Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Технико-экономический анализ. Учебное пособие (курс лекций)
.pdf
решений о целесообразности инвестирования. Консолидация международного опыта проектирования в области инвестиций, проведенная Организацией Объединённых Наций по промышленному
развитию (UNIDO – United Nations Industrial Development Organization), позволила выработать ключевые элементы разработки технико-экономического обоснования.
1. Общие предпосылки и история инвестпроекта:
– корпоративная цель;
– основная предполагаемая стратегия инвестпроекта, включая
географический регион и долю рынка (как внутреннего, так и
внешнего);
– лидерство по издержкам;
– дифференциация;
– рыночная ниша.
2. Общий анализ рынка и концепция маркетинга:
– итоги маркетингового исследования;
– перечень годовых показателей спроса и поставок;
– обоснование маркетинговой стратегии для достижения целей инвестпроекта;
– перечень предполагаемых издержек на маркетинг.
3. Сырье и поставки:
– описание общей ситуации с наличием сырья и материалов;
– перечисление потребностей в поставках материальных ресурсов;
– маркетинг поставок.
4. Месторасположение, участок и окружающая среда:
– идентификация и описание месторасположения и выбранного участка для размещения хозяйствующего субъекта;
– описание основных издержек, относящихся к месторасположению и участку.
5. Проектирование и технология:
– определение производственной программы и мощности
предприятия;
– описание общей схемы и рамок проекта;
– описание требуемых основных работ по гражданскому
строительству.
6. Организация и накладные расходы:
– описание основной организационной структуры, схемы и
средств управления.
91
7. Трудовые ресурсы:
– описание социально-экономической и культурной среды по
отношению к ключевым требованиям проекта;
– указание основные кадров (требуемая квалификация) и общей численность персонала (количество и издержки).
8. Схема осуществления проекта:
– продолжительность строительства и монтажа оборудования
предприятия;
– продолжительность пуско-наладочного и начального периодов производства;
– действия, необходимые для своевременного осуществления
проекта.
9. Финансовый анализ и оценка инвестиций:
– краткое описание критериев, определяющих оценку инвестиций;
– полные инвестиционные издержки;
– полные издержки на проданную продукцию;
– финансирование проекта;
– оценка инвестиций;
– аспекты неопределенности, включая критические переменные риски;
– выводы.
Все рассмотренные части технико-экономического обоснования взаимоувязаны, взаимообусловлены в расчетном плане (показатели предыдущих разделов выступают базой для расчета показателей в последующих разделах). В итоге, все проведенные исследования и расчеты сводятся воедино в завершающей части технико-экономического обоснования. Завершающая часть имеет ключевое значение при принятии окончательного решения относительно привлекательности инвестпроекта и отбору инвестпроектов
для последующего финансирования.
7.4. Инвестиционные проекты в нефтегазовой отрасли
России
Вопреки усугубившимся проблемам российской экономики
(снижение цен на нефть и газ), предприятия нефтегазовой отрасли
страны продолжают инвестировать в перспективные проекты по
разработке и добыче полезных ископаемых. Не только в России,
но за рубежом, для таких проектов характерны такие сложности,
92
как несоблюдение сроков и выход за рамки изначально утвержденных лимитов. Указанные сложности проявляются по причинам недостаточно высокой эффективности управления инвестпроектами, особенно с учетом сложившейся ситуации в экономике и
высокой степени рисков большей части из этих проектов.
Сложности при осуществлении инвестпроектов, как правило,
возникают по следующим причинам.
1. Трудности управления и контроля результативности кроют-
ся в отсутствии четких границ ответственности за операционные и
стратегические решения, особенно если инвестпроект осуществляется в форме совместного предприятия.
2. Неэффективность процедур закупок, необоснованное пла-
нирование необходимых ресурсов и технических возможностей
также могут привести к проблемам исполнения.
Для улучшения результативных показателей инвестпроектов
необходимо задействовать основные точки роста в управлении: стратегия проекта, бизнес-процессы, управление проектом и кадры.
