Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Оценка эффективности ИТ. Учебно-методическое пособие
.pdf
10
3,4431903,633
неавтомат
Т
мин.
4,4751,323,443 ПКсТобщее
60000012250002
ПКбез
ФОТ
450450332,1/12225000
ПКс
ФОТ
20400034,0600000
ПКбез
СН
15315334,0450450
ПКс
СН
200397)153153450450()204000600000(
год
Э
138492,069245
А
З
138502,069245 Зм
прочМАПКсПКстекОбщее
ЗЗЗСНФОТС
31,0)6924519,0631214/(200397)/( КЕСЭгодЭ
нтек
22,331,0/1/1 ЭТ
Затраты времени на весь объем работ по проектированию при
автоматизации проектной документации составят:
мин.
Общая сумма затрат времени на весь проект сократится в 1,332 раза
(633,3/475,4).
Расчет экономии фонда оплаты труда и налогов на социальные нужды.
Заработная плата инженера-проектировщика - 25000руб. в месяц.
Годовой фонд оплаты труда двух инженеров-проектировщиков равен при
вариантах:
без ПК:
с ПК:
руб.
руб.
Налоги на социальные нужды составляют 34%:
без ПК:
с ПК:
руб;
руб.
Общая экономия фонда оплаты труда и налогов на социальные нужды
составит:
руб.
Расчет общей суммы эксплуатационных затрат при использовании ПК
Приобретение аппаратных средств и программного комплекса приведет к
увеличению затрат на амортизацию и материалы. Прочие расходы (на
электроэнергию и накладные расходы) примем в размере 10% в общей сумме
затрат.
Амортизационные отчисления при норме 20% от капитальных вложений на
вычислительную технику составят:
руб.
Расходы на материалы при 2% от капитальных вложений составят:
руб.
Общая сумма эксплуатационных затрат при использовании ПК будет равна:
Прочие расходы составляют 2% от общих затрат:
З
=(450450+153153+13849+1385)*0,02 = 12377 руб.
проч
С
Общее тек
=450450+153153+13849+1385+12377 = 631214 руб.
Эффективность использования программного комплекса
Годовой экономический эффект будет равен общей экономии фонда оплаты
труда и налогов на социальные нужды: Э год = 189480 руб.
Коэффициент абсолютной экономической эффективности определяется по
формуле:
где: Ен = 0,19 - нормативный коэффициент экономической эффективности
для вычислительных средств.
Срок окупаемости капитальных вложений равен:
Основные экономические показатели проекта приведены в табл. П2.5.3.
года.
11
Выводы. Полученные результаты экономической эффективности (Э>Ен)
Наименование показателей
Единица
измерений
Величина
Капитальные вложения
руб.
69245
Текущие эксплуатационные затраты
руб.
631214
Годовой экономический эффект
руб.
200397
Коэффициент абсолютной экономической
эффективноcти
отн. ед.
0,31
Срок окупаемости капитальных вложений
Год
3,22
Сокращение затрат времени:
• на автоматизированных видах работ
• в общем объёме работ
Раз
5,92
1,33
свидетельствуют о целесообразности дооборудования двух автоматизированных
рабочих мест техническими средствами автоматизации и программным
комплексом автоматизированного проектирования электронной системы
безопасности.
Прямым положительным эффектом внедрения ПК является сокращение
норм времени на разработку проекта, экономии фонда оплаты труда и налогов на
социальные нужды, рост производительности труда, скорости проектирования.
Сокращение срока изготовления проектной документации и улучшение её
качества приведет к росту количества договорных работ.
Таблица 1.13. Основные экономические показатели проекта
2. Расчет индексов инфляции, нормы дисконтирования
Для учета инфляции при оценке денежных потоков применяются следующие
показатели:
- темп инфляции на каждом шаге расчетного периода - i
, который
t
представляет собой отношение среднего уровня цен в конце рассматриваемого
шага к среднему уровню цен в конце предыдущего шага;
- индекс инфляции за шаг расчетного периода, который рассчитывается на
основании показателя темпа инфляции. Его также называют цепным индексом:
1 + it (2.1)
- общий индекс инфляции Jt за весь рассматриваемый период, состоящий из t
шагов:
Jt = (1+ i1)(1+i2) . . . (1+ it) (2.2)
Рассмотрим пример расчета показателей инфляции, если известны годовые
темпы инфляции. Предположим, что мы располагаем данными о темпах
инфляции за каждый год рассматриваемого пятилетнего расчетного периода. По
условию задачи требуется определить годовые цепные индексы и общий индекс
инфляции в конце каждого года. Исходные данные и результаты сведем в табл.
