Управление рисками в производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Учебно-методическое пособие

данных показателей, как правило, осуществляется на основе частоты рискового события, что требует определенного объема исходной информации. Последствия рисковых событий отражаются в виде точечной или интервальной оценок. Важно отметить, что вероятностные показатели могут входить в конструкцию относительных показателей для учета природы предпринимательской среды или, напротив, включать в свой состав относительные показатели для оценки вероятности определенных результатов хозяйственной деятельности.

Статистические показатели – мера средних ожидаемых значений результатов деятельности и возможных их отклонений. Эта группа показателей является, как правило, параметрами соответствующих законов распределения случайных исходов результатов деятельности и вследствие этого менее информативны, но и требуют меньшего объема исходной информации для оценки последствий рисковых событий.

Вусловиях полной неопределенности могут быть ис-

пользованы экспертные методы оценки риска.

Экспертные методы оценки риска по своей природе субъ-

ективны, однако представляют полезную информацию для снижения степени неопределенности и помогают принять обоснованное рисковое решение.

Абсолютные показатели оценки риска В условиях опре-

деленности данная группа показателей включает абсолютные финансовые показатели, которые отражают наличие, размещение и использование финансовых ресурсов и тем самым дают возможность оценить риск последствий от неудовлетворенных результатов деятельности предприятия.

Вкачестве исходной информации при оценке риска используются данные бухгалтерской отчетности предприятия, прежде всего данные бухгалтерского баланса (форма 1), фиксирующего имущественное и финансовое положение организации за определенный отчетный период, и отчета о прибылях и убытках (форма 2).

41

Идентифицированными видами рисков для принятия внешними и внутренними пользователями информации деловых решений являются:

—риски структуры активов по степени их ликвидности;

—риски потери платежеспособности, финансовой устойчивости и независимости;

—риски последствий снижения деловой активности и рентабельности организации.

В качестве примера использования данной группы показателей можно привести оценку риска структуры активов по степени их ликвидности. В рассматриваемой ситуации абсолютные финансовые показатели представляют средства по активам однородных по составу элементов балансовых статей. Фактором риска является недостаточность или избыток средств по отдельным группам активов, а его последствиями

–потери во времени и в первоначальной стоимости превращения активов в наличные денежные средства. Это может привести к ограниченным возможностям организации по выполнению обязательств.

В зависимости от времени превращения в денежную форму активы предприятия подразделяются на четыре группы риска их ликвидности.

В первую группу минимального риска входят абсолютно ликвидные активы, такие, как денежные средства и краткосрочные финансовые вложения. Краткосрочные финансовые вложения обобщают информацию о наличии и движении инвестиций организации в государственные ценные бумаги, акции, облигации и иные ценные бумаги других организаций, уставные (складочные) капиталы других организаций, а также предоставленные другим организациям займы.

В группу с малым риском входят быстрореализуемые активы, прежде всего, дебиторская задолженность со сроком погашения задолженности менее 12 мес. Предполагается, что эти активы могут быть преобразованы в денежные средства в достаточно короткий срок (до трех месяцев).

42

Средний риск по степени ликвидности имеют медленно реализуемые активы. В эту группу входят: запасы; налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям; дебиторская задолженность со сроком погашения более 12 мес.; прочие оборотные активы.

Высокий риск по степени ликвидности имеют внеоборотные активы: нематериальные активы; основные средства; долгосрочные финансовые вложения; прочие внеоборотные активы.

Относительные показатели оценки риска Данный класс показателей достаточно обширен и область их применения предполагает наличие информации о среде предпринимательства.

Основными подходами к оценке риска на базе относительных показателей являются:

—на основе специально разрабатываемых исследователями конструкций показателей, ориентированных на последствия рискового события;

—на основе использования финансовых показателей в виде коэффициентов, характеризующих ликвидность (платежеспособность), структуру капитала, деловую активность и рентабельность организации.

Рассмотрим содержание и технологию данных подходов. А. В основе первого подхода находятся такие показатели, как коэффициенты риска, шкалы коэффициентов риска, ин-

декс рыночной эффективности бизнес-операции и др. Коэффициент риска Кр

На практике в финансовом менеджменте для оценки «рискованности» отдельных операций часто используют упрощенные коэффициентные методы определения риска, например, с помощью коэффициента риска Кр:

У

Кр = С

43

где У — максимально возможная величина убытка от проводимой операции в ходе коммерческой или биржевой деятельности;

С — объем собственных финансовых средств, руб.