1. Стратегия проекта. Крупные отечественные нефтегазовые
предприятия зачастую вырабатывают совершенно разные стратегии управления на уровне дочерних компаний и на уровне корпорации. Несоответствия возникают по причине необоснованной
расстановки приоритетов инвестпроекта: различающиеся подразделения, работающие в одной отрасли, предъявляют разнообразные требования к степени риска и прибыльности в рамках аналогичных инвестпроектов. Дочерние компании и подразделения в
своей деятельности могут руководствоваться различающимися
стандартами управления проектами, что приводит к разночтениям
в оценках достижения целевых показателей.
Для достижения стратегической согласованности необходимо,
чтобы компании обозначили конкретные роли головных офисов и
подразделений в установлении приоритетов и управлении инвестпроектами. Реализация данного процесса даст им возможность
разработать соответствующие матрицы распределения ролей и зон
ответственности и соответствующие бизнес-процессы, а также выработать комплекс инструментов управления и процедур контроля, реализуемых головным офисом.
В подавляющем большинстве, головной офис устанавливает
нормативы и допущения, которыми должны руководствоваться
подразделения при оценке потенциальных инвестпроектов. Далее
93
эти нормативы находят свое отражение в бизнес-планах подразделений. Перед тем, как получить запрашиваемые финансовые ресурсы подразделения должны обосновать свои инвестпроекты перед соответствующими комитетами.
В зависимости от предполагаемых затрат, необходимых для
каждого инвестпроекта, и его важности для компании головной
офис устанавливает, какие проекты можно передать под контроль
подразделений, а какие будут контролироваться на уровне корпоративного центра.
2. Процессы. После выработки общей стратегии корпоративный центр должен отработать ход выполнения отдельных проектов. На данном этапе необходимо внедрять современные процессы
планирования. На текущий момент подавляющее большинство
международных нефтегазовых корпораций проводят проектноизыскательские работы, которые направлены на тщательное планирование в рамках ранних этапов разработки плана с целью недопущения высокозатратных изменений на стадии внедрения инвестпроекта.
3. Управление. Управление крупномасштабным инвестпроектом должно быть полностью сосредоточено в проектном офисе,
имеющем полномочия принимать решения, направленные на
успешное осуществление и завершение инвестпроекта. В обязанности проектного офиса, также входит обеспечение четкого межфункционального взаимодействия и доступа к проектной информации для всех подразделений, в том числе и для самого проектного офиса. Помимо этого, проектный офис должен осуществлять
контроль хода реализации инвестпроекта на основе анализа поступающих данных на каждом этапе реализации и использовать эту
информацию при принятии оперативных решений по распределению ресурсов и бюджета.
Так как прозрачность и точность информации являются ключевыми элементами эффективного управления инвестпроектом, офис
обязан установить, какие данные и с какой частотой необходимо аккумулировать, и на кого должен быть возложен этот функционал.
Проектный офис должен выполнять роль аналитического центра в
процессе осуществления инвестпроектов, в которых задействованы
несколько дочерних компаний. Для менее значительных инвестпроектов, реализуемых одной дочерней компанией, необходимость в со-
94
здании специализированных центров для наблюдения за аккумулированием и анализом данных, отсутствует.
4. Персонал. Перед любой крупной нефтегазовой компанией
остро стоит проблема дефицита высококвалифицированных кадров в области разведки и добычи. Особенно остро эта проблема
ощущается в России, где дефицит менеджеров и высококвалифицированных специалистов ощущается и в головных офисах, и на
сильно удаленных друг от друга месторождениях, для каждого из
которых характерны свои проблемы с трудовыми ресурсами.
Генеральная стратегия должна быть утверждена на самом вы-
соком уровне руководства хозяйствующего субъекта, после чего ее
необходимо в доступной форме донести до каждого участника
каждого инвестпроекта. Предпроектное планирование должно
быть тщательно проработано и включать четкий регламент этапов
реализации инвестпроекта и целевые показатели оценки достижения результата на каждом этапе. Управление отдельно взятым
проектом должно происходить специально созданным проектным
офисом, при этом головной инновационный центр должен аккумулировать и распространять передовой опыт в области реализации
всех инвестпроектов. Также, надлежащая подготовка кадров может обеспечиваться за счет реализации внутрикорпоративных образовательных программ, в том числе реализуемых в сотрудничестве с местными образовательными учреждениями.