2.1.
12
Таблица 2.1. Расчет индексов инфляции.
Годы
расчетного
периода
Темп
инфляции за
год, it
%
Цепные индексы,
1 + it
Общий индекс инфляции,
Jt
0
13
1
1
1
12
1,12
1,12 2 11
1,11
1,12 * 1,11= 1,24
3
10
1,1
1,12 * 1,11 * 1,1= 1,36
4 9 1,09
1,12 * 1,11 * 1,1 * 1,09 = 1,48
Для вычисления прогнозной цены на каждом шаге расчетного периода С
прогн. t
цена на исходном нулевом шаге C0 умножается на общий индекс инфляции Jt:
С
прогн. t
= C0 J
t
(2.3)
Помимо инфляции при осуществлении долгосрочных финансовых операций
необходимо учитывать фактор времени. Деньги, вовлеченные в хозяйственный
оборот или используемые в качестве инвестиций, должны приносить доход. Лишь
в том случае инвестор будет вкладывать свой капитал, если он в результате этого
инвестирования прогнозирует получение приемлемой для себя прибыли.
Прежде, чем вложить свои деньги в проект, инвестор определяет величину
своего будущего дохода и сроки его получения. При этом инвестирование обычно
осуществляется на условиях расчета возвратных сумм путем начисления
простого или сложного процента. И в том, и в другом случаях первоначально
устанавливается требуемая норма прибыли p за каждый период инвестиционного
срока, который определяется заранее и может быть равен году, кварталу, месяцу
или другим временным отрезкам. Норма прибыли p называется процентной
ставкой. Если вложение инвестиций производится на условиях расчета с
применением простого процента, то размер инвестированного капитала K
0
возрастает за каждый период инвестиционного срока на величину, равную
произведению исходного капитала и нормы прибыли K
p. Через t периодов
0
величина инвестиционного капитала приобретет значение:
Kt = K0 + K0 p + …+ K0 p = K0 (1+ t p) (2.4)
Пример 2.1. Величина произведенного вклада 100 тыс. руб. Определить
наращенную сумму вклада через 3 года, если ставка простого процента 10%
годовых.
В соответствии с формулой (2.4) размер суммы будет равен:
К
= 100(1+3*0,1) = 130 тыс. руб.
2
Однако чаще наращение капитала производится с применением сложного
процента, начисление которого производится по следующей схеме: в конце
каждого периода инвестиционного срока заданные проценты начисляются к
величине капитала на начало этого периода, после чего они прибавляются к этой
величине. Полученная сумма является исходной для начисления процентов в
следующем периоде. В этом случае инвестор не изымает проценты, а как бы
инвестирует их дополнительно к предыдущей сумме. Таким образом, процентные
доходы капитализируются. Так, к концу первого периода проценты равны K0 p , а
13
накопленная сумма K0 + K0 p. Эта величина явится исходной для начисления
..134)1,01(100
3
2
рубтысK
)1)...(1)(1(
210 tt
rrrKK
процентов во втором периоде. Тогда к концу второго периода накопленная сумма
составит:
K2 = K0 + K0 p + ( K0 + K0 p) p = K0 (1+ p) + K0 (1+ p) p = K0 (1+ p)
2
За t периодов величина будущего капитала будет равна:
Kt = K0 (1+ p)
t
(2.5)
Наращение капитала за счет начисления сложных процентов составит:
Kt - K0 = K0 ((1+ p)t - 1) (2.6)
Очевидно, что при t > 1 справедливо неравенство (1+ p)t > 1+ t. Это
означает, что инвестиции, вычисляемые по ставке сложного процента,
существенно выгоднее, чем по ставке простого. Величину (1+ p)t называют
процентным множителем. С его помощью определяют рост капитала за период
времени t. Начисления по ставке сложного процента называют компаудингом, а
процентный множитель компаундтинговым фактором (compound interest factor).
