Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов. Учебно-методическое пособие

31

2021 1 31

120 000

20 000

1 835

100 000

2 28

100 000

20 000

1 381

80 000

3 31

80 000

20 000

1 223

60 000

4 30

60 000

20 000

888

40 000

5 31

40 000

20 000

612

20 000

6 30

20 000

296

–

Наименование показателей

Год

инвести-

ций

Год эксплуатации

2020

2021

2022

2023

2024

2025

Капитал в привилегированных акциях

Капитал, взятый в кредит

Выручка

Себестоимость производства

в т.ч. амортизация

Прибыль до налогообложения

Налог на прибыль

Чистая прибыль

Проценты по кредиту

Дивиденды

NCF

Прибыль до налогообложения (Пн) = Вр – Ои

Налог на прибыль (Нпр) = Пн * T /100%

Чистая прибыль (Чпр) = Пн – Нпр

Сумма дивидендов по привилегированным акциям (Д) (только при наличии собственного капитала (СК)) = СК * d / 100%

Чистый денежный поток (NCF) = Чпр + А – Д – %кр

Данные расчета формируются в табл. 4.3.

Основные экономические показатели деятельности предприятия

Таблица 4.3

32

4.2. РАСЧЕТ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА

Показатель

1 вариант

2 вариант

Чистая дисконтированная стоимость (NPV)

Внутренняя норма доходности (IRR)

Коэффициент рентабельности (DCR)

Срок окупаемости (PBP):

Для расчета показателей эффективности необходимо привести все данные к одному базисному году.

Примем за такой год – год инвестирования (2009).

Расчет проводится по следующим показателям эффективности оценки инвестиционного проектирования согласно методике, рассмотренной выше:

 чистая дисконтированная стоимость (NPV);

 внутренняя норма доходности (IRR);

 коэффициент рентабельности (BCR);

 срок окупаемости проекта (PBP).

Анализ проекта на чувствительность к изменению основных показателей.

Анализ проводится по следующим показателям:

 цена;

 общие издержки с учетом амортизационных отчислений;

 объем производства.

Анализ проводится путем последовательного уменьшения на определенный процент каждого показателя, пока значение NPV не будет равно 0 или близко к 0.

После последовательного расчета варианта 1 и варианта 2 формируется сводная таблица показателей эффективности проекта и данных анализа на чувствительность (табл. 4.4).

Таблица 4.4

Сводная таблица показателей экономической эффективности проектов

33

2009 год

2010 год

2011 год

2012 год

2013 год

2020 год

АНАЛИЗ ПРОЕКТОВ НА ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТЬ

по показателям

1 вариант

2 вариант

% измене-

ния

% измене-

ния

ЦЕНА

СЕБЕСТОИМОСТЬ

ОБЪЕМ ПРОИЗВОДСТВА

На основании таблицы делается вывод о выборе наиболее оптимального варианта вложения денежных средств.

Варианты курсовых и контрольных работ представлены в приложении.

5. ПРИМЕР РАСЧЕТА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ

ЭФФЕКТИВНОСТИ В КУРСОВОЙ РАБОТЕ

Амортизационный период для покупаемого оборудования – 10 лет

Ставка дивидендов по привилегированным акциям – 5 %

Ставка налога на прибыль – 20 %

Годовая ставка по банковскому кредиту – 22%

34

Таблица 5.1

Наименование

показателей

Год

инве-

стиций

Годы эксплуатации

2020

2021

2022

2023

2024

2025

Инвестиции, руб.

800000

Цена, руб./шт.

60

65

66

68

Объем производства, шт./год

40000

43000

Себестоимость единицы продукции, руб./шт

47

48

50

51

Доля заемного капитала, % от кап. вложений

№ варианта

1

100

Доля заемного капитала, % от кап. вложений

№ варианта

2

60

Исходные данные для расчета

Кредит дан на 1,5 года. Условия выплаты по кредиту: выплата основного долга и выплата процентов ежемесячно (в конце месяца) без капитализации. Основной долг выплачивается равными долями. Норма дисконта рассчитывается по формуле средневзвешенной стоимости капитала.

