М2 не включаются:
а) наличность вне банковской системы;
б) небольшие сберегательные вклады;
в) чековые депозиты;
г) краткосрочные государственные облигации.
КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ
136
14.2. Предложение денег возрастает:
а) если возрастает норма резервности;
б) увеличивается отношение «наличность – депозит»;
в) увеличивается денежная база;
г) уменьшается банковский мультипликатор.
14.3. Ликвидность актива показывает степень:
а) надежности актива;
б) ветхости актива;
в) легкости перевода актива в деньги;
г) легкости перевода денег в активы.
14.4. Норма обязательных резервов равна 12%, избыточные резервы
составляют 3% от суммы депозитов. Если общая величина резервов
равна 45 млрд руб., а наличность составляет 150 млрд руб., то размер
депозитов равен:
а) 300 млрд руб.;
б) 375 млрд руб.;
в) 363,75 млрд руб.;
г) 225 млрд руб.
14.5. Банковский мультипликатор равен 4. Максимальное дополнительное количество денег, которое «может создать» банковская система, равно 40 млрд руб. Тогда норма обязательных резервов и сумма,
которую банки использовали для выдачи ссуд, составят:
а) 40% и 4 млрд руб.;
б) 40% и 10 млрд руб.;
в) 25% и 2,5 млрд руб.;
г) 25% и 10 млрд руб.
ТЕМА 15. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА
15.1. Сущность, цели и направления реализации денежно-кре-
дитной политики
Денежно-кредитная политика – это мероприятия, предпринимаемые Центробанком с целью воздействия на денежные и финансовые
условия экономики.
Цели денежно-кредитной политики
Конечные цели:
а) экономический рост;
б) полная занятость;
в) стабильность цен.
Промежуточные целевые ориентиры:
а) денежная масса;
б) ставка процента.
137
Объекты регулирования – спрос и предложение на денежном рынке.
Субъекты регулирования – банки и другие финансовые инсти-
туты, участвующие в работе финансовой системы.
Проводник денежно-кредитной политики – Центральный банк
или «банк банков».
Денежно-кредитное регулирование осуществляется в нескольких направлениях:
1) государственный контроль над банковской системой (в целях укреп-
ления ликвидности банков, т.е. их способности своевременно пок-
рывать требования вкладчиков);
2) управление государственным долгом. В условиях бюджетного
дефицита и роста госдолга резко возрастает влияние государствен-
ного кредита на рынок ссудных капиталов. Для этого ЦБ покупает и
продает государственные обязательства, изменяет цену облигаций,
условия их продажи;
3) регулирование объема кредитных операций и денежной эмиссии с
целью воздействия на хозяйственную активность.
При проведении денежно-кредитной политики Центральный банк
использует комплекс инструментов, которые можно классифицировать:
по форме воздействия (прямые и косвенные);
по объектам воздействия (предложение денег и спрос на деньги);
по характеру регулируемых параметров (количественные и качест-
венные).
Все эти методы используются в единой системе.
Методы денежно-кредитной политики делятся на два вида:
1) общие, влияющие на рынок ссудных капиталов в целом;
2) селективные, предназначенные для регулирования конкретных
видов кредита или кредитования отдельных отраслей).
Общие:
1) учетная (дисконтная) политика. Применяется с середины XIX в.
Учетная ставка – это процент по ссудам, которые ЦБ предоставляет КБ,
или дисконт при учете векселей КБ. Повышение ставки процента
(политика «дорогих денег») ведет к сокращению заимствований коммерческих банков. Это затрудняет пополнение банковских ресурсов,
ведет к повышению процентных ставок, сокращению кредитных
операций. Проводится в целях борьбы с инфляцией. Понижение ставки
(политика «дешевых денег») ведет к увеличению кредита и денежной
массы. Проводится в случае спада производства;
2) операции на открытом рынке заключаются в продаже или
покупке ЦБ у коммерческих банков государственных ценных бумаг,
банковских акцептов и других кредитных обязательств по рыночному
или заранее объявленному курсу.