Пример 2.2. Определим результирующую сумму через 3 года для той же, что
и в примере 2.1, величины вклада 100 тыс.руб., если ставка сложного процента
10% годовых.
В соответствии с формулой (2.6) размер суммы будет равен:
Как видим, полученный результат с применением сложных процентов
оказался выше, чем при вычислении с помощью простого процента.
Выражение (2.6) справедливо, если величина p постоянна для всех периодов
t. Однако, нередки случаи, когда процентная ставка на каждом шаге вычислений
принимает разные значения. В этом случае накопленная сумма будет вычисляться
по формуле:
(2.7)
Пример 2.3. Произведен вклад по депозиту на сумму 100 тыс.руб. сроком на
три года. Условия депозита следующие: в первый год процентная ставка
составляет 10%, во второй год – 11%, в третий год – 12%. Определить
наращенную сумму вклада за три года.
Проведем вычисления по формуле (2.7):
К
= 100(1+0,1)(1+0,11)(1+0,12) =136,76 тыс. руб.
3
Теперь попытаемся проанализировать, какое влияние оказывает фактор
времени на величину денежных потоков. Проявление этого немаловажного
обстоятельства заключается в том, что одна и та же денежная сумма в разные
моменты времени неравнозначна даже при условии нулевой инфляции. Это
означает, что одна денежная единица, например, один рубль, сегодня и через год
имеет разную фактическую стоимость, причем, сегодня она, как правило, выше,
чем через год. Экономическая наука объясняет снижение стоимости денег во
времени тем обстоятельством, что деньги, вовлеченные в хозяйственный оборот
сегодня, завтра принесут доход, величина которого будет определяться
некоторым процентом доходности. В то же время деньги, вложенные в
долгосрочный проект, на текущий момент исключаются из оборота и дохода не
приносят, а, следовательно, теряют свою стоимость в текущем периоде. Поясним
14
эти рассуждения конкретным примером. Предположим предприниматель, имея
t
t
t
t
E)1(
1
t
t
EФ)1(
свободный капитал в 1000 денежных единиц, вместо инвестирования в какойлибо проект вложил их непосредственно в действующее производство, которое
приносит ему ежегодный доход 5 процентов годовых. Через год им будет
получена сумма: 1000 + 1000
0,05 = 1050 ден. ед. Однако, если бы эти 1000
денежных единиц были вложены в долгосрочное инвестирование, то через год
они, по сути, потеряли бы 50 денежных единиц потенциального наращения
капитала. Аналогичное влияние на снижение стоимости денег оказали бы и
последующие годы. Однако на основании этого примера не следует делать вывод
о том, что долгосрочное инвестирование приносит меньше доходов, чем
использование свободных средств на текущем этапе. Здесь ясно одно: деньги с
течением времени теряют свою стоимость, причем степень удешевления денег
зависит от длительности периода инвестирования.
Для того, чтобы сравнивать доходы и расходы, относящиеся к разным шагам
расчетного периода, необходимо предварительно привести их к сопоставимому
виду, выбрав наиболее подходящий для расчетов момент приведения.
Чаще всего в качестве момента приведения выбирают начало расчетного
периода, так как первоначальная оценка экономической эффективности
осуществляется на предынвестиционной фазе, и разработчики в расчетах
оперируют величинами реальных первоначальных вложений и потенциальных
будущих денежных потоков. В этом случае все прогнозные величины
разновременных денежных потоков приводят к начальному моменту. Этот
процесс называется дисконтированием денежных потоков.
Для определения финансового эквивалента на начальный момент будущей
денежной суммы применяется коэффициент дисконтирования, учитывающий
уменьшение стоимости денег в зависимости от времени их получения или
выплаты.