Вариант 1

В данном варианте финансирование инвестиционного проекта осуществляется за счет заемных источников финансирования (кредит).

35

Таблица 5.2

Наименование показателей

Год

инвестиций

Годы производства

2020

2021

2022

2023

2024

2025

Необходимо инвестиций

800 000

в т.ч.

собственный капитал

0

заемный капитал

800 000

Выручка

-

2 400 000,00

2 795 000,00

2 838 000,00

2 924 000,00

Себестоимость производства

-

1 880 000,00

2 064 000,00

2 150 000,00

2 193 000,00

в т.ч. амортизация

160 000,00

Прибыль до налогообложения

-

520 000,00

731 000,00

688 000,00

731 000,00

Налог на прибыль

-

104 000,00

146 200,00

137 600,00

146 200,00

Чистая прибыль

-

416 000,00

584 800,00

550 400,00

584 800,00

Проценты по кредиту

122 423,14

16 930,29

Дивиденды

-

NCF

- 122 423,14

559 069,71

744 800,00

710 400,00

744 800,00

744 800,00 α 1

0,850340136

0,723078347

0,61486254

0,522842296

0,444593789

35

Расчет чистого денежного потока по 1 варианту

36

Расчет процентов по кредиту по 1 варианту

Год

Месяц

Задолженность

на начало

расчетного

периода

Выплата

основного

долга

Проценты, начисленные за расчетный

период (месяц)

Задолженность

на конец рас-

четного пе-

риода

2020

1

800 000,00

44 444

14 948

755 555,56

2

755 555,56

44 444

13 207

711 111,11

3

711 111,11

44 444

13 287

666 666,67

4

666 666,67

44 444

12 055

622 222,22

5

622 222,22

44 444

11 626

577 777,78

6

577 777,78

44 444

10 447

533 333,33

7

533 333,33

44 444

9 965

488 888,89

8

488 888,89

44 444

9 135

444 444,44

9

444 444,44

44 444

8 037

400 000,00

10

400 000,00

44 444

7 474

355 555,56

11

355 555,56

44 444

6 429

311 111,11

12

311 111,11

44 444

5 813

266 666,67

2021

1

266 666,67

44 444

4 983

222 222,22

2

222 222,22

44 444

3 750

177 777,78

3

177 777,78

44 444

3 322

133 333,33

4

133 333,33

44 444

2 411

88 888,89

5

88 888,89

44 444

1 661

44 444,44

6

44 444,44

44 444

804

-

Норма дисконта (q)

0,176

Чистая дисконтированная стоимость (NPV)

1 248 869,78

Внутренняя норма доходности (IRR)

0,557308621

q`

0,65

NPV`

9 508,48

q``

0,66

NPV``

- 2 871,55

Коэффициент рентабельности (BCR)

2.56

Срок окупаемости (PBP)

2020 год

- 922 423,14

2021 год

-447023,7215

2022 год

91525,03132

2023 год

528323,3797

2024 год

917736,3217

2025 год

1248869,776

Таблица 5.3

Расчет показателей эффективности

37

Таблица 5.4

Наименование показателей

Год

инвестиций

Годы производства

2020

2021

2022

2023

2024

2025

Необходимо инвестиций

800 000.00

в т.ч.

собственный капитал

0

заемный капитал

800 000.00

Выручка

-

1 966 128,00

2 289 719,90

2 324 946,36

2 395 399,28

Себестоимость производства

-

1 880 000,00

2 064 000,00

2 150 000,00

2 193 000,00

в т.ч. амортизация

160 000,00

Прибыль до налогообложения

-

86 128,00

225 719,90

174 946,36

202 399,28

Налог на прибыль

-

17 225,60

45 143,98

34 989,27

40 479,86

Чистая прибыль

-

68 902,40

180 575,92

139 957,09

161 919,42

Проценты по кредиту

122 423,14

16 930,29

Дивиденды

-

NCF

- 122 423,14

211 972,11

340 575,92

299 957,09

321 919,42

321 919,42 α 1

0,850340136

0,723078347

0,61486254

0,522842296

0,444593789

Норма дисконта (q)

0.176

При уменьшении цены по каждому году на

18,078

%

Чистая дисконтированная стоимость

(NPV) примет значение

-42,82

37

Анализ 1 варианта на чувствительность к изменению цены

38

Таблица 5.5

Наименование показателей

Год

инвестиций

Годы производства

2020

2021

2022

2023

2024

2025

Необходимо инвестиций

800 000

в т.ч.

