Основы предпринимательства и бизнес-планирования. Учебник для СПО

Добавил:

ivanov666 Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Башкирский Государственный Аграрный Университет

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

Основы предпринимательства и бизнес-планирования. Учебник для СПО.pdf

Скачиваний:

Добавлен:

07.09.2026

Размер:

2 Мб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 5 6 78 / 188 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 > Следующая >>>

где EBIT (1-H) – доход после налоговых, но до процентных платежей, равный произведению дохода до процентных и налоговых платежей (EBIT) и разности между единицей и ставкой налогообложения прибыли Н; Сан, Сак– стоимость активов на начало и конец рассматриваемого периода;

4) расчета чистого дохода:

ЧД = Д-З, (2.9)

где Д – суммарные доходы по бизнес-плану; З – суммарные затраты по бизнес-плану;

5) расчет чистого дисконтированного дохода:

, (2.10)

где Е – норма прибыльности (ставка дисконтирования); Iо – первоначальное вложение средств (инвестиционные затраты); CFt – чистый денежный поток в конце периода t;

6) оценки рентабельности инвестиций:

(2.11)

Индекс рентабельности инвестиций используется при выборе

одного бизнес-плана из альтернативных, имеющих сопоставимые условия реализации. Рентабельность инвестиций или простая норма прибыли позволяет установить факт прибыльности и степень прибыльности (норматив – не менее 0.12);

7) определение внутренней нормы доходности (IRR):

(2.12)

Под внутренней нормой рентабельности IRR понимается зна-

чение ставки дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость по бизнес-плану равна нулю. Дисконтированием денежных потоков называется приведение их разновременных (относящихся к разным шагам расчета) значений к их стоимости на определенный

Предпроизводственный период

Период производства продукции

Максимальный денежный отток

Денежные поступления

Денежные единицы

Время

Наиболее часто применяемые моменты приведения при дисконтировании

1 2 3 4 5

)E1(

−

=α

момент времени, который называется моментом приведения и обозначается через t

. Момент приведения может не совпадать с базо-

вым моментом (началом отсчета времени, t

). Процедуру дисконти-

рования понимают в расширенном смысле, т.е. как приведение не только к более раннему моменту времени, но и к более позднему (в случае, если t

> 0). В качестве момента приведения часто выби-

рают либо базовый момент, либо начало периода, когда в результате реализации бизнес-плана предприятие начнет получать чистую прибыль.

На рис. 2.6 представлен процесс приведения бизнес-плана с оди-

нарным денежным потоком.

Основным экономическим нормативом, используемым при

дисконтировании, является норма дисконта (E). Дисконтирование денежного потока на m-м шаге осуществляется путем умножения его значения на коэффициент дисконтирования, рассчитываемый по формуле:

где

– момент окончания m-го шага расчета, год;

E – норма дисконта, доли единицы в год,

– момент приведения, год.

Рис. 2.6. Процесс приведения денежного потока

, (2.13)

Формула (2.13) действенна для постоянной нормы дисконта, т.е. когда E неизменна в течение экономического срока инвестиций бизнес-плана или горизонта расчета. Норма дисконта (Rate of Dicount) с экономической точки зрения – это норма прибыли, которую инвестор обычно получает от инвестиций в бизнес-план аналогичного содержания и степени риска. Это ожидаемая инвестором норма прибыли (Opportunity Rate of Return). Норма дисконта (E) является задаваемым основным экономическим нормативом, используемым при оценке эффективности бизнес-плана.

Различают следующие нормы дисконта:

- коммерческую;

- участника проекта;

- социальную;

- бюджетную.

Рассмотренная коммерческая норма дисконта (E) используется при оценке коммерческой эффективности бизнес-плана. Она определяется с учетом альтернативной эффективности использования капитала. То есть коммерческая норма дисконта – это желаемая (ожидаемая) норма прибыльности (рентабельности), т.е. тот уровень доходности инвестируемых средств, который может быть обеспечен при помещении их в общедоступные финансовые механизмы (банки, финансовые компании и т.п.), это цена выбора (альтернативная стоимость) коммерческой стратегии, предполагающей вложение денежных средств в бизнес-план.

Норма дисконта участника бизнес-плана отражает эффективность участия в нем предприятия. Может выбираться самим предприятием. При отсутствии четких предпочтений в качестве нее используют коммерческую норму дисконта. Для оценки коммерческой эффективности бизнес-плана зарубежные специалисты по управлению финансами рекомендуют применять коммерческую норму дисконта, установленную на уровне стоимости капитала.