Если обозначить коэффициент дисконтирования -
, величину денежного
потока на шаге t расчетного периода – Ф
, а величину денежного потока на
t
начальном шаге – Ф0, то справедлива формула:
Ф0 = Ф
. (2.8)
t
Коэффициент дисконтирования вычисляется по формуле, учитывающей
величину приращения капитала. Параметр Е, входящий в эту формулу в
знаменателе, представляет собой норму дохода в расчете на единицу вложенного
капитала и носит название «норма дисконтирования» (синонимы – норма
дисконта, норма эффективности):
, где Е – норма дисконтирования (2.9)
Приведенный к начальному моменту денежный поток Фt вычисляется по
формуле:
Ф
=
0
. (2.10)
Пример 2.4. Величины денежных потоков на протяжении четырех шагов
расчетного периода составили:
15
Шаги расчетного
периода
Денежный поток,
ден. ед.
0
-
1
2000
2
3000
3
1000
Шаги расчетного
периода
Денежный поток,
ден.ед.
Коэффициент
дисконтирования
0 -
1
2000
91.0
)1.01(
1
1
1
2
3000
83.0
)1.01(
1
2
2
3
1000
75.0
)1.01(
1
3
3
Определить суммарный поток, приведенный к начальному моменту, если
известно, что норма дисконта на протяжении всего периода постоянна и равна
10%.
Первоначально по формуле (2.9) определим коэффициенты дисконтирования
для каждого шага расчетного периода:
Суммарный дисконтированный поток определим следующим образом:
Ф = 2000
0,91 + 3000 0,83 + 1000 0,75 = 5060 ден. ед.
Как видно, суммарный дисконтированный поток существенно ниже
величины, представляющей собой непосредственную сумму заданных потоков
(2000+3000+1000 = 6000 ден.ед.), причем, чем больше величина Е, тем меньше
будет суммарный дисконтированный поток.
В зависимости от решаемой задачи параметр Е имеет разное экономическое
содержание. С одной стороны мы рассматриваем его как «технический» параметр,
позволяющий представить в сопоставимом виде разновременные денежные
потоки. Применяя формулу (2.10), с помощью этого параметра можно
определить, текущую цену денежных средств, получаемых в будущем. Для
выполнения этой задачи норма дисконта должна учитывать, во-первых, реальную
или прогнозируемую норму прибыли, которая может быть определена либо
уровнем доходности ценных государственных бумаг, либо ставкой
рефинансирования Центрального банка, либо другими общеизвестными
показателями. Во-вторых, норма дисконта должна учитывать темп инфляции,
оказывающий влияние на изменение стоимости денег. Помимо этого, норма
дисконта должна быть скорректирована в связи с возможным наступлением
инвестиционных рисков.
16
В практических расчетах для определения нормы дисконта широко
)1()(i
iE
p
используется формула И. Фишера. При выводе этой формулы предполагается, что
в условиях отсутствия инфляции норма дисконта равна реально существующей
(или прогнозируемой) норме прибыли Е = p. Тогда:
1+ Е = 1+ p , где р – реальная норма прибыли.
В условиях инфляции при индексе инфляции (1+ i) правую часть этого
равенства нужно умножить на индекс инфляции:
1+ Е = (1+ p) (1+ i ).
Тогда:
Е = (1+ p) (1+ i ) – 1 = р + i + р i (2.11)
Формула (2.11) позволяет рассчитать норму дисконта в условиях нулевого
риска, когда доходность инвестиций гарантирована.
Рассмотрим пример нахождения нормы дисконта. Предположим, что
реальная доходность в течение года составила 6%, а темпы инфляции за год –
10%. Тогда норма дисконта составит: Е = 0,06 + 0,1 + 0,060,1 = 0,166 или 16,6%
С помощью этой формулы можно решить и обратную задачу,
заключающуюся в нахождении величины реальной доходности при наличии
данных о темпе инфляции и норме дисконта. В этом случае формула примет вид:
(2.12)
Пример 2.5. В начале года были осуществлены вложения денежных средств
в некоторое производство. В конце этого же года была получена прибыль от
реализации произведенного продукта, которая составила 14% от вложенной
суммы. Темп инфляции за этот год составил 10%.
Определим по формуле (2.12) реальную доходность вложений с учетом
произошедшей инфляции:
p = (0,14 - 0,1)/(1+0,1) 100% = 3%.