собственный капитал

0

заемный капитал

800 000

Выручка

-

2 400 000,00

2 795 000,00

2 838 000,00

2 924 000,00

Себестоимость производства

-

2 329 132,00

2 557 089,60

2 663 635,00

2 716 907,70

в т.ч. амортизация

160 000,00

Прибыль до налогообложения

-

70 868,00

237 910,40

174 365,00

207 092,30

Налог на прибыль

-

14 173,60

47 582,08

34 873,00

41 418,46

Чистая прибыль

-

56 694,40

190 328,32

139 492,00

165 673,84

Проценты по кредиту

122 423,14

16 930,29

Дивиденды

-

NCF

- 122 423,14

199 764,11

350 328,32

299 492,00

325 673,84

α

1

0,850340136

0,723078347

0,61486254

0,522842296

0,444593789

Норма дисконта (q)

0.176

При увеличении себестоимости по

каждому году на

23,89

%

Чистая дисконтированная стоимость

(NPV) примет значение

-25,84

38

Анализ 1 варианта на чувствительность к изменению себестоимости

39

Таблица 5.6

Наименование показателей

Год

инвестиций

Годы производства

2020

2021

2022

2023

2024

2025

Необходимо инвестиций

800 000.00

в т.ч.

собственный капитал

0

заемный капитал

800 000.00

Выручка

-

616 728,00

718 231,15

729 280,86

751 380,28

Себестоимость производства

-

483 103,60

530 386,08

552 485,50

563 535,21

в т.ч. амортизация

160 000,00

Прибыль до налогообложения

-

133 624,40

187 845,07

176 795,36

187 845,07

Налог на прибыль

-

26 724,88

37 569,01

35 359,07

37 569,01

Чистая прибыль

-

106 899,52

150 276,06

141 436,29

150 276,06

Проценты по кредиту

122 423,14

16 930,29

Дивиденды

-

NCF

- 122 423,14

249 969,23

310 276,06

301 436,29

310 276,06

α

-

616 728,00

718 231,15

729 280,86

751 380,28

Норма дисконта (q)

0.176

При уменьшении объема производства по

каждому году на

74,303

%

Чистая дисконтированная стоимость

(NPV) примет значение

3,77

39

Анализ 1 варианта на чувствительность к изменению объема производства

40

Вариант 2

Наименование показателей

Год

инвестиций

Годы производства

2020

2021

2022

2023

2024

2025

Необходимо инвестиций

800 000.00

в т.ч.

собственный капитал

320000

заемный капитал

480 000.00

Выручка

-

2 400 000,00

2 795 000,00

2 838 000,00

2 924 000,00

Себестоимость производства

-

1 880 000,00

2 064 000,00

2 150 000,00

2 193 000,00

в т.ч. амортизация

160 000,00

Прибыль до налогообложения

-

520 000,00

731 000,00

688 000,00

731 000,00

Налог на прибыль

-

104 000,00

146 200,00

137 600,00

146 200,00

Чистая прибыль

-

416 000,00

584 800,00

550 400,00

584 800,00

Проценты по кредиту

73 453,88

10 158,17

Дивиденды

16 000,00

NCF

- 89 453,88

549 841,83

728 800,00

694 400,00

728 800,00

728 800,00 α 1

0,888415068

0,789281332

0,701209428

0,622965021

0,553451512

40

В данном варианте финансирование инвестиционного проекта осуществляется частично за счет за-

емных источников финансирования (кредит) (60% инвестиционного капитала), остальные средства получены за счет выпуска привилегированных акций.

Таблица 5.7

Расчет чистого денежного потока по 2 варианту