Как видно из приведенной зависимости, коэффициент риска включает в свою конструкцию наиболее важные обобщенные характеристики, по которым однозначно можно сделать вывод о приемлемости последствий риска.

Шкала оценки риска, в основе которой лежат значения показателя Кр, имеет четыре градации: от минимального до недопустимого (табл. 2.1).

Коэффициент риска Кi

Уровень риска также можно оценить путем соотне-

сения ожидаемой прибыли и ожидаемого убытка при сравнении двух и более вариантов вложений средств:

Кi = Пi/Уi

где: Кi — коэффициент риска i-го варианта; Пi — коэффициент риска i-го варианта; Уi — ожидаемый убыток i-го варианта.

В данном случае Кi показывает, какой доход приходится на 1 руб. убытка, и выбирается вариант с Кmax.

44

При оценке риска с помощью двух последних формул перед предпринимателем стоит задача определения размера возможного убытка от принятия конкретного решения.

Основой построения шкалы оценки риска являются фактические значения и состав используемых показателей.

При применении этой группы показателей совокупность фактических значений, как правило, «сворачивают» в обобщенную оценку на основе специально разработанных моделей и правил оценки.

Например, для оценки риска потери платежеспособности используется группа финансовых показателей в виде коэффициентов ликвидности. Коэффициенты ликвидности учитывают набор и относительные доли активов различных групп, рассматриваемых в качестве покрытия наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов.

В силу этого данные показатели:

—позволяют осуществить более детальный анализ ликвидности баланса и тем самым степени риска результатов деятельности;

—характеризуют последствия риска для различных категорий взаимодействующих субъектов, заинтересованных в результатах деятельности предпринимателя.

Исходная информация, необходимая для оценки риска потери платежеспособности, включает данные бухгалтерской отчетности, в частности, данные бухгалтерского баланса (форма 1). Технология оценивания включает расчет на основе детерминированных моделей фактических значений показателей и сравнение их с рекомендуемыми (нормативными).

Имитационное моделирование по методу Монте-Карло (Monte-Carlo Simulation) позволяет построить математическую модель для проекта с неопределенными значениями параметров, и, зная вероятностные распределения параметров проекта, а также связь между изменениями параметров (корреляцию) получить распределение доходности проекта. Задача аналитика, занимающегося анализом риска, состоит в

45

том, чтобы хотя бы приблизительно определить для исследуемой переменной (фактора) вид вероятностного распределения. При этом основные вероятностные распределения, используемые в анализе рисков, могут быть следующими: нормальное, постоянное, треугольное, пошаговое. Эксперт присваивает переменной вероятностное распределение, исходя из своих количественных ожиданий и делает выбор из двух категорий распределений: симметричных (например, нормальное, постоянное, треугольное) и несимметричных (например, пошаговое распределение). Проанализируем результативность анализа рисков,табл.2.2.

Таблица 2.2.

Анализ рисков

Ограниченность

46

5.Предполагает неопределенность и

возможные отклонения факторов от базовых уровней. В связи с тем, что присвоение распределений и границ варьирования переменных несет оттенок субъективизма, необходимо критически подходить даже к результатам анализа рисков.

Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями предельного уровня объемов производства, цен производимой продукции и других параметров проекта. Оценку риска посредством расчета критических точек рекомендуется производить с помощью имеющихся на рынке программных продуктов, типа отечественных "Альт-Инвест", или иностранных - "Project Expert", а также разработанных в ООН пакетов COMFAR и PROPSIN.

47

Глава 3. Организация и управление рисками

3.1. Определение типа риска и его измерение

Определение типа риска — это процесс, в котором предприниматель систематически и непрерывно определяет те текущие и потенциальные риски, которые могут иметь неблагоприятные последствия для фирмы. Очевидно, что если потенциальный риск не установлен, то для фирмы невозможно предпринять действия по его минимизации. Большинство управляющих рисками используют подготовленные заранее списки для определения типа риска, а небольшие фирмы, у которых нет управляющих рисками, обычно прибегают к услугам страховых компаний или нанимают консультантов для управления рисками для идентификации и измерения рисков.