Таким образом, реальная доходность в условиях инфляции окажется всего 3%.
Помимо своей сугубо «технической» функции, обеспечивающей
возможность путем приведения сопоставлять разновременные денежные потоки,
параметр Е выполняет важную экономическую функцию, позволяющую выявить
эффективность инвестиций. Для понимания роли этого параметра, следует прежде
всего отметить, что норма дисконта – это уровень доходности в расчете на
единицу инвестируемого капитала. Иными словами, норма дисконта показывает,
какую прибыль приносит каждая единица денежных вложений в инвестиционный
проект. Производя расчет экономической эффективности, разработчик в качестве
исходного условия определяет уровень доходности проекта, который
соответствует требованиям инвестора. С помощью параметра Е задается тот
минимально допустимый для инвестора уровень доходности на единицу
вкладываемого капитала, ниже которого инвестор будет рассматривать этот
проект как неэффективный.
Таким образом, параметр Е в данном случае выражается отношением
приемлемой для инвестора минимально допустимой прибыли к величине
инвестируемых средств и представляет собой норму эффективности.
17
На выбор численного значения этого параметра влияют помимо
рассмотренных выше множество других факторов, наиболее существенными из
которых являются:
- цели и условия реализации инвестиционного проекта;
- альтернативные возможности вложения капитала;
- финансовые соображения и представления инвестора.
Таким образом, при определении нормы эффективности должны быть
учтены и определены размеры возможных потерь денежных средств, таких как
инфляционные потери, убытки от неиспользования денег, вложенных в проект, в
хозяйственном обороте, убытки от возможных рисков.
Воспользовавшись формулой (4.11), имеем:
Е = р + i + р i +r, где (2.13)
р – минимальная норма прибыли без учета инфляции, приемлемая для
инвестора;
i – темп инфляции;
r – параметр, учитывающий уровень инвестиционного риска.
На основании полученной нормы дисконта проводится оценка
эффективности инвестиционного проекта. Если результаты оценки покажут более
высокую прибыль в расчете на единицу вложенного капитала, то такой проект
окажется эффективным. Если же прибыль будет ниже, предусмотренной в норме
дисконта, то проект будет убыточным, и поэтому его реализация не будет иметь
смысла.
3. Оценка эффективности финансовых инвестиций на ИТ-проекты
Решение вопроса о вложении денежных средств в те или иные виды
финансовых инструментов проводят на основании анализа их инвестиционных
качеств. При выборе ценных бумаг для инвестирования основное внимание
уделяют рассмотрению таких показателей, которые позволяют составить
представление об их привлекательности для инвестора. Инвестор должен
располагать информацией о:
- финансовом состояние эмитента, цели эмиссии, условиях эмиссии;
размере дивидендов, процентов;
- объеме продаж рассматриваемой ценной бумаги за определенный период
времени на фондовом рынке; уровне ликвидности;
- тенденции изменения котировок рассматриваемой ценной бумаги за
определенный период времени на рынке ценных бумаг.
Проведение такого исследования является основополагающим при анализе
инвестиционной привлекательности финансовых инструментов. В настоящее
время наиболее востребованные ценные бумаги находятся под пристальным
вниманием международных рейтинговых агентств, таких как Moody’S, Investor
Service, Standard & Poor’s и других, которые регулярно оценивают их текущий
рейтинг.
При инвестировании в ценные бумаги существенное значение имеют их
инвестиционные возможности. По этому признаку они подразделяются на три
группы:
18
- ценные бумаги с фиксированными доходами;
%100
K
D
%100
KKС
- акции;
- производные ценные бумаги.
К ценным бумагам с фиксированными доходами относятся облигации,
ценные бумаги денежного рынка, депозиты. Как правило, для этих финансовых
инструментов заранее устанавливается дата погашения займа. Отличительной
особенностью этих ценных бумаг является их надежность, доход по ним
стабилен, однако, в большинстве случаев, невысок.
Значительно большему риску подвержены держатели обыкновенных акций,
поскольку цены на акции нестабильны и вероятность потерь для инвестора по
этой причине достаточно высока. Тем не менее, акции могут принести большой
доход, и такие акции обладают высокой инвестиционной привлекательностью.