138
Как правило, ЦБ работает на первичном или вторичном рынке государственных краткосрочных обязательств. Если в экономике излишки
денег, то государство проводит политику на сокращение денежной
массы, следовательно, увеличивается предложение государственных
казначейских обязательств. В связи с этим рыночная цена падает, а
проценты по ним растут. Расчет доходности по облигациям
осуществляется по формуле:
r = (M / P) × 100 % ,
где М – доход по облигациям; Р – рыночная цена. Таким образом,
существует обратная связь между доходностью и рыночной ценой
облигации. Поэтому обязательства становятся привлекательными для
покупателей: и население, и банки активно скупают бумаги. Резервы
банков падают, что приводит к падению MS в пропорции, равной
банковскому мультипликатору.
В экономике недостаток денег приводит к политике увеличения
денежной массы, поэтому ЦБ скупает правительственные ценные бумаги у банков и населения, из-за чего растет спрос на них и их рыночная
цена, а процентная ставка (доходность) падает. Население и банки
продают государственные ценные бумаги, поэтому возрастают
банковские резервы с учетом мультипликатора, MS возрастает.
Выделяют жесткую, мягкую и гибкую монетарную (денежную)
политику. Жесткая политика предполагает изменение процентной ставки, но неизменное количество денег в обороте; мягкая – любое количество денег в обороте при неизменной процентной ставке; гибкая
политика основывается как на изменении ставки процента, так и на
изменении количества денег в обороте.
15.2. Виды и эффективность денежно-кредитной политики
Денежно-кредитную политику принято подразделять на стабилизационную, стимулирующую, сдерживающую, антиинфляционную.
Стимулирующая политика (кредитная экспансия или политика
«дешевых денег») проводится в период экономического спада и имеет
целью стимулирование роста и деловой активности в целях борьбы с
безработицей. Направлена на увеличение предложения денег (массы
денег).
Сдерживающая политика (кредитная рестрикция или политика
«дорогих денег») проводится в период экономического бума и направлена на снижение деловой активности в целях борьбы с инфляцией.
Направлена на уменьшение предложения денег (массы денег).
Антиинфляционная политика, направленная на устранение причин
и последствий инфляции, подразделяется на адаптивную и активную
политику.
139
Применение отдельных видов денежно-кредитной политики связано
с реализацией поставленных целей и задействует передаточный
механизм, который включает четыре этапа:
изменение реального предложения денег под влиянием действий ЦБ;
изменение ставки процента на денежном рынке;
реакция совокупных расходов (инвестиций) на динамику ставки
процента;
изменение объема выпуска в ответ на изменение совокупного спроса.
Кейнсианский подход базируется на предположении о том, что
основным итогом денежно-кредитного регулирования является желаемый уровень процентной ставки. Уменьшение предложения денег либо
рост спроса на них повышательно действует на процентную ставку и
снижает доступность фондов денежного рынка для инвесторов. Когда
же процентная ставка падает, то у предпринимателей, напротив, может
расти склонность к инвестированию. Подобный эффект проявляется в
случае увеличения денежного предложения и удешевления кредита.
Кейнсианский «передаточный механизм» действует в обратном направлении, в форме политики «дорогих денег»: сжатие денежной массы –
рост процентной ставки – падение инвестиционного и в целом совокупного спроса – замедление темпов экономического роста и далее спад
производства при возможном одновременном падении общего уровня
цен (рис. 15.1).
Монетаристский подход качественно отличается от кейнсианского
тем, что денежное предложение, а не динамика процентной ставки
рассматривается здесь как основной фактор, определяющий уровень
производства, занятости и цен. С точки зрения сторонников монетаризма изменение денежного предложения воздействует на динамику
совокупного предложения не только в результате роста инвестиционной активности фирм. Рост денежной массы, к примеру, приводит не
только к снижению процентной ставки, но и к расширению спроса на
все товары и финансовые активы. Следовательно, монетаристский
«передаточный механизм» дискреционной денежно-кредитной политики проще: изменение монетарной политики – изменение банковских
резервов – изменение денежного предложения – изменение совокупного спроса – динамика номинального ВВП.
Простота вышеназванного механизма состоит в том, что изменение
денежного предложения непосредственно воздействует на совокупный
спрос, причем на все его составляющие, а в итоге – на выпуск.
140
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]