Основы предпринимательства. Методические указания к выполнению курсовой работы

Приложение 1

Оценка эффективности проекта реконструкции методом «Поток наличности» при использовании собственных и заемных средств

для финансирования проекта

Задача

Оценим эффективность инвестиционного проекта реконструкции цеха на предприятии металлургии методом «Поток наличности» и определим срок возврата кредита, если известно, что срок реконструкции составляет 3 года, начиная с 2017 г. Общая потребность в капитальных вложениях в реконструкцию 8 млрд руб., в том числе по годам:

–в 2017 г. – 2 млрд руб.;

–в 2018 г. – 5 млрд руб.;

–в 2019 г. – 1 млрд руб.

Для финансирования реконструкции предполагается использовать собственные и заемные средства. Объем собственных средств составляет 5 млрд руб., ставка процента по кредиту 20 % годовых. Выпуск продукции начинается с 2019 г. Объем производства в 2019 г. составит 2 млн т продукции в год.

Известно также, что себестоимость продукции после реконструкции составит 5000 руб/т, средняя норма амортизации для вводимых основных фондов составляет 10 %, цена продукции 8000 руб/т, капитальные вложения в основные производственные фонды составляют 80 % от общей суммы инвестиций в реконструкцию. Затраты на привлечение собственных средств(например, акционерногокапитала) составляют8 %. Чистаяприбыльдореконструкции составляла 2,5 млрдруб. вгод.

Решение

1. Определим норматив дисконтирования денежных потоков как средневзвешенную стоимость привлекаемого капитала1:

WACC = 85 0,08 83 0,25 1 0,2 0,11.

2. Рассчитаем коэффициенты приведения при ставке дисконтиро-

вания, равной 11 % (d = 0,11) (табл. П1.1).

___________

1 Ставка налога на прибыль 20 %, следовательно налоговый корректор (1–0,2).

32

Таблица П1.4

___________

1Налогнаприбыльпринимаемсогласнодействующемузаконодательству. Врасчетномпримереставканалоганаприбыльравна20 %.

2Прирост чистой прибыли определяется путем вычитания из чистой прибыли после реконструкции прибыли до реконструкции (заданной в условии задачи).

3Для приведения денежных потоков в соответствие с их реальной стоимостью, проводим дисконтирование денежных потоков (определяем эффективность проекта с учетом фактора времени).

Вывод: предприятие может вернуть кредит, взятый в 2018–2019 гг. под 25 % годовых, к 2020 г. Срок окупаемости проекта без учета фактора времени – 2023 г., с учетом фактора времени проект реконструкции окупится к 2026 г.

Приложение 2

Оценка эффективности проекта реконструкции методом «Поток наличности» при использовании собственных средств для финансирования проекта

Задача

Оценим эффективность инвестиционного проекта реконструкции цеха на предприятии металлургии методом «Поток наличности» и определим срок возврата кредита, если известно, что срок реконструкции составляет 3 года, начиная с 2017 г. Общая потребность в капитальных вложениях в реконструкцию 12 млрд руб., в том числе по годам:

–в 2017 г. – 3 млрд руб.;

–в 2018 г. – 7 млрд руб.;

–в 2019 г. – 2 млрд руб.

Для финансирования реконструкции предполагается использовать собственные средства. Выпуск продукции начинается с 2019 г. Объем производства в 2019 г. составит 2 млн т продукции в год.

Известно также, что себестоимость продукции после реконструкции составит 7000 руб/т, средняя норма амортизации для вводимых основных фондов составляет 8 %, цена продукции 10000 руб/т, капитальные вложения в основные производственные фонды составляют 80 % от общей суммы инвестиций в реконструкцию. Затраты на привлечение собственных средств (например, акционерного капитала) составляют 5 %. Чистая прибыль до реконструкции составляла 2 млрд руб. в год.

Решение

1. Рассчитаем коэффициенты приведения при ставке дисконтирования, равной 5 % (d = 0,05) (табл. П2.1).

2. Определим сумму капитальных вложений в основные фонды КВо.ф = 12 0,8 = 9,6 млрд руб.

37

___________

1Налогнаприбыльпринимаемсогласнодействующемузаконодательству. Врасчетномпримереставканалоганаприбыльравна20 %.

2Прирост чистой прибыли определяется путем вычитания из чистой прибыли после реконструкции прибыли до реконструкции (заданной в условии задачи).

3Для приведения денежных потоков в соответствие с их реальной стоимостью, проводим дисконтирование денежных потоков (определяем эффективность проекта с учетом фактора времени).

Вывод: срок окупаемости проекта без учета фактора времени – 2025 г., с учетом фактора времени проект реконструкции окупится к

2027 г.