Она обусловлена ожидаемым ростом котировок акций, получением существенных
дивидендов, возможностью получения той или иной степени контроля над
эмитентом.
Производные ценные бумаги привлекают инвесторов своей возможностью
получения весьма высоких доходов. Наиболее распространенными среди них
являются финансовые фьючерсы и опционы. Их стоимость определяется
стоимостью базовых финансовых инструментов.
Как известно, оценка эффективности инвестиций основывается на
сопоставлении дохода от реализации проекта и издержек на его осуществление.
При инвестировании в ценные бумаги издержками (затратами) является сумма
денежных средств, затраченных на их приобретение. В качестве величины
дохода в данном случае выступает разность между реальной рыночной
стоимостью ценных бумаг, приведенная к моменту осуществления инвестиций, и
произведенными затратами.
Для оценки эффективности финансовых инвестиций в ценные бумаги
применяется показатель, выраженный в форме процентной ставки, определяемой
по формуле:
ЕD =
=
, (3.1)
где: ЕD – ставка дохода по ценной бумаге;
D – доход, ожидаемый от финансовых инвестиций;
K – величина инвестированных средств;
С– реальная рыночная стоимость ценных бумаг, приведенная к моменту
инвестирования.
При выборе вариантов вложения в те или иные ценные бумаги важно
правильно оценить ожидаемый доход от финансовых инвестиций, который будет
определяться будущими денежными потоками, генерируемыми
рассматриваемыми финансовыми инструментами.
Применим формулу (3.1) для определения доходности акции – одного из
важнейших финансовых инструментов на рынке ценных бумаг [98]. Согласно
этой формуле для оценки эффективности инвестиций в акции необходимо знать:
- цену покупки акции в момент t = 0 ( C
пок
);
- период владения акцией (Т);
- цену продажи акции через время Т (С
прод.T
);
19
- величину дивидендов за время Т (ДT)
t
%100
пок
покпрод
С
СДC
T
T
t
tT
aД
1
пок
T
t
покttTTпрод
С
CaДaC
1
.
100
100)
)1,01(
10
1,01
6
)1,01(
130
(
22
.
Поскольку покупка акций, их продажа и получение дивидендов происходят в
разные моменты времени, то цены покупки, продажи и сумма дивидендов должны
быть приведены к одному моменту времени, например к t = 0, с помощью
коэффициента дисконтирования
.
Ставку доходности инвестиций в акции определим как:
Е
D
=
, (3.2)
где С
и Д – приведенные значения цены продажи и суммы дивидендов к
прод
моменту t = 0. При этом:
С
прод
Д =
= С
прод.T
;
Тогда эффективность инвестиций в акции можно представить в виде формулы:
ЕD =
100% (3.3)
Рассмотрим пример оценки эффективности инвестиций в акции.
Пример 3.1. Инвестор приобрел на фондовой бирже пакет акций компании
«N» по цене 100 руб. за акцию. Размер дивидендов за первый год составил 6 руб.
за акцию, за второй год – 10 руб. за акцию. Спустя два года, когда стоимость этих
акций достигла 130 руб., инвестор продал приобретенный пакет. Определить
доходность акции, если коэффициент дисконтирования равен 10%.
Решение: ЕD =
100% = 29,5%
В результате этой операции инвестор получил доход со ставкой ЕD, равной
29,5%.
Из рассматриваемых параметров, влияющих на величину доходности акции,
цена покупки акции на момент анализа доходности известна, а цена продажи –
величина ожидаемая, то есть прогнозируемая. Поэтому при подборе акций той
или иной компании в процессе формирования инвестиционного портфеля
необходимо построение достоверного прогноза ожидаемых тенденций
изменения стоимости акций, их оптимальной цены и даты продажи. Это в
равной степени справедливо и для других видов ценных бумаг, величины дохода
по которым заранее не установлены.
4. Оценка эффективности ИТ-проектов на основе динамических методов
и показателей
Основной задачей при исследовании эффективности инвестиций, по сути,
является проведение анализа всех денежных потоков, генерируемых проектом, и
получение ответов на два основных вопроса:
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]