Вопрос оценки качества инструментов для определения эко-

номической эффективности – предмет многочисленных научных дискуссий. Для отбора целесообразного варианта инструмента бизнес-плана используют допущения:

- приемлемые значения срока окупаемости. Они характеризуются

периодом меньше расчетного периода и срока возврата инвестиций;

- если показатель NPV>0, то бизнес-план эффективен и может

быть принят. Чем больше значение NPV, тем более эффективен бизнес-план;

- если значение PI >1, то бизнес-план эффективен;

- если значение показателя внутренней нормы доходноcти боль-

ше нормы дисконта, то бизнес-план целесообразен;

- институционального анализа. В его рамках оценивается возмож-

ность успешной реализации бизнес-плана с учетом организационных, юридических, политических и административных факторов. Это осуществляется в рамках следующих блоков:

1. Возможности менеджмента:

• стаж и квалификационные показатели руководства

предприятия;

• мотивация руководства;

• факторы совместимости руководства с целями бизнес-плана.

2. Возможности трудовых ресурсов.

3. Возможности организационной структуры управления пред-

приятия с тщательным анализом процессов принятия решений и делегирования полномочий.

4. Оценка рисков. По методике ЮНИДО показатели эффективности можно объе-

динить в две группы. Первая характеризует эффективность деятельности в ходе реализации проекта, рентабельности капитала, финансового состояния. Вторая характеризует эффективность в проекте: эффекты от операционной, инвестиционной, финансовой деятельности, поток реальных денег, их сальдо, показатели ком-

мерческой эффективности проекта (внутренняя норма доходности, индексы прибыльности, рентабельности, срок окупаемости, чистый дисконтированный доход).

Все показатели оценки бизнес-плана можно сгруппировать по характеристикам:

1) организационные;

2) технологические;

3) социальные;

4) экологические;

5) бюджетные;

6) коммерческие. Их подсчёт ведётся по критериям, сформулированным инвестором. Могут быть чистая дисконтированная стоимость, чистые дисконтированные затраты, внутренняя норма прибыли, абсолютная эффективность средств, вложенных в бизнес-план, срок окупаемости и т.д.;

7) экономические, финансовые. При их подсчёте обязательно:

- сравнивают ситуацию до бизнес-плана с ситуацией с бизнес-планом (а не до и после реализации бизнес-плана);

- обязательно дисконтируют все затраты;

- учитывают сложившуюся налоговую, таможенную и т.д. политики государства.

Задача. Капитальные вложения, текущие издержки и ожидаемая выручка от реализации бизнес-плана известны (табл. 2.7). Рассчитать чистую приведённую стоимость с помощью метода дисконтирования.

Чистые выгоды равны разнице между ожидаемой выручкой

и суммарными капитальными вложениями и текущими издержками.

Чистую приведённую стоимость рассчитывают по формуле:

где В

КТ

– выручка в t-м году, р.;

– суммарные капитальные и текущие издержки в t-й год, р.;

СП – величина ссудного процента (здесь 0,08).

(2.14)

приведенная

Коэффициенты дисконтирования определяются по каждому году

как деление чистой приведенной стоимости на соответствующее значение чистых выгод в рассчитываемом году (табл. 2.7).

Таблица 2.7

Расчет чистой приведенной стоимости

Годы

дея т ель-

ности

проек та

1 108469021 0 0 -108469021 -100434279 0,9259 2 0 46411122 98700000 52288878 44691348 0,8547 3 0 46411122 98700000 52288878 41499109 0,7937 4 0 46411122 98700000 52288878 38447704 0,7353 5 0 46411122 98700000 52288878 35570665 0,6803 6 0 46411122 98700000 52288878 32886086 0,6289 7 0 46411122 98700000 52288878 30578291 0,5848 8 0 46411122 98700000 52288878 28264258 0,5405 9 0 46411122 98700000 52288878 26275818 0,5025

10 0 46411122 98700000 52288878 24207813 0,4629

Капиталь

-ные

вложения,

р.

Текущие

издержки,

р.

О жи даем ая

выручка,

р.

Чистые

выгоды, р.

Чистая

стоимость,

р.

Коэффици

дисконти-

рования

-ент

стоимости за все годы действия бизнес-плана. Задание. Выполнить расчет чистой приведенной стоимости на 7 лет при следующих исходных данных (табл. 2.8).

Итого: 201986816. Для первых трех лет представлен расчет.

Итогом таблицы 2.7 является подсчёт суммы чистой приведенной

96074021

45681122

104560000

45681122

104560000

45681122

104560000

Таблица 2.8

Исходные данные для расчета чистой приведенной стоимости

Годы деятельности

проекта

2 0 45681122 104560000

4 0 45681122 104560000

6 0 45681122 104560000

Капитальные

вложения, р.

Текущие издержки,

р.

Ожидаемая выручка, р.

Задание выполнять по аналогии описанной выше задачи.

При оценке эффективности деятельности предприятия, реализующего бизнес-план, рассчитывают бухгалтерскую и экономическую прибыль. Если деятельность предприятия при реализации бизнесплана эффективна, она получает бухгалтерскую прибыль в размере нормальной. В РФ она не установлена, в США составляет 15 %, имея две части: 1) естественная ставка 7 % – вознаграждение предпринимателя; 2) нормальный управленческий доход 8 % – вознаграждение управляющим фирмы (менеджерам).