Повышение эффективности проектов – насущная задача для всех
российских нефтегазовых компаний, и, хотя достичь этого может
быть непросто, выгоду в данном случае трудно переоценить.
Вывод
1. Проект – это совокупность технически и экономически
обоснованных технико-технологических, маркетинговых, организационных, финансовых, строительных, управленческих и прочих
решений, направленных на достижение установленной цели развития хозяйствующего субъекта в форме расширения, нового строительства, реконструкции или технико-технологического перевооружения существующего производственного комплекса.
2. Инвестиционный проект – это комплекс мероприятий и связанных с ними действия, описываемых с позиций инвестирования
финансовых ресурсов, и полученных, в связи с этим результирующих показателей.
95
3. Инвестпроект охватывает период времени от момента возникновения идеи о создании, развитии или преобразовании производства, до завершения проектного цикла реализуемого объекта.
Рассматриваемый период предполагает три фазы: прединвестиционную, инвестиционную и производственную.
4. Разработка инвестпроекта ставит своей целью определение
технико-технологической возможности и экономической целесообразности реализации на практике тех или иных способов решения производственных задач. Лишь на такой основе может быть
получена достоверная информация для принятия обоснованных
решений о целесообразности инвестирования. Консолидация международного опыта проектирования в области инвестиций, проведенная Организацией Объединённых Наций по промышленному
развитию (UNIDO – United Nations Industrial Development Organization), позволила выработать ключевые элементы разработки технико-экономического обоснования.
5. Вопреки усугубившимся проблемам российской экономики
(снижение цен на нефть и газ), предприятия нефтегазовой отрасли
страны продолжают инвестировать в перспективные проекты по
разработке и добыче полезных ископаемых. Не только в России,
но за рубежом, для таких проектов характерны такие сложности,
как несоблюдение сроков и выход за рамки изначально утвержденных лимитов.
Вопросы для самопроверки
1. Классификация инвестиционных проектов по признаку
масштаба (значимости).
2. Прединвестиционная фаза проектного цикла инвестпроекта.
3. Инвестиционная фаза проектного цикла инвестпроекта.
4. Производственная фаза проектного цикла инвестпроекта.
5. Ключевые элементы разработки технико-экономического
обоснования инвестпроекта (UNIDO).
6. Причины возникновения проблем при осуществлении ин-
вестпроектов в нефтегазовой отрасли России.
7. Задействование стратегии проекта, как одной из точек роста
улучшения результативных показателей инвестпроектов в нефтегазовой отрасли России.
96
8. Задействование бизнес-процессов, как одной из точек роста
улучшения результативных показателей инвестпроектов в нефтегазовой отрасли России.
9. Задействование управления проектами, как одной из точек
роста улучшения результативных показателей инвестпроектов в
нефтегазовой отрасли России.
10. Задействование персонала, как одной из точек роста
улучшения результативных показателей инвестпроектов в нефтегазовой отрасли России.
97
8. Технико-экономический анализ
эффективности инвестиций
План
8.1. Основные принципы оценки эффективности инвестиций.
8.2. Эффективность инвестиционного проекта.
8.1. Основные принципы оценки эффективности
инвестиций
Анализ инвестиционного проекта основывается на следую-
щих принципах.
1. Анализ проекта на протяжении всего его проектного цикла –
от проведения прединвестиционных исследований до прекращения проекта.
2. Построение моделей денежных потоков, включая все связанные с реализацией проекта денежные поступления и расходы за
расчетный период.
3. Сопоставимость вариантов проекта (условий сравнения
различных проектов).
4. Принцип положительного значения максимума результата.
Результат должен быть положительным, а при учете нескольких
вариантов – максимизироваться.