После того как риски идентифицированы, необходимо измерить степень воздействия каждого риска на фирму. Этот процесс включает оценку: 1) частоты потерь (или вероятности потерь) и 2) значимости потерь (денежную величину каждой потери). В общем случае степень воздействия каждого риска больше зависит от значимости, чем от частоты потерь. Риск с потенциалом катастрофического ущерба, даже если его вероятность весьма мала, является более серьезной угрозой, чем риск, который, по ожиданиям, происходит более часто, но приносит малые потери.

При использовании вероятности для измерения частоты потерь легко найти вероятность комбинаций рисков. Например, допустим, что вероятность повреждения от бури для конкретного завода равна 0. 03, от наводнения - 0. 02, от пожара - 0.01, и все эти три опасности независимы друг от друга, Шанс того, что по крайней мере хоть одна опасность наступит в каком-либо году, определяется по следующему алгоритму. Вероятность того, что не будет потерь от бури, равна 1- 0.03 = 0.97; вероятность избежания потерь от наводнения равна 0.98, а вероятность отсутствия пожара - 0.99.

48

Таким образом, вероятность того, что ни одна из этих опасностей не произойдет, равна 0.97 * 0.98 * 0.99 — 0.941, или 94,1%. Если вероятность отсутствия опасности равна 94.1%, то вероятность наступления хотя бы одной опасности равна

1.00 - 0.941 = 0.059, или 5.9%. Подобным образом, вероят-

ность наступления всех трех опасностей в один год равна

0.03 * 0.02 * 0.01 = 0.000006, т.е. только шесть случаев на миллион.

Существует несколько способов измерения тяжести потерь. Два из наиболее распространенных: 1)максимальные потери и 2) средние потери. Максимальная потеря - это денежная оценка размера потерь, связанная со сценарием самого худшего случая, в то время как средняя потеря - это денежная оценка размера потерь, связанная со случаем конкретной опасности, таким как пожар на заводе, с учетом широкого диапазона возможных значений потерь, которые могут произойти.

Для примера предположим, что максимальный размер потерь от пожара на заводе оценивается в 10 млн руб., в то же время средний размер таких потерь, рассчитанный по прошлой статистике пожаров, равен 500 тыс руб. Кроме того, если произошел пожар (у которого вероятность наступления равна 0.01), вероятность того, что пожар приведет к максимальным потерям, составляет 0.05, а вероятность наступления потери среднего размера - 0.40. Тогда в любом году ожидаемая денежная оценка потерь для случая макси-

мального ущерба равна 0.01 * 0.05 * 10 000000 руб. = 5000

руб., а ожидаемая денежная оценка потерь для случая среднего ущерба составит 0.01 * 0.40 * 500 000 руб = 2000 руб.

Комбинируя вероятности наступления случаев с денежными оценками потерь, управляющий рисками может получить полное распределение вероятностей потерь от пожара, которое и является целью определения типа риска и его измерения. С установленным набором распределения вероятностей потерь от пожара управляющий рисками может

49

решить, какую величину риска компании следует взять на себя и какую перевести на страховщика. В этом примере вероятность того, что потери от пожара превысят 100 000 руб. в любом году, равна 0.01 * 0.80 = 0.008. Если компания желает, чтобы риск всех потерь от пожара был меньше, чем 100 000 руб., то ей следует купить страховой полис от пожара с франшизой (освобождение страховщика от возмещения убытков, не превышающих определенную сумму или процент от страховой оценки) на 100000 руб. Тогда только риск, связанный с потерями от пожара, превышающими 100 000 руб., будет переведен на страховую компанию, а стоимость страхового полиса будет значительно меньше, чем затраты на полное покрытие потерь.

Вероятность наступления события может быть определена объективным или субъективным методом.

Объективный метод определения вероятности основан на вычислении частоты, с которой происходит данное событие. Например, если известно, что при вложении капитала в какое-либо мероприятие прибыль в сумме 250 тыс. руб. была получена в 120 случаях из 200, то вероятность получения такой прибыли составляет 0,6 (120:200).

Субъективный метод определения вероятности основан на использовании субъективных критериев, которые базируются на различных предположениях. К таким предположениям могут относиться: суждение и личный опыт оценивающего, оценка эксперта, мнение финансового консультанта и т. п. Когда вероятность определяется субъективно, то разные люди могут устанавливать

разное ее значение для одного и того же события и делать каждый свой выбор.

Важное место при этом занимает экспертная оценка, т. е. проведение экспертизы, обработка и использование ее результатов при обосновании значения вероятности.

Принятие экспертной оценки представляет собой комплекс логических и математико-статистических методов и

50