Если есть экономическая прибыль, то ресурсы организации при реализации бизнес-плана используются оптимально по сравнению с альтернативными вариантами. Причины получения экономической прибыли:

1) значительное место предприятия на рынке;

2) за счёт нововведений, совершенствования организации про-

изводства, что приводит к снижению издержек фирмы;

3) высокорисковые проекты.

В динамичной экономике действует фактор неопределенности, и будущее невозможно точно предвидеть. Поэтому предприниматель берет на себя риск и ответственность за принятие решений. Следовательно, часть экономической прибыли можно рассматривать как доход за принятие риска предпринимателем, реализующим бизнес-план.

Негативные последствия

проявления

- появление альтернативной

- увеличение производства у

Падение продаж, снижение

2.8. Оценка рисков

Риск бизнес-плана – это вероятность убытков или недополучения

доходов, на которые рассчитывают, реализуя бизнес-план; опасность возникновения непредвиденных потерь ожидаемой прибыли, имущества, денежных средств в связи со случайным изменением условий экономической деятельности, неблагоприятными обстоятельствами. Его величина измеряется частотой, вероятностью возникновения определяемого уровня потерь.

Указанный раздел выполняется не во всех бизнес-планах, но он

считается целесообразным. Существует много методик анализа рисков. Для бизнес-плана выбирается та методика, которую считают приемлемой разработчики. Выделенные риски имеют обратную связь с остальными разделами бизнес-плана.

Эффективность мер по предотвращению рисковых ситуаций во

многом зависит от правильной классификации рисков, то есть разделения их по конкретным группам с определёнными признаками. Составные риски являются композицией простых, каждый из которых вне композиции является простым риском. Простые риски определяются полным перечнем непересекающихся событий, то есть каждое событие не зависит от другого. Виды простых рисков и негативные последствия их проявления представлены в таблице 2.9.

Таблица 2.9

Виды простых рисков [5]

№ п/п Вид риска

2 3

Финансово-экономические:

- неустойчивость спроса; Падение спроса, рост цен

продукции;

- снижение цен конкурентами; Снижение цен

конкурентов;

Снижение спроса

цен

Продолжение таблицы 2.9

- снижение платёжеспособности

Падение объёма

- рост цен на сырьё, материалы,

Снижение прибыли в связи

- зависимость от поставщиков,

Снижение прибыли от роста

- отсутствие у руководства стратегии

Ухудшение качества

- наличие трений у руководства

Сбои в технологии, рост

- непрофессиональная финансово-

- неверная стратегия маркетинга

Рост нереализованной

- трудности с набором

Увеличение затрат на

Штрафы за нарушение

Дополнительные затраты на требования властей

- недостаточный уровень зарплаты, текучесть кадров;

Текучесть кадров, снижение производительности труда

Снижение ритмичности,

- неразвитая социальная

Рост непроизводственных

Увеличение затрат на

- рост налогов; Уменьшение прибыли

потребителей;

транспорт;

отсутствие альтернатив;

производства

с ростом цен

цен

- недостаток оборотных средств Увеличение кредитов Управления:

Падение производства

развития предприятия;

- неграмотная кадровая политика; продукции

предприятия

издержек производства Рост издержек производства

экономическая политика;

и сбыта Социальные:

квалифицированной рабочей силы;

- угроза забастовки;

- отношение местных властей;

- низкая квалификация кадров;

инфраструктура Технические:

продукции

комплектование персонала

договоров

рост брака, увеличение аварий

затрат

- изношенность оборудования; ремонты

Окончание таблицы 2.9

Увеличение затрат на Увеличение аварийности технологий

Невозможность покрытия

Увеличение непредвиденных затрат

- выбросы в атмосферу и сбросы в воду;

Увеличение затрат на очист-

ческую экспертизу проекта

Рост эксплуатационных затрат

Уменьшение объёмов производства из-за

- нестабильность качества сырья;

переналадки оборудования, снижения качества продукции

- использование неосвоенной новизны технологий;

- недостаточная надёжность;

- отсутствие резерва мощности

Экологические:

- вероятность залповых выбросов;

- близость населённого пункта;

- вредность производства;

освоение, снижение объёмов производства

пикового спроса, потери производства при авариях

Затраты на очистку

ные сооружения и экологи-

- складирование отходов

Увеличение себестоимости

Также можно выделить риски для бизнес-плана при сопо-

ставлении их с финансовой составляющей:

1) суверенный. Представляет собой риск, связанный с финансо-

вым положением государства, где будет внедряться бизнес-план. Необходимость учета этого риска актуальна для международных проектов, когда рассматривается вопрос о предоставлении кредитов государствам и фирмам, имеющим государственные гарантии, хотя этот риск учитывает каждый иностранный инвестор. Основными причинами этого риска могут быть возможные войны, катастрофы, общемировой экономический спад, неэффективность государственной политики в области макроэкономики;

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 5 6 78 / 188 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]