5. Учет показателя времени. Неравноценность разновременных
затрат, изменение во времени параметров инвестпроекта и его экономического окружения, разрывы во времени между поступлением ресурсов, производством продукции, ее реализацией и оплатой.
6. Учет только предстоящих поступлений и затрат. Ранее созданные ресурсы оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью, связанной с максимальным значением
упущенной выгоды (наилучшим альтернативным использованием). В расчетах не учитываются затраты, не обеспечивающие альтернативное использование.
7. Сопоставление «с учетом реализации проекта» и «без учета
реализации проекта».
8. Учет в расчетах всех существенных последствий реализации инвестпроекта, как экономических, так и внеэкономических.
9. Учет в расчетах наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала
(например, применение индивидуальных норм дисконтирования).
98
10. Многоэтапность оценки. На различных этапах проработки –
различная детализация расчетов.
11. Учет в расчетах влияния на результативность инвестпроекта потребности в оборотном капитале. Необходим для полноценного функционирования, приобретаемых в ходе реализации
проекта ОПФ.
12. Учет в расчетах влияния инфляции. Колебания цен на различные виды сырья и материалов в период реализации инвестпроекта.
13. Выполнение расчетов с использованием альтернативных
валют.
14. Учет в расчетах влияния неопределенностей и рисков (в
количественной форме).
8.2. Эффективность инвестиционного проекта
В общем случае под эффективностью инвестпроекта понима-
ют соответствие полученных от проекта результатов – как экономических, так и внеэкономических – и затрат на проект.
С позиции инвестора, рекомендуется оценивать следующие
виды эффективности:
– эффективность инвестпроекта в целом;
– эффективность участия в инвестпроекте.
Эффективность инвестпроекта в целом анализируется при
установлении привлекательности проекта для возможных инвесторов и поисков альтернативных источников привлечения финансовых ресурсов. Она включает в себя:
– социально-экономическую (общественную) эффективность
проекта;
– коммерческую эффективность проекта.
Социально-экономическая эффективность учитывает последствия для общества в целом: затраты и прибыли «внешних» участников (количественные оценки) и изменение социального положения населения (качественные оценки).
Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают
финансовые последствия его осуществления для участника, исходя из
предположения, что все необходимые для реализации проекта затраты участник производит сам и пользуется всеми его результатами.
Эффективность участия в проекте, позволяет оценить реализуемость инвестиционного проекта с учетом финансовых возможностей и заинтересованности в нем всех его участников.
99
Данная эффективность может быть нескольких видов:
– эффективность участия хозяйствующих субъектов в проекте
(его эффективность для предприятий-участников инвестпроекта);
– эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров акционерных обществ-участников
инвестпроекта);
– эффективность участия в проекте структур более высокого
уровня по отношению к хозяйствующим субъектам-участникам
инвестпроекта (народно-хозяйственная, региональная, отраслевая
и другие виды эффективности);
– бюджетная эффективность инвестпроекта (эффективность
участия государства в проекте с точки зрения расходов и поступлений в бюджеты всех уровней).
Вывод
1. Анализ инвестиционного проекта основывается на следую-
щих принципах: анализ проекта на протяжении всего его проектного цикла; построение моделей денежных потоков; сопоставимость вариантов проекта; принцип положительного значения максимума результата; учет показателя времени; учет только предстоящих поступлений и затрат; сопоставление «с учетом реализации
проекта» и «без учета реализации проекта»; учет в расчетах всех
существенных последствий реализации инвестпроекта, как экономических, так и внеэкономических; учет в расчетах наличия разных участников проекта; многоэтапность оценки; учет в расчетах
влияния на результативность инвестпроекта потребности в оборотном капитале; учет в расчетах влияния инфляции; выполнение
расчетов с использованием альтернативных валют; учет в расчетах
влияния неопределенностей и рисков.
2. В общем случае под эффективностью инвестпроекта понимают соответствие полученных от проекта результатов – как экономических, так и внеэкономических – и затрат на проект. С позиции инвестора оценка эффективности инвестиционного проекта
проводится с позиции эффективность инвестпроекта в целом и
эффективности участия в инвестпроекте.